2024年11月26日截至美股收盘，标普500指数录得6021.63，再创历史新高，自发布以来年平均收益率超10%。
1957年3月4日，标普500指数由标准普尔指数公司首次推出。
1993年1月，全球第一只ETF——由道富环球（StateStreet）管理的SPDRS&P500ETFTrust（SPY）在美国上市，跟踪标准500指数的表现，标志着ETF时代的开端。
2024年，美国ETF规模首次突破10万亿美元大关。截至10月31日，美国ETF总规模为10.11亿美元，其中，SPY的规模达到5881亿美元，仍是全球较大的标普500ETF。
图：全球ETF头部管理人及其代表产品
可以看到，当前全球三家较大的ETF管理人（贝莱德、先锋和道富），它们旗下规模较大的旗舰产品都是标普500ETF，当前总规模超1.6万亿美元，折合超10万亿元人民币，标普500指数的长期生命力和市场认可度由此可见。
那么，标普500ETF的长期生命力“源泉”是什么？对国内指数投资有何借鉴意义？
一、市场代表性
标普500指数包括美国股市所有行业板块的500家领先上市公司，覆盖了80%的美国股市市值。
A股市场方面，A500ETF（159339）跟踪的A500指数布局35个中证二级行业和92个中证三级行业的各细分方向龙头股，覆盖了55%的A股市场自由流通市值和63%的A股上市公司营收。
A股市场个人投资者对小盘股和新股的喜爱短期压制了龙头股表现，但伴随资本市场高质量发展的持续推进，龙头效应有望演绎。
二、行业均衡
标普500指数编制方案考虑了行业均衡，对旧经济行业和新经济行业进行了均衡覆盖，这使得指数在美国过去数十年的转型升级期种能够持续对美股市场的优质公司有较好的代表性。
我们知道，一个经济体的客观发展规律是先发展旧经济行业，围绕居民的衣食住行等基本需求，发展地产、消费、银行、基建等传统行业。但伴随人口、土地、资本等传统生产要素被利用到极致，经济发展增速将面临瓶颈。在这个时候，通过科技技术（全要素生产率），以及通过供给升级创造需求，满足人类更高级的需求，例如互联网、智能手机、创新药、AI等都属于这种新兴行业，能够继续为经济体带来较高增速。
而通过行业均衡，标普500指数或能够在美国经济从旧经济向新经济转型的过程中，在不同阶段都更好地代表美国的优势企业。如果没有经过行业均衡，只简单采用市值排序选择最大的500只美股，可能会在经济转型升级期因为对旧经济代表性过强、对新经济代表性不足而遭到指数走势的压制。
A500指数同样将行业均衡作为指数编制方案核心，而我国正面临新质生产力带动经济转型升级的过渡期，A500指数的科学编制理念有望在未来得到验证。
三、被动投资理念的有效性和低费率
理论层面，根据经典的资本市场有效性理论，伴随市场制度的成熟、信息差的降低、市场参与者的理智化，市场有效性会持续提升，导致“战胜市场”、挖掘超额收益的难度越来越大。而被动指数投资不寻求战胜市场，而是“拥抱市场”，同时收取较低的管理费率。
图：美国主动型大盘股基金跑输标普500指数的比例
实操层面，美国大部分主动型大盘股基金连续14年跑输标普500指数，2023年，60%的主动型大盘股基金跑输标普500指数。在截至2023年12月31日的20年期间，93%的美国大盘股基金表现弱于标普500指数。而美股的标普500ETF管理费率均低于千分之一。
A股市场方面，截至2024年三季度末，ETF为代表的被动基金持股规模首次超过主动基金，代表被动投资的认可度在A股市场逐步提升。此外，A500ETF（159339）管理费率0.15%，托管费率0.05%，均为A股市场的股票型ETF较低一档，为广大投资者提供低成本布局我国核心资产的有力工具。
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