近日来，新型冠状病毒肺炎疫情在全国蔓延，疫区的一举一动都牵动着国人的心。
2020年1月26日，为了给全国各地抗击病毒的一线医务人员增添一份保障和支持，源码资本向中国红十字基金会捐赠300万人民币，定向用于字节跳动医务工作者人道救助基金。同时号召码荟成员，无论个人或企业，在能力范围内积极地向该基金捐款，共献爱心。
截至1月27日18点，码荟成员百布、车300、开思、锐锢商城、simplepieces、壹米滴答、找煤网、众能联合等累计捐款102万元；厨芯CEO刘昌毅、易参CEO黄怡然、众能联合CEO杨天利等码荟个人捐款12.5万元；源码资本员工个人捐款71024元。
“隔离病毒，但绝不会隔离爱。”在严峻的形势下，更多的码荟成员迅速响应，利用自身行业资源和平台优势，积极部署人力、物力、财力，协调物资供应，线上线下联动，以实际行动支持疫情防控。
「小药药」作为湖北省药品供应链的基础设施企业，积极配合卫计委和药监局，全力保障湖北人民春节期间医疗物资供应。一线员工主动调休春节全勤，并在1月22日举行誓师大会，公司创始人李萌赶赴一线协调指挥，力求让更多的物资尽早送到医护工作者手中。
在接到小药药的口罩求助需求后，「锐锢商城」在1月22日紧急抽调员工，从自家仓库调配所有N95/N90口罩库存共计8万个，全数交付给小药药，优先供应武汉市场，真正实现了码荟成员内部互帮互助，同舟共济。
国内外物流顶上确保物资运输到位
「运去哪」在1月23日便成立了专项工作组，利用自身国际物流平台优势，积极协助国内各大企事业单位从美国、英国、日本、巴西、德国等地向国内运输各级别生化防护服、口罩等紧缺医疗物资。目前，7万件防护服，近10万副口罩正在或即将启运。项目组成员克服时区和地域的困难，除夕夜以来一直坚守在岗，每天仅休息4~5小时，就为了各项国际物资能够尽快顺利到港。
为支援疫情防控，大年初一，「壹米滴答集团」决定从即日起，旗下优速快递、壹米滴答快运在全国范围内开通免费向武汉地区运输配送救援物资的绿色通道。壹米滴答承诺将全力支援武汉人民抗击新型冠状病毒，直至当地物资紧缺问题得到解决。
助力“逆行者”关爱医护人员
在大年初一这天，「字节跳动」决定向中国红十字基金会捐赠2亿元人民币，成立抗击新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控医务人员人道救助专项基金。这个基金将成为政府保障的补充，为前线的医务人员提供了一份贴心的保障。
也是在大年初一，「自如」向医护工作者免费开放武汉大陆坊自如驿。该自如驿紧邻江岸区各疫病收治医院，总共35个房间，265个床位。大陆坊自如驿将为疲惫的白衣天使们提供一个休息恢复的港湾。
今日，「贝壳找房」向中国红十字基金会确认捐赠1000万元人民币、「开思」捐赠50万元人民币用于采购急需医疗物资和其他医疗设备，全力支援疫情防控工作，向坚守一线的每一位医护人员、工作人员致敬。
「百果园」在确保武汉地区新鲜水果供应安全的前提下，积极筹措各种医疗物资，大年初一起运的10万副口罩今天已经抵达武汉各医院。同时今日追加100万元的款物捐赠，用于多个疫区前线物资支援，联合爱德基金会执行落地，后续还将向疫区捐赠100吨库尔勒香梨。一切的努力都只愿新的一年早日春暖花开。
数千位医生线上诊疗缓解恐慌
本地服务保障疫区日常生活
大年初二，「一亩田」宣布集团旗下代卖业务即一亩田豆牛代卖，将在全国范围调运农产品、助力保障市场供给。预计在本周内，共有300吨农产品稳定供货武汉市场。同时，一亩田承诺会尽最大努力提供平价农产品，农产品绿色通道现已紧急开通，全力支援湖北前线。
在疫情迅速发展的当下，大国与小家都在为打赢这场阻击疫病的战役默默奉献着。除夕夜的军医集结号角、各省市医疗队主动请战的手印、一线医护工作者连续坚守岗位的身影。打赢这场没有硝烟的战争需要我们劲往一处使，心往一处想，拧成一股绳。为此，码荟成员企业们充分利用互联网＋的行业，生态和技术优势，将信心和希望传递到更多的地方，驱散人们内心的恐惧和慌张，让爱在神州大地回响。
积水为海，积土为山。
我们相信专业和坚守的力量！
让我们携起手来，共同构筑前线人员身后坚固的长城！
新经济的下半场，什么样的公司是好公司？“四有青年”：需有道、有法、有术、有器。通过创业、投资正心诚意修身，通过创业、投资推动让生活更美好让商业更智慧，创造持久真实价值。
——曹毅
很高兴今天有机会回到清华园。15年前我在这里读大三，因为一些机缘巧合进入了互联网创投行业。15年过去了，我自己进入了本命年，互联网也正如大家所说来到了下半场。今天想跟大家聊聊下半场，下半场到底意味着什么，下半场的好公司又有哪些要求。
技术、模式、管理等是比较宏观的要素，但最终反映到企业这一端，它的成功要素可能是更加微观的。企业作为一个微观的主体，在这个大的行业里面，在这个大的变化里面，究竟哪些企业能够做的好，为什么它能做得好？
天时、地利、人和，企业成功基本要素
我们总结了三个因素，天时、地利和人和，还是咱们中国老智慧，我觉得很恰当。
用在企业这一端，天时就是外部环境，科技、人口、人文等等；地利就是所选择的商业模式的基本自然属性，是一个A类的、A+类的，还是一个A-的、B类的，甚至是C类的生意。更形象地说，你所选择的地段是在一夫当关万夫莫开的关口？还是峡谷？在不同的商业模式下企业成功的难度和大小都是很不同的。第三是人和，人和可能是今天我想强调的最重要的部分。在给定天时（外部环境），选定地利（商业模式）的前提下，依然还是有公司能做到比别的公司做的好很多，那我想最核心的就是人和（组织能力）了。当然也有人说企业成功等于战略乘以组织能力，我觉得战略可能其实也是组织能力的一个体现。
好生意的几种属性
首先我想先简要的讲一下前面两个方面——地利与天时。地利，在这里就是生意模式，或者叫生意自然属性。我们自己看了几千、上万家公司，总结下来最好的生意有几种特性：网络效应，最好是多边网络效应；退而求其次是有规模效应，如果没有明显网络效应，但有规模效应，特别是有超线性规模效应，像这样的商业模式也是相当不错的。另外对独特技术、品牌等就不赘述，对一个好的生意来说，这四个可能是非常重要的好属性。
“下半场”的几个特征
组织能力的道、法、术、器
下半场的好公司能够脱颖而出的重要原因之一就是在人和，即组织能力。我们自己总结在组织能力这一块要做一个“四有青年”：有道、有法、有术、有器。
以链家为例，它在10年前还是一个收入、利润比较小，可能年利润不到1个亿的公司，但是后面几年投入了几亿去建设它的IT系统，最后这个系统很好的支撑他的ACN网络，每一个经纪人的产能都比行业中的高出两三倍，这就是非常典型的IT产品工具去支撑业务。也包括像字节，现在它的IT产品比如飞书，已经可以对外输出。
2020年1月7日，源码资本在北京举行了「2019年度投后服务报告会」。报告会首次整体阐述了源码投后服务“体系化、产品化”思路，近百名码荟创业者、投资人参加了本次会议。
截至目前，源码资本被投企业近150家，2019年累计完成672个投后服务动作，与2018年相比增长了57.7%。其中49.7%服务于早期投资项目，50.3%服务于成长期投资项目；从行业看产业互联网占比41.4%，消费占比29.6%，金融占15.9%，出海占13.1%。
源码资本的投后服务，在“为企业创造价值，与创业者同成长”的使命驱动下，以“常陪伴，快帮忙，多创造”为准则，在体系化与产品化的基础上持续迭代与不断优化。
“四横四纵”的投后服务体系
源码投后服务的体系化包含“结构体系化”和“服务体系化”两个部分。其中“结构体系化”指的是投后团队的组织结构体系化，结构的体系化决定了团队服务的体系化。体系化就像是投后服务的地图，保证我们能完整的，正确的，超前的提供投后服务。
投后的组织结构是一切投后工作的基础，也是投后体系化的重要部分。在组织结构上，源码设立了投后管理委员会，负责统筹、协调、优化资源，实现资源利用的最优化。在投后管理委员会下，设立满足创业者不同需求维度的职能部门，如政策研究、品牌公关、人力资本、资本对接等。
而“服务体系化”指的是投后在企业发展的多周期、多维度都可以提供创业者所需的投后服务。为此，源码投后将创业者的需求列为纵轴，将所能提供的服务类型列为横轴，构建了投后服务产品的「四横四纵」体系，这是投后服务体系化的直观表达，也是长期策略。
在横轴上，不同阶段的创业者对某类需求的诉求会有所不同，我们会提供通用的、定制的、前置的、补充的四类解决方案，全方位满足创业者的需求，对应的就是我们阳光普照、雪中送炭、未雨绸缪、锦上添花的四类服务。目前在“四横四纵”的指引下源码投后已经输出了23个投后服务产品。
“需求、供给和流通”的产品模型
以“投后半日游”这项产品为例。为了将同创业者对接需求的过程流程化和标准化，源码投后团队设计了「投后半日游」这项专门服务对接的产品。在成为源码成员企业之后，源码投后会与创业者联系，发出投后半日游的邀请，邀请创业者及核心业务团队一起同源码投后团队的所有职能同事面对面交流，实现需求与供给的零距离零时差对接。
将“投后半日游”按照标准化流程操作，从双方破冰，源码投后服务介绍，创始人介绍初心、公司、现状和需求，到各业务口直接对接探讨需求，再到梳理问题优先级分清矛盾主次，并明确后续投后各类产品的执行。
对于创始人及团队而言，除了现场得到初步的解决方案，还了解了源码的投后服务概况和团队成员，更便于日后及时调用源码投后资源。而对于源码投后各职能部门，除了在理性上更了解创业者及公司之外，在感性上也有了直观的团队画像，便于后续投后服务的高效开展。
在“供给产品化”方面，产品化思维的另外一个特征就是产品的设计必须从用户的角度去思考问题，并且做到不断迭代升级，以满足用户最新的需求变化。比如早期阶段企业战略的细化落地，企业核心团队的搭建磨合，成长期产品品类的拓展延伸，中台技术的迭代扩能，以及都会遇到的财务合规、融资发债、股权激励等各种问题，都需要投后服务从创业者的第一视角出发来提供投后协助，并且做到同成员企业发展同步更新，同频迭代。
以明星产品“码脑”为例，所有课程主题的设定都是源自码荟创业者们的真切需求：共享实战干货、造访明星企业、思维锻炼打卡、高人指路等等。截至2019年底，码脑已经成功举办23期，服务创业者近650人次。2020年，在以往成熟的课程类型之外，针对码荟创业者提出的新问题和新需求，码脑将迎来全面升级。在「需求、供给和流通」模型的视角下，源码产品的设计和研发就是供给侧，能够切实做到从不同阶段创业者的需求出发，不断自我优化，形成一个产品的完整闭环。
如何看待投后服务？
Q1：怎么看待好的公司不用帮，差的公司帮不上？
源码投后：这是市场上对于投后服务的一个普遍观点。不可否认创业者都是一群优秀的人，但创业成功是需要天时、地利、人和的，在创业的路上除了打铁还需自身硬之外，也需要各方相助，所以源码投后不断积蓄力量，希望成为创业资源的一部分，当创业者需要的时候，能够给创业者有力支持，实现“为企业创造价值，与创业者同成长”的使命。
Q2：源码投后不断前进的动力是什么？
源码投后：在我们投后眼中，创业者是一群坚韧敢为的人，他们都有一个改变世界的梦想。同时，创业的路上肯定也是崎岖坎坷的，源码投后团队希望在这个过程中，以创业者的需求出发，从自身所站的角度和所具备的专业能力来协助创业者，参与、推动改变世界的过程。源码成立之初就开始重视投后服务，基金始终在“人力，物力，财力”等方方面面支持投后的建设和发展，不断指引投后的发心并给予信赖和空间，使得投后团队能够专注于创造价值本身。“跟什么样的人在一起就会有什么样的人生”，投后团队是幸运的，有机会向一群优秀的创业者学习，跟他们一起共同成长，这真是一种高密度、高质量的滋养方式。当投后团队的脑力、体力、心力、数据、算法、算力得到提升之后，又能反哺码荟的创业者们，循环之下投后团队又能更专业，更深度，更高效的提供投后服务，满足创业者的需求。
编者按
伴随着需求侧的企业和消费者变化、供给侧的基础设施成熟和数字化提升，我们看到一扇通往租赁经济的大门正逐渐打开。如何理解租赁的本质、壁垒和延展性？何为理想型的赛道类别？行业又将经历哪些进化？源码资本经过分析研判独家呈现第「20」期源码内参。
观点
一、租赁的四象限
回顾过去，可被租赁的资产类别从最初的房、车开始，极大改变了住宿、出行和物流行业的生产和消费资料的使用模式，而后不断渗透进其他的细分。
围绕存量资产，租赁变革了客户的消费模式，从传统的“拥有-使用”变为直接购买服务：换电网络运营商，为车主、骑手、普通用户解决了车和手机的能源焦虑；今天，越来越多的企业开始放弃自购，转而选择易点租的电脑租赁，在灵活应对业务弹性的同时还享受到更优质的IT服务；在信息化领域，云服务则又改变了整个服务器和软件生态；与此同时，我们看到一些toB/C的创新者们开始探索攻克家具家电，甚至轮胎、工服、布草等类别。
在一些增量资产方面，租赁甚至直接切入和定义了行业的渠道和服务体系，成为产业链里的关键力量：快速增长的高空作业设备领域，众能联合已然是多个厂商的战略级渠道伙伴；在新兴的智能商用洗碗机市场，厨芯智能更是从第一天就构建了自己垂直整合的业务模式。
理论上来说，客户永远有两个选择：
新品租赁
二手租赁
三、“理想型”长什么样？
1）首先，它不能太小太散乱，需要有中等水平的适度发展，由此可以支撑规模化的处置和流通，为管理残值/价格风险、库存/周转风险构建了一定的基础；
2）最好还是一个不透明的、有一定参与门槛的专业市场，从而专业运营方可以有更多的发挥和优化空间，在各业务环节可以攫取更高的效率价值。正如易点租和享换机，前者凭借团队早年丰富的二手电脑行业经验和积累，为租赁业务打下了坚实基础，后者则依托母公司爱回收在过去六七年里构建的手机回收体系，初入行业便迅速获得了领先优势。
基于此，我们尝试总结和描绘了一个可能的选美模型，从这个视角出发初步比较了汽车、高空设备、电脑、手机、家电和家具类别的差异，欢迎大家多多讨论拍砖。
四、再看租赁的壁垒及价值空间
50年前，信达思（Cintas）从一家小小的家族洗衣厂起步，创造性地把洗衣和工作服定制结合起来，以工服租赁的形式服务于各类制造和服务型企业。围绕这样一个看似不起眼的生意，信达思在过去的半个世纪里创造了高达48年的营收利润双增长的历史记录，成长为一家270亿美元的巨头企业，在资本市场上走出了10年15倍的长线大牛股行情。
美妙的画卷正待展开，toB/C的诸多类别均有机会。对应各自所处的不同阶段，期待创业者们不断探索破局、进化迭代，找到适合的切入点和路径，勇攀价值链的高峰。
首先是“觉知当下”。上课的第一天，来自世界各地的37位高管齐聚北京。他们来自荷兰、巴基斯坦、法国、埃及、新加坡、澳大利亚等地。在户外拓展训练中，他们被要求爬过2米高的一座墙。除了信仰、信任和共同努力之外，别无他物。我们就是那37个人。
爬墙的过程中，我们用双手互相拉扯，互相鼓励，这完全脱离了我们的舒适区。不知何故，当中产生了一种释放效应。那时，我们对前方的道路知之甚少。但是这堵墙，它代表着一股信心，一份希望，使我们相信大家可以共同创造比自身更伟大的事物。我们确实实现了这个梦想。课程让我们不断探索新的视野、挑战自我的信仰。正因为我们能维持一种“觉知当下，上善若水”的心态，我们足以吸收如此多的新知识并且共同成长。我们辩论了各种战略营销理论、打磨了对公司财务管理的认知、研究了创新的人才管理方式。每个专题、每次模拟、每个案例研究都指引着我们成为更好的管理层，更好的领导者。我们领会到工作除了要觉知的做，还更要采用“上善若水”的态度来带领、管理团队。
虽然课程马上要结束，我希望我们能永远保留上课时的那种心态。只有当我们停止追逐阴影时，我们才能开始享受生活中的美好。
更重要的是，清华大学和INSEAD的EMBA项目教会我们体会“东西方相遇”的美丽。在这个中国特许未来技术创新，并且中国在全球舞台上占据领导地位的时代，我们的EMBA项目，在融合管理和创业领域的多元化传统和新颖想法方面，具有更大的价值。
展望未来，让我们作为校友，继续跨界学习、合璧中西：并继续担任“东西方相遇”的大使角色，将清华大学和INSEAD的价值观带到我们的工作场所、我们的行业和个人生活中。
这引出了我的第三个也是最后一个故事，即“勇往向前，不忘初心”。各位教授和EMBA行政项目组为我们精心设计了这独一无二的全球项目，而我们的家人也给予了我们无限的支持。每位同学，特别是我们的班级代表，共同使我们的经历即难忘也非常有意义。
所以，在此祝福大家（引用Desiderata“生命之渴求”的诗歌）：
“行走于喧嚣与匆忙之中，铭记沉默中蕴藏的安宁。与人为善，而不必趋炎附势。干一行、爱一行，即便职务卑微；商场尔虞我诈，故，谨言慎行；但勿因此忽略善良的存在，总有人为崇高的理想而奋斗，且，生活处处可见英雄事迹。如树木繁星一般，你也是宇宙之子，昂然于斯是你的权利。”
我们的课程也许已结束了，但我们的友情、我们的故事仍在继续。当我们分道扬镳，走上人生下一段旅程既将，记得要知觉当下，热爱多样，勇往向前，不忘初心。要做真实的自我。
谢谢！
从轻服务且标准化的图书3C，到轻服务而非标的服装小商品，再到重服务但高度标准化的家电化妆品，消费互联网在一个又一个行业所向披靡，然而到了重服务而非标的家居建材行业，除了少部分的中低端板式家具，这个4.5万亿的大市场电商渗透率依然仅有个位数，线上流量也都主要转化到线下门店成交。对这个传统大行业的升级改造，不仅需要互联网和信息系统打通行业信息流，更需要借力产业链条里的传统玩家，才能提升行业运行效率。源码资本经过分析研判独家呈现第「19」期源码内参。
房地产后市场（下称“房后”）产业互联网的三浪叠加：
一、当我们聊房后时我们在聊些什么
对于这个大市场，传统玩家主要在装修和家居建材两块：
中国的定制家具生产能力已经全球领先，软体家具无论产量还是消费量也都已经是世界上最大的市场。龙头欧派家居、敏华控股也均在2018年携手跨入百亿收入俱乐部；在流通端也有华耐、惠泉等强势的经销巨头；而在零售市场，更有红星美凯龙、居然之家这种大marketplace。根据红星美凯龙招股书公布的数据，2017年中国家居建材65%的销售还是走直接2C的零售渠道。考虑进入连锁卖场动辄2-3倍的加价率，对比日本等以2B渠道为主的行业生态，这个数万亿市场的流通环节还有巨大的优化空间。
除了装修和家居建材两部分玩家自身的发展和博弈，房源端的属性也会很大程度影响装修和家居建材市场的生态。一线城市二手房/存量为主的市场和三四线及更下沉城市新房主导的市场就有着很大的差异。而随着新房市场精装交付政策的不断落地，原来占市场主流的毛坯房份额也在不断被其他类型房源蚕食；房开商、公寓运营方、二手房中介等诸多玩家，在经过了规模野蛮增长的阶段后，也在借力信息化，把触手不断伸向装修以及家居建材流通，提高单客户ARPU。
二、从餐饮行业看装修行业的困局
作为房后链条的重要一环，装修行业却几乎是整个行业链条上最分散的存在。这种大行业小公司的特性和餐饮很像：
但在标准化家装、批量精装和工装领域，业务特性导致公司管理半径本身就会比传统家装公司大，管理问题的反规模拉力相对较弱，收入的理论天花板也会更高。而随着BIM等信息化产品的应用，装修行业的管理半径也在扩大。
在工装领域，源码资本也布局了专注办公室快装领域的inDeco领筑智造。
三、他山之石——日本房后生态对中国的启示
相比欧美这种独栋建筑为主的住宅类型，同样高人口密度的日本Apartment占比相对较高，对中国市场的发展也相对更有借鉴意义：
和中国市场相比，日本市场整体的部品化、装配化程度更高。而对于不同品类的部品，本身品类工业化程度就更高，流通和落地服务在品牌商/渠道主导的体系内也已经非常高效。部品提供商体系完成了中国装修公司职能中最重管理的施工交付环节。
而在房源端，日本的房地产开发商和二手房中介经过多年发展后也已经很成熟，新房基本都是精装交付，部分存量住宅翻新也会找地产物业公司；二手房也都会有二手房中介重新装修完成后才挂到市场上销售。除了这部分没有设计营销需求的房源，对于业主主导的装修，日本还是世界上室内设计渗透率最高的国家，有专业公司完成设计营销职能。
而对于中国装修公司仅存的项目管理（PM）职能。由于部品的工业化程度较高，现场施工很少，项目管理的难度大大降低，基本是由营销、设计端玩家“顺便”完成的。相比中国业主自己承担部分项目PM角色后“基本都成为装修专家”的现象，日本业主只用等工期结束后拿到“所见即所得”的效果，无疑是更好的体验。
四、房后产业互联网路在何方？
近年，各类家具建材的经销商尤其是在卖场渠道开店的经销商都在感慨生意难做了。诚然，房地产不景气是一方面因素，但另一方面，地产商、装修公司都在建材家居的流量上游建起了一道道的大坝。随着精装房、租赁等趋势的渗透不断提高，各类有房源流量的玩家不断向房后各个品类渗透；装修等前导环节也把触手逐渐向后续环节的渗透，房后市场掉到2C零售公海的流量也在逐步减少。
在“一站式采购”下，家居建材行业的营销价值会变弱，但优质供应链/产能的整合者，尤其可以完成好终端履约交付的渠道，都会有长期价值。
中国房后装修赛道的整体装配化比例依然较低，现场湿作业的占比仍居高不下。一方面，整体装配式内装解决方案的公司在快速发展；另一方面，类似集成吊顶、定制家具等装配化发展较快的部品也在逐步脱离现场作业进行工业化，比全屋装配化更早完成部品装配化。随着中国内装工业化的不断完善，中国的产业分工也会更向日本现状靠近。
当前房后产业互联网尚处于很早期的发展阶段，还是一片充满机会的蓝海市场。也欢迎对这个大赛道有兴趣的创业者和我们一起探讨房后领域的变化和机会，掘金房后产业互联网！
第一重境界“立”：产业互联网——互联网下半场不能错过的风口
拥挤的互联网需要新的空间。2018年阿里GMV总额已达4.8万亿人民币，相当于一个欧洲发达国家的GDP。阿里的崛起离不开服装产业肥沃的万亿土壤，今天的阿里也在从服装产业的下游向上游延伸。如果我们沿着这个思路把视线转向实体经济，不难发现中国作为世界第二大经济体，几乎拥有全球各个产业链。其中衣、食、住、行这样的万亿的大产业不胜枚举，细分的千亿、百亿的产业更多。如果能给十万亿的产业经济注入互联网的基因，将会发生什么样的变化呢？从互联网的角度看，产业互联网的广阔天地，大有可为。
再从产业的角度看，很多产业发展到了“穷则变、变则通”的临界点。汽车和智能手机是中国有优势的大产业。这两个产业的信息化、成本控制、渠道管理等方面已经跑在绝大部分产业的前面。2018年，中国的汽车销量首次出现负增长；智能手机的出货量已经连续2年负增长。产业经济同样要面对红利结束的挑战，寻找新的增长空间和引擎。
移动互联网下半场也许正是产业经济在全球竞争中弯道超车的大好机会。这是存量产业企业的机会，也是新进入者的机会。消费互联网已经完成了云计算、支付、物流等基础设施的建设，积累了各类高素质互联网人才的梯队储备，打造了线上线下一体的极致消费体验。产业经济完全可以借助互联网的基础设施和人才，打造产业经济特有的极致体验。
产业互联网新一轮深层的商业模式创新正在开启。我们一直坚信商业创新的根本是为用户创造价值。产业互联网的用户是企业，通常企业都会比个人更加理性。产业互联网的商业模式创新都会回归到企业的价值链[2]，优化客户的经营活动。产业互联网为用户创造的价值，最终都会在用户的财务报表上有所体现。
价值是沿着产业链条传递的，如果一个产业链上的所有企业效率都因为创新而得到提升，那么全链条积累的效率提升和价值创造将让整个产业产生质的飞越！这样伟大的事业值得创业者为之奋斗一生。
第二重境界“守”：创造价值——做正确的事而不是容易的事
产业互联网的创业创新从来不是一件容易的事。我们观察到产业企业的增速明显低于互联网企业，而且很多行业的非常分散，更不要说“721”的市场格局。很多创业者在研究如何把产业企业做到快速增长，我们尝试用反向思维的方式，找一下产业企业不能快速增长的原因。
做正确的事就是创造真实的价值。常见的产业互联网创业创新在做存量替代的生意，而很多产业的全链条经过数十年的发展和充分竞争，已经进入到一个相对稳定，效率较高，各方利润率合理的状态。很多行业不是暴利行业，甚至是典型的微利行业。产业互联网的创业创新要解决的第三个问题，为什么会做得比存量企业做得更好？为客户创造了什么价值？创造这些价值的投入是否经济？
这个阶段的创业者已经和产业完全融在了一起，扎实地创造真实价值，在产业自身的规律下提升效率，打造一家优秀的产业互联网公司。
第三重境界“得”：产业进化——不可逆的历史洪流
进化是宇宙中最强大的力量；它是唯一永恒的事情，它驱动着所有的一切[5]。产业在不停的进化，吸收各种有利于进化的外部基因。每一次工业革命都是产业加速进化到下一个阶段的契机。每一次工业革命，生产效率都有质的提升，如果我们参观丰田博物馆，把整个丰田工业进化的过程浓缩在一个建筑内，这种震撼的体验会更加强烈。流通环节的效率提升受物流、商流的影响较大，信息技术革命对其影响更大，今天美国的巨型流通企业都建立在强大的信息系统之上。不同产业的进化阶段不一样，商业生态的结构也不尽相同，进化的方向却是惊人的一致。创造真实价值，不断提升自身效率，提升交易效率，提升整个产业的效率。
不能拥抱创新、不能主动进化的企业终将会被淘汰掉。新技术的对产业的变革也绝对不是只做一个加法或者乘法这么简单，新技术已经开始彻底地改变了一些行业的规律。通过移动互联网的方式组织管理员工可以突破传统管理的人效瓶颈。移动互联网的普及，IOT的普及使得之前离线的数据可以时时在线。我们相信产业互联网会出现一批伟大的企业，正如回看之前的三次工业革命，复盘产业的巨大变迁一样。中国深厚的产业基础决定了，这一批伟大的企业一定会出现在中国！
附录及推荐书单：
[1]《商业智能》
[2]迈克尔·波特“价值链分析法”
[3]《在线》
[4]《从零到一》
[5]《原则》
2019年5月7日，源码资本创始合伙人曹毅受邀参加“第二届数字中国建设峰会”，并发表“工业互联网的价值发现和创造”主题演讲。
本届数字峰会主题为“以信息化培育新动能，用新动能推动新发展，以新发展创造新辉煌”，定位为我国信息化发展政策发布平台，电子政务和数字经济发展成果展示平台，数字中国建设理论经验和实践交流平台，汇聚全球力量助推数字中国建设合作平台。
以下为本次演讲全文：
很高兴今天有这个机会在第二届数字中国建设峰会交流学习。早上到现在我得到很多启发和振动，从邬贺铨院士和李颖司长高屋建瓴广度深度兼具的观点，到海尔、徐工、浪潮、富士康四家工业互联网领先企业的掌舵人的产业思考和实践。我想站在创业投资机构角度来谈谈对工业互联网创业、创新、投资的一些浅见，希望也能给大家有所启发。工业互联网到底有没有吸引力？她的价值创造怎么去理解、去发现？
在过去15年我本人一直在信息革命浪潮中从事早中期投资，可以用两张图概括这15年的投资逻辑。第一张图就是这个“倒金字塔”产业透视图，以“摩尔定律”为核心力量源泉，逐层推动整个经济世界不断通过数字化、在线化、智能化等方式进行商业创新和变革，孪生出数字世界。她就像这个数字世界的太阳一样，每天无时不刻地源源不断地贡献巨大能量，形成光合作用、新陈代谢、物种进化、社会化等等。
第二张图就是这个“三横九纵”投资地图，落在金字塔的应用层，“互联网+”、“智能+”、“全球+”这三股力量如何推动2C（消费）、2B（产业）的九大领域进行改造和变革，形成“优化存量，激活增量”的价值。15年的前10年是绝大部分精力在消费互联网，近5年可以说消费互联网和产业互联网逐步拉平并重了。说我的经历，主要是有个参考，基本能反映行业的一个变迁，从2C为主到2C与2B并重。我想这也是一个资本准确及时调整的缩影，从此看到的是互联网下半场、新经济下半场乃至整个国民经济新常态，是一个经济体走向成熟、发达的表现。
图一（上）：“倒金字塔”产业透视图
图二（下）：“三横九纵”投资地图
我把产业互联网粗浅分为流通互联网和工业互联网，我想流通互联网是拉开了产业互联网的序幕。从工业到消费、工业到工业中间的流通环节，我们暂且叫她“流通互联网”，涵盖商流、物流、资金流、数据流的数字化在线化智能化。这个环节在过去五年在加速发展，在各个行业包括快消品、农产品、药品、布料服装、建材、汽配、工业品MRO、工程机械、2B物流、2B金融等都正在产生依托信息技术形成规模化高效率的领头企业，将很多“大、散、乱”的流通现状变得越来越集中规模高效。我们相信会有不低于十家的几十亿上百亿美金的企业诞生。
有了非常发达的消费互联网和正在快速成熟的流通互联网为基础和原动力，我们相信萌芽期的工业互联网也将会迎来繁荣。
一个概念、一种技术是否能产业化并持续，模式优劣至关重要，直接影响能否实现从0到1的PMF(ProductMarketFit)。所以在目前工业互联网早期阶段我们作为投资人也是不断地去看去问去想：工业互联网对不同规模的企业到底创造哪些价值？企业为什么推动生产制造等环节上线？如果我们打开每个企业每天都关心的三张财务报表，可能可以找到答案。
在利润表中，如何帮他们提高收入（销售半径、销售效率、智能定价等）、降低成本（采购半径、采购效率等）、降低费用（提高人效、云服务、降低融资成本等）？在资产负债表中，如何帮他们优化存货（库存周转率、虚拟库存、死货风险等）、优化负债（融资方式金额和成本等）、优化固定资产（云资产等方式实现轻资产）、优化应收应付等？基于这些企业需求，我们看到“云计算”、“云工厂”、“云采购”、“云运维”等模式应运而生，而这其中最有力量的模式是有流通/商流驱动（增收降本减费）推动工业的数字化、在线化，而且有了商流支撑，数字化在线化的成本可以很低。
可以举个例子：百布，我们投资的一家公司在布料行业的产业互联网企业，他们正在实现依托流通互联网的优势地位推动工业互联网建设。五年前我们天使投资了这家公司，致力于帮助服装厂和纺织厂之间的布料流通电商化，从当年只有百万级别的GMV快速增长到今年的百亿级，成为布料流通最大的电商渠道，还在快速增长。
去年他们开始尝试一件很有意思的事情，就是去做上游纺织厂的产能托管改造，用订单敲开大门，用IOT软硬件系统进一步提高效率，将纺织机的开机率从原来的60%提高到90%以上。现在已经有几万台纺织机实现在线化产能托管，实现非常高效鲁棒规模化的“云工厂”，让优质产能的开机率更高，实现很好利润，也将使劣质过剩产能逐步淘汰。他们除了通过IOT连接了各个织布机，做成“云工厂”之外，目前还在尝试的就是“云运维”，基于监控机器的故障数据，按区域搭建运维中心，帮助织布厂更低成本更及时的维修设备，取代每个工厂要固定请运维技术员工和购买配件。
还有就是“云金融”，基于设备的GPS以及开机数据给工厂做白条采购原料以及基于工厂的订单满负荷程度做机器设备的融资租赁。其实商业的本质还是一样，只是多了机器联网打通了整个交易数据链，从中可以做一些原来没有数据时不敢做的金融或没办法做的订单和采购以及维修。
用应用驱动、价值创造驱动来思考工业互联网是我们的角度。为了线上化而线上化，为了建工业互联网而建平台，到最后都会走不长久。反之，真正围绕需求、价值创造，里面的空间是巨大的。工业互联网是数字中国建设最重要也最早期的部分，我们企业界在政府的扶持支持下一起努力，相信把工业互联网建设渗透度从现在的1%到10%到50%，就像消费互联网在过去20年一样。坚韧敢为，任重道远，远景宏大！谢谢大家！
中国服装产业在过去30年经历了高速增长-库存积压-存货出清-重新增长的几个周期，现今，产业各环节迎来新的机会与挑战。源码资本经过分析研判独家呈现第「17」期源码内参。
中国拥有着世界上最大的服装生产和消费市场，从需求端来看，中国服装零售内销市场有1.5万亿人民币的市场规模。从供给端来看，中国每年生产近800亿米面料，近300亿件服装，出口近2000亿美金的服装。
中国服装产业在过去30年经历了高速增长-库存积压-存货出清-重新增长的几个周期，也经历了外贸和内需交替驱动的两个阶段，发展愈加成熟。
中国服装产业的发展历史，可以总结为下图：
然而，中国服装行业非常分散且缺少巨头，除了安踏和申洲国际以外还没有百亿美金市值的公司，也很少有国际影响力的品牌和产品。经过我们的研究，服装行业整体供应链条的信息化和数据智能化水平很低，这既是挑战、也是创业者和投资人的机会。
首先，在分析服装行业时我们注意到了以下特点：
一、服装的产业链条和流程
服装的设计、生产和流转过程有许多细碎的分解动作，属于人力密集型产业。服装产业链条比较简单，但很长且参与方非常多，玩家非常分散，SKU/SPU的数量多，且企业大部分是中小企业，广泛分布在全国各地，这些中小企业在产品研发和IT信息化投入都非常有限，导致整个行业的信息化和数据化水平都较低。
产能端过去5年受到去库存、人力成本增加和贸易战的影响，并没有很好的增长。所以，效率提升将是未来竞争的核心。在流通端，因为本身的线下属性和数据的稀疏，也仍处于非常低效的状态。
二、服装行业的痛点
a.用户追求穿着个性化与供应链端规模化生产、反应慢、制造成本高的矛盾，以往从品牌端自上而下的推式供应链已无法适应消费者的需求，需要变为以消费者为驱动的拉式供应链。
b.用户追求高性价比的服装与服装品牌加价率高的矛盾
不同品牌的服装加价率如下图：
c.产品更新换代周期短与库存问题严重的矛盾
库存是服装行业的老大难，从2012年起，各个服装品牌的库存积压严重，存货周转率直线下滑，存货/总营收的比例维持在25%-30%的高水平。
三、服装产业各环节的现状和机会
a.面辅料市场
由于用户需求的个性化趋势越发明显，催生服装快反供应链的需求，而在这其中，面辅料的不确定性是制约服装快反的一大因素，生产商不得不从多渠道采购，这使得面辅料交易呈现更碎片化的趋势。面辅料交易的信息不对称程度非常高，且层层加价。生产环节分散、周期长，与服装厂难以形成高效协同。
从现状可以发现，面辅料行业的B2B平台的机会明显，而且有机会从流通流域切入生产环节。百布已经成为了此领域的领先者。
b.服装批发市场
服装批发市场交易链条长，各个环节层层加价，但二批的价值（核心是选品、现货、账期）很难被替代。行业周转速度快，单个二批平均每2周更换100%库存。近年来线下批发市场在萎缩，线上渗透率逐步提升。
我们认为，服装B2B平台在控制好履约交付的情况下可以给服装零售商创造出更好的采购体验，将在未来占据较大的市场份额。
c.服装厂
服装厂当前信息化程度比较低，产能的好坏主要依赖各层管理人员的职业素养，且数据散落在线下的各个工单里，从业人员受教育程度普遍偏低，工作环境和人员素质不适合操作复杂系统。
快速反应能力的要求逐渐提高是服装厂面临的主要挑战，解决这个问题除了面辅料（已在前文提到），还需要更多的系统和数据的支撑，包括如下：
通过提高面辅料的确定性，并利用软硬件实现工厂的信息化和数据化，将从产能端提升生产效率，增加供应链柔性。我们认为，有机会出现一个柔性的服装供应链平台，通过连接并分发信息化改造后的工厂，实现高效的服装生产和交付。
四、案例研究：Zara的秘密
Zara在以下方面的创新使其获得了巨大的优势：
从Zara的案例我们可以学习到，一个将供应链能力发挥到极致的服装企业可以创造出多大的产品竞争力和优势，以及从终端门店到供应链源头的IT系统打通和数据互联，能极大的提升品牌服务消费者的能力。这值得中国的所有服装企业学习。
五、服装的“产业互联网”机会在哪里？
我们可以确认的趋势是：
a.服装供应链从长生产周期的订货会模式向快反模式转变势在必行；
b.现阶段国内服装品牌加价率过高，供应链存在改革空间。
提高供应链效率的方法：
a.提高物料的确定性，并降低其中的生产和流通成本：主料、辅料和服装现货的B2B交易平台(如百布)，离交易近，价值创造大；
b.更为高效的生产模式：生产端的单点效率提升，如智能缝纫机、智能验布机等；
c.通过软硬件提升产业链单点/点与点之间的信息交互效率和生产效率，有成为平台的机会。
我们认为服装供应链的机会才刚刚开始，也观察到在传统服装企业自我变革的同时，越来越多优秀的创业者也涌入了这条赛道。希望能够持续与行业专家和创业者交流，共同创造持久真实价值！
4月8日消息，源码资本宣布完成5.7亿美元的新一期基金募集，覆盖早中期新经济投资。截至目前，源码资本管理资金规模达到15亿美金，35亿人民币。过去五年，源码资本累积管理六支基金（三支美元基金和三支人民币基金），均创造同年份最高水平IRR和DPI，十多家源码成员企业成长为独角兽乃至超级独角兽企业。
全球顶尖专业出资人持续加码
源码资本新一期基金在募集过程中，获得了来自全球顶尖的主权财富基金、大学捐赠基金、慈善基金、养老基金、母基金、家族基金、领袖企业等顶级机构和产业资本的青睐，认购实现大幅超募，但源码资本选择坚持原则和纪律，以投资策略导向设定基金规模，保持预先计划规模。
创始合伙人曹毅表示，“我们非常感谢这些全球顶级机构出资人对源码团队、历史业绩、投资策略、行业位置及网络资源的坚定认可，高效严谨地完成投资决策。新的基金让我们有机会更持久更有力地支持新经济企业发展的更多阶段，共同获得更广阔的视野和更大的成长机会。助力他们成为中国乃至全球的领先者，同时为出资人长期贡献超额回报。”
随着募资完成，“码荟”获得进一步壮大，尤其是引入了更多欧美、日韩、东南亚等地域的产业资本。“码荟”是源码资本建立的独具特色的行业超级连接器，由30多家全球新经济领袖企业(家)出资人和近150家源码成员企业组成的互助联盟。
深度研究驱动“三横九纵”下新经济投资
自2014年以来，源码资本创立“三横九纵”的投资地图，并在此投资地图中，以深度研究驱动，发现诸多具备长期价值的优秀创新企业。
逐步展开了“互联网+”、“智能+”、“全球+”三大力量主线驱动下的近150家企业投资，涵盖了媒体内容、消费服务、产业企业、金融、零售、车与房、教育医疗等大类行业。成员企业(部分)包括：字节跳动、美团点评(3690.HK)、链家集团；趣店(NYSE:QD)、资产360、智融集团、蜗牛保险、磁金融、阿博茨；易久批、壹米滴答、小药药、易点租、百布、众能联合、运去哪、锐锢；百果园、RELX、蘑菇街(NASDAQ:MOGU)、新潮传媒、自如、居理新房、会找房、车和家、车300、牛电科技(NASDAQ:NIU)、海风教育、作业盒子、核桃编程、微脉、回收宝、邻邻壹、邻几；Krazybee、Zenjoy、Bluepay等。
源码的投资策略和结果也获得国内外诸多媒体机构的认可。在过去一年，源码获得清科集团2018年中国创业投资机构50强(TOP20)，36氪2018中国最具影响力创业投资机构TOP10等诸多荣誉；创始合伙人曹毅在2018、2019年连续两年上榜福布斯全球最佳投资人榜单“MidasList”；合伙人黄云刚被知名创投媒体36氪评为2018中国最受创业者欢迎的投资人TOP100、中国教育领域投资人TOP10。
增强组织能力，尤其在体系化投后服务
经过五年发展，源码在投资、投后、平台三个模块已组建近60人团队。过去两年尤其重视在投后能力的建设，我们建立了一支充满热情且专业的投后服务团队，包含了人力资本、政策研究、品牌公关、资本对接、码脑等功能，全方位覆盖到我们的企业各个方面的诉求。仅在2018年全年就完成了426个投后动作：如人力资本部门推荐了近千位高级候选人全力帮助成员企业招聘核心岗位；政策研究部门紧跟政策出台节奏，提供政策速递报告，帮助码荟创业者解读政策、调适方向；内部融资顾问对接码荟体系内资本，帮助成员企业完成后续轮融资；品牌公关团队为成员企业提供相应咨询，帮助成员企业梳理品牌公关策略。此外，源码还组织了多场服务CEO认知升级的特色「码脑」活动，助力大家实现认知扩列、思维演进和能量跃迁。
2018年共有包括曹毅在内，17位中国背景投资人上榜；2019MidasList中国背景投资人达到21位，体现了中国的投资人在全球创投领域认可度提升，进一步表明中国新经济创业公司的影响力正在日益扩大。
除了连续两年上榜《福布斯》TheMidasList，曹毅还被评为2019CBInsights“全球风险投资家TOP100”、2018《财富》(中文版)“中国最具影响力的30位投资人”、新浪“2017中国顶级投资人排行榜TOP25”、《财富》(中文版)2016年“中国40位40岁以下商界精英”、《创业邦》“2016中国年度天使投资人”等。
2C与2B并重的投资组合
曹毅拥有15年丰富的投资管理及产业创新经验，他带领源码团队基于“三横九纵”的投资地图，发现并持续助力信息革命各领域的坚韧敢为创业者推动商业变革。
在过去五年源码资本投资了在“互联网+”、“智能+”、“全球+”三大力量主线驱动下的近150家企业，涵盖了媒体内容、消费服务、产业企业、金融、零售、车与房、教育医疗等大类行业。
除了字节跳动、美团点评、贝壳(链家)、自如、趣店、Relx、车和家、百果园等众多熟知消费互联网(2C)投资案例，自2014年源码资本先后投资了如百布、运去哪、易久批、壹米滴答、小药药、易点租、众能联合等优秀的产业互联网(2B)企业，从早期开始一路多轮投资支持他们发展。
耐心做投后价值创造
经过五年发展，源码在投资、投后、平台三个模块已组建近60人团队。过去两年尤其重视在投后能力的建设，仅在2018年全年就完成了426个投后动作，形成了人力资本、政策研究、“码脑”、品牌公关、融资顾问等不同细分领域的特色产品和服务，及时为创业者提供帮忙。
例如在2018年源码孵化了专注在创业者认知升级的产品“码脑”，每月一期的“码脑”将几十位CEO聚集在一起共同提升数据、算法、算力，曹毅把这叫做“联机学习”。
关于源码资本
源码资本创立于2014年春，致力于发现并助力信息革命浪潮中领袖企业。目前管理资金9亿美金、30亿人民币。受托管理的资金主要来自于全球顶尖的主权财富基金、慈善基金、养老基金、母基金、家族基金，以及国家级引导基金、大型央企等。
我们坚持底层思考和深度研究驱动投资行为。在“三横九纵”的投资地图中，逐步展开了“互联网+”、“智能+”、“全球+”三大力量主线驱动下的近150家企业投资，涵盖了金融、产业企业、媒体内容、消费服务、零售、车与房、教育医疗等大类行业。成员企业包括：字节跳动、美团点评(3690.HK)、链家集团、趣店(NYSE:QD)、资产360、智融集团、蜗牛保险、磁金融、阿博茨、易久批、壹米滴答、小药药、易点租、百布、运去哪、锐锢、新潮传媒、百果园、蘑菇街(NASDAQ:MOGU)、自如、会找房、居理新房、车和家、车300、牛电科技(NASDAQ:NIU)、海风教育、作业盒子、微脉、回收宝、RELX、Krazybee、Zenjoy、Bluepay等。
2018年的创投圈刮起了一股“上天”热潮，当然这次不是起风将猪吹上天，而是指造能上天的火箭，我们试图拨开行业热闹新闻，来梳理下行业的门道。源码资本经过分析研判独家呈现第「16」期源码内参。
一、行业市场观察
1、市场规模有多大？
首先看下近几年的火箭发射市场规模：从2012年-2018年期间，每年全球火箭入轨运载发射次数在70-114枚左右，18年单年共搭载476颗卫星/飞船等航天器，年均产值在50-60亿美元左右。中国在这期间每年发射15-22枚左右，2018年爆发突增到40次左右。
仅看这组历史数据，火箭市场并不十分可观；但火箭作为通往太空的唯一基础交通工具，不仅能享受到航天应用爆发的红利，通过技术进步也能进一步激发应用范围和潜在市场。带着想象力，我们再来看下火箭未来可能的市场潜力：
1）入轨运载服务：据不完整统计，2018-2025年全球预计约有两万颗卫星计划发射升空，中国地区Top10的星座计划加起来也有2000颗卫星以上，而现有的火箭发射运力供给却远无法满足。这也是目前国内商业火箭公司的主力战场。
3）载人旅游：即载人到亚轨道或者环月的短途/长途旅游。这块市场较难预测，以南极旅游为例管中窥豹，每年约有3-4万人去旅游，平均旅费在5-10万人民币左右。
4）点对点载物/载人：随着火箭可回收技术的成熟，Musk提出未来用新研制的BFR进行不入轨弹道飞行，从大城市外海的发射台在一小时内前往其他地球上任一发射台，Musk推估座位单价与同距离的经济舱飞机应该不会差多少。
5）探空火箭：近地空间进行大气探测和科学试验，探测大气各层结构成分和主要参数，研究电离层、地磁场宇宙线、太阳紫外线等多种日-地物理现象，比探空气球飞得高、比低轨道运行的人造地球卫星飞得低，是30公里～200公里高空的有效探测工具。航天四院中天火箭探空火箭一年产值大概在5000万到1亿人民币左右。
2、市场发生了哪些变化？是否有新公司的机会？
1）政策引导：军民融合国家战略背景，为中国商业航天公司提供更好的政策环境，包括零部件供应链、试验场地、发射场地、审批流程，甚至体制内订单等均有较大力度的支持。有点类似上世纪90年代的美国，大力资助波音、洛克希德马丁等民营公司，而后又引入竞争扶持SpaceX、蓝色起源、内华达山脉、轨道科学等几家初创火箭公司。
2）技术方向：客户需求从动辄几吨重的大卫星变为几十公斤至百公斤的小卫星，催生了小火箭市场；可回收重复使用技术被验证，低成本的重要性和竞争愈演愈烈。
3）人才流动：我国航天60年发展积累大量技术人才，2015年至今商业航天公司的野蛮生长吸引了一大波有魄力和创造力的体制内骨干，这个趋势还在逐渐升温；随着航天从业人员的收入增加，未来会有更多学生精英选择加入此行业。
4）国外对标：美国明星公司如SpaceX等验证了初创民营商业航天公司如何通过新技术创新和政府合作来逐渐做大做强，公司估值超过200亿美金。
二、行业中观点交锋
国内的商业航天市场刚起步，行业中会有很多不同的观点交锋，这在行业发展初期是必然也是推动助力，这里我们简单梳理下几个有意思的核心观点。
1、固体火箭vs液体火箭
液体火箭是当今全球航天运载火箭中的主流型号，但固体火箭因其自身特性也有非常重要的作用。前者大家已经很熟悉不再赘述，这里着重说下固体火箭的优势特性：
上述一些特点可以看出固体火箭很适合做机动灵活的准常态发射。
2、大火箭（中型/重型火箭）vs小火箭
大火箭的载重能力强，适合一次性批量发星，以及运载大卫星、载人飞船等任务；而小火箭则非常适合灵活机动的组网前期试验星和后期补网发射需求。
成本计算上，大火箭一次性批量发星，折算下来单颗卫星或每公斤费用相对低一些；但不能简单用发射费用除以总运载重量来计算，还要看火箭装载卫星数量的能力，和火箭直径、整流罩空间、卫星空间排布等因素都有关。
卫星组网后的补网发射需求其实也很大，试想下几千颗小卫星平均设计寿命在5-7年左右，算下来平均每年也会有上百颗的补网需求。
3、垂直回收vs水平回收
明星公司SpaceX和蓝色起源带火了可重复回收使用的概念，通过回收第一级火箭并重复使用来大幅降低火箭发射费用。全球典型的火箭回收方式有两种：
从技术角度看两种方式并无太大优劣之分，核心目标都是回收复用降成本；但对关键技术的能力要求却有天壤之别，目前国内对这两条回收方式均有公司在探索：
1）垂直回收技术中，发动机技术是基础，同时也需要配合良好的火箭总体设计，如火箭第一级在下降时大量燃料已消耗完会非常轻，需要很轻的推力支撑缓慢降落，这样在火箭一级发动机的排布上就好做好设计。相对而言，采用五个、七个、九个发动机捆绑会更容易实现，下降时只开启中间发动机，对推力调节的要求也会小；
2）水平回收难定位的问题，这在纯伞降方案中确有存在，开伞到地面距离长，不可控因素高。而若能做到带翼滑翔至相对准确的区域地点后再采用伞降或者直接像飞机一样滑翔落地，则基本不存在难定位不好找的问题。
4、液发推进剂选择：液氧甲烷vs液氧煤油
液氧煤油和液氧甲烷统称为液氧烃类推进剂。煤油已在俄罗斯、中国等主流运载火箭中成熟使用多年，甲烷是近些年推进剂研究热点。从应用效果角度看不能简单的武断哪个更好，而是要看火箭公司的技术能力积累和应用场景：
从物理特性看，甲烷的真空比冲比煤油略高十几秒；但甲烷密度更低，同等体积质量更小，算下来密度比冲要低于煤油。在火箭既定燃料装载能力的情况下，液氧甲烷的燃烧效率其实并不会比液氧煤油更好。
甲烷的真正好处是结焦温度高、积碳问题相对不严重，更适合来做分级燃烧循环的发动机，可以采用富燃配比、而非富氧，获得较高比冲的同时设计难度相对更小，发动机寿命也更长久。但目前国内商业火箭公司均采用燃气发生器循环，短期内尚无研发分级燃烧循环发动机的能力。
可回收技术，两种推进剂都是可以支持的；SpaceX猎鹰火箭的梅林发动机已经证明液氧煤油可采用富氧环境来抑制结焦问题并用于可回收火箭。回收后修复费用上有可能会略高一些，但可能也不会有量级上的差别。
5、自研发动机vs采购发动机
发动机是火箭最核心的零部件之一，长期看是火箭公司需要掌握的关键技术和壁垒，但并不意味着火箭公司第一天就只能投入到发动机的研发中。在火箭整体发射服务中，最核心的指标仍然是火箭的可靠性、发射成本以及发射准备周期。
从全球商业航天领域来看，采购发动机是很普遍的。如果能从供应链拿到经过市场多次发射检验的成熟发动机，比完全自己打造一个全新发动机，可能要更适合初创火箭公司。
国内火箭发动机的市场采购环境也在逐渐改善，小型固体发动机已经过禁卖到逐步开放的过程，未来液体发动机也并非毫无可能。同时也有不少发动机公司在做研发并将出售产品，未来也是发动机市场的供给方之一。
开个脑洞：未来随火箭发射次数的大幅提升，火箭产业链是否也会出现分工，发展出类似飞机公司（波音/空客）和航空发动机公司（通用电气/罗尔斯罗伊斯/普惠）的稳定关系？
三、可能跑出的公司画像
拥有哪些特质，更有可能在火箭发射这条赛道中笑到最后？
1、团队核心能力强且稳定
火箭公司的四大能力：总体设计、控制、动力和发射。总体设计和控制必须有足够强的技术领头人，才能从研发初期定义好一款合适可靠的火箭产品；动力和发射也非常重要，中长期需要根据公司产品路线来及时覆盖。
2、能推出高可靠性和低成本的火箭产品
高可靠性是火箭发射的最重要指标（可能没有之一），一方面来自成熟型号产品和技术的不断反复打磨，另一方面需要长期多次发射来锻炼技术和工程团队。对于新兴的商业火箭公司，需要依靠各种机会来塑造公司可靠性品牌，以及明星型号的良好口碑。
低成本是未来商业火箭的发展方向，目前主要有四个努力方向：
A）降低供应链成本：用更多民营工业体系替代体制内/国有供应链；
B）降低生产成本：批量化工业生产；
C）增加使用次数和寿命：可回收重复使用技术；
D）降低发射成本：大液发一箭多星技术和小固发常态化发射。
其中A和B所有民营火箭公司都会努力做；C和D是关键竞争能力，能拥有其中之一就有可能具有低成本优势。
3、对市场客户需求的精准把握
以小卫星组网客户为例：
2018-2020年主要以发首颗技术验证星为主，需求是发射周期快、单颗或少量卫星，以小火箭单独发射或者大火箭搭载发射为主。
2020-2023年以快速组网为主，需求是速度快，成本低，会以大火箭一箭多星为主，供给上也包括体制内和SpaceX等海外公司。
2023年以后是已有网络补网发射为主，需求是发射周期快、精准定点投放，小火箭单独发射或者大火箭一箭多星均有不同应用场景。
4、长跑能力
公司的主力型号(尤其是大火箭)研发周期较长，产品成熟之前需要有稳定持续的自我造血能力，如推出亚轨道火箭、小型运载火箭、姿轨控发动机等。既能帮公司打磨技术，也能在关键时刻帮公司造血。同时公司创始人需要有很强的融资能力和资源聚集能力，大力出奇迹。
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