本文摘选于巴菲特2024年股东大会问答。该问答解释了除“公允价格（fairprice)买入优质成长公司”之外，另外一种投资路径和方法，即“以低估价格买入公司”，巴菲特念念不忘的是低估的大机会（投资的本质就是寻找低估、更低估的机会，没有买家偏好“公允”）。对小资金而言，这种机会往往容易在小公司中寻找。
提问者：
巴菲特先生，我想向您请教一个问题。2018年，您说过，如果您重新开始做投资，只管理100万美元，您保证能做到每年50%的收益率。我的问题是：如果您明天一早醒来，发现自己变成了一个20岁的美国小伙，您的新名字是沃伦二世，您有一些小资金，可以全职做投资，请问您如何实现50%的收益率？您具体会选择什么投资方法？是一页一页地翻2万多页的《穆迪手册》(Moody’sManual)寻找烟蒂吗？是像芒格先生那样以公允的价格买入好公司吗？还是把两种方法结合起来，根据机会成本综合考虑，从大量的机会中筛选最合适的。谢谢。KhobKhunKa。（泰语，谢谢）
巴菲特：
很好的问题。欢迎你来参加股东会。我的答案是，我还会翻遍2万多页。在上一个问题中，我们讨论了铁路公司。《穆迪交通行业手册》(Moody'sTransportationManual)大概1500页，我翻看过两三遍。20岁的时候，我翻的兴致盎然，50岁的时候，我仍然能从中找到很多乐趣。在座的诸位，我相信没一个人知道绿湾-西部铁路公司(GreenBayandWesternRailroad)。过去，美国有成百上千家铁路公司，读到每一家，我都觉得很有意思。
那个年代，很多铁路公司有自己的绰号。北太平洋铁路(NorthernPacificRailroad)，人们经常说它的简称NP，后来就管它叫“Nipper”了。特拉华-拉克瓦纳-西部铁路(Delaware,Lackawanna&WesternRailroad)设计了一个名为“白菲比”(PhoebeSnow)的代言人，她身着一袭白衣，宣传无烟煤更清洁，人们就管这条铁路叫“白菲比”。绿湾-西部铁路公司的首字母缩写正好是“GB&W”，它的客运服务令人无语，于是，人们称其为“GrabBaggageandWalk”（拎起行李自己走）。
有一家铁路公司，它的债券其实是股票。还有一家铁路公司，它的股票其实是债券。
对于小资金来说，在小公司里多翻翻，可能找到赚大钱的机会。资金量到了几千万美元，就容纳不下了。在我做投资的早期，我就把精力用到在小公司里寻宝了。与查理第一次见面的时候，我对西海岸的众多小公司如数家珍，查理对我刮目相看。他完全没想到，我的脑子里装了那么多犄角旮旯里的小公司。每次他提到一家小公司，他以为只有他自己知道，没想到我竟然也看过。我和查理找到了共同话题，越聊越投机。
我那个年代，我用的是《穆迪手册》，现在应该有了可以替代《穆迪手册》的东西，具体是什么，我不知道。总之，今天重新再来，我仍然会翻遍所有小公司，把每一家小公司挨个看、研究透(tryandknoweverythingabouteverythingsmall)。从小公司里面，一定能找到好机会。100万美元，一年赚50%，可以做到。
但是，只为了赚钱不行，必须要有一颗热爱投资的心。在投资行业，我们因为爱投资，而寻找便宜的股票。同样的道理，在其它行业，人们因为爱那个行业，而寻找别的东西。例如，在生物学中，生物学家因为爱生物，而不断地在生物领域探寻。热爱或许是天生的。人脑如何工作的，我不清楚，似乎也没人能说清楚。我们看到，在现实生活中，不同的人对不同的领域感兴趣，投身于自己感兴趣的领域，有使不完的劲。
我见过打桥牌的高手，也见过国际象棋大师。国际象棋世界冠军卡斯帕罗夫(Kasparov)曾经到访奥马哈并与B夫人会面。我有幸见过很多天赋异禀的人，他们在自己擅长的领域所向披靡，离开了他们擅长的领域，却幼稚的令人难以置信。我不知道为什么会这样，不知道人脑是如何工作的。我只知道，做自己最擅长的事，大脑才能发挥出它的威力。所以说，找到你的大脑最擅长的事，剩下的就是一门心思干到底了。
我讲了我重新来过，只有很少的钱，用什么方法能一年赚50%。除了方法，很重要的一点在于我对投资本身的喜爱。无论是桥牌，还是国际象棋，没兴趣的话，成不了。不喜欢寻找低估的股票，也做不好投资。听了你的问题，我感觉你现在的路子走得对。另外，你能千里迢迢来参加股东大会，也说明你对投资有兴趣。欢迎你的到来，希望你明年再来。（掌声）
读后感：
“习惯的枷锁太轻，以至于你想去打破时却发现太重”，同样是巴老的金句。
我们应该如何学习巴菲特呢？应该自己去学（这很重要）、全面去学。
巴菲特投资理念的精髓在于：买股票就是买公司，无论是买100股还是买入100%；能正确地为企业定价，进而寻找投资者回报率最优的机会。
在此基础上，“套利、烟蒂、控制类投资、普通股权投资、周期、成长、周期成长……”都是其工具箱中的武器，信手拈来而绝无门派之见。