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事项
近期,随着疫情控制持续向好、复工复产复学持续推进,各地公务员、事业单位、教师等招录公告陆续发布,线下培训也逐渐解禁。鉴于此,我们跟踪分析各招录进展及公司业务情况。
疫情防控稳中持续向好,各级学校及线下培训机构陆续复课
疫情防控向好态势进一步巩固。根据国家卫建委5月8日发布会消息,目前我国疫情总体呈零星散发状态,个别地方出现聚集性疫情,疫情防控向好的态势进一步巩固,同时要有针对性地加强外防输入、内防反弹的举措;也明确提出,分类有序开放公共场所。与此同时,各地陆续下调疫情防控等级。截至5月8日,全国已无一级响应级别省份,二级响应级别省份5个,三级响应级别省份24个,四级响应级别省份2个。疫情的范围、性质和危害程度有所降低。
随着疫情防控持续向好,各地小初高等复课有序推进。如下表所示,大多数省份的初三、高三及部分中职的毕业班,多在4月中下旬开学,高校也在4月中下旬-5月中上旬陆续复课,最为谨慎的小学低年级及部分幼儿园也陆续在5月中下旬安排复课。学生复课开学已逐步进入正轨,线下培训机构也相应迎来解禁。
招录公告陆续发布,扩招及培训相对刚需有望支撑
事业单位:受疫情影响,部分省市2020年事业单位扩招信号明显,新疆、西藏、吉林、贵州等地相继发布通知,明确要求扩大事业单位招录规模,增加用编计划。在国家稳就业政策指导下,叠加机构改革后红利释放,预计2020年各省市事业单位有望扩招。
教师招录:我国教师缺口达百万级,疫情催化下,2020年教师招录规模有望扩大。据教育部公布,“特岗教师”计划将在2020年增加招募规模5000人,今年招募规模将达到10.5万,同时将招收40多万毕业生补充中小学和幼儿园教师队伍,采取“先上岗、再考证”的举措,进一步加强中小学和幼儿园教师配备。此外,广东省发文称将加大中小学和幼儿园教师招聘力度,扩大招聘应届高校毕业生的规模;湖北省政府亦强调扩大基层教师招录规模,充实基层服务力量。在国家加大以人力资源为主的软件投入前提下,预计教师将持续扩招以改善我国师资区域、城乡、学科之间的不平衡现象。
协议班模式下,提前销售锁定市场份额,后期培训产能供应相对可控
销售端,招录考试培训的销售周期与招录周期基本相匹配,即通常在招录公告发布之后,考生才报考并参加培训。但公司2020年一季度末预收款同增29.25%,预计系提前销售锁定市场份额,招录推迟背景下预收培训费仍逆势实现了较好增长,也反映出公司实力较强,预计其市占率有望进一步提升。
投资建议:短期跟踪扩招及复课节奏,中线跨赛道复制扩张可期,维持“买入”评级
暂维持20-22年EPS0.38/0.51/0.65元,对应PE69/52/40。Q1疫情影响下,公司收入下滑6.22%,扣非业绩下滑27.83%。短期来看,疫情预计仍会对Q2收入确认产生影响,但考虑到公司Q1末预收款增长相对良好,且各赛道扩招背景下,随着复课有序推进,公司有望凭借研发及渠道优势快速提升市占率;中长期市占率有望继续提升以及跨赛道复制扩张可期,结合我们今年3月29日深度报告《我们到底在看好公司的什么?》,维持5-6年后公司收入规模有望翻两番预期,中长线成长空间广阔,增长确定性强,维持“买入”评级。
风险提示
宏观、疫情、政策、自然灾害等系统性风险;招录节奏低于预期;培训产能供给不足;新业务拓展不及预期;市场竞争加剧;人力资源流失等。
国信社服/零售团队
14年卖方路,11载新财富,立足专业研究,追求自我超越,期待并肩前行!
证券投资咨询执业资格证书编码:S0980511040003
社会服务组:
钟潇:社会服务业资深分析师,CFA,2011年起从事研究工作,厦门大学经济学硕士,重点覆盖社会服务/K12/学前教育领域研究。
证券投资咨询执业资格证书编码:S0980513100003
姜甜:社会服务业研究助理,2018年起从事研究工作,清华大学金融硕士,西南财经大学经济学学士,重点覆盖旅游领域研究。
商业零售组:
张峻豪:商业零售行业负责人,2015年起从事研究工作,纽约州大学金融学硕士,重点覆盖商业零售领域研究。