根据市场研究报告，全球会展行业自2009年以来一直呈现稳定增长的趋势。据预测，到2025年，全球会展行业的市场规模将达到4250亿美元。亚太地区是全球会展行业增长最快的地区之一，预计在未来几年中将继续保持快速增长。此外，随着数字技术的不断发展，虚拟展览和会议已经成为会展行业的一个新兴领域。
会展行业具有以下特点：
会展行业包括以下投资机会：
然而，会展行业也面临一些挑战。高昂的场地费用、劳动力成本与技术投入的不断增长可能对行业的盈利能力造成影响。此外，全球贸易保护主义和政策不确定性等因素也可能给会展行业带来一些不利影响。
会展行业是一个具有广阔发展前景的综合性服务业，未来几年，全球会展市场规模将保持较快的增长势头，投资者可以通过投资会展服务商、展览馆建设运营商、会议组织方、物流服务商和会展互联网平台等领域，参与会展行业的发展，获得较好的投资收益。
1.2发展历程
中国会展服务行业的发展可以追溯到20世纪初期，但真正蓬勃发展是在改革开放之后。其发展历程大致可以分为萌芽期、启动期、高速发展期和成熟期四个阶段。
1.萌芽期（1949-1978）
新中国成立初期，会展行业的发展主要受限于国内经济条件和国际环境。1949年，中华人民共和国成立，国内会展活动数量有限，规模较小，主要以展示国家经济建设成就和社会发展为主。例如，1957年4月25日在广州举办的第一届中国出口商品交易会（广交会），标志着中国现代会展业的萌芽。
2.启动期（1978-1999）
改革开放政策的实施，为中国会展行业带来了新的机遇。1978年以后，随着经济体制改革和对外开放的深入，国内会展活动逐渐增多，规模也逐步扩大。1985年，中国国际展览中心在北京的建立，成为中国第一个专业展览场馆。此后，各大城市陆续建设了专业会展场馆，推动了会展行业的发展。
这一时期，国内会展活动开始向国际化、专业化方向发展。广交会、北京国际展览会、上海国际服装博览会等一系列重要展会的举办，吸引了大量国际展商和观众，提升了中国会展行业的国际影响力。同时，政府也逐渐认识到会展业对经济发展的重要作用，出台了一系列鼓励政策，支持会展业的发展。
3.高速发展期（2000-2010）
进入21世纪，中国会展行业进入了高速发展期。2001年，中国加入世界贸易组织（WTO），进一步推动了对外开放和国际贸易的繁荣。会展业作为国际贸易的重要平台，迎来了前所未有的发展机遇。各类专业展会如雨后春笋般涌现，会展场馆建设也进入了一个高峰期。
这一阶段，中国会展行业逐渐形成了以广交会、东莞国际家具展、北京车展等为代表的一批知名展会品牌，展会规模和影响力不断扩大。国内会展企业也加快了国际化步伐，积极参与海外展会的组织和运营，提升了中国会展业的国际竞争力。
4.成熟期（2011至今）
2011年以来，中国会展行业进入了成熟期。随着经济结构调整和产业升级，会展业逐渐成为推动经济发展的重要力量。政府出台了一系列政策，进一步规范和引导会展业的发展。例如，国务院发布的《会展业“十三五”发展规划》明确了会展业的发展方向和目标。
这一时期，国内会展活动数量和质量显著提升，各地会展场馆设施不断完善，会展业的信息化和智能化水平也得到了大幅提升。以北京、上海、广州为代表的一线城市，成为国内会展业的中心。同时，二三线城市也积极发展会展经济，形成了全国性的会展网络。
会展企业逐渐向专业化、品牌化和国际化方向发展，创新商业模式，提升服务水平。数字化会展、线上展览等新形式不断涌现，为会展业注入了新的活力。在全球疫情的影响下，线上线下融合发展的模式成为行业新趋势，推动了会展业的转型升级。
1.3行业现状
中国会展服务行业近年来实现了快速发展，展现出建设规模不断扩大、会展活动空前活跃、会展形式丰富多彩、组展主体多元化以及会展群聚效应突出的特点。
首先，中国会展服务行业的建设规模不断扩大。据统计，全国现有大中型会展场馆超过150个，总展览面积达到300万平方米以上，超过了号称“世界会展之国”的德国。这些现代化会展场馆具备国际水平，能够满足各种大型会展活动的需求，为中国会展业的发展提供了坚实的基础设施保障。
再次，会展形式丰富多彩。经过多年的发展，一些由政府主导的综合会展逐渐向专业会展转变，市场化、专业化、国际化水平不断提高，培育出了一批具有特色的高水平会展知名品牌。例如，广交会、高交会和上交会等综合展会具有较大影响力和国际知名度。专业化会展的比重也在增加，涉及经济的各个部门和主要行业。例如，北京的机床展、纺机展、冶金铸造展和印刷展等专业展会已经跻身国际同行业展会的前列，而珠海国际航空展则成为亚洲第二大航展。广交会作为中国历史最长、规模最大、层次最高、影响最广、商品种类最全、到会客商最多、成交效果最好的综合性国际贸易会展，被誉为“中国第一展”。
此外，组展主体呈现多元化趋势。目前，中国会展业的组展主体主要包括五大类：政府机构、行业协会、国有企业、民营企业和外资企业。政府机构主要承担政府主导的各种重大经贸洽谈展会和综合性展会，政府主导型展会仍然是一大亮点。行业协会主导或主办了许多有影响的专业性会展。少数国有企业也组织经营性会展业务。民营企业逐渐介入会展业，经营范围涉及会展业务的民营企业在北京、上海、广州等地超过千家。外资企业通过与国内单位结成合作伙伴，开展海外和国内招展，据统计，目前国内举办的国际专业展中，约40%有境外公司参与。
最后，会展群聚效应突出。中国会展业主要分布在北京、上海、广州、大连、深圳和厦门等经济发达地区。据调查数据显示，全国举办会展最多的省市首推北京，上海紧随其后，广东最为活跃。从会展收入来看，广东、北京和上海占据了垄断地位，占全国会展收入的近90%。与此同时，新兴的会展市场和一些具有一定实力的会展集团公司逐步形成，为会展业的发展注入了新的活力。
图中国会展行业上市企业（截至2024年5月29日）
我们认为，中国会展服务行业在基础设施建设、活动数量、形式多样性、组织主体和区域分布等方面取得了显著进展，展现出强劲的发展势头和广阔的市场前景。随着经济的持续发展和市场需求的不断增加，中国会展服务行业将继续保持快速增长，成为推动经济发展的重要力量。
第二章产业链、商业模式及政策监管
2.1产业链
会展行业具有产业链长、产业关联度大的特点。会展产业链中游为以展览公司和展览场馆为核心的展会经营方；上游包括场馆租赁方、展位搭建、展具租赁、票务、酒店、翻译等配套服务产业；下游的招商招展方包括各大合作的代理机构，对接参展商和参展观众等。
图会展行业产业链全景图
会展行业的产业链主要包括以下环节：
以上是会展行业的主要产业链环节，不同环节之间相互依存，共同构成了会展行业的完整产业链。
2.2商业模式
（1）场馆建设及物业增值盈利模式
（2）场馆租赁盈利模式
（3）产业链增值服务盈利模式
（4）自办展览盈利模式
展览机构自办展览集场馆优势、服务优势、本土产业优势为一体，可有效拓宽盈利渠道。目前，国际基地型展览巨头，自办展均占绝对份额，曾有调研数据显示：科隆展览公司展馆95%是自办展，法兰克福展览公司展馆自办展占70%；从经营收入来看，汉堡展览公司70%来自自办展、15%来自客展、另有15%来自会议；意大利米兰展览公司自办展和客展各占50%。
拓展自办展盈利模式，基地展览机构可利用自身资金和资源优势，以兼并、收购、合作等模式在外地或国外举办自办展、合办展；对于成熟的自主品牌大展，可通过服务、展期、展馆位置优先倾斜等措施，扶持其发展成为超大型的世界级品牌展；对于产业布局上有后发优势的题材、高新技术、创新型题材，要抢占展览题材，创办新展，并实行场租优惠等扶持策略。
（5）展会电子商务盈利模式
（6）展览会议论坛模式
（7）展览场馆和展览公司的资本运作盈利模式
展览场馆具有投入大、周期长、风险大的特点，仅仅靠国家拨款和企业自身积累，不符合收益与风险对等原则，展览场馆可利用资本市场，通过直接投资、发行股票、发行债券、银行借款和租赁等方式，实现展馆资本的保值、增值，增强展馆的盈利能力。
（8）展馆品牌和展会品牌盈利模式
知名的品牌展览场馆普遍具有技术领先优势，拥有作为卖方市场的价格谈判筹码；同时，容易在注意力竞争中胜出，获取新闻宣传和政府管理资源的倾斜；此外，品牌价值的提升意味着展馆无形资产的升值以及较高的价格认同，办展方、参展商等愿意支付较高价格购买知名品牌的服务。
当下，伴随着互联网的发展，出现了全程媒体、全息媒体、全员媒体、全效媒体，信息无处不在、无所不及、无人不用……全媒体时代成为了大趋势。企业和市场发展必须紧跟时代，大胆运用新技术、新机制、新模式，加快融合发展步伐，实现宣传效果的最大化和最优化。媒体，作为信息的重要载体，被人们广泛应用在各个环节中。
2.3技术发展
现代社会的飞速发展源于科技的进步。对于会展行业而言，先进的计算机技术、VR技术、大数据技术、RFID技术的应用是行业转型的关键。在这些技术的支持下，会展的形式与内容变得更加丰富，焕发出了新的生机与活力。对这些技术进行深入研究，已经成为会展企业提高自身服务能力的重要方式。
在设计中使用计算机，不仅是技术和方法学上的事，也是提升设计文化。计算机技术对展览设计这一领域的重新操作负有责任，这是展览设计的必然潮流。展览总体设计是从宏观上和系统工程上对整个展览的表现内容和表现形式进行全面考虑和把握，计算机对设计最直接的贡献是带来了新的造型语言及表达形式，计算机可以从表现内容和形式上创作出展览中各种风格的作品，并以屏幕显示的方式，开辟了设计传达的新领域。
线上展会可以使用VR等技术协助展览主办方打造虚拟的线上展会场景，主办方可绘制在线电子展位图实现展商信息可视化，展商布置基于图文视频、3D建模在线虚拟展台，在线观展沉浸感强，还能优化观众在线观展体验。
射频识别RFID技术是一种无线通讯技术性，超高频率的RFID读写器，能够根据无线通信信号鉴别特殊总体目标并读写能力有关数据信息，而不用识别技术与特殊总体目标中间创建机械设备或是电子光学触碰。RFID技术在大中型展会中运用早已获得认证。2006年爱知世博会的门票系统就选用了RFID技术性，保证了大量参观者的迅速进场。2007年世界杯赛主办单位也选用了置入RFID集成IC的门票，具有了防伪标识的功效。
2.4政策监管
2020年4月，商务部发布了《关于创新展会服务模式·培育展览业发展新功能有关工作的通知》，该通知要求落实既有政策，并指导展览企业充分利用国家惠企政策举措。这一政策的出台，鼓励展览企业在疫情期间探索和实施数字展览经济，推动行业向线上线下融合的展会模式转变。
2021年6月，商务部发布了《“十四五”商务发展规划》，进一步明确了会展行业的发展方向，强调要完善会展业协调机制，推动线上线下融合的展会模式。这一规划为会展行业在未来五年的发展提供了政策支持和战略指导，促进了行业的持续健康发展。
2023年，在两会的政府工作报告中，提到2022年成功举办了进博会、广交会、服贸会及首届消博会等重大展会，表明国家对会展行业功能的高度认同和重视。随后，7月上海市政府发布了《上海市推动会展经济高质量发展打造国际会展之都三年行动方案（2023-2025年）》，该方案强调了会展经济对整体经济的带动作用，致力于构建会展经济的新生态。这一地方政策进一步细化了国家层面的政策指导，助力上海市成为国际会展之都。
这些利好政策的持续落地，不仅展示了国家对会展行业的高度重视，也为行业的健康稳定发展提供了强有力的支持。通过政策的引导和扶持，会展行业不断创新服务模式，提升服务质量和效率，推动行业向国际化、专业化和数字化方向迈进。在政府和企业的共同努力下，中国会展服务行业有望迎来更加辉煌的发展前景。
第三章财务、风险及竞争分析
3.1财务分析和估值方法
中国会展服务行业作为一个快速发展的行业，其财务状况分析对于投资者、管理者及行业研究者具有重要意义。分析这一行业的财务状况，可以从以下几个主要方面入手：
收入与成本结构分析
成本结构则包括直接成本和间接成本。直接成本主要指展会组织的场地租赁费、宣传推广费、人员费用等；间接成本包括管理费用、销售费用和财务费用。通过对成本结构的分析，可以评估企业的成本控制能力和盈利能力。
盈利能力分析
盈利能力是衡量企业经营绩效的重要指标。常用的指标包括毛利率、净利率、营业利润率等。毛利率反映企业的核心盈利能力，净利率则考虑了所有费用和税收后的最终盈利水平。会展服务企业由于成本构成复杂，毛利率和净利率的分析尤为重要。通过横向对比行业内其他企业的盈利指标，可以评估企业的相对竞争力。
资产负债状况分析
负债结构方面，需要分析长期负债与短期负债的比例、负债总额与权益总额的比例等指标，以评估企业的财务风险。会展企业由于需要大量的前期投入，负债水平往往较高，因此对负债的合理控制和管理是财务分析的重要内容。
现金流分析
财务比率分析
财务比率分析是通过计算各种比率指标，系统评估企业财务状况的一种方法。对于会展服务行业，可以重点分析以下比率：
通过以上几个方面的分析，可以全面了解中国会展服务行业企业的财务状况，为决策提供有力支持。
图行业表现
图行业估值
图指数PE/PB
图估值盈利分析
中国会展服务行业估值方法可以选择市盈率估值法、PEG估值法、市净率估值法、市现率、P/S市销率估值法、EV企业价值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估净资产估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF现金流折现估值法、红利折现模型、股权自由现金流折现模型、无杠杆自由现金流折现模型、净资产价值法、经济增加值折现模型、调整现值法、NAV净资产价值估值法、账面价值法、清算价值法、成本重置法、实物期权、LTV/CAC（客户终身价值/客户获得成本）、P/GMV、P/C(customer)、梅特卡夫估值模型、PEV等。
3.2驱动因素
（1）经济全球化及“一带一路”引领对外贸易升温
随着“一带一路”政策推进，我国与这些新兴市场贸易往来逐渐增加，各类中小企业积极探索并开拓既定市场，扩大出口贸易、输出技术和管理的需求也逐步增加，多元化、多层次化的经济技术合作也更为频繁。在此背景下，集商品展示、交易和促进经济合作为一体的会展行业将成为促进中国各类企业“走出去”的不可或缺的平台，尤其是专业化、目标市场指向性更为鲜明的出国办展将得到广阔的发展空间。
（2）科技技术提升和产业升级带动会展业迅速发展
目前，我国正处于国民经济转型与产业升级的关键时期，努力从“中国制造”走向“中国创造”，提高在高端制造业、高科技、现代服务业等领域的竞争力，这势必要求会展行业在新技术产业化、新商业模式传播、高新产品贸易与推广、推动信息交流和产业升级等方面发挥更好的平台功能，帮助国内企业实现资金、技术、产品、信息、人才等生产要素的全球配置，会展业将成为转变经济发展方式和产业转型的重要推动力量。
（3）政府的重视和利好政策的支持
（4）展会层级增加，专业展览和品牌获得国际认可
国内会展行业企业正处于在不断整合阶段，专业化、规模化的办展机构逐步形成，展览品牌的国际影响力也在扩大。
（5）会展行业的市场化程度进一步深化
近年来，我国会展行业市场化程度加深，具体体现在政府展会项目外包、行业中介组织建设和行业标准建设三个方面取得的突破。目前政府展会项目正积极实施服务外包，例如进博会、武汉光博会、亚欧博览会、绵阳科博会、贵州数博会、物博会、沈阳制博会等一批政府展会项目。
3.3风险分析
中国会展服务行业近年来发展迅速，成为经济增长和产业升级的重要推动力。然而，随着行业规模的扩大和市场竞争的加剧，行业内也面临诸多风险。本节将从市场风险、运营风险、政策风险、财务风险和环境风险五个方面对中国会展服务行业进行全面的风险分析。
表常见行业风险因子
综上所述，中国会展服务行业在快速发展的同时，也面临着市场、运营、政策、财务和环境等多方面的风险。企业需要加强风险管理，提升自身竞争力，积极应对各种挑战，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。通过不断创新和优化服务质量，企业可以在复杂多变的环境中实现可持续发展，为行业的健康稳定发展贡献力量。
3.4竞争分析
中国会展服务行业近年来经历了快速的发展，但其竞争状况依然复杂。我们将通过波特五力模型对中国会展服务行业的竞争状况进行深入分析，并结合最新的行业数据提供具体见解。
图中国会展服务行业上市企业趋势
其次是潜在进入者的威胁。会展服务行业的进入门槛相对较高，包括对专业知识、行业经验和市场资源的要求。同时，现有企业通过品牌建设和长期客户关系管理，已经占据了市场的重要份额，新的进入者需要投入大量资源才能与之竞争。尽管如此，随着数字化和技术创新的发展，新型会展服务模式（如虚拟展览和混合展览）的出现，可能会吸引一些具备技术优势的新进入者，增加市场竞争的复杂性。
第三是替代品的威胁。传统的会展服务正面临来自数字化展览的挑战。疫情期间，数字展览经济迅速崛起，成为国家发展战略的一部分。线上展览和虚拟展会逐渐成为替代传统线下展会的重要形式。尽管线下展览具有面对面交流和体验的优势，但数字展览的便利性和成本效益使其成为不可忽视的竞争力量。会展服务企业需要不断创新，融合线上线下展览模式，以应对替代品的威胁。
第四是供应商的议价能力。会展服务行业的供应商主要包括展览场地提供商、设备供应商和物流服务提供商等。由于市场上会展场馆资源丰富，供应商之间的竞争较为激烈，企业可以选择多个供应商，从而削弱了供应商的议价能力。然而，一些高端场馆和独特设备供应商仍具有一定的议价优势，特别是在大型国际展览和高规格会议中。
3.5重要参与企业
中国会展服务行业近年来发展迅速，众多企业在这一领域中崭露头角，以下是截至2024年5月28日市值排名前三的上市企业简介。
米奥会展（300795.SZ）
浙江米奥兰特商务会展股份有限公司以境外会展的策划、组织、推广及运营服务为主营业务，提供全球的数字化展览自主服务平台和RCEP市场的展览营销方案。其主要产品和服务包括代理展、自办展、数字展及其他。米奥会展旗下的Homelife与Machinex两大品牌，经过十余年的发展，已经成为“一带一路”国家采购中国商品的重要B2B平台。公司数字化创新服务模式“网展贸”在2020年被国务院服务贸易发展部际联席会议办公室授予服务贸易创新发展试点“最佳实践案例”之首例。该模式目前已经形成了“网展贸Pro”、“网展贸Max”、“网展贸Meta”、“网展贸建站通”等产品，组成了公司独特的外贸数字化服务矩阵。2021年9月3日，由米奥兰特支持成立的杭州新丝路数字外贸研究院提交的杭州市数字外贸平台服务入选了2021年中国服贸会“创新业态服务”示范实践案例。米奥兰特在会展领域持续深耕，不断拓展自身在行业内的品牌影响力。
兰生股份（600826.SH）
锋尚文化（300860.SZ）
锋尚文化集团股份有限公司以创意设计为核心，业务涵盖大型文化演艺活动、文化旅游演艺、景观艺术照明及演绎、虚拟演艺产品等多个领域的创意、设计及制作服务。公司的主要产品和服务包括大型文化演艺活动创意、设计及制作服务，文化旅游演艺创意、设计及制作服务，景观艺术照明及演绎创意、设计及制作服务。锋尚文化因其出色的创意设计，荣获了诸多荣誉，如庆祝中华人民共和国成立70周年联欢活动荣誉证书、亚洲文化嘉年华荣誉证书、第二届全国青年运动会开闭幕式荣誉证书等。
这三家企业在中国会展服务行业中占据了重要地位，展现了各自在境外会展策划、展览组织以及文化演艺活动创意设计等领域的突出能力和市场竞争力。随着中国会展服务行业的持续发展，这些企业将继续发挥引领作用，推动行业不断向前发展。
第四章未来展望
中国会展服务行业的未来发展前景充满机遇和挑战。随着经济全球化的深入和科技的迅猛发展，尤其是在后疫情时代，会展服务行业迎来了新的发展契机。
首先，数字化和技术创新将是未来发展的重要驱动力。疫情期间，数字展览迅速崛起，成为传统线下展会的重要补充。未来，线上线下融合的展览模式将成为主流。企业将利用虚拟现实（VR）、增强现实（AR）和人工智能（AI）等先进技术，提升展会的互动性和体验感。例如，虚拟展厅可以打破空间限制，使参展者足不出户即可参与全球性的展会。此外，数据分析技术将帮助企业更精准地了解客户需求，提供个性化的服务，提高展会的效果和效率。
其次，国家政策的支持将为行业提供有力保障。近年来，国家出台了一系列促进会展经济发展的政策。例如，《关于创新展会服务模式·培育展览业发展新功能有关工作的通知》鼓励会展企业利用数字技术创新展览服务模式。《“十四五”商务发展规划》进一步明确了发展线上线下融合展会模式的目标。这些政策为行业的健康发展提供了坚实的基础，未来有望继续得到政策的支持和推动。
再次，国际化和品牌化是未来发展的重要方向。随着中国经济的持续开放和“一带一路”倡议的深入推进，中国会展服务行业将更加积极地参与国际市场竞争，提升自身的国际影响力。企业需要不断提升服务质量，打造具有国际竞争力的品牌，吸引更多的国际展商和观众。同时，企业还应积极参与国际展览组织，提升在全球会展业中的话语权。
此外，绿色会展和可持续发展将成为行业的重要趋势。随着全球环保意识的增强，会展服务行业需要在展会组织中更多地考虑环保和可持续发展。例如，减少一次性物品的使用，推广绿色展会认证，采用环保材料和节能设备等。绿色会展不仅符合全球可持续发展的潮流，也有助于提升企业的社会形象和品牌价值。
然而，行业未来发展也面临一些挑战。例如，市场竞争加剧，企业需要不断创新和提升服务质量，才能在激烈的市场竞争中脱颖而出。同时，行业标准和规范的建立也亟待完善，只有通过规范化和标准化，才能保障行业的健康和有序发展。
千际投行认为，中国会展服务行业的未来发展前景广阔，充满机遇。在数字化、国际化和绿色发展的推动下，行业将不断创新和升级，迎来新的发展高峰。企业需要紧跟时代步伐，积极适应市场变化，抓住机遇，迎接挑战，共同推动中国会展服务行业的繁荣发展。