原创牛散投资学院牛散商学苑2024-01-1608:02发表于浙江
一、引言
价值投资在A股给人的感觉是说易行难，但中国股市知名牛散钟格用30年从400元到30亿元的750万倍投资收益，证明了在A股价值投资仍然是可行的。
二、牛散名片
钟格是谁？
A股投资者中最具传奇色彩的投资天王，不借助任何融资和代客理财，仅靠个人资金单兵作战，创造了资产增幅几十万倍的投资圈神话，位列中国十大牛散，江湖尊称“皇太极”。钟格目前位列多家上市公司前十大股东，擅长主题投资，重点挖掘中小市值公司，曾捕捉并重仓持有过6只10倍股。
三、股票投资自述
知名传奇牛散钟格朋友圈发文：
没有一个冬天不能过去，没有一个春天不能到来，我认为2800就是重大底部，上下齐心，恢复信心，中国股市必将有一个美好的明天！
四、牛散访谈
钟格在A股市场近乎神话，去他的办公室，简陋得几乎容不下我们几个人和一台摄像机。戴着眼镜、穿着黑皮鞋、身着西装，钟格还现场向证券时报记者演示起了他看盘的“秘诀”。
钟格
钟格投资成功的秘诀到底有哪些？他对A股市场有哪些判断？他看好哪些领域的投资机会？他是如何修炼成为“牛散”的？
证券时报记者日前就这些问题，对钟格进行了专访。在钟格的阐述中，这些问题的答案，像一幅画卷，徐徐展开。
投资实战淬炼成“十六字投资理论”
钟格投身A股市场，其间起伏跌宕，但不断反思、勤于学习，终有大成，他在投资上的“秘笈”一直是市场上猜测和热议的话题，“我的投资理念其实没有那么多高深玄奥的东西，总结起来就是十六个字，但却是我在血与泪中淬炼出来的！”钟格的“十六字投资理论”就是：独立思考、强大内心、勤奋热爱、稳中求进。
独立思考：只有独立思考才能走得更长、更稳、更远。A股市场每天的噪音何其多也，各种所谓的内幕消息也是充斥于各大论坛和社交媒体。钟格很少加入各种所谓的”投资圈“，更不会相信所谓的内幕消息。有些投资者听信所谓”一手消息“，满仓加融资买入一只股票，这样即便你连续10次可以赚钱，而且是赚大钱，但很可能你会在第11次全盘皆输，把以往所有赚的全部吐回去。钟格更加相信自己的独立判断，他绝不允许自己因为听信所谓内幕消息而失去对趋势的敏感以及警惕性。曾有所谓投资大佬在68元的价位满仓并一比一融资买入一只股票，结果在股灾中爆仓，十多亿灰飞烟灭。独立之精神、自由之思想。史学家陈寅恪奉为圭臬的这句座右铭，钟格也极为认同，心有戚戚。
强大内心：保持一颗强大的内心是做好投资的先决条件。A股市场每日起起伏伏，再厉害的投资高手，也有投资失误的时候。面对投资上的挫折，很多人会唉声叹气、怨天尤人，甚至一蹶不振，但强者会认真反思，保持强大的学习劲头。
每个人都有一定天赋，而性格因素会对天赋发挥起强化或削弱作用。钟格对此深有体悟。
稳中求进：爱因斯坦说复利是世界第八大奇迹，钟格把它作为一生的座右铭，只不过他用”稳中求进“来表达而已。稳中求进考验的是心态、选股眼光和投资技巧。2015年以来，如果投资者奉行”稳中求进“的策略，就会卸杠杆、降仓位。遗憾的是，股票市场永远都有太多想赚快钱和暴富的人，对于他们来说，赚钱“几十年太久，只争朝夕”，但结果往往事与愿违。
钟格认为，要做到稳中求进，首先必须做到前三点，即独立思考、强大内心、勤奋热爱，没有这三个方面做基础，稳中求进只能是镜花水月、无源之水、无本之木。
钟格认为，十六字投资理论即使不能全部做到，也需要朝此目标不懈努力，不然会走许多弯路。2015年至2018年，市场虽很惨痛，但想想巴菲特59岁才真正赚到大钱，大家还是要调整好心态，稳中求进重振雄风。
科创板将带来一场估值革命
钟格认为，未来的A股市场会逐渐向港股和美股靠拢，好的越来越好、烂的越来越烂，各种所谓“坐庄”模式将失去生存空间，而从钟格本人来说，以往他主要秉持的是趋势投资和主题投资，未来将主要向价值成长和价值发现转化。
钟格认为，2016年以来，A股市场的主角是蓝筹股和大盘股，未来蓝筹股的吸引力会逐渐趋弱。市场将奖励真正的科技创新，这部分占比不会很大，大概为3%到6%之间，大部分小市值股票港股化不可避免，这对投资者的选股能力提出了相当高的要求，A股市场的机构化趋势会越来越明显。对于个体投资者来说，只有那些拥有独特投资理念和投资方法的人，才能在A股市场生存下来。
从本质上说，科创板的估值革命是尊重科学和相信国运的具体体现，实际上是一场信心革命。钟格坚信：中国经济的转型升级一定会成功，科技的魅力将在生活的各个方面尽情展现，未来那些研发能力强大，在各个科技细分领域独占鳌头的企业，将享受充分的估值溢价。
钟格还表示，2019年是A股市场的“反攻元年”，是熊市筑底的最后一年，之后将过渡到牛市初期，迎来十年慢牛行情。
投资最大的风险是不学习
虽然已过了不惑之年，但钟格从来不想让自己在学习的道路上落伍，他每天的生活流程大致是这样的：早上7点左右起床，然后锻炼身体，9点30分左后开始看盘，下午3点收盘后，必须晚上复盘。此外，钟格每天还会浏览一些知名财经网站，汲取民间高手的投资智慧。投资是一项复杂的系统工程，钟格说，做投资的人永远没有退休这个说法，也永远没有不学习的状态。投资最大的风险，就是不学习。
“我无法决定自己的出身，但可以通过努力决定自己的人生！”钟格深信，在投资的大道上经年累月地行走，与其说是学习，毋宁说是修行。愈修行，道愈宽。
-------------------------------------------------------------------------
无惧调整对持仓和国家有信心
证券时报记者：这么多年在A股，相信您也是经历了风风雨雨，行情不好的时候怎么扛？比如2022年一季度的时候，您是怎么度过的？
钟格：其实在2021年底的时候，我就对市场有一些不好的预感，一向满仓操作的我在今年1月份减仓至6成左右。
但是，2022年这步调整确实出乎我的意料，调整甚至比2008年还快，2008年尚有多次反弹，但2022年1-4月份基本上没反弹，我的赛道股很多回撤了70%左右。
很难熬，2022年1-4月份心情都不好，当时主要靠看喜剧电影、听歌来排解情绪。当然也习惯了，因为A股隔几年就来一次这种大幅的波动。
证券时报记者：以您的资金体量，即使6成仓位，也不是小数字，最后是如何走出来的？
钟格：首先我是6成仓位，手上还有现金流；其次，我是自有资金，无融资，无配资，没有外在压力；再者，我对自己的持仓比较自信，也相信国运，只要是好公司，肯定会再涨回来。
2022年4月中旬开始，很多赛道股都跌了70%、80%，超跌很明显。于是在2022年4月23号我发了个朋友圈，表示要逐步入场。现在我的仓位也还是比较重的，盈利情况也不错。
证券时报记者：让您印象最深的一次下跌，发生在什么时候？
钟格：2008年那一次。当时我重仓的股票鲁信高新在5000多点停牌了，等到复牌时已经是1800点了，后来跌到1664点，这个股票也从13块跌到3块多，所幸没有融资，如果有融资的话，那么6块时就已经是负资产。
那段日子很艰难，因为我是职业股民，以股票为生，股票套住后就没有现金流，影响到了生活。只能再凑了点钱，每天炒当时T+0交易的权证，赚点钱养家糊口。但我还是对自己的持仓非常自信，也对国家的发展有信心，又坚持了半年后，这只股票就翻了10倍。
这次经历给我的教训是，无论什么时候不要借钱炒股，永远留有一些现金流。也有很多反思，反思痛苦是为了减少痛苦。在股票跌下来的时候，虽然很多人都会劝你钱是身外之物，跌下来没什么，但真的能做到吗？没有几个人能做到，心情肯定会受影响，所以要避免这样的痛苦再次发生。
选股首先选产业偏好小市值成长股
证券时报记者：您一般怎么选股？
钟格：因为现在体量比较大，基本上做的是中长线，我持股一般都在1-6年，基本上没有一年以下的，最长的股票持有十五六年了。
证券时报记者：您会怎样控制风险？
证券时报记者：您对科创板未来的投资机会怎么看？
钟格：科创板一批专精特新的个股，市值在20亿-40亿之间，如果在一个高景气的赛道中，后期能兑现业绩的话，股价的弹性是很大的。比如说有的个股现在15倍-25倍的估值，后期一旦它的成长性起来了，那么立马就会切换估值，投资者就可以享受到戴维斯双击的溢价，这也是这几年赚钱的一个主要模式。
证券时报记者：对于后市您怎么看？
钟格：一些主流品种这波反弹力度超过我的想象，有些股票已经到200%了，所以未来震荡是不可避免的，但是只要它能兑现业绩，好股票会越涨越高，前提一定要兑现业绩。
那么，哪些公司会兑现业绩呢？投资者可以逐季验证，一旦季报出来，比如说市场预期业绩增长30%，实际增长50%，那么市场就会给一个很好的奖赏，股价会超预期上涨，如果低于预期股价就会往下。
证券时报记者：您曾说过股票投资是您的一个乐趣和爱好，投资最大的魅力您觉得在哪里？
钟格：A股是一个能够让我的认知变现为财富的地方。投资最大的魅力在于挖掘牛股的过程，有一种成就感。挖掘牛股并且能够坚持持有，对一个人的综合能力是一个很大的考验，有些人能挖出了牛股，但是抓不住，所以我觉得挺有挑战性。
证券时报记者：您的投资风格是怎么样的？
钟格：我的投资风格分为两阶段，在2015年之前我偏向于主题趋势投资，这种方法主要是题材要选好，敏锐度要好，判断力要强，这是2015年以前A股主流的赚钱模式。
2015之后受到整个大环境倡导价值投资的影响，我开始偏向价值成长。目前我的投资组合中80%都是价值成长股，赚业绩成长的钱，挖掘从小公司成长为大公司的机会，比如说从30亿涨到300亿，可能我不一定能守到300亿，我守到100亿就可以了，前提是一定要在赛道里面兑现业绩。
价值投资需要对产业理解非常深刻，才能拿得住，如果理解不深刻，即便是在赛道中买中股票也不一定能赚到钱，因为可能业绩还没释放出来就跑了。
证券时报记者：如何才能做好投资，您有没有总结一些经验？
首先我非常热爱投资这件事，因为热爱所以勤奋不知疲倦。其次，只有独立思考才能让投资走得更长、更稳、更远，可以少受外界很多干扰。强大内心也很好理解，投资九死一生，需要强大的内心去调节。投资要做到稳中求进，首先必须做到前三点，即独立思考、强大内心、勤奋热爱。
我原来一直奉行这16个字的投资格言，但后来发现还不够，还要认知深刻，人永远赚不到认知以外的钱。
证券时报记者：您刚才说勤奋热爱，您一直都在持续学习，主要通过什么方式学习？
钟格：首先要看专业书籍，我比较喜欢看的三本书，《巴菲特传》《彼得林奇传》《利弗莫尔股票大作手回忆录》。其实我个人的风格早期偏向于利弗莫尔，后期我自己想向彼得林奇、巴菲特那样转变，希望可以让投资之路走的更长更远。
其次我每天都会做复盘。一般我看的就是我所我配置的组合，关心该赛道上的股票。
然后我会看研报，对于自己特别看好的公司，会实地去调研，但是也不会过多的接触公司管理层之类。因为我发现过多的接触，可能会干扰到我的思路和操作。比如在调研的时候，董事长可能会把公司的情况说得乐观一些，这样会对投资决策产生误导。
证券时报记者：您本人投资非常成功，您会给普通投资者什么建议？