美团会在“第一曲线”还在高速发展的时候，就去考虑“第二曲线”业务，而且善于利用“第一曲线”的优势去发展“第二曲线”：
外卖业务充分利用了当年到店(团购)业务积累的“店家资源”以及“地推团队”优势。业务间具有协同效应，帮助其在13年切入“外卖业务”;
16年初，在“外卖”业务积累了大量的配送人员后，顺理成章的开展了“同城快送”业务(快驴);
2017年，超过80%的新增酒店预订交易用户及约74%的新增其他生活服务交易用户是从餐饮外卖及到店餐饮两个核心品类的交易用户转化;
点评：美团会在第一曲线还增长非常强劲的时候，就会想下一个第二曲线在哪里。而资本市场最喜欢的就是高成长性，可以支撑其高估值，给我们实际工作中的启示还有，当第一曲线业务增速放缓的时候，就可以及时储备第二曲线的增长点。
在美团的各大创新业务中，我个人比较看好的是美团闪购、生鲜零售业务。线下零售是个规模超过10万亿元的市场(2019年)，但线上化率非常低，不足3%。而2019年淘宝+天猫总GMV才5.73万亿。受到疫情影响，这个业务在2020Q1得到了历史性发展机遇。虽然这个领域也有很多玩家，如每日优鲜、叮咚买菜、京东买菜等，竞争也异常激烈，但我觉得这是美团最擅长的战场，做的好的话后续想象力空间巨大。
2.飞轮效应，正反馈效应
美团点评符合之前我在《如何快速阅读财务报表》直播课程中提到的非常重要的一点，它和谷歌、淘宝、滴滴一样，都是满足正反馈效应的，即用户越多，平台越强大，进一步促进用户越多;
谷歌：使用搜索的用户越多—>基于算法优化之后搜索就越精准—>越精准用户就会用得更多;
淘宝：用户越多—>商家就会越多，产品越丰富—>用户就会更多;
滴滴：用户越多—>司机就会越多，用户越容易打到车—>使用滴滴的用户就会更多;
美团的逻辑也是一致的，用户越多—>平台商家越多，用户黏性就会越强—>强者恒强;而共享单车则不满足正反馈效应，不能实现：用户越多—>单车越多的正反馈效应。
3.构建超级APP，高频带低频
美团建立超级APP的逻辑是，通过集合本来散落在不同业务中的中低频需求，来形成对平台的高频需求，以此来搭建美团这个超级平台。超级平台的搭建有2个要点：
一是提高使用频次，增加流量总额(做大流量池);
二是实现消费服务的闭环，从而垄断用户选择(垄断流量池);
其核心目的是掌握“本地生活服务”这个大场景下C端流量的分权。建成这个超级APP后，美团对内可低成本获客、哺育引流新业务，对外可树立壁垒御敌、实现对单业务线公司的降维打击。
所以上海的用户可能知道，原来美团打车是有单独的APP的，后来也被并进美团这个超级APP了，同样的还有美团旅游APP，目的就是为了做大美团这个超级APP。
从这个逻辑上我们就可以理解为什么王兴会说，美团是一家没有边界的公司。
所以美团的业务模式，简单来说相当于外卖业务可以获得大量流量，给其他业务进行哺育导流，而且厉害的是，这个外卖业务本身也可以实现盈利。这个模式跟我们AFV讲过的小米集团类似，小米的手机业务给小米的其他业务进行导流的逻辑的一样的，不同的是，小米的流量获得是通过高度竞争的手机业务，而且美团的外卖业务已经形成了规模、网络优势，被颠覆的可能性非常小。
4.规模化盈利拐点
有规模化盈利预期和拐点的还有2019年的特斯拉，特斯拉在前几年也有过几次季度盈利的时候，但是当时对股价并没有太大影响，但是2019Q3年宣布再次盈利的时候，为何股价能大幅上涨这和超级工厂落地上海有非常大的关系，解决了产能问题，那么盈利能力才是可以的，所以我们强调的是规模化盈利。
点评：从事基本面分析一定要“提前”，不能只看公司披露的财报。分析有前瞻性和预见性，提前发现公司盈利拐点、基本面逻辑拐点、提前布局，才能获得更大的超额收益。如果等到公司的财报反应出来的时候其实已经是到了业绩兑现的时候，收益自然要少一大截，当然提前布局的风险和不确定性也大。
5.竞争策略：后发先至，收割市场
很多业务美团都可以不用先自己第一个冲进去，它在很多时候，都是先让其他对手冲进市场，当把市场教育得差不多的时候，凭借自己的超级APP流量优势以及团购时代所形成的超强组织能力优势强势入局，可以快速追赶甚至赶超。
如团购时期，美团将城市划分成S级、AB级、CD级，很多CD级城市先不进去，等别人出问题退出后，再去收割那些被教育过的市场。
近一点的案例就是美团前两天在共享充电宝行业趋于稳定且开始盈利的时候，才宣布进军共享充电宝行业，也是相同的逻辑。
那么有同学可能会问，美团在拥有超级APP之前，是如何一步步快速发展起来的呢这和美团早期的多项战略有着非常大的关系：
Allin移动战略：早在2012年，PC端还有非常大的流量红利的时候，王兴就已经提出“Allin移动”战略，集中全部资源丰富移动端，在PC端业务还在蓬勃发展的时候，主动变盘，其战略眼光可谓价值千金;
坚持只做服务类团购：团购发展初期，由于实物团购毛利高、起量快，很多团购网站将精力放在了实物团购上。而王兴认为，做实物团购在选品、价格、物流等方面都要有明确的体验优势，否则肯定打不过淘宝。因此美团一直坚守服务类团购，后来淘宝开设了“聚划算”实物团购频道，极大地挤压了实物团购网站的生存空间;
电影票切入口：后来其他团购都不见了的时候，美团通过电影票补贴的方式获得了大量用户，并且吸引用户对本地化生活服务有了依赖;
点评：美团的每一步战略都能体现他们的深思熟虑和战略判断能力，这一点确实值得我们学习。
6.行为金融学：疫情的过度反应
年初，由于担心疫情对美团业务的影响，美团股价从较高的116港币下跌至70.1港币，跌幅40%。但是从DCF角度我们可以知道，就算一整年的业绩全部归0，对公司内在价值的影响也就3%-5%之间，极端就算2年的业绩归0，对内在价值的影响也就10%左右，所以这一利空导致最大40%的跌幅则体现了我们行为金融学中学过的Bias：过度反应。
举一个简单的例子，有一家公司，假设：
每年自由现金流是1亿，没有任何成长性(g=0)，要求回报率5%(折现率);
自由现金流假设可以全部分红;
那么公司目前的内在价值应该是20亿，即：1亿/5%=20亿;
那么现在因为疫情原因，一年没有任何的收入，自由现金流为0，那这家公司现在值多少钱呢
我们应该把原来应该有的1个亿的自由现金流，折现到现在，然后在它的内在价值中减去，所以1亿的现值为1/1.05=0.95亿，所以即便今年没有任何的现金流，那这家公司的内在价值应该是20-0.95=19.05亿，相当于只下跌4.75%。
即使疫情两年都没法好转，公司两年的自由现金流全部归0，那当下的内在价值应该是：20-1/1.05-1/(1.05*2)=18.15亿，相当于股价应该下跌9.25%。即使我们用了这么极端的假设，但对公司真实的内在价值的影响不到10%。
所以可以看到，当面临疫情的冲击时，如果影响是短暂的，那么不用过度悲观。同样的例子还有中国国旅，它也是我之前列的中国核心资产之一，但是疫情首当其冲影响的就是旅游，疫情影响最大跌幅达33%但是极度悲观的情况下，就算2年没有任何收入，对内在价值的影响也不超过10%，所以可以看到，中国国旅的反弹幅度也已经达到了45%，并且马上就要创出新高了。
点评：所以当我们下次遇到黑天鹅事件的时候，只要影响是短期的，核心价值不受影响，那么当股价大幅下跌的时候就是非常好的介入点了，当然，这里的前提是公司的价值是不受影响的。