在不增加风险的前提下一天多赚10%真的可能么？
低风险赚零花钱的机会还有么
基金套利的原理是什么？
为什么普通人可以有低风险套利的机会？
这个案例后面再细说。但是这种机会并不常见，想抓住类似机会，知识和耐心二者缺一不可。今天军师就系统性的讲一讲基金套利，包括：基金套利的原理是什么？坚持做零花钱套利能赚多少钱？基金套利的进阶玩法有哪些？如何发现和抓住套利机会？也会分析为什么这种好事能轮到我？一个视频让你从入门到精通，这个视频军师陆陆续续做了1个多月，自诩是全网最好的基金套利深度讲解，视频非常硬核非常长。还是那句话，财富总是奖励那些有耐心的人。
先说下什么是基金套利。套利一般指的无风险的一种赚钱方法，又叫无风险套利，不过现在很多时候把低风险的赚钱方法也叫套利。基金套利就是利用基金来低风险赚钱。
要了解基金套利，我们先要理解ETF和LOF两类特殊的场内基金，这两类基金都会出现套利机会。
既然是从入门到精通，考虑到观众基础不同，我需要先讲点基金的基础知识。
基民购买基金以后，基金经理会对这些资金进行管理，管理的意思就是拿钱去投资股票、债券等资产，当然也会留一定比例的现金应对基民赎回。
所以一只基金你可以理解为一个账户，假设今天一个基金账户里的股票、债券、现金的总金额是1.1亿元，这个基金的份额是1亿份，那么我们就说基金净值是1.1元。这个份额就是基金的单位，类似1L水的L，1斤肉的斤，我们买肉的时候会说1斤肉20块钱，类似的基金这里是1份基金1.1元，这个1.1元就是基金的价格，专业名词就叫净值。
有了以上基础，就很容易理解ETF和LOF这两种特殊基金了，这两个的区别后面再说，因为散户套利主要靠LOF基金，所以军师以LOF为例说一下他们的共同特点。LOF也是一种基金，也可以跟普通基金一样申购赎回，LOF的全称是ListedOpen-EndedFund，中文是上市型开放式基金，开放跟封闭相对应，开放就是每天都可以申购或赎回，99%以上的公募基金都是开放式基金，LOF的特殊之处在于“上市型”这三个字，意思是这个基金还上市了，股票上市意思是可以在交易所交易了，基金上市意思也是基金可以在交易所交易了，交易所市场又叫场内市场，相应的前面说的申购赎回的市场就叫场外市场。
在这个黄牛挣差价的例子里，如果把iPhone手机换成基金，就是基金套利。当场内价格比净值高的时候，比如净值1元，场内价格1.1元，这就是溢价，我们可以在场外进行申购，然后场内进行卖出，赚个0.1元的差价，这种叫正向套利；
当然也可能出现净值1元，场内价格0.9元的情况，这种叫折价，溢价折价都是场内价格相对净值而言的，当出现折价的时候，也能套利，可以场内0.9元买入，然后场外按照1元的净值进行赎回，也能赚0.1元，这个叫做反向套利，真实的套利还会有一些费用，这个后面再说。正是因为套利机制的存在，其实大多时候场内价格跟净值都是很接近的，也就是平价。溢价、折价、平价这几个概念我后面会反复说，一定要记住啥意思。
以上就是基金套利最基本的原理，具体的基金套利有很多种形式，军师这里按照风险从低到高的顺序，一种一种说。第一种就是挣点零花钱，对于资金体量比较大的投资者，后面几种才是关键。
第一种是限购基金套利，因为这种套利也就是赚点零花钱，所以军师给他起了个名字“零花钱套利”。下面我们讲下为什么限购基金会有套利空间？这种套利能赚多少零花钱？
通过前面的讲解，相信你也看出来了，基金套利的核心是有场内场外的价差。军师之前在很多视频里都提到过套利交易，但是一般的结论都是套利机会转瞬即逝，比如在美元存款那期视频里，讲了美元存款+锁定汇率做中美利差套利，当出现套利机会后，专业的金融机构一定是先发现，普通人是抢不过机构的，等你发现的时候套利机会早就被磨平了。你一定会问那基金套利为什么能轮到我呢？
基民想获得基金，要么找基金公司场外申购，要么在场内买入。比如有只基金因为某些原因出现了限购，一天限购1000元，如果有人想多买点，场外限购了，他就只能在场内买了，买的人多了场内价格自然也就有了溢价，当基金火爆的时候，这个溢价可能会很高，假设溢价是10%。这时候你去场外申购1000元，然后场内卖给别人，就能赚到100元。这个基金套利除了像iPhone新机以外，跟一些网游的模式也很像，像梦幻西游这种运营了20年以上的游戏，生命周期特别长的核心原因是里面有一套完善的经济系统，有些搬砖人会在里面一直刷装备、刷金币，然后卖给氪金大佬，氪金大佬拿到好装备可以获得情绪价值，搬砖人能赚到钱。某种程度上你每天去申购基金再卖给其他人的行为跟网游搬砖人也是类似的。
因为基金限购，每个人只有1000元的额度，金融机构和有钱人也只有1000元额度，人人平等，有钱也没用，所以这种机会能轮到普通人。至于限购的原因是多种多样的，最常见的一种是QDII基金因为外汇额度不够了而限购。不懂QDII的可以参见我讲美股的几期视频。
如图，2024年溢价平均在9.4%，很多时候的溢价都在10%以上。下面具体看下这个基金溢价能长期存在的原因，首先是这个基金大部分时候都是暂停申购的状态，2024年截至10/18仅有23天可以申购基金，而且一个账户限制申购100元。假设有10万个账户做套利，1天申购也就1000万，转到场内卖出根本不够人家买的，所以溢价一直在，说专业点就是套利盘太小。逻辑上讲，随着套利盘的增加，套利空间终将被磨平，但是随着更多的人发现这个套利机会，套利盘变大后，基金就直接暂停申购了，因为没外汇额度了，一天100元也不让买了，所以溢价就没有被抹平。
下面看下就在这23天里套利能赚多少钱，如图是这个基金的历史数据
基金在6/5到7/10每天可以申购100元，在这之前基金的溢价率就在10%左右保持了几个月了，也就是这个机会提前是完全可以发现的。以6/5这天为例简单说下军师的测算过程，
另外因为T日申购100元，T+3才能卖出资金到账，所以T+1和T+2申购还需要额外的100元，T+3就能用卖出基金的钱来申购了，所以300元本金就能滚动起来了。也就是单账户300元本金，23天套利赚193元。一个身份证场内基金开满后可以开6个账户，另外每个身份证还能再开一个场外账户，场外账户是T+5卖出，所以本金需要500元，收益略有不同，但差不太多，就按照收益一样计算。也就是2300元本金，23天套利赚1350元左右。如果一个家庭里三个人做套利，那就是小4000块钱，这样算下来是不是也还可以了。而且不止这个基金可以套利，还有别的基金。
这里简单说下套利的操作方法，无论是前面讲的零花钱套利还是后面的进阶套利，操作都是一样的。
黄牛倒腾iPhone，需要先把手机买回来，手机到手以后，挂到闲鱼上卖出；场外申购场内卖出也需要类似的操作。
前面讲的是因为限购产生持续场内溢价的情况。其实没有限购的基金有时候也会出现价差，二级市场波动那么快，很多时候情绪会被放大，肯定会出现价差，但是这种价差很快就会被套利交易抹平，不持续，但偶然发生的时候可以一次赚笔大的。
军师2024/9/27发过一个动态，当时我在整理基金套利的数据，正好发现了一个可能的套利机会，这是当时我动态的截图，当时我就说后面我会拿这个做一个讲解案例。
因为太过激动，溢价两个字打成了“已经”都没发现。而且这17%是凭空多赚的，没有增加任何风险，这里稍微解释一下，
站在10/28晚上这个时点，我持有X份并购重组基金，假设我没发现这个溢价或者发现了没有任何操作，到了10/29号晚上，我还是持有X份并购重组基金，但是我做了套利，我在10/29这天场内卖出了X份基金，同时我又用卖出基金的一部分钱场内申购了x份基金，到了10/29晚上，我还是持有X份基金，在基金持有上跟不套利没有任何区别。也就是我做套利没有增加任何风险，白白赚了17%。这种好事谁受得了啊。
风险方面，前面讲过，套利总收益=套利收益+净值变动收益，所以风险也就有两个。
第一，溢价可能会快速消失；第二，基金净值剧烈波动。溢价消失的风险其实还好，消失了就是没有赚到溢价，也无所谓。肯定有人会问，如果卖的时候出现折价了，不是还亏钱了么，其实这个并不怕，如果出现了折价，可以做反向套利\
前面讲过，就是在场内买入基金，然后做基金赎回，如果折价率高于交易费用，就是有利可图的，所以跟溢价不持续一样，折价一样不会持续，不用担心。
核心风险在于净值波动，因为这种无限购的套利都是一次性做一笔大的，如果持有的2天里基金净值大跌，最后又没赚到溢价，那就亏钱了，而且溢价一般都是市场剧烈动荡的时候才会出现，净值波动的风险并不小。不过风险指的是不确定性，可能赚钱，可能亏钱。比如我9/27申购了基金，虽然套利没赚到钱，但是基金净值大涨，赚到了净值增长的钱。
跟前面说的无持仓套利相比，这种有持仓的套利成功率更高。无底仓套利需要溢价至少持续3天才能成功，经常是申购基金到账后溢价已经没了，但有底仓套利只要有一天溢价就能套利成功，突出一个速度快，用个游戏术语就是“零帧起手”。比如遇到2024年9月底那种情况，有底仓的话9/26卖出同时申购，当天就可以吃到21%的溢价；申购的基金9/30到账，9/30还有溢价；再做一次卖出后申购，又能吃17%的溢价，能吃两次溢价。如果有10万底仓，这一波仅套利就能额外多挣4万以上。
听完上面的讲解，相信你一定想说，这种套利赚钱太爽了，那这些套利机会怎么才能抓住啊？这是个好问题，问到点子上了。所以在讲其他几种套利方法之前，军师先讲下怎么发现机会？发现机会怎么操作？
交易页面-场内基金-基金申购-填入并购重组基金的代码，T+2基金到账以后，交易页面-卖出-选择并购重组基金卖出即可。操作很简单，重点是如何发现套利机会。
军师自己整理数据用的是wind数据库，点一下就能把400多只LOF按照溢价率从高到底排列，但这显然不适合普通人，这个数据库是toB的专业金融数据库，一年要几万块钱。
ToC的产品里，常见的行情软件溢价率的数据都不行，很多券商交易软件直接不显示这个指标
到了交易日的晚上，当天基金净值其实已经更新了，但是溢价率显示的是当天收盘价相对前一天净值的溢价率，也是失真的，所以晚上想根据溢价率做明天的决策也是不靠谱的。到了第二天交易日的盘前，溢价率指标直接不显示了。军师找了很多地方，终于找到了最好的监控溢价的渠道，就是集思录网站，还是免费的。我这里以网站为例，他家也有APP，不过他家的LOF数据散在很多地方，比如并购重组基金分类在LOF-指数LOF里面，
我们可以按照溢价率来排列，可以看到LOF当天的成交量，最新的基金净值、场内交易价格，他家最好的功能是有个实时估值，比如并购重组基金其实是跟踪一个指数的，这个指数的成分股和权重是已知的，其实盘中就能估算基金的实时净值，就是这个实时估值，基于这个实时估值和实时价格，可以算出实时的溢价率。基于这个数据，盘中就可以做决策，比如我并购重组基金卖出的时候在这看到的溢价率是16%左右，当天晚上基金净值出来真实的溢价率就是大差不差，这些数据我跟wind核对过了，数据没问题，而且实时估值也比较准。
下面还有两种基金套利的玩法，都是有底仓的基金套利。一种是封闭式基金反向套利。有些封闭式基金有持续性的折价，在集思录的封闭基金页面可以查看，点击代码还可以看到历史折价率，比如博时科创板LOF这个基金，可以看到经常有10%左右的折价。
这种封闭基金折价也很好理解，这个基金是3年封闭期，封闭期内不能申购和赎回，如果持有人不看好科创板的后续走势或者单纯需要用钱，只能在场内卖出，但是看好科创板的人投资渠道就多了，未必非要买这个LOF基金，卖盘多，买盘少，价格就会下跌，当出现折价以后有些持有人就不想卖了，卖盘变少，而且价格低了吸引力变强，买盘会增加，当折价到一定程度以后就会买卖平衡，所以会产生一个持续的折价。
而且还有一个规律，如图所示，溢价率是橙色线，负值代表折价，负值数字越大代表折价越大，基金净值是绿色线，当净值涨的时候，折价就会增加，净值跌的时候折价就会减少。也很好理解，因为涨的时候，一些持有人就会想卖，卖盘会增加，但是科创板的基金有很多，买家可选择的很多，所以这个基金的买盘不会成比例增加，折价就会增加，反之亦然。
说到这你是不是有些想法了？你是不是会想，能不能在现在平价的时候买入，然后蹲一蹲溢价，等有溢价的时候卖出（PPT）。没错就是这个思路，但是这样做就需要承受净值波动的风险，如果你本来看好这些基金，那么做这种蹲溢价的行为就是锦上添花。“蹲”这个词儿应该能听懂吧。
美元债LOF是一个很稀缺的LOF基金，是唯一一个纯美债的LOF，名字也好，就叫美元债LOF，跟前面说的并购重组LOF名字好是类似的。如果未来美国出点啥事情，降息预期大幅提升了，国内想炒美债标的，也没啥别的可炒的，就是这个LOF。之前就是这样8/5这一天净值没变，但是美元债LOF暴涨5%。
因为我本来就持有美债基金，所以我把一些场外的美债基金换成了这个，希望可以蹲到场内溢价赚一个套利的钱。如果后面哪天美元债LOF又溢价10%了，我会场内卖出它然后场外申购一些类似的美债产品。
另外这只美元债LOF因为久期短，所以净值波动比较小，如图，2024年美国降息预期变来变去幅度挺大，但这个LOF的最低点到最高点也就4%
所以我甚至认为即使不看好美债的人，单纯想用这个LOF来蹲一蹲溢价问题也不大，当然，纯个人观点，可能是错的。
前面说的都是LOF，ETF也会有溢价。这里简单说下ETF和LOF的区别。ETF全称ExchangeTradedFund，中文名称是交易型开放式指数基金，这个交易型跟LOF里的上市型是一个意思，都是有场内场外两个市场的，所以也会有折价溢价。
他们的区别有两个，第一个区别是ETF是指数基金，一般是跟踪一个指数的，比如沪深300ETF，科创50ETF，纳斯达克100ETF之类的。LOF有指数的，也有不是指数的，LOF有400多只，其中100多个是指数型的。第二个区别是，ETF申购门槛很高，一般都是100万份起步，如果净值是1元的话，就是100万元起步，而且有的ETF还不是用钱就能买，需要用股票+现金的形式来申购，所以ETF一般都是机构在玩，部分高净值个人也可以。LOF的门槛就很低了，很多申购的起步门槛都是10块钱，人人都能玩得起。
ETF也有两个市场，所以也会有折价和溢价，比如广发纳斯达克100ETF在2024年的平均溢价率2%，7月份平均溢价率5%左右，而且持续性挺强，之所以有持续性，是因为ETF也限购。
至此基金套利从入门到精通就讲完了。最后做个总结，本期视频军师先讲了什么是基金套利，其实就是LOF和ETF这两种基金可以场外申购赎回、也可以场内交易，就出现了场内价格和基金净值的价差，就会有一些套利的机会，类似黄牛倒腾iPhone。
另外，军师还穿插讲了如何发现套利机会和如何操作。操作很简单。发现机会的核心要点就是要用好集思录，集思录可以很方便的发现套利机会，盘中的实时溢价率能够帮助我们在盘中就做出决策。
学会这些套利知识，再加上日常监测和足够的耐心，相信在未来的某一天你也能像军师一样赚到基金套利的钱。
这些视频的内容就是这些，本期知识点爆棚，应该又破了军师自己的记录了，不知道你听懂了多少，如果没听懂，可以多来几遍，不理解的地方暂停思考思考，自己用笔写一写，相信每个人都能看懂。请把遍数和理解程度打在公屏上。比如：第一遍，全听懂了。