这家中国教育公司,市值做到171亿美元,它的秘诀是什么?

摘要:好未来是国内K12教育行业标杆,并且正在通过内生和外延方式布局教育全产业链。2010年,好未来登陆纳斯达克,截至当前市值超过171亿美元,市盈率达126倍。通过好未来发展历程、业务模式、运营和财务表现等基本面研究,我们分析了公司的高市盈率原因,未来成长潜力和利润空间。

要点如下:

1.发展。好未来由线下小学奥数辅导班起步,通过拓展新市场、增加科目和布局在线业务实现K12业务的快速增长;坚持核心业务内生之外,以投资并购的方式,涉足教育其它细分赛道,完成从幼小到高教的完整业务布局。

2.业务。好未来业务分为小班、个性化和在线3部分。小班业务是核心,个性化辅导业务被限制,在线业务,尤其是与线下培优结合的双师课堂将成为新增长点。

3.运营。2017财年,好未来营收10.4亿美元,毛利率和运营净利率分别为49.9%和12.6%。基于小班业务学习中心拓展和在线业务增长,预计未来3年可以保持30%-50%的营收增速,并且有12%-15%的稳定利润空间。

4.高市盈率原因。从基本面来看,行业空间、好未来在市场中的位置以及稳定的增长和盈利预期,是3个主要原因。

今年5月好未来(NYSE:TAL)市值超过百亿美元,而刚刚公布的2018财年第一季度财报更是亮瞎眼,营收和净利润分别同比增长达65.0%、117.5%。伴随国内教育培训市场持续火热,成立14个年头后,好未来或将迎来又一波快速成长。

好未来上一次“爆发式”增长是在上市前后。2008-2012财年,营收从888.2万美元增长到17752.0万美元,CAGR达111.4%;营业利润(Incomefromoperations)从166.7万美元增长到2102.5万美元,CAGR达88.5%。

关于增长原因,通过好未来自身布局可以窥见一斑。回顾14年的成长历程,好未来在业务方面主要经历了4项改变:1.拓展全国市场;2.增加科目;3.推出差异化产品;4.布局在线业务。

走出北京

2003年学而思(现为好未来旗下品牌)前身奥数网上线。看到市场需求后,之前就做过家教的张邦鑫和曹允东在海淀开办了第一家课外辅导班,并在2005年正式成立了学而思教育。

虽然在2005年就已经有过千万流水,但成立前几年,学而思一直不温不火,走“小而美”路线。

2007年,学而思开始拓展新市场,先是走出海淀,在北京其他地区开设辅导班,次年在上海、天津和武汉收购了5所K12课外辅导学校;2009年和2010年,先后在广州、深圳建立分校,进一步拓展华南市场。

截止2011年2月底,学而思学习中心增长到132所,相应入学学生数增长到486,389人。

从奥数到中小学全科

成立之初,学而思提供语数外辅导,然而在2005年砍掉了语文和英语,开始专注于奥数(数学奥林匹克竞赛)辅导。

不难看出,这其中有几个主要原因:第一,公司初创之时,资源有限,集中在单一学科可以减少师资和教研压力。第二,相对于语文和英语,数学课程更容易做标准化教研,而且考试结果容易量化。第三,当时奥数成绩对升学的加分政策,使家长对于奥数辅导形成较强刚需。第四,与其它机构形成差异化竞争,专注单一学科,快速建立品牌。

在发展成熟,积累了用户和教研经验后,学而思开始增加辅导科目。从2010年开始,先后恢复了语文和英语辅导,目前分别以东学堂语文和乐加乐英语品牌在学而思培优体系下运营。另外,逐渐增加物理、化学和生物等课程。目前,公司课程已经覆盖中小学全科。

推出1对1辅导

以小班课程起步的学而思,在2007年推出了个性化辅导产品智康1对1。

2007年正是以学大、精锐等1对1辅导机构“风生水起”之时,虽然模式是以课程顾问推动为主的销售导向,但也在一定程度上反映了用户需求。

智康1对1的推出,一方面顺应市场,另一方也与自身小班形成差异化。小班定位培优,1对1则可以理解为定位在补差,从而覆盖更多用户。

布局在线业务

2010年,好未来开始布局线上业务,推出学而思网校,使教学产品触达更多用户。

网校模式已经存在很多年,而在线教育概念的火热还是在2011年左右,此后,各种在线教育产品大量出现。

同时,2014年创立的另外一个直播辅导品牌——海边直播,2017年整合为学而思培优在线,与线下小班课程互补。

另外,好未来在2015年开始布局双师课堂。双师课堂可以极大提高教师人效,且能够解决新城市拓展教师资源不足的问题。目前双师课堂主要集中在北京,将逐步拓展到二线城市。

“内生+外延”完善布局

2013年,学而思更名为好未来,使集团范围跳出K12辅导圈;并通过投资并购完善在教育领域的布局。

从已公布案例可以看出,好未来投资并购标的主要是在K12以外教育领域。

在学前教育领域,好未来投资了小伴龙和宝宝树等;在留学和高教领域,先投资后并购顺顺留学,以及唯佳教育和考满分的并购等,从而实现学前教育-K12教育-高等教育/国际教育的布局。

在老本行K12领域,在保持主营业务发展节奏的同时,对市场新趋势也都有反应,主要通过内生的方式,比如智康1对1和海边直播;同时也有投资,比如家教O2O的轻轻家教,互联网打法的作业盒子等。

此外,在素质教育领域投资了鲨鱼公园、爱棋道、画啦啦和少年创学院等;在语言教育领域,并购励步英语,投资朗播网,逐渐形成当前业务体系。

今年8月组织架构调整之后,好未来形成了5大事业群:幼小事业群、K12事业群、国际及高教事业圈、互联网事业圈和教育云事业群。此外,今年黄琰出任好未来CTO,随后AILab成立,也表明了好未来从培训公司到科技公司,从运营驱动到数据驱动的转型布局。

以线下小班为核心的三大业务

按授课方式,好未来业务可分为小班(SmallClass)、个性化(PersonalizedPremiumServices)和线上(OnlineCourse)。

2018财年第一季度,小班、个性化和线上三块业务占比分别为81%、13%和5%。

小班辅导业务

小班辅导业务包括学而思培优、励步英语和摩比思维馆。

学而思培优是好未来的核心,也是在行业内最具优势的业务;以小班模式为K12学生提供线下课外辅导。

根据公立学校学期划分,学而思培优每年分为4个学期:春秋学期和寒暑假学期。提供的课程包括中小学语数外和中学理科;部分课程分为不同的难度等级,以适应不同地区的教学。

2010年,学而思培优开始使用ICS(IntelligentClassroomSystem)系统,教师可以通过这一系统下载各种多媒体教学内容。2016年,IPS(IntelligentPracticeSystem)系统开始使用,学生的预习及课后作业均在线完成,从而实现用户数据的积累。

近3个财年(FY2015-FY2017),提供学而思培训小班课程的学习中心(LearningCenter)数量由198个增加到339个。

励步英语成立于2008年,已成为少儿英语头部品牌之一;2016年1月被好未来收购。

励步为2-15岁用户提供学科英语辅导,采用小班模式,每班最多有14名学生。截至2017财年,53个学习中心提供励步英语培训。

摩比思维馆于2011年推出,起初是为8岁以下儿童提供以数学为主的益智课程,从而形成学而思培优的“流量入口”。2015年,目标用户拓展至2-15岁儿童,课程也增加了语文思维课程、少儿编程课程和美国早教课程等。

2017财年,好未来有8个学习中心和8个服务中心提供摩比思维馆课程。

从学习中心数量可以看出,学而思培优一直是核心业务;2016年并购的励步英语渐入佳境;而摩比思维馆并没有着重发展,一方面是因为产品对于目标用户并非刚需,尤其是在非一线城市;另一方面是因为没有与学而思培优业务很好的衔接,作为“流量入口”的价值不及预期。

近3年,小班业务营收增速稳定,由3.5亿美元增长到8.8亿美元。

值得注意的是,小班业务在5个核心城市(北京、上海、广州、深圳和南京)之外的营收占比逐渐提升。在一线城市市场基本饱和、竞争激烈的情况下,也可以看出好未来在加快向二三线城市拓展。

个性化辅导业务

个性化辅导业务包括2007年推出的智康和2016年收购的顺顺留学。

智康以定制课程和1对1的形式为中小学学生提供课外辅导,课程覆盖中小学全科。

智康1对1的用户定位与学而思培优基本形成互补。截止2017财年,智康在12个城市有107个学习中心,以及109个服务中心。

顺顺留学成立于2015年,2016年6月被好未来控股,主要为国内学生提供留学申请服务。

近三个财年,个性化辅导业务营收分别为72.5百万美元、81.7百万美元和109.2百万美元。2017财年营收增速提高,主要就得益于顺顺留学的并购。

在线辅导业务

好未来通过学而思网校和学而思培优在线为学生提供线上辅导业务。

近3个财年,在线业务的营收分别为15.5百万美元、24.7百万美元和48.9百万美元。

在线业务保持较快增长,主要有2个原因:一是用户对于在线辅导的接受程度提高,渗透率增加;二是在线业务可以覆盖更多用户,且更易于规模化增长。

新东方主要向三四线城市拓展,开设直营教学中心,加上并购当地辅导机构,扩张速度较快。而好未来还是其一贯风格,先在已覆盖城市和其周边城市拓展,目前仍主要集中在北京、广州和深圳。

整体来看,小班业务营收占比一直稳定在80%左右,未来也将是好未来的核心业务。

无论从绝对值还是占比,1对1业务相对于其它两大业务,发展均较慢,可以看出其并不是好未来重点业务。1对1辅导更多的是销售驱动,从市面上专注于1对1的机构来看,大多利润较低,而且线下1对1并没有规模效应。

因此,好未来的1对1业务更多的还是满足一部分用户需求,和培优业务形成互补,发展处于被限制状态。

虽然占比仍不高,但在线业务的营收绝对值增长较快;随着用户对在线辅导的接受程度越来越高,再加上双师课堂的推广,在线业务将成为新的业务增长点。从好未来组织架构调整也可以看出,在线业务将是集团未来重点发展对象。

新增用户带动营收增长,利润仍有提升空间

近5个财年,好未来营收增速稳定,由2.3亿美元增长到10.4亿美元,CAGR高达46.6%。营收增长主要来自于新增用户数的增加。

好未来覆盖城市逐年增加,线下学习中心由255所增长到507所,服务中心数量由237所增长到401所。

相应的,用户数(StudentEnrollments)也保持了快速增长,由81.6万人增长到393.5万人。

对比用户数和学习中心数的增长率,可以间接看出,线下中心的利用率也在提高。

在成本结构方面,2017财年,好未来毛利率49.9%,运营利润率12.6%。

师资成本是最主要的营业成本之一。到2017财年,好未来全职师资已经增长到11084人。

好未来每年都从应届本科毕业生中招募教师;新入职教师需要接受教学内容、技巧和企业文化等方面的培训,通过课堂表现、教学效果和学生续课率等方面对教师进行评估。

相应的,师资成本线性增长,但占比基本稳定在20%左右。

营业成本的另一部分主要是学习和服务中心的房租。近5个财年,房租成本占比分别为14.9%,14.1%,13.9%,13.6%和13.3%。由于好未来采用谨慎扩张的策略,且中心利用率较高,房租成本基本保持稳定。

在营销成本方面,近5个财年占比基本稳定在12%左右,2017财年占比12.1%。

1.口碑传播。教培行业由于是后验品市场,用户在选择机构的时候往往依赖于口碑,据腾跃校长社区报告统计,有70%的用户选择机构是源自熟人介绍。好未来通过教学效果、培优的招生策略,以及家长旁听等方式,已经积累了较好的口碑。

2.“由低向高”的授课方式。尤其对于新开拓的市场,好未来通常是先开设小学或初一等低年级班,抓住“入口”,这部分用户“生命周期“更长,续费的老用户占比升高,从而降低获客成本。

3.线上社区导流。好未来旗下家长帮是国内规模贵大的家长交流社区。通过收购,家长帮目前覆盖了诸如“zhongkao”、“gaokao”和“kaoyan”的常用域名。从而为培训业务导流。

4.会议及竞赛。通过家长会等方式宣传企业文化;竞赛可以“量化”培训效果,扩大公司知名度。

5.交叉销售。为用户提供不同形式的产品,从而提高单一用户价值。

6.饥饿营销。目前好未来的部分地区校区需要考试进入,有一定的“饥饿营销”属性。

教育培训目前仍是“堆人头”的生意,随着营收规模增长,成本也线性增长。从近5年情况分析也可以看出,好未来成本结构已经基本稳定,未来3年利润空间不会有太大变化。但长期来看,随着毛利空间更大的在线辅导、双师课堂业务的营收占比增加,运营利润仍提高空间。

3个原因带来高市盈率

好未来目前市值171亿美元,动态市盈率达126倍。单纯从基本面来看,我们认为市场给好未来高价格的原因主要在于3点:市场空间、好未来在行业中的位置、可预期的稳定增速和盈利空间。

市场空间约7800亿元

根据教育部公布的数据,2016年国内K12阶段在校学生1.7亿人。

根据家长帮报告,2016年国内家庭平均月教育产品支出如下图,其中300-500元最多,占比25.8%。按此比例估算,K12教育培训市场规模约为1.3万亿元。

据统计,K12课外辅导的参培率约为50%-60%,以此估算,K12课外辅导市场规模约为6500亿元-7800亿元。

三大因素将驱动市场规模的继续增长:1.人口政策带来的在校人数增加;2.课外辅导的参培率提高;3.平均教育支出增加。

2016年1月1日,“全面二孩”政策开始实施,当前新出生人口数同比增长7.9%,达到了1786万,其中二孩出生人口数约为800万,占比44.8%。

由于小学和初中是义务教育,可以预见的是,人口政策改革将带来中小学入学人数的增加。

在以高考为导向的教育体系下,课外辅导成为强刚需,因此目前的参培率仍有可能提高,尤其对于核心城市,参培率或将达到70%。

根据统计局数据,2013-2015年国内居民人均教育、文化和娱乐消费支出分别为1398元、1536元和1723元,增长率分别为10.0%和12.2%。可以预见对于教育等销售支出将继续增长。

好未来是K12标杆

从目前的供给情况来看,K12课外辅导市场仍然十分分散,全国性品牌极少,存在大量“作坊”式小机构。根据腾跃校长社区发布的报告,营收小于100万的培训机构占比为67%。

随着更易规模化的在线辅导的发展,和新东方等大机构向三四线城市的渗透,行业整合趋势正在出现,“哑铃”结构的两极分化逐渐形成。行业头部公司在未来的发展更具优势。

根据最近财年的数据,好未来是国内K12课外辅导营收规模最大的机构,在规模和品牌等方面更具优势。

稳定的增速和盈利空间

根据之前近5年的运营数据分析,好未来业务模式和布局健康,能够保持稳定的营收增长和利润空间。而这背后,则是好未来已积累的很宽的“护城河“,主要在以下几方面:

第一,教研。好未来有80余位全职教研教研教师,此外,还有约200名全职授课教师参与教研,对于非英文科目,好未来全部使用自主教研。目前好未来教授科目已经覆盖中小学全科,标准化的教研也在一定程度上降低了对教师的要求,从而能够加快教师的培养速度。

第二,技术。好未来先后推出ICS、IPS系统,目前,教师备课和学生练习等都可以在线完成,从而实现用户数据的积累;另外,双师课堂的技术也在逐渐推广。今年年初,好未来成立AILab,开始布局人工智能+教育。

行业发展依赖于大环境,基础设施的发展就是最主要驱动因素之一。在教培行业,技术的发展使教学能一定程度的标准化,教研能够输出,从而提高机构扩张和行业整合速度;例如安博和朴新,同样是以并购模式扩张,如今更好的技术使规模化进展更为顺利。

第三,品牌。经过14年发展,好未来已经成为国内K12课外辅导第一品牌,其续班率在80%-90%之间。在重品牌和口碑的教培领域,好未来已经建立了很高的竞争壁垒。

因此,综合以上分析,我们认为:1.行业整体空间足够大,且预计有增长趋势;2.好未来已经积累的教研、师资培养能力、技术、品牌以及业务布局,使其已经有了很高的竞争壁垒;3.通过近5个财年的运营情况分析,好未来有稳定的商业模型,能够保持营收增速和利润空间;4.有新的增长点,在线和双师业务将驱动其进一步增长。

整体来看,财务预测基于以下几点:

营收将保持35%-50%的增速

首先,行业有足够空间。在业务方面,小班业务,好未来学习中心大多在北京和上海,而在南京、武汉和广州等地仍有增设空间;1对1业务变化不大;在线业务由于用户数增长,且转直播模式后的客单价提升,将保持80%左右的增速。

营业成本将基本保持线性增长

随着新增学习中心,师资和房租成本将继续增加。但一方面,由于好未来的品牌和扩张策略,新增中心能较快达到较好的利用率,另一方面,客单价提升可以对冲师资和房租成本。

销售成本将保持在12%左右

而随着业务扩张,和AI方面的布局,管理成本将略微上升。

好未来目前市值171亿美元,按2020财年来看,市盈率49。对比新东方,2017财年营收同比增长21.7%,净利润同比增长22.0%,当前市值149亿美元,市盈率56。因此,好未来当前市值并不算高。

THE END
1.就业有未来大学生就业中国教育在线就业频道推出《就业有未来》专栏,为广大准备步入社会的大学生分享实用的经验,提供专业的指导。从大学生求职、入职、创业等角度,全方面的列举技巧,剖析案例,打造集工具性、指导性、数据性为一身的特色栏目,为大家更好地解读就业那些事儿,帮助大家找到称心如意的工作。https://www.eol.cn/html/c/jyywl/index.shtml
2.中国教育在线的微博中国教育在线官方微博 教育官微联盟成员 +关注 g 私信 =主页 354关注 1323010粉丝 29323微博 中国教育在线官方微博 教育官微联盟成员 3 公司 中国教育在线 ü 简介: 中国教育在线官方微博 T 友情链接 高考志愿填报 教育要闻 总编专栏 数据报告 教育部新闻发布会 更多a 矩阵账号 教育在线掌上 https://www.weibo.com/eoleol
3.中国网教育中国网中国网教育频道作为中国教育的声音源,解读中国教育,从公办教育到民办教育、从学校教育到家庭教育,为公众传播最实时最权威的教育信息。为 广大网友提供各类考试培训、择校就业等方面的教育资讯信息;融合政府、学校、个人三方观点,并通过定期策划组织线上专题,线下论坛http://edu.china.com.cn/
4.中国教育在线有限公司中国教育在线有限公司在北京市注册成立。在法人刘老师经营下,属于项目合作,主营行业为项目合作,我公司以经销批发的模式经营安溪铁观音;武夷山大红袍; 武夷山大红袍; 正山小种; 武夷岩茶,加工方式为经销批发,员工人数50。中国教育在线有限公司办公地址为中国 北京市 北京市 朝阳区北京市 北京市 朝阳区,如果您对我们的http://www.likuso.com/city2/746832.html
5.「中国教育在线招聘」中国教育在线(www.eol.cn)为教育部科技司批复赛尔互联(北京)教育科技有限公司(现更名为北京中教双元科技集团有限公司)运营的教育信息发布网站,为高考相关权威信息发布平台。中国教育在线与各地教育主管部门、高中及媒体有良好的互动合作,为地方教育局信任的权威教育媒体,致力于为高校搭建与考生信息互动交流平台。 https://www.kanzhun.com/firm/info/1nRz3dW4FQ~~/djxx/
6.中国教育在线(eol)是什么性质的公司?是民企吗?中国教育在线(eol)是什么性质的公司?是民企吗?赞 回应 转发 赞 收藏 只看楼主 副局长 2011-06-03 21:56:10 国企 赛尔网络有限公司(简称赛尔网络)成立于2000年12月28日,是由教育部科技发展中心与清华大学、北京大学等多所著名高校,依托中国教育和科研计算机网(CERNET),共同出资组建的计算机互联网企业。 赞 https://www.douban.com/group/topic/20228272/
7.中国教育和科研计算机网CERNET中国教育网(中国教育和科研计算机网)是中国权威的教育门户网站,是了解中国教育的窗口。网站提供互联网技术、下一代互联网、高校科技、教育信息化、网络安全、中国教育等相关新闻动态及最新政策。https://www.edu.cn/
8.中国教育在线(教育服务综合平台)教育服务综合平台 中国教育在线依托CERNET创建于2001年,由赛尔互联(北京)教育科技有限公司负责运营,是一家为社会各界提供各种专业教育信息服务的网站[1]。 中国教育在线服务内容与领域覆盖了从学前到中小学,以及大学阶段的各种信息服务[1]。包括高考服务、研招服务、人才服务等[2]。网站的模块包括新闻中心、基础教育、教https://baike.sogou.com/m/fullLemma?lid=4138898
9.弘成教育弘成科技集继续教育网络学历IT教育高校服务弘成教育(弘成科技)-中国网络学历教育服务及智慧教育综合服务提供者,业务覆盖网络远程教育、成人继续教育、高校服务、产学合作、企业培训等领域,服务院校达百余家、网络大学生超1000万.https://www.chinaedu.net/
10.统一教育统一教育网在线QQ:945552055 统一教育帮助孩子轻松学习 学习更轻松 名校名师课程 智能老师陪伴学习 学习质量看得见 家长省时省钱 智能老师测评 哪里不会补哪里 拒绝低效题海战术 让孩子爱上学习 学习就有奖励 各种礼品奖不停 各种PK赛爱拼就会赢 再也不用担心偏科 https://www.tongyi.com/
11.长天云端科技公司荣膺2022年度中国在线教育“最具创新企业十强长天云端科技公司荣膺2022年度中国在线教育“最具创新企业十强”称号 3月23-24日,第八届中国远程与继续教育大会(2022-2023)在京顺利召开。本届大会由中国成人教育协会、全国高校现代远程教育协作组、中国高等教育学会继续教育分会、全国高校教育技术协作委员会指导,中教全媒体主办。长天云端受邀参会并荣获2022年度中国https://www.jiangxi.gov.cn/art/2023/3/28/art_18764_4402438.html
12.俞敏洪:整合浪潮将至,中国会出现5第一,中国会出现5到10家民间比较大的在线教育公司,收入可能会到50亿到100亿以上,因为这一次就连县、镇、村一级的学生都已经知道互联网上课的操作步骤,大大降低了在线教育的市场教育成本。 第二,地面学校会继续存在。地面教育其实是最重要的教育方式,学生之间以及学生与老师之间的见面交流,在学习、活动以及个人交往https://m.thepaper.cn/baijiahao_7658350
13.教育部中国大学生在线——点亮青春成长相伴“中国大学生在线”网站是由国家教育部主导并推动,全国大学生参与,全国高校依照“共创、共建、共享”的原则,以“栏目共建、活动联办、服务共享”的方式合作共建的公益性、综合性门户网站。https://univs.cn/
14.中国教育出版传媒集团有限公司成立本报北京12月18日电(记者樊未晨)今天,中国教育出版传媒集团有限公司成立大会在北京人民大会堂隆重举行。这是我国第一个大型出版传媒集团,它的成立标志着我国文化体制改革又迈出了重要的一步。 据了解,中国教育出版传媒集团公司将以集团公司+股份公司的模式进行运营。据集团党委书记、总经理李朋义介绍,集团的发展将分三http://zqb.cyol.com/content/2010-12/19/content_3465606.htm
15.上海华涂教育科技有限公司涂料在线教育平台涂料大讲堂 第二十五讲 《涂料化学》的几个重要概念和案例 9.9元 钱伯容 中海油常州涂料化工研究院 原总工程师 2任务 涂料大讲堂 第二十四讲 工业涂料 9.9元 闫福成 艾仕得涂料系统 产品总监 2任务 涂料大讲堂 第二十三讲 建筑涂料 9.9元 朱 明 立邦涂料中国有限公司 创新管理负责人 https://www.cioeu.com/
16.首页银行业专业人员在线教育系统是由ATA公司提供服务的,针对银行从业人员和准从业人员、金融知识爱好者的培训学习系统。http://ucollege.china-cbi.net/
17.在线教育品牌排行榜前十名在线教育十大品牌排行榜中国品牌网旗下在线教育十大品牌排行榜页面为您推荐十大在线教育品牌榜单,经过统计有10家品牌成功入选在线教育十大品牌排行榜。排名前十名分别是:课工场、卓展教育、沪江网校、鹰硕智慧教育、猿辅导、小象在线教育、VIPKID、小象在线教育、达内Tedu、正保远程教育https://www.chinapp.com/brand/5191/
18.2020上半年中国教育行业投融资报告2020 上半年的投融资事件,从数量上看:细分赛道中素质教育、教育信息化、职业教育投融资事件位居前三,分别为 45、24、24 起。在单笔投资金额上,K12 在线教育和职教头部企业表现较好,单笔融资金额较大。此外,一些新生赛道也有所突破,比如 STEAM 类的小众赛道和教育科技类的公司能持续拿到融资。而未来可预见 K12 辅https://www.donews.com/article/detail/5058/23934.html