BioCV领头羊：主营智慧身份核验、出入口管理、智慧办公等产品，拥有自主研发的视觉算法和大模型，主推万傲瑞达泛出入口物联感知平台及女神云平台。
海外业务强劲：凭借强大的渠道能力和丰富产品线，海外销售额占比已由50%升至63%，毛利率高达75%。产业链反馈显示，24Q1海外需求旺盛，预计增速提升。
估值吸引力：22年净利润近2亿，动态估值仅24倍。鉴于海外业务带来的营收和毛利率双增长，24年业绩高增长可期，且下周年报和Q1值得期待。23年分红比例有望提升，较上市首年27%的股利支付率和近三年平均28%有所提高。
中信建投通信观点：
AI产业算力先行，国产算力自立自强趋势明确。在美对华芯片进口限制背景下，国产算力产业链将使更多价值留在国内，各环节国内公司受益。
产业链关键环节：
服务器：AI服务器需求增长，芯片国产化率提升引发竞争格局变化。
交换机：以太网交换机支撑高性能计算，国内厂商400G/800G订单有望高速增长。
光模块：2024年国内400G需求激增，部分头部企业可能采购800G产品。
液冷：运营商AI服务器招标液冷渗透率显著提升，2024年进入大规模部署阶段。
连接器/线束：AI带动连接器系统升级至112G/224G，拉动高速产品需求。
PCB：AI推动高速PCB升级，利好头部厂商市场份额和盈利能力。
重点公司推荐：
华为Pura70系列手机
定价策略：Pura70基础款定价对标Mate60系列，起始配置为12GB+256GB，售价5499元，最高配置12GB+1TB，售价6999元。
出货量预测：预计2024年华为整体出货量约6000-6500万台，其中Mate系列2000万部+，Pura系列1300-1500万台，Nova系列2000万台+，Pocket折叠屏系列150-200万台，其余为畅享等机型。
地区拓展与增量分析：非洲、南亚、拉美市场出货量大致均衡，非洲市占率超40%，南亚、拉美分别为25%、9%。智能手机渗透率非洲约70%，远低于中国大陆水平。未来增长动力来自非洲智能手机渗透率提升及南亚、拉美市场市占率上升，24Q1趋势良好。
“产品力与渠道力”理解：传音核心竞争力在于对这两个要素的深刻理解和实践，通过本土化产品研发和高周转渠道体系构建竞争优势。
盈利能力展望：尽管面临原材料涨价压力，但预计出货量增长可抵消影响，参照2021年极端行情中稳定的毛利率和净利率，预计2024年盈利能力保持稳定。
股价表现与核心价值：作为海外出口核心资产，传音凭借产品力、渠道力及渠道复用能力，将持续受益于海外市场增长。结合业绩节奏和高分红率，当前具备较好配置价值。
联想AIPC生态体系
发布情况与现场体验：联想发布搭载大模型能力的AIPC，现场体验超出预期，尤其是在本地知识库个性化推理、AIPPT生成、智能聊天、绘画设计等方面表现出色，为AI创业公司提供了快速获取用户的机会，有助于联想软件增值收入增长。
西部电新：波士顿动力电驱Atlas发布
产品特点：
多关节灵活度高：髋部、腰部、脖子等关节具备大角度旋转能力，可能实现360度旋转。
平衡能力强：展示通过双腿支撑地面直接起立过程，对平衡能力要求高。
德邦电子：华为Pura70即将上市，手机产业链持续复苏
华为Pura70系列开启预售，或侧重卫星通信、影像升级功能。
版本与配置：包含标准版、Pro、Pro+、Ultra四个版本，采用最新麒麟SoC，预装HarmonyOS4.1系统，有望导入盘古AI大模型。
通信功能：标准版支持北斗卫星消息，Pro版增加天通一号卫星通话支持。
影像系统：三摄模组采用三角形相机岛设计，主摄采用豪威OV50H/索尼IMX989，支持可变光圈、OIS光学防抖，配备5000万像素超广角、4倍潜望长焦。
全球智能手机出货量Q1同比回升7.8%，华为手机回归有望提振产业链景气度，AI大模型接入手机开启创新周期。
Q1业绩超预期，利润同比超3倍增长，公司专注高速混合信号接口芯片，众多新品进展顺利。
新品进展：
二代车载SerDes芯片：已进入测试，单通道速率达8.1G，具备国产替代潜力。
PCIe开关与第四代LCDcontroller：研发推进顺利，有望成为重要增长点。
三年收入年化目标增速：设定为55.4%，体现公司长期高增长信心。
超级AI以太网交换机：“X400”国内率先支持Spectrum-X平台，性能提升至传统RoCE网络的1.6倍。
23年业绩受LED及新品项目延后拖累，利润下滑，但A+T（Apple+Tesla）核心业务持续扩张大逻辑不变。
全年营收、净利润：分别实现75.7亿元（YoY+6.3%）、25.3亿元（YoY-3.8%）。
分产品表现：
智能安全芯片：营收28.4亿元（YoY+36.7%），毛利率46.1%（YoY-0.35ppt）。
晶体元器件：营收1.9亿元（YoY-35.5%），毛利率9.0%（YoY-18.25ppt）。
费用率及现金流：期间费用率同比增加2.2ppt至26.4%，经营活动净现金流YoY+2.6%。
营收与净利润：2023年分别实现92亿元（同比下降13%）、3.8亿元（同比下降0.3%）。
盈利能力提升：毛利率、净利率分别为23.5%、4.5%，同比提升3.3、0.7个百分点。
信创+数据要素布局：推进人大金仓等子公司业务发展，云与数据服务收入占比超10%。
中泰电子|卓胜微：持续加强研发投入，自建产线夯实成长之基
Q1收入利润高增：同比分别+67.16%、+64.8%~70.0%，毛利率Q1环比稳健。
高研发投入稳固核心竞争力：推进芯卓半导体产业化项目建设，提升射频滤波器及模组产品布局。
工艺平台巩固射频龙头地位：持续布局前沿技术与物理资源平台，增强产品差异化与市场竞争力。
中小盘高股息第一股：木林森
23年年报分红：分红比例达117%，发布三年分红与回购规划。
理论分红+回购金额：未来三年超20亿，若公司复苏超预期，将超20亿。
股息率：23-26年仅股息率超5%，有望成为高成长+高股息的中小盘核心标杆。
中科曙光：业绩稳定增长，有望持续受益AI+信创
营收、净利润：2023年分别实现143.53亿元（YoY+10.34%）、18.36亿元（YoY+18.88%）。
核心技术研发投入：增强高端计算机核心竞争力，推出智能一体机产品，提升产品性能与管理能力。
全产业布局与协同效应：“芯—端—云—算”布局，子公司与主营业务产生协同，有望持续受益AI+信创。
光学营收/销量增长：大立光、玉晶光收入增长超30%，舜宇1/2月合计CCM出货量同比+61%。
周期
华创能源化工：森麒麟24Q1快评
Q1业绩超预期：营收21.2亿，环比+0.7%；毛利率31.3%，环比+3.8PCT；净利润5.04亿，环比+34%；净利率创历史单季度新高。
产销情况：Q1半钢销量约728万条，全钢约33万条。全钢环比增长，半钢受春节放假影响环比减少约10万条。
业绩超预期原因：美国对泰国PCR双反关税从17%降至1%，影响显著。泰国工厂提价及美国贸易子公司关税下降，共同推高毛利率。
Q1无退税：美国商务部正式报送通知耗时约1个月，退税将在180天内退还，预计Q2+Q3分别体现。
提价但ASP变化不大：泰国工厂提价，但美国贸易子公司对下游让利，抵消部分涨价效果。
营业成本绝对值下降：美国贸易子公司执行新税率，关税保证金大幅下降，与此前关税下降对永续利润提升的预测相符。
利安隆上涨点评
涨停原因：
年报披露：4Q23营收维持环比增长，毛利率环比回升，结束下滑趋势。
行业竞争趋缓：抗氧剂、光稳定剂行业盈利改善，公司作为龙头受益。
增量项目：珠海基地抗氧剂产能扩增、润滑油添加剂利用率提升，市场份额有望增长。
中国巨石
复价效果：细纱/电子布复价，毛利率有望企稳回升。
直接纱提价200-400元/吨，丝饼纱提价300-600元/吨。
G75复价400-600元/吨，7628电子布复价0.2-0.3元/米。
优势与市场：
规模与成本优势显著，全球五大生产基地，降低成本。
高端产品性能提升，结构升级打开第二成长曲线。
抗坠毁座椅应用于eVTOL，C919客舱设备带来新增长动力。
安达维尔一季报预报及大涨点评
一季报预告：归母净利润500-600万，同比增长681.13%-837.35%；扣非净利润488-588万，+744.58%-917.65%。
主业向好：直升机抗坠毁座椅、陕飞客舱交付良好，北京地税退税补助。
新动能：
eVTOL抗坠毁座椅及C919客舱设备：与商飞深化合作。
航空厨房插件产品已交付ARJ21，取得适航证书。
海天精工跟踪点评
基本面稳定：机床行业成熟稳定，短期低迷主要因市场风格。
成长一哥：2020-2022年业绩亮眼，未来稳健增长。
产品竞争力：对标台韩，高端且高景气行业，订单韧性强，盈利能力强。
订单展望：受Z策驱动，需求有望复苏，订单有望改善。
华东地区TMA市场动态
市场成交：有价无货，少量货源成交重心继续拉涨。
供需状况：终端采购积极，中间贸易商库存消耗完毕，工厂实际流向终端的现货较少。
价格预测：短期货紧状况难缓解，终端实际成交价格仍有上行空间，或向30000元/吨靠近，但价格高位下，下游承受压力增大。
天风基础化工：巨化股份2023年年报速评
业绩概览：收入207亿，同比-4%；归母净利润9.4亿，同比-60%；扣非净利润8.2亿，同比-65%。
制冷剂板块：
收入59.8亿，同比-12%；毛利7.9亿，同比+34%。
HFCs收入43.4亿，同比-20%；产量32万吨，同比-18%。
R125项目建设，形成国际竞争优势和HFCs配额优势。
项目建设与研发投入：
研发投入10亿，同比+21%；固定资产投资23亿。
FKM、海外工厂等项目建成，立足中东区位优势。
东吴能源开采-化工团队：油价与三桶油更新
油价：
布伦特从90跌至87美元/桶，原因：地缘风险溢价下降，高油价抑制需求，美国EIA数据反映累库。
三桶油：
A股估值修复，股价受油价、气价、业绩敏感性影响增强。
H股估值修复空间，修复幅度与资金与市场有关。
中海油>中石油>中石化为投资排序，H股优先于A股。考虑股息率，中石化、中石油具吸引力。中石油销售天然气盈利修复超预期，可配置。
天风军工团队：二季度配置策略汇报—左侧积极看多
全年展望：军工逐季度向好，年内基本面反转确定性强，积极看多。十四五装备计划与建军百年目标不变，产业链下游存货消化接近尾声，订单更新加速基本面积极变化。
主要方向调研更新：
军机产业链：主机厂预下订单向中上游传递，合同负债见底，即将更新。
航发产业链：主机厂提货速度复苏，上游金属材料厂商进入订单更新期。
水下&航天：部分院所恢复订货。
配置策略：
国企避险+低估值：中航重机、内蒙一机、中航机载、中航沈飞
稳定高成长：华秦科技、航宇科技
国改优选：中航电测、航发控制、江航装备
航空新材料：火炬电子、铂力特
新方向小市值高弹性：润贝航科（大飞机）、天微电子（灭火抑爆）、金奥博（黑灯工厂）、国光电气
卫星及低空：国博电子、铖昌科技、宗申动力、纳睿雷达
肇民科技：精密注塑领先企业，新品推动量价齐升
行业地位与成长性：精密注塑件领先企业，有望迎来发展拐点。2017-2021年营收复合增速25.8%，净利润复合增速40.2%。积极布局新能源汽车市场，定点占比持续增加。
行业前景与优势：新能源助力行业扩容，拓展机器人/航空航天新赛道。工程塑料需求持续增长，单车ASP提升空间大。公司具备产品设计、模具自制、高产能利用率等优势。
业绩概览：实现收入207亿，归母净利润9.4亿，扣非净利润8.2亿，分红3亿，预期24年收入240亿，同比+16%。
收入与毛利：收入59.8亿，同比-12%，毛利7.9亿，同比+34%，因原材料成本大幅减少。
HFCs表现：收入43.4亿，同比-20%，单四季度收入11.7亿，同比-21%。
产量与单价：制冷剂产量49.7万吨，同比-13%，单价基本持平；HFCs产量32万吨，同比-18%，单价同比-10%。
项目建设与研发：研发投入10亿，同比+21%，固定资产投资23亿，完成FKM、制冷剂海外工厂等项目，形成国际竞争优势。
申万机械：1万亿超长特别国债利好工程机械、轨交设备
事件：2024年发行1万亿超长期特别国债，聚焦科技自立、城乡融合、区域协调、粮食能源安全、人口发展、美丽中国建设等领域。
影响：
中泰有色|#铜供给再添不确定性
事件：淡水河谷巴西Sossego铜矿运营许可再次被暂停，或影响铜精矿产量近7万吨，占全球产量0.3%。
长江金属：美国拟提高对华钢铝关税点评
事件：拜登提议对中国特定钢铝产品征收25%新关税。
收入占比：对铝出口影响或较大，对钢出口影响有限。
权益表现：短期情绪压制，中长期回归基本面主导。
华泰公用环保：动力煤港口价格20240417
港口价格：广州港、秦皇岛港、广州港外贸（印尼、澳洲）价格及变动情况。
港口库存：曹妃甸港、广州港、秦皇岛港库存及变动情况。
煤炭国际运价指数：澳大利亚纽卡斯尔/海波因特至舟山、印尼萨马林达/萨塔巴尼奥至广州运价及变动。
中国煤炭航线运费：秦皇岛至广州、上海运费及变动。
水情跟踪：三峡出库、入库水量及变动。
LNG价格：中国到岸价、亨利港现货价及变动。
新能源
【CT】光伏出口及装机更新
3月出口数据：预计3月电池组件出口约30GW，同比增19%，环比增15%；1-3月累计出口83GW，累计同比增35%。若计入硅片出口，3月总出口33.5GW，同比增16%，环比增15%；1-3月累计95GW，累计同比增30%。
国内装机：3月预计同比下滑15%，环比基本持平，分布式装机环比增长。地面电站装机下滑主因节奏问题，拟24年并网量超95GW，较23年同期增长70%以上，对全年装机保持乐观。
总体需求：国内外需求环比增长，短期价格波动引发终端需求观望，但对总量需求保持乐观。随着硅料价格触底、1季报风险释放，板块有望企稳回升。
【西南电新】全市场首推钨丝金刚线系列
硅片市场：本周182硅片价格平稳，库存开始下降。4月硅片产量略降、电池产量提升，硅片降价后电池端采购增长，库存问题改善，短期价格预计持稳。
组件市场：库存恢复至合理水平，二季度需求预期强化。主产业链价格和盈利可能无显著改善，但辅材需求预计将上升，价格平稳或小幅提升。
硅料价格：仍处低位下探通道，后续或维持低价。4月硅料产出预计达18万吨，累库风险仍在，价格料将低位运行。
【中信汽车】北汽蓝谷市场关心问题梳理
第二波行情预期：2-3月行情演绎，4月回调后位置性价比高，4-6月是兑现期（车展亮相、发价格、量产）。
北京车展影响分析：与M9发售时市场环境不同，蓝谷行情有充分调整、催化贯穿4-6月，且享界S9处于宣发初期，与M9预售后的充分认知有别。
华为赋能效应：蓝谷、赛力斯、江淮同涨同跌源于华为赋能汽车产业趋势投资。赛力斯销量企稳、年报和一季报催化，M5改款为华为系主机厂提供持续催化。
【国联化工】COFs新材料深度
COFs特性：COFs是最具可设计性的多孔材料，具备远超同类材料的应用潜力。规模化制备是产业化难题。
耀科新材进展：与南开大学张振杰教授合作，采用熔融聚合法实现吨级突破，成本降至百美元级。
【申万机械】低空经济新方向：空中调度与智能避让
低空经济潜力：低空经济被视为新兴产业重要方向，未来有望形成万亿级产业规模。高铁、地铁通信信号系统技术可延伸至低空领域。
政策与布局：苏州出台低空经济支持政策，对重大项目落户、适航取证等给予明确奖励。国务院发布会强调发展低空经济决心。
【浙商电新】eVTOL行业跟踪
苏州低空大会与政策支持：苏州召开低空大会，发布支持政策，涉及重大项目落户、适航取证奖励等。
国务院发布会与市场预期：低空经济被强调为重要发展方向，将形成万亿级产业。政策加速行业发展，产业链各环节受益。
【华泰军工】重视低空经济大趋势
低空经济价值：新质生产力、国家政策支持、万亿市场潜力。
发展前提具备：政策支持、空域放开、适航证进度加快。
三大市场机遇：旅游观光、物流运输、城市出租车、城际交通。
【天风计算机】道通科技大涨点评
核心逻辑：新能源业务跑通，先发优势显著；全年高增确定性高，直流产品提升盈利能力；新能源软件与诊断业务提供稳定现金流。
【浙商汽车刘巍】三年一倍股推荐【隆盛科技】
推荐理由：插混EGR与电机铁芯双轮驱动，新势力与自主车企新能源品牌增长推动业绩。
中期视角：拓展产品门类，满足客户差异化需求，如纯电电机铁芯、混动EGR、天然气重卡喷射气轨。
市场预期与独到前瞻：新势力、自主品牌崛起拉动电机铁芯增长；混动EGR受益行业增速；天然气重卡运营优势与博世合作带来红利。
盈利预测与估值：预计2023-2025年营收、归母净利持续增长，给予“买入”评级。
风险提示：原材料成本上升、新能源车渗透率不及预期、整车厂竞争加剧、天然气重卡渗透不及预期、市场开拓不及预期等。
【德邦电新】中来股份：国资背景赋能，户用大单提振业绩
事件：中来民生及其子公司中来智联联合体预中标浙江浙能能源服务有限公司第二批户用光伏项目EPC框架协议，项目金额达27.56亿元。
国资背景与关联关系：中来股份实控人为浙江省国资委，浙能电力持有9.7%股份并控制19.7%投票权。招标人浙能能源服务为浙能电力全资子公司。
项目规模与影响：项目协议有效期至2025年底，预计建设容量800MWp-2GWp。中来在分布式光伏领域的品牌影响力和市场份额有望提升。
区域优势：浙江为分布式光伏装机大省，公司在此区域的发展有助于推动各项业务增长。
风险提示：行业政策、终端需求、产业链价格波动。
事件：欧盟计划投资5840亿欧元（约4.55万亿元人民币）全面检修和升级电网，以应对可再生能源电力增长。
投资重点：投资侧重配网、数字化，特别是智能物联网设备、5G/6G连接、欧洲能源数据云和能源数字孪生。10年间配网数字化投资预计约1700亿欧元。
市场空间：欧盟年均电网投资约584亿欧元，配网数字化投资约170亿欧元。鉴于欧洲市场壁垒高，国内已实现突破的电力设备公司发展空间可观。
【CT电新】星源材质：Q4受降价及费用计提影响，Q1业绩恢复
业绩概览：23年营收30.1亿，归母净利5.76亿，扣非净利5.45亿。Q4归母净利-0.91亿，扣非净利-0.29亿；Q1营收7.15亿，扣非净利0.97亿。
Q4影响因素：Q4出货7亿平，单平毛利0.44元，受降价及产能利用率较低影响；单平扣非净利-0.04元，主要受职工薪酬、咨询费及计提减值影响。
Q1业绩恢复：Q1出货6亿平，单平毛利0.43元，单平扣非净利0.16元，降价影响持续，费用端影响减弱。
费用率上升：23年期间费用率19.6%，同比上升3.7pct，主要源于管理费用（职工薪酬及咨询费增加）和研发费用增长。
展望：预计24年出货35亿平，归母净利润7亿元，对应22倍PE，维持推荐。
【重视非公路轮胎长景气周期】
行业景气周期：非公路轮胎行业经历2010年高点后低迷，2019年触底反弹，受益于全球再工业化、亚非拉基建加速及矿业高景气，行业有望保持高增速。
中国加速进口替代：中国非公路轮胎在全球市场份额提升，受益于中国工程机械出海、中国矿主出海及俄罗斯被制裁带来的机遇。
市场低估持续性：轮胎行业2015-2020年超额收益主要源于海外扩产，2020-2025年超额收益或源自非公路胎产品结构优化。
【华创能源化工杨晖】
【天风电新】变压器出海更新：美国拟提高对华钢铝关税不影响取向硅钢
关税上调：美国总统拜登呼吁将中国钢铁和铝关税从平均7.5%提高至三倍，适用于《贸易扩张法》第301条部分。
对变压器影响：取向硅钢属于《贸易扩张法》第232条，关税为25%，不受此次上调影响。
【国投汽车】无锡振华：小米产业链核心标的业绩更新
业绩概览：Q4营收7.01亿，同比+31.5%；归母净利1.11亿，同比+229%。23年营收23.17亿，同比+23.2%；归母净利2.77亿，同比+71.2%。
客户结构与合作：
23年：上汽（50%，其中出口约60%）、特斯拉（13%）、上汽通用（8.6%）、联电（5%）、理想（3%）。
24年增量：上汽出口、小米、特斯拉、理想。
分红与年降：23年分红比例43.18%，计划未来每年利润30%分红。小米、特斯拉、理想等客户无额外年降，有原材料价格联动机制。
【长江电新】金盘科技：签订7亿+海外变压器大单，印证电力设备出海景气
订单签订：公司与海外客户签订变压器合同，金额7.4亿人民币，涵盖多种类型变压器，约定价格、产品规格、交付周期等。
意义重大：
订单规模大，奠定24年海外订单及未来业绩增长基础。
产品、客户拓展：涉及各类变压器，显示产品序列完善；客户为新拓展，订单规模表明拓展成功。
验证电力设备出海景气：海外尤其是欧美变压器需求旺盛，本土供给紧张。公司订单落地及增长印证行业高景气。
业绩预测与推荐：预计24年归属利润7.5-8亿元，对应PE约27倍。持续推荐电力设备出海（数字化、特高压、出海主线）。
【天风电新】福斯特：市占率与盈利差揭示龙头竞争力
股价回调原因：市场担忧行业排产/装机不及预期及新技术可能引发胶膜价格下降。
市占率与盈利差：
23年Q4市占率46%，24年Q1提升至52%以上。
Q4毛利率环比提升3pct，与二三线企业利润率差异超10pct。
龙头竞争优势：
技术实力：快速响应客户需求，如TOPCon、0BB、皮肤膜等新品供应。
成本管理能力：规模优势下在粒子采购中享有定价权，有效控制成本。
资金实力：现款现结采购，无需融资，资金成本低。
投资建议：预计24年光伏胶膜出货28亿平（+20%-30%），单平净利0.8元，净利润26亿元。25年净利润32亿元，24/25年PE18/15X，维持重点推荐。
消费
【中金农业王思洋】观点重申：#重视水产料龙头份额提升、鱼价回暖、成本回落三维共振机会、重申TopPick【海大集团】
市场份额逆势提升：海大集团在23年高成本、低肉价背景下，凭借配方、管理等优势实现市场份额的逆势增长。24年随着终端水产价格边际回暖，养殖户投苗投料积极性有望提升，公司饲料主业业绩有望加速释放。
鱼价回暖：据通威农牧数据，24年初至4月中旬草鱼、鲫鱼、鲤鱼、罗非鱼均价分别同比增长3%、10%、28%、13%，鱼价回暖对饲料需求产生积极影响。
成本回落：24年初原材料价格明显回落，预计公司饲料业务盈利能力将持续提升。玉米、豆粕、鱼粉价格较23年高点分别下降18%、34%、28%。
生猪养殖业务：公司外购仔猪套保的轻资产平台化养殖模式渐趋成熟，24年套保充分，预计全年有望扭亏为盈，为业绩贡献弹性。
结论：海大集团作为国内水产料龙头，有望在份额提升、鱼价回暖、成本回落的三维共振下实现业绩释放。当前公司估值处于历史底部，具备安全边际，建议重视投资机会，重申TopPick。
【国海商社】北京人力：市场预期差大，顺周期中的强阿尔法，低估值、高赔率品种
预期差与阿尔法：市场对顺周期标的成长性存疑，但北京人力作为顺周期中阿尔法较强的公司，即使在经济波动下也有望实现逆势增长。
内生增长支撑：FESCO北京总部业绩增长稳健，管理属性强，受经济波动影响小；FA外包业务成长性优秀，大客户增长势头超越经济大盘。
估值与赔率：当前北京人力估值低、赔率高。经济复苏时估值提升弹性大，经济波动或弱复苏时，公司自身阿尔法优势凸显。
业绩预测：预计FESCO2024-2025年归母净利润分别为9.52亿、10.97亿，对应4.17收盘价的PE分别为11倍、10倍。
【中金农业王思洋】益生股份：1Q24业绩环比改善，24年鸡苗景气或边际回升
1Q24业绩：收入6.9亿，归母净利润1.1亿，实现扭亏为盈。收入与业绩环比改善，同比承压，主要受鸡苗价格环比回暖影响。
鸡苗销售与利润：白鸡鸡苗销售量、单价、收入均环比上升，带动主业收入、盈利环比回升；益生909鸡苗销量、收入增长，经营状况改善；种猪销量、收入增长，但整体或小幅亏损。
盈利能力：受益于鸡苗价格回暖，毛利率环比大幅提升；费用率波动主要由收入规模变化引起；投资亏损增加；综合来看，净利率环比显著提升，但同比下滑。
展望：24年鸡苗供应预计小幅下滑，叠加猪价反转预期，鸡苗价格有望保持相对景气。公司持续推进主业产能扩张，拓展业务外延，种鸡、种猪与益生909布局具有增长潜力。
估值与建议：维持24/25年归母净利预测不变，目标价13.0元，对应24/25年17/23倍PE，维持跑赢行业评级。
【国金轻工】乐歌股份23A点评：业绩略超预期，跨境电商+海外仓双轮驱动成长
23年业绩：营收39亿（+21.6%），归母净利润6.34亿（+189.7%），扣非净利润2.5亿（+142.4%）；4Q23营收12.2亿（+35.7%），归母净利润1.17亿（+93.6%），扣非净利润超过业绩预告上限。
跨境电商：独立站表现亮眼，拓品类贡献新增长点。亚马逊/独立站营收分别增长7.8%/16.7%，美国独立站流量排名第一，人均消费金额高于亚马逊平台。
海外仓：保持高增长，盈利能力显著提升。2H23海外仓营收增长91.1%，截至23年末海外仓面积扩大，服务企业增多，毛利率提升至14.8%。
内销：营收3亿（+5.1%），线上借助京东分销/天猫直营持续拓展，线下销售渠道拓展，毛利率下降。
盈利能力：毛利率提升2.1pct，销售/管理&研发/财务费用率变动不大，扣非净利率提升3.2pct。
盈利预测与评级：预计24-26年扣非归母净利润分别为3.3/4.7/6.5亿，对应PE分别为18/13/9X，维持“买入”评级。
【国君家电】家电行业2024Q1季报前瞻
内需提振：Q1家电线上销售增长良好。国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，鼓励家电以旧换新。政策落地有望形成合力，刺激内需，多品类、多品牌布局公司有望获得更多市场份额。
投资建议：短周期推荐新宝股份、奥马电器；长周期推荐石头科技、海信视像。全国性政策落地背景下，推荐美的集团、海信家电、海尔智家、格力电器。
医药
Tirzepatide阻塞性睡眠呼吸暂停（OSA）3期临床试验成功：
影响：OSA影响美国约8000万人，其中85%患者未得到诊断和治疗，可能导致心脏代谢并发症。
结果：Tirzepatide在SURMOUNT-OSA研究中达到所有终点，对肥胖伴OSA患者有效。无论是否接受过正压通气治疗，患者在接受Tirzepatide后AHI显著下降，给药组改善幅度远优于对照组。
安全性：副作用与之前糖尿病和减重临床试验相似，主要为轻至中度胃肠道反应。
计划：礼来计划于6月21日ADA大会上展示研究结果，并在年中向FDA及全球监管机构提交适应症申请，有望成为首款治疗OSA的药物。
神州细胞Q1业绩超预期，底部拐点显现：
业绩表现：2024Q1收入6.0-6.2亿元，同比增长82-88%；归母净利润0.6-0.8亿元，扣非净利润1.45-1.65亿元，实现由亏转盈。
增长驱动：重组凝血八因子持续放量，国内患者就诊及预防治疗渗透率提升空间大；单抗产品（CD20抗体、阿达木单抗、贝伐珠单抗生物类似药）医保获批，24年有望放量。
利润端：非经常性损益主要为重组八因子捐赠。
观点更新：重组凝血八因子单品利润率超50%，Q1扭亏为盈。国内销售峰值有望达50亿元，出海潜力大，底部拐点显现，坚定看好。
恒瑞医药一季报点评：
销售情况：新产品准入改善明显，尤其上海、广东、浙江等地。反腐影响消退，创新药如海曲泊帕、CDK4/6、AR抑制剂等销售表现理想，未进医保的PD-L1和贝伐单抗等有望超10亿年收入。
费用率：销售费用率显著下降至29.4%，首次跌破30%，研发费用率保持稳定。
金融
中信保诚提云涛：上海地铁数据显现经济向好趋势
地铁客流数据：3月全网客流创新高，前两周平均客流超过1095万次，凸显市民出行意愿、消费意愿及务工人员返岗情况。
经济基本面向好：地铁客流数据反映经济运行回稳，有望推动市场进入业绩驱动阶段。
广发策略，对中国制造业出海的机遇进行了深入分析，并归纳了以下几个核心观点：
周期性机遇：我认为，2024年海外制造业的复苏周期和需求周期将为中国企业带来新的增长机遇。
海外渗透率的重要性：我注意到，近两年来，中国企业在海外市场的渗透率提升，这不仅反映了企业竞争力的增强，也是股价正向反馈的一个重要因素。
渗透率的量化分析：我通过分析中国出口与全球（除中国）进口的比值来量化海外渗透率，并识别了不同制造业领域的渗透率情况。
低渗透率行业的潜力：我相信，对于那些在海外市场渗透率较低的行业，任何边际上的积极变化都可能导致市场重估，从而提升企业的估值。
历史案例的启示：通过分析历史案例，如海工、游戏、安防和汽车玻璃等行业的出海经历，我得出了海外渗透率提升对企业股价和估值有显著正面影响的结论。
2024年的行业机遇预测：我预测，在2024年，中国制造业在品牌渗透、国别渗透和渠道渗透三个方面都有可能实现海外渗透率的进一步提升。
招商策略A股新纪元：八个已经失效的投资历史经验及意义
中国经济信用周期：传统三年半的信用周期运行规律减弱，中国转向高质量增长，依赖消费、科技和新质生产力。
中国房产回报率：房产回报率不再高，居民资产配置转向存款和债券基金，可能助力A股上涨。
美元指数与A股关系：美元指数与A股的传统反向关系变化，资金流入A股的考量更复杂。
流动性改善与A股：利率降至历史低位，但A股未见明显回升，利率与股市关系更多元化。
黄金价格与实际利率：黄金价格与美债实际利率同向上行，反映美元内在价值贬值。
利率下行与成长/科技股：无风险利率下行不一定利好成长科技股，定价公式不同。
费城半导体与A股半导体：中美半导体行业不再同步，费城半导体指数上涨不再带动A股半导体股。
风险提示：经济数据不及预期；海外政策超预期收紧。
华创固收：10Y国开活跃券回归的影响分析
2023年四季度现象：10年期国开活跃券交易活跃度被10年期国债超越，主要原因是国开活跃券发行偏慢导致流动性不足，以及“资产荒”背景下利差有限，投资者转向交易10年期国债活跃券。
2024年国开发行情况：自3月下旬以来，10年期国开加速发行，已接近2750亿规模，预计2024年9月上旬政金债发行将追平2023年水平，二、三季度为年内政金债供给高峰。
市场影响分析：
活跃券地位变化：在10年期国开加速发行、10年期国债可能减速（为特别国债让位）的背景下，10年期国开有望重新成为活跃券之首，带动国开-国债利差压缩，但短期内压缩空间可能有限。
国开新老券利差：新券发行加速可能导致国开活跃券与老券利差走扩，但考虑到本轮换券行情已演绎较充分，剩余空间可能有限。6月新一轮换券行情下可能存在套利机会。
重申对中资寿险转为乐观，建议买入
推荐逻辑：
态度转变：自2月中旬起对保险板块转为谨慎，但随着年报披露和市场风格压制等因素带来的悲观因素反映，现对寿险股价表现重回乐观，推荐太保、平安、国寿、太平。
1季度业绩预期：尽管股市表现不及去年同期，但考虑到保险公司资产规模增长对投资收益率下行的抵消、新准则资负联动等因素，预计寿险利润降幅或好于预期，市场反馈可能偏正面。此外，平安资管业务盈利有望好转，助力OPAT表现平稳。
全年展望：2季度起，即使股票无收益，中资寿险利润仍有望实现两位数的同比增长。全年分红增长概率高，且监管环境存在降低行业成本、下调定价利率等潜在积极因素尚未反映在估值中。
市场表现：市场大幅下跌时，A股保险板块受益于资金面保护，具有相对收益；市场上涨时，保险利润预期改善有利于板块表现。
【广发建筑耿鹏智】发改委推动增发国债项目开工，推荐绩优央国企
特别国债动态：2023年增发的1万亿元国债已于2024年2月全部下达，发改委将于4月18日召开全国增发国债项目实施推进会议，要求所有增发国债项目于6月底前开工建设。