字节跳动，百度的“威力加强版”：虽然媒体热衷于炒作“头腾大战”，字节跳动最贴切的对标其实是百度。它具备百度巅峰期的优点（技术领先、销售强势），又避免了导致百度衰落的缺点（不重视用户体验、执行力低下），从而最大限度的蚕食了百度的蛋糕。字节跳动的崛起史就是百度的坍塌史，而且这个过程还在持续；当然，微博、快手也从这个过程中受益了。
战略进攻方向是搜索、直播、电商带货：与外界想象的相反，字节跳动没有把主要资源投入社交和游戏，不急于与腾讯死磕。今日头条的重点是发展搜索功能、攻入百度的核心领地，在流量见顶的情况下提高变现效率。抖音的重点是发展直播，以及由此而来的电商带货模式。如果势头理想，抖音甚至可能加码自营电商，但是现阶段还是以向淘宝导流为主。
投资者应该如何反应？
百度一直是字节跳动崛起过程中最大的“受伤者”，它的“信息分发”大本营被今日头条、抖音冲的七零八落。2016年以来，百度是在通过学习字节跳动实现自身进化。面对今日头条在搜索方面的冲击，百度没有什么良好的应对措施，除非对组织架构和决策模式进行彻底改造。
目前，阿里巴巴与字节跳动关系比较融洽，后者能为前者输送至关重要的的网红、原创内容流量。如果抖音电商做大，或许会试图降低对淘宝的依赖度，但是这在短期内不会发生。阿里需要加强与字节跳动的合作，以便节约宝贵的资源，投向新零售、2B业务、海外等战略方向。
风险提示：监管风险，技术变革风险，流量红利耗尽，用户习惯变迁。
字节跳动，百度的替代者与“威力加强版”
互联网行业之外的人经常认为，字节跳动是腾讯的挑战者，与腾讯发生了直接的冲突。然而，无论从历史还是现实看，字节跳动最好的对标都是百度——不是现在陷入困境的百度，而是巅峰期的、甚至是“威力加强版”的百度。在技术和销售端，字节跳动与百度如出一辙、青出于蓝；在产品和运营端，它做到了后者未竟的“遗志”。在2013年以来的“百度遗产争夺战”中，字节跳动还轻松地击溃了微博，成为庞大遗产的“首席继承人”。
字节跳动的崛起史，就是百度的衰落史
在字节跳动崛起之前，中国互联网行业是“BAT”的天下——百度、阿里巴巴、腾讯三大生态系统各自占据了一片领地。其中，腾讯的大本营是社交，阿里的大本营是电商，以上都毫无疑义。那么，百度的大本营又是什么呢？这个问题恐怕就没那么容易回答了。
有人会说：百度的大本营是搜索。这话只对了一半——搜索是一种“功能”，是用来实现需求的，而不是需求本身。就像腾讯以“即时通信”功能来满足用户的社交需求，我们总不能说腾讯是一家“即时通信”公司。事实上，自从成立之日起，百度的大本营一直是“信息分发”：让用户高效地获得自己需要的信息，也让信息发布者高效地接触到目标读者。严格地说，在PC时代，百度的主要竞争对手是门户网站，并且几乎取得了完胜。显然，搜索引擎是一种更先进、更高效、适用范围更广的信息分发模式。
2016~17年：百度陷入困境，字节跳动全面升级。O2O和金融业务在消耗了数百亿资金后，仍然未能达到预期的效果，从2017年开始陆续被剥离出来。但是，百度又扑上了另一场旷日持久的豪赌：智慧汽车。与此同时，字节跳动把赌注下到了短视频，先后推出火山、西瓜、抖音三个短视频App，取得了巨大的成功；从此，“头条系”生态系统逐渐成型。面对搜索业务的逐渐衰落，百度于2016年推出百家号，将手机百度全面改版为信息流；2017年推出了好看视频。由此可见，百度已经成为了字节跳动的模仿和追随者。然而，“魏则西事件”对百度的品牌形象和变现造成了沉重的打击，即便是陆奇出任COO，也无法彻底扭转不利局势。
为什么百度在移动互联网时代失败了，而字节跳动这个后来者胜出了？简而言之，字节跳动是一个“威力加强版”和“年轻版”的百度，能够继承后者的最大优点，却避免它的最大缺点。虽然媒体热衷于炒作“头腾大战”，视字节跳动为腾讯帝国的颠覆者，但是至少在现阶段，字节跳动仍然可以继续吃掉百度的遗产，而不是去与腾讯“刺刀见红”。
继承百度的最大优点，而避免它的最大缺点
字节跳动从来没有公开过高管的完整名单和履历，但是许多国内外媒体有过报道，在LinkedIn等求职网站上也能找到部分业务骨干的简历。从公开信息，我们可以确认：头条至少有3~4位高层员工曾任职于百度，其中包括推荐算法、搜索、今日头条App等重要业务负责人。我们估计，在中基层员工中，曾任职于百度的比例不小。信息分发，最重要的是技术（算法）和销售（商业化），而百度在这两个方面都是“黄埔军校”。
百度的员工为什么纷纷选择加入字节跳动？首先，在移动互联网时代，百度的战略地位衰落、执行力薄弱，大批员工当然会另求出路；字节跳动是由技术人员创立的公司，带着浓厚的“极客文化”，对研发人员具备独特的吸引力。其次，字节跳动成立晚、崛起快，没有“大公司病”，组织结构扁平，具备广阔的空间，正适合年轻人闯荡。再次，字节跳动给予员工的待遇很慷慨，竞争对手都承认“从字节跳动挖人极其困难”。
你可能会不理解：为什么百度的员工来到字节跳动之后，能够发挥更大的作用、创造更大的事业？因为，百度一直是个“矛盾的公司”：一边是严谨的技术人员，一边是激进的销售人员；它没有取得平衡，而是反复摇摆，有时候由技术说了算，有时候由销售说了算。而且，百度缺乏一块重要拼图，那就是对“用户体验”的感知，导致技术优势永远无法转化为优质产品。在字节跳动，上述问题至少目前不存在。以张一鸣为首的年轻、精力充沛的创始团队，对业务的掌控能力也远胜于李彦宏。
字节跳动与百度的相似之处，可以从人员结构上窥见一斑。2018年底，根据年报，百度拥有约4.2万员工，其中51%是研究与开发人员，32%是市场与销售人员。字节跳动没有公布员工详情，但是我们估计总数也在4万人左右。从官方网站和第三方招聘网站的招聘启事和求职信息，我们可以合理地估计：字节跳动的研发人员占比约50%，市场与销售人员占比约40%。两家公司的人员结构如出一辙。
2016年下半年，百度不得不对移动App进行全面改造，其核心就是“学习今日头条”：信息流成为重中之重，搜索反而退居次要位置；产品定位从“百度一下，你就知道”变成了“有事搜一搜，没事看一看”；在信息流构成当中，视频所占比例不断提升。对比一下现在的百度和今日头条App，除了配色不同，你简直分不清谁是谁。差不多同时，百度又推出了好看视频，以对标“头条系短视频三剑客”——火山、西瓜、抖音。
“百度遗产争夺战”的受益者不止有字节跳动
在PC时代，新浪等“四大门户网站”一度是最主流的信息分发渠道，但是很快被百度搜索引擎架空，沦为无足轻重的平台。微博诞生之后，新浪敏锐地捕捉到了机会，最早、最彻底地投入了资源；移动互联网的崛起，给微博带去了前所未有的战略机遇。在成立初期，微博的定位是“社交媒体”；2012年以后，它的定位越来越偏向于“信息流媒体”，即与今日头条直接对标。要知道，当今日头条上线时，微博已经三周年了！
新浪微博与今日头条最大的区别是：前者脱胎于大众媒体、带着鲜明的“媒体基因”，后者则带着鲜明的“技术基因”；前者是从社交媒体逐渐转向信息流媒体、算法重要性不断增强，后者则从一开始就是以算法为核心的“兴趣阅读媒体”；前者以娱乐八卦为核心内容，后者的内容则几乎涵盖一切品类。而且，整个新浪体系根植于一二线城市，在低线城市的地推、销售覆盖都不足，而这恰好是今日头条的强项。结果，微博还是走上了门户网站的老路，聚焦于重大突发事件，变现效率不高。
抖音的“非偶然崛起”，以及字节跳动的“升级”
2015年，字节跳动全面加码短视频；2016年，它一口气推出了三款短视频App，其中就包括红极一时的抖音。从那以后，抖音成为了字节跳动用户、收入和估值的最大增长引擎。也正是抖音，让字节跳动升级为了一个真正的“生态系统”。抖音的崛起是必然还是偶然？它还能火多久？在字节跳动的战略版图中，它将扮演什么角色？仅仅描绘抖音的崛起历程，当然很容易；要就此做出深入分析，就没那么容易了。
抖音的崛起是偶然吗？既偶然，又不偶然
2015年，字节跳动确定以短视频为下一步的战略进攻方向。当时，短视频战场已经比较拥挤：一下科技旗下的秒拍被全面嵌入微博客户端，小咖秀获得了大批明星网红的认可；快手根植于三线以下城市乃至乡镇，不声不响地实现“农村包围城市”；微视定位于“8秒短视频”，拥有腾讯系的社交流量支援。到了2016年，一下科技和快手分别占据了短视频行业的高端和低端，陌陌、YY等直播巨头和爱奇艺、B站等长视频巨头也纷纷进军短视频，留给字节跳动的空间似乎不多了。
然而，在看似已经尘埃落定的短视频市场上，存在着一个明显的突破口，那就是一下科技。虽然秒拍的用户基数很大，但是三分之二的用户来自微博，缺乏自有流量入口；它的定位偏向于PGC/OGC，是明星网红的舞台，对草根内容创作者谈不上友好；由于严重依赖微博入口，也就谈不上什么先进的算法推荐。至于小咖秀，其音乐、搞笑视频玩法很有特色，但还是没有摆脱秒拍的市场定位。说到底，一下科技受到微博的影响太深，浸透着“媒体基因”“明星基因”，实属外强中干。
2016年4~9月，字节跳动先后推出了三款短视频App：火山小视频，对标是快手，以下沉市场的UGC为主；头条视频（西瓜视频），对标是秒拍，与今日头条深度绑定，以PGC/OGC为主；抖音，对标是小咖秀，种子用户是大城市白领、海归、大学生，囊括了UGC/PGC。其实，抖音还有一个对标，就是2014年上线、发源于中国、却在美国大红大紫的Music.ly。如果你使用过早期版本的抖音，就会发现其界面、内容、调性与Music.ly如出一辙。后来，Music.ly果然被字节跳动收归麾下。
在上线初期，字节跳动对三款短视频App没有明显的资源倾斜；头条视频由于获得了今日头条的流量输送，崛起的甚至更快一些。但是，从2017年开始，每隔几个月，抖音的流量都会剧烈攀升：大学生、大城市白领率先爱上了这款App，然后在长假或寒暑假回家探亲时，将它带到了自己的老家，带给了不同年龄段、不同收入层次的用户。这是中国互联网历史上的一个转折点：此前，互联网头部应用“农村包围城市”的成功案例很多，“一线城市下沉全国”的成功案例不多。但是抖音做到了。
抖音的成功，有一半应归功于杰出的产品设计，另一半则归功于有针对性的市场运营。在抖音上线前，绝大部分短视频App采用“类微博式”界面，也就是照搬图文信息流，以缩略图的方式显示视频，再加上几个关键词标签或一段描述。这种方式历史悠久，适用面很广，但是对短视频来说不一定是最佳选择。抖音则砍掉了“信息流”界面，直接以播放界面取而代之——用户打开抖音App，立即就会看到视频内容，以上下左右滑动的方式进行选择。这个思路并非抖音的首创，但是也非常大胆。
抖音这个产品的崛起，带有一定的偶然性；但是，字节跳动在短视频方面的布局成功，就没那么偶然了。如果抖音没有成功，或许就是火山、西瓜取得成功（这两个产品的表现也不差），又或许是下一个创新产品取得成功。在字节跳动的探索过程中，BAT的动作非常迟缓：百度一如既往地不擅长消费者产品，阿里大文娱的战略重点指向长视频，腾讯则以为入股快手就算占领了这个市场。如果不是抖音崛起，BAT可能会继续沉睡下去。
抖音的成功，恰恰是因为它“不是很像今日头条”
在短视频发展的早期，明星网红等KOL（意见领袖）大多以微博、秒拍为大本营；秒拍实质上是附属于微博的。可惜，微博的“大众媒体”色彩太强，过于注重突发新闻事件，导致流量越来越向头部集中，话题也越来越趋向于同质化的娱乐八卦。于是，垂直KOL纷纷到抖音、小红书谋求出路。等到抖音羽翼丰满之后，即便是头部KOL，也无法忽视它了。抖音的高端市场定位特别受到MCN（多渠道发行商）的欢迎，故而能从MCN获得源源不断的新鲜血液。相比之下，快手几乎没有MCN的参与。
随着抖音的崛起，BAT做出了一系列反应：百度至今还在推广好看视频，阿里推出了鹿刻，腾讯推出了微视、Yoo视频等。其中，百度的失败是必然的，而阿里并未投入足够的资源；最可惜、也最令外界不解的，是腾讯在短视频领域并未取得突破。微视失败的原因是什么？一言以蔽之：资源给的太晚，产品没有特色，市场推广不力。
此时此刻，抖音最大的竞争对手仍然是快手。我们估计，快手的MAU已经于2018年二季度被抖音超越，但是差距一直在25%以内。这两个超级App的定位差别，可以从宣传词窥见一斑：抖音是“发现美好生活”，快手则是“看见每一种生活”。随着流量红利的耗尽，抖音和快手都在进军对方的领地，快手的商业模式创新步伐甚至更大。我们将在后续章节探讨两家之间的微妙关系。至少在3~5年内，这场战争不会结束。
字节跳动的海外野心，一大半系于TikTok
在全球，TikTok最大、最危险的竞争对手无疑是YouTube，它的MAU超过20亿，涵盖了长视频、短视频、直播领域，内容生态系统堪称第一，还有母公司Google的资源支持。相比之下，TikTok的MAU只有约2.5亿，只是YouTube的一个新兴竞品，远谈不上取而代之。所以，在YouTube根深叶茂的发达国家，TikTok的地位不算稳固；而在YouTube尚未来得及经营，或者水土不服的发展中国家，TikTok的机会就很大了。
战略进攻方向：搜索、直播、网红带货
2018年以来，媒体反复炒作“头腾大战”，投资界也预期字节跳动下一步一定会进攻游戏、社交，威胁腾讯的核心领地。然而，我们并不赞成以上预期：字节跳动有更合适、更高效的战略进攻方向，那就是搜索、直播、网红带货。通过搜索，它进一步蚕食百度日益缩水的基本盘；通过直播和网红带货，它学习快手的先行经验，同时对传统直播及电商导购平台构成冲击。至于游戏和社交，在现阶段是很不重要的方向。
今日头条的未来，要看搜索功能的强化
首先，我们必须认识到：今日头条历史上就有过游戏联运的尝试，而且百度、阿里、微博等大型流量平台几乎都做过游戏联运。然而，“联运”只是游戏生意当中的一个环节，而且是技术含量不高的环节：“联运方”并不真正负责运营，只是将流量导入游戏罢了。在当前的中国，硬核联盟旗下的手机应用商店（华为、OPPO、vivo等）是最大的联运渠道。如果今日头条真要把游戏联运生意做大，那么在与腾讯正面冲突之前，它会先与安卓手机厂商产生竞争，这实属没有必要，而且性价比较低。
游戏发行（独代）则是完全不同的生意，发行商将负责游戏的档期、市场推广、运营，乃至部分产品工作。问题在于，今日头条要到哪里去找优质产品呢？如果依靠自研，那么没有3~5年是不可能拿出标杆产品的；如果依靠第三方CP，目前优质CP除了“腾讯系”，就只剩下网易和垂直品类（二次元、女性向等）了。对于今日头条的收入体量而言，只有超级爆款游戏才能推动增长，其他产品没有太大意义。当然，今日头条可以投入大量资源扶持自己的CP——但是这些资源花在别处可能更有效。
虽然百度衰落已久，但是数以亿计的用户还是习惯了“有问题百度一下”。至于今日头条，在用户心目中仍然是“看东西”而不是“搜东西”的地方。我们估计，目前百度每日处理的搜索请求在6~7亿次之间，而今日头条仅为0.2~0.3亿次。今日头条必须巧妙地诱导用户使用搜索功能，又不能影响传统信息流功能。如果今日头条的1.4亿DAU（日活用户）平均每人每天使用1.5次搜索功能，就意味着每日2.1亿次搜索请求，接近百度的三分之一。我们认为，今日头条有可能在2020年底完成这个目标。在那以后，如何进一步拉近与百度的差距，则是一个更难的难题。
从短视频到直播，抖音和快手共同的进化论
从短视频这种娱乐形式诞生之日起，它与直播就密不可分：一下科技在推出秒拍、小咖秀的同时，也推出了一直播（后来出售给微博）；陌陌、YY都有短视频功能，也都推出了短视频子应用；B站早就开通了直播功能；快手于2017年上线直播功能，并且大力推广。在理论上，抖音做直播乃是水到渠成，它的许多潮人UP主天然就适合做直播。
回顾历史，我们会发现：抖音已经是中国网络直播行业的“第三代平台”了：第一代是PC时代崛起的9158、YYLive、六间房；第二代是移动直播初期崛起的陌陌、映客、花椒、虎牙、斗鱼等；第三代是在移动直播发展趋于成熟之后，从短视频平台分化出来的直播功能，包括抖音、快手、B站等。在这三家平台当中，B站做的是“佛系直播”，以游戏和泛娱乐为主，几乎不碰秀场；抖音、快手都是横跨秀场、泛娱乐、游戏三大品类。2019年，快手大举加码游戏直播，大有颠覆斗鱼和虎牙、夺取行业冠军宝座之势。相比之下，抖音倒是堪称低调了。
电商带货，浩浩荡荡，抖音能否稳立潮头？
2018年，快手小店的推出，可谓网红带货历史上划时代的一幕。任何符合条件的UP主均可申请开通快手小店，接入魔筷、有赞、淘宝（2019年新增拼多多）的货源。快手设立了“卖货助手”，指导UP主高效带货，带货方式可以是直播或短视频。大部分人没有料到快手也可以做电商带货：它的用户消费能力较低，大部分在低线城市乃至乡镇，而且内容光怪陆离、带着“蛮荒”感，缺乏精致的调性。然而，“蛮荒”也是一种调性，低线城市的消费需求也不容小看！对于白牌标品、低毛利率商品、去库存商品来说，快手和拼多多一样，都是重要的出货渠道。
电商带货的首要问题是：货从哪里来？在现阶段，抖音的大部分货源仍然是淘宝或天猫，毕竟“阿里系”电商的商品丰富度、品控、物流都是最好的。在大部分情况下，用户点击“购买商品”之后，会跳转到手机淘宝完成交易行为。但是，在少数情况下，交易也可以在抖音内部完成。现在，抖音App有购物车、橱窗，但是大部分商品的SKU仍然来自淘宝。今后，抖音会不会发展自营电商，或者自主引进品牌合作方？这是小红书走过的道路，但是小红书的电商业务不算成功。
随着规模的扩大、内容的日趋庞杂，网红带货模式的“天然缺陷”也暴露出来了：商品质量良莠不齐，推荐内容与商品经常不符，甚至频繁出现“黑货”。说到底，“网红带货”就是KOL以自身信誉背书，向用户推荐商品。理论上，大部分KOL都不希望透支信誉，而是希望推荐质量好、符合自身调性的商品，实现可持续发展。但是，希望“捞一把就跑”的KOL大有人在，更不要说那些有组织、有套路的“营销大号”。当年的电视购物也曾风靡一时，也是因为商品良莠不齐而饱受诟病。在长期，如果网红带货平台不能解决上述问题，就可能非常迅速地迎来衰落。
面对字节跳动的崛起，互联网巨头应该如何应对？
对于百度而言，字节跳动的攻势都打在软肋，而且还在愈演愈烈，它几乎没有招架之力。对于快手而言，抖音的崛起是一个意外，但是并未损害它的基本盘，双方尚未进入“最终决战”的阶段。对于腾讯而言，字节跳动并未构成伤筋动骨的影响，但是敲响了警钟，指出了它业务中的薄弱环节。对于阿里巴巴而言，字节跳动目前是合作愉快的伙伴，但是网红带货模式的崛起，对淘宝/天猫而言，既是机遇，又是潜在威胁。
百度：为什么受伤的总是我？
在发展初期，字节跳动是“年轻版”的百度；到了今天，字节跳动早已进化为“威力加强版”的百度。它做到了百度巅峰期曾经做到的一切，又避免了百度的大部分缺点。手机百度App已经沦为今日头条的追随者，好看视频远远追不上抖音，百度直播也发展不顺；如果今日头条搜索功能真的壮大起来，百度将陷入“核心领地全部沦陷”的困境。
百度从来不缺乏流量和技术实力，但是缺乏对用户体验的感知，而且内部决策效率低下，无法开发出“杀手级”的消费应用。在搜索方面，它尚有一定的产品优势；问题在于，过于激进的变现严重影响了品牌形象，这又是一个运营问题。在AI时代，百度企图利用技术基因进军智能驾驶、智能家居，问题在于：如何让技术在消费端“落地”呢？如果百度连手机屏幕上的用户习惯都无法掌握，它怎么可能掌握汽车里、客厅里的用户习惯？
在移动互联网时代，百度唯一取得重大成功的产品是长视频平台——爱奇艺。讽刺的是，爱奇艺的崛起恰恰是因为它与母公司实现了分开管理。虽然财务资源比不上腾讯视频、优酷两个老对手，爱奇艺仍然依靠强大的“内容基因”，维持着市场优势。不过，字节跳动现在好像也要碰一碰爱奇艺的领地（当然也是腾讯、优酷的领地）了。
在字节跳动旗下的三款短视频App当中，抖音最成功，西瓜、火山也没闲着。2018年以来，西瓜视频向长视频进军的态势愈发明显：在首页增设了“放映厅”一级入口，提供海量电影、电视剧、综艺、动漫内容。西瓜视频还进军原创网综，学习爱奇艺和芒果TV的自制内容战略。照此发展下去，本来已经进入稳态的长视频市场，又会增添新的变数。
我们必须指出：百度并不是没有自保、甚至翻盘取胜的可能。在陆奇担任COO的短暂时期，员工、合作伙伴和投资者都看到了新气象、新希望，只是希望没有来得及成为现实。百度应该重新建立职业经理人体制，提高执行力，赋予业务人员更高的自主权。即便到了今天，只要做出上述改变，百度仍然有能力与字节跳动一战——问题在于，它会改变吗？
快手：抖音是个好对手，鹿死谁手不好说
在抖音崛起之前，快手是当之无愧的中国第一短视频App，它的“农村包围城市”的发展道路、“真实蛮荒”的内容风格，曾经被大批投资人和媒体视为教科书。抖音的横空出世，让快手一时被抢去了风头。我们的监测数据显示，2018年二季度，抖音的MAU超过了快手。但是，快手并没有衰落，两家的MAU差距一直稳定在25%以内。
然而，经过几年发展，快手和抖音都将自己的“基本盘”占领完毕，从垂直应用上升为全民应用，内容复杂度激增，不可避免地攻入了对方的领地。我们的数据显示：快手固然有33%的用户年龄在35岁以上，但是用户主体仍然是年轻人；快手用户占比最高的6个省份，有4个位于北方，却也有广东、江苏两个南方省份。无论是“北快手、南抖音”，还是“男快手、女抖音”，或者“中年快手、青年抖音”，这些刻板印象都正在飞快地过时。在PGC/OGC方面，快手正在悄悄赶上来。
2019年7月30日，多家媒体报道“腾讯可能收购快手”，快手随即官方辟谣。虽然快手在现阶段选择出售的可能性很低，但是如果真的被收购，倒是为腾讯解决了短视频领域的大问题。从2017年开始，腾讯就是快手的战略投资者，在流量和内容上对快手有一些帮助。无论两家的关系能否更进一步，腾讯对快手的依赖程度都很高，这也是快手的一个战略优势。
腾讯：在现实中，“头腾大战”没那么严重
对于腾讯这种重量级的互联网巨头来说，错过短视频这个细分赛道并不是原则性问题——在历史上，它曾经错过了电商、微博、搜索等多个重要赛道，但还是维持了全局优势。重要的问题是跟上时代发展、理解下一代消费者的需求。现在，95后群体普遍已经进入大学甚至踏入社会；00后群体已经或即将成年。所有互联网巨头都在争夺他们，腾讯做好准备了吗？
抖音的崛起给腾讯敲响了警钟：为什么腾讯在短视频方面的执行力这么差？为什么微视始终扶不上墙？为什么随后推出的锅盖视频（Yoo视频）等垂直App也没有成功？其实，有一个显而易见的原因：腾讯的短视频业务是由OMG（现已并入PCG）牵头的，OMG在近年来简直就是失败的代名词——腾讯新闻、天天快报均惨败于今日头条，微视惨败于抖音和快手，企鹅影视的成功案例不多，腾讯视频消耗了巨大资源却没有超过爱奇艺。用腾讯最弱的事业群，去打字节跳动最强的团队，岂不难哉？
阿里巴巴：现在是合作愉快的伙伴，以后又如何呢？
阿里有许多战略进攻方向：新零售（包括O2O）；云计算和AI；2B业务；海外业务……它们都要消耗大量资源，而且都不可一蹴而就。所以，在核心电商这个“现金牛”业务上，阿里会更加重视与字节跳动的合作关系，从而节约宝贵的自有资源。与此同时，阿里从来不会过度依赖任何一个合作伙伴——微博、小红书、B站，甚至“腾讯系”的快手，皆可以部分分担字节跳动的导流作用，赋予阿里更大的自由选择空间。
风险提示
对于任何传媒与互联网行业的公司而言，监管风险都是至关重要的。
技术变革导致的被替代风险也很重要。
由于流量红利耗尽导致的马太效应，中小型互联网公司还要面临被大公司夺取市场份额的风险。
对于消费互联网公司来说，用户使用习惯的变迁是最大的风险，快速的产品迭代又会带来更高的产品风险。