2篇非常炸裂的论文，看完觉得挺符合当前的市场选择的：
这两篇论文的作者，拿到了中国上海证券交易所，所有上千万股民的账户数据，其中一篇（今天主要讨论的-《中国股市的财富再分配》——《WealthRedistributionintheChineseStockMarket》）。
以2014年7月-2015年底，这轮波澜壮阔的牛熊历史为样本，对所有投资者的账户盈利情况以及交易模式进行了分析，得到了非常令人扎心的结论。
那就是，2015年这样的大牛市，本该是让所有投资者都收获财富的绝佳时机，但是实际从宏观整体来看，却只有最富有的一波人真正的赚到了钱，并且他们赚到的钱，正是小散户亏掉的钱。
而这其中的原因，并不是大家想看到的资本掌控的游戏，而是这些账户市值较低的投资者，不合理的交易（追涨等）行为，导致他们将拱手将财富相让。
结论很早之前就已经知道了，但是真的看到这么血淋淋的数据，还是非常的震惊。讲大道理可能说服性差一些，但是几千万股民真实的交易数据呈现出的结论，还是真切希望，能够引起每一位想要在股市投资赚钱的朋友的思考。
论文都是联合发表的，不过两篇论文都有一个共同的作者，就是上交所研究所的所长施东辉，这就不难理解为什么他能拿到上交所这么机密的数据了，并且这些数据都被保存在内部的服务器上，没有进入外部网络环境。大家也不用担心数据被外漏。
虽然只有上交所自己的数据，但是整个上交所股票的市值占整体A股超过了50%，并且截至2015年末A股总共只有5000w的股民，上交所这4000w+的账户数量，占比80%已经非常具有代表性了。
并且这些数据太宝贵了，他们拿到了每个账户级别的每日持仓以及单笔交易记录。所有股民对某只股票的持仓金额之和正好等于这家上市公司流通股的总量，所有账户买卖交易量之和，正好等于交易所的总交易金额。
这样，他们能够直接精确的知道，资金如何在市场上不同投资者之间流动，以及由此产生的收益和损失。相比最近很多几个基金公司联合搞的投资者行为报告更加全面。
首先，数据展示了投资者结构的概貌。所有账户分成了家庭投资者账户、机构投资者账户以及公司账户。这3类账户的持股市值，分别是25%、11%、64%。虽然，家庭投资者账户的持股市值占比不高，但是他们贡献了全市场交易规模的87%。
当然了，我们最关心的还是家庭账户内部的数据分布，作者按照资产规模等级把它们分成了四组。账户市值在50w以下；账户市值在50w-300w；账户市值在300w-1000w；账户市值超过1000w。一切都是依据2014年6月30日终的账户市值来进行划分的。这四类账户数量，资产市值50w以下的占比85%，1000w以上的占比0.5%，很符合马太效应。
接下来全文最重要的重点来了。为什么有钱人赚钱，小散户亏钱？有钱人在牛市初期资金就到位了，而小散户在牛市后期才后知后觉，在市场都开始暴跌了，还以为是在倒车接人，在疯狂加仓。
在2014年下半年股市上涨的初期，大账户市值的投资者，就已经开始把大量资金投入到股市中了。2015年6月股市暴跌开始，他们就迅速离开了市场，而这时候小市值账户的投资者却在疯狂加仓。
下面这张图，更清晰的展示出了，资金量小于50w的小散户，是如何在牛市初期，拱手把便宜的筹码交出去，以及在熊市来了，他们又是如何从有钱人手里，把他们不要的股票接回来。这套行云流水的“低卖高买”的操作下来，财富就这么被他们拱手相让。
这张图展示的是2014-2015这轮牛熊中，四类投资者整体账户合计加仓的走势，可以看到，蓝色的线，代表期初账户市值低于50w的这小散户，他们直到2015年3月都还在净减仓，而50w以上，尤其是1000w以上的投资者，在2014年，早早就开始大幅加仓了。
并且在熊市来了，富人已经赚的丰厚的利润，开始撤离时，由于小散户刚进入市场没多久，没怎么赚到钱，以为自己的机会终于来了，反而开始加仓，他们买入的，正是富人们手中烫手的山芋。
我相信不同价值观的人，看到上述统计数据都会得到不同的结论，50w市值以下的小散户，这种群体无意识“低卖高买”的投资行为，恰恰揭示了，普通人想要投资成功，最重要的就是管好你自己的投资行为，克制住自己高点加仓的冲动。如果你自己觉得很难执行，就去寻找你认同的专业机构。打不过咱可以选择加入嘛。