政府补助占净利润近44%，一季度业绩“深蹲”的宁德时代（300750.SZ），能不能靠特斯拉（TSLA）这棵大树重新“起跳”？
2020年2月创业板的炒作，正是特斯拉产业链为主导，其中龙头股就是电池业务跟特斯拉开展合作的宁德时代，但随后因为有招商银行（600036.SH）旗下投资机构等主要股东计划减持大约60亿元的市值，以及200亿天量融资，行情行情告一段落。
随着3月份特斯拉Model3销售的全面升温，特斯拉（TSLA）股价也在一个多月内重新翻倍，但目前特斯拉的电池依然来自松下和LG，而将于下半年开始和特斯拉全面合作的宁德时代，能否借此机会全面“翻身”？
一季度净利润跌三成
4月28日，宁德时代发布2020年一季报，实现营业收入90.31亿元，同比下降9.53%，归属于上市公司股东的净利润7.42亿元，同比下降29.14%，每股收益为0.34元。
然而让人注意的是，“计入当期损益的政府补助”达到3.25亿元，占相当于当期净利润的约44%，也使得“其他收益”大增132.35%，宁德时代对此解释是“本期确认的政府补助同比增加”。如此高度依赖政府补助的宁德时代，到底真实盈利能力几何？
对此，一位知名基金经理向第一财经记者表示，宁德时代作为创业板重要成份股，也是“核心资产”的一个品种。而政府补助需要两方面来看，对产业升级有一定的推动作用，有助于拉动整个产业链实现“弯道超车”，但这对投资者来说未必是好事。
过去历史经验来看，比亚迪（002594.SZ）等高度依赖政府补助和政府订单的企业，不见得长期给投资者带来高回报，投资者应当理性对待市场的热度；其实整个新能源汽车板块也依然诞生了很多牛股，投资者可以更多关心上游企业的机会。
大多数汽车企业并没有类似丰田、本田等日本车企的混合动力技术，不过新推出的产品，不少利用电池和燃油共同驱动，消费者也不需要太担心续航里程的烦恼，税收的优惠以及大量的政府补助支持，依然让动力电池销量有较大想象空间。
宁德时代2019年年报称：“在市场方面，公司以优质的产品和服务取得了客户的认可，公司在国内市场为上汽、吉利、宇通、北汽、广汽、长安、东风、金龙和江铃等品牌车企以及蔚来、威马、小鹏等新兴车企配套动力电池产品，公司在海外市场进一步与宝马（BMW）、丰田（Toyota）、戴姆勒（Daimler）、现代（Hyundai）、捷豹路虎（JLR）、标致雪铁龙（PSA）、大众（Volkswagen）和沃尔沃（Volvo）等国际车企品牌深化合作，获得其多个重要项目的定点，配套车型将在未来几年内陆续上市。”
根据乘联会公布的3月份全国汽车销量排行榜，新能源汽车方面，特斯拉Model3以单月10160辆的成绩高居榜首；豪华车里面，这数字甚至远超过宝马3系的8385辆。至此，特斯拉在中国的第一季度总共收获了1.66万辆的销量成绩。
一季度业绩“深蹲”的宁德时代，能不能在下半年依靠特斯拉“起跳”？股东减持和增发的实施对原有股东的稀释效应，都让人对宁德时代有一定担忧。
股东减持60亿，增发融资200亿
招商银行（600036.SH）旗下的招银国际，对宁德时代的减持市值可能超过60亿元。
3月14日，宁德时代发布《关于合计持股5%以上股东减持股份预披露公告》，股东招银叁号、招银动力计划于3个交易日后的6个月内以大宗大宗交易方式和（或）15个交易日后的6个月内以集中竞价方式合计减持公司不超过4416.8万股（占宁德时代总股本不超过2%）。其中，招银叁号、招银动力的普通合伙人均为招银国际。招银国际通过招银叁号、招银动力、招银国际资本合计持有宁德时代约1.43亿股。以公司最新收盘价138.72元/股计算，招银国际持有的宁德时代总市值超过200亿元，其中此番计划减持部分折合市值超过60亿元。
2月26日晚间，宁德时代发布《非公开发行股票预案》拟募集资金总额不超过200亿元，募投资金拟投向“宁德时代湖西锂离子电池扩建项目”等5个项目。宁德时代此次非公开发行，也是再融资新规以来募集金额最大的。
高度依赖政府补助的情况下，市盈率也依然接近70倍，有股东大手笔减持以及200亿元天量融资，不过卖方分析师依然热衷于为宁德时代摇旗呐喊，在最近的研究报告当中，基本没有提到这些潜在风险。