日本银行业历史复盘 $建设银行(SH601939)$ $招商银行(SH600036)$ $成都银行(SH601838)$ 分享一篇文章日本银... 

日本银行业5.0%的ROE对应约0.5xPB估值。盈利方面，2011年以来日本东证银行指数ROE长期稳定在约5.0%的水平，在疫情期间有所下降。相对应的，2011年之后日本东证银行指数PB估值长期在0.5x附近震荡，2020年疫情冲击下PB估值降到了0.3x附近。但2023年以来持续上行，近期PB估值已超过0.8x

泡沫破灭后日本银行生存艰难，陷入亏损。根据日本银行业协会统计，2000年至2003年日本银行业连续四年亏损，直到2004年全球经济开始复苏，日本银行业才迎来喘息之际，扭亏为盈。但2008年的次贷危机再次使得日本银行业陷入亏损。次贷危机之后日本银行业ROA基本维持约0.3%，ROE基本维持在约5.0%，盈利能力不强但比较稳定

直至亚洲金融危机给日本经济再一次重击，1997-1998年北海拓殖银行、日本长期信用银行和日本债券信用银行三家大型银行相继破产，日本政府才意识到银行不良问题的严重性，开始积极调整政策措施，提出“金融再生计划”等策略，采用政府支持与市场化运作相结合的方式来化解不良。该阶段政府对存量不良的处置是卓有成效的，但成本也是巨大的，1992-2002年日本为处理不良贷款造成的损失约90万亿日元。但是由于经济持续低迷，新增不良源源不断，因此不良余额仍继续攀升，2002年不良率攀升至8.0%的峰值。面对严重的不良债权问题，日本当局提出要在三年内将不良贷款率减半的目标，正式推出“国有化计划”等一系列措施，不良处置方式更加铁腕。经过这次整治，日本银行业资产质量得到显著改善，2005年不良率降到3.5%左右。

掀起兼并重组浪潮，提升抗风险和经营能力

1998年之前，日本银行业重组的核心目的是为了化解不良，避免破产，由政府主导，主要是都市银行（类似于我国全国性银行）兼并区域性小银行。1990年代日本泡沫经济破灭之后，日本银行业陷入了困境，坏账问题使得不少银行都面临破产的危机，资产重组成为不良资产处置的重要手段。加上日本政府初期对问题银行采取的也是“尽量保全”的态度，促使相对健康的大银行兼并出现问题的银行，开启了并购重组的浪潮。

据日本银行业协会统计统计，日本前五大银行总资产份额从1996年的38.8%提升到了2017年的64.4%。同时，为了提升竞争力，地方银行业加大了合并的进程，区域性银行II从1990年的68家减少了现在的39家。

从三菱日联和三井住友海外收入结构来看，日本银行业主要是加大了美国以及亚洲区域布局，主要是这些区域经济仍维持了较好增长，利差保持在较好水平。

泡沫破灭后，日本银行业处置不良付出了巨大代价，因此日本银行业贷款投放上开始保持谨慎态度，2011年以来日本银行业信用成本始终处在低位，不良率也持续下行。2020年疫情冲击下，日本银行业加大了不良处置和贷款损失准备金计提，但仍保持在1.0%以内，且不良贷款率也稳定在低位

证券投资：从增配国债到增配海外债券

1997年之前日本银行业证券投资结构较为稳定，1997年后日本加大了国债配置比例。在2011年日本陷入零低利率环境后，国债的配置规模大幅压缩，而是大幅增加了海外债券的配置比例