《2024互联网行业软件定义一切：AI+推动变局；毛利率是估值关键》由交银国际发布，对互联网软件行业进行了分析，主要内容如下：
1.行业概况
-软件定义：“软件定义”被写入“十四五规划”，是新一轮科技革命的标志。软件是信息技术的核心，产业链包括上游算力、中游软件和下游应用。云计算作为大模型底层算力，进入AI+发展阶段，中国云市场结构以IaaS为主，PaaS/SaaS是未来增长动力。
-行业走势：中国软件行业经历多轮周期，2024年估值创历史新低。行业收入增速自2022年起下滑，利润率也有所下降，反映了行业从集成、大生态向高质量健康发展和AI投入的转型。
2.行业分析
-云计算市场
-市场规模：2023年中国云计算市场规模超6000亿元，预计2027年超2万亿元。公有云市场增长迅速，IaaS以大厂为主，未来增长来自传统IT支出渗透和AI算力需求提升。
-服务类型：PaaS技术成熟，成为应用生成加速器，云厂商从IaaS向PaaS拓展，SaaS和PaaS界限模糊，行业收入结构调整。
-应用趋势：垂直行业上云是主要驱动力，中小企业对SaaS/PaaS产品需求高，AI驱动的云原生应用将成为主流。
-信创产业：信创、国产替代是投资主线，政策支持力度不减，产业规模2023年突破1.2万亿元，预计2023-2027年复合增速36%，遵循“2+8+N”路径推进。
3.行业估值
-估值分析
-毛利率分组：按毛利率>70%、40-70%、<40%三个层级分组，分析不同毛利率区间公司的估值差异及背后因素。
-影响因素：信创、AI投入的公司，以及产品标准化、细分行业有增长空间、有客户资源的公司估值较高；业务定制化、销售依赖型、技术门槛低的公司估值较低。不同垂直行业估值也有差异，工业软件>AI>基础软件>数据要素>云计算/大数据等。港股因流动性影响估值略有折价。