近日“一块屏幕改变命运”的故事在网上广为流传，显示出直播教育的价值和潜力所在，直播教育为在线教育的一种形式。
另外一边，净收3个亿，同比增长28%，业绩喜人的51Talk(COE.US)股价走势并不买账，持续下跌，股民们纷纷抱怨：这公司怎么还不退市
这中间的落差，让披着“中国在线教育赴美上市第一股”称号的51Talk心情复杂。
智通财经APP获悉，51Talk于17日发布了三季报，从各项数据来看，这都算是一份优秀的业绩，然而两个交易日已经跌去了6.7%，截止18日收盘价为7.21美元，而且成交量低迷，每日只有几万美元成交额。
回望上市路，2016年6月份上市，招股价19美元，首日19.5美元高开结果低走破发，9月份直线下跌，虽然在2017年3月份收回部分市值，但从此以后便一蹶不振，直至今日的7.21美元，不足招股价四成。
烧钱，扩容，亏损，似乎是很多公司成立之初难以绕开的套路，在线教育也不例外。智通财经APP了解到，2012年成立，2016年上市的51Talk，虽然营收一直在增长，但至今仍未真正盈利。
收入越多亏得越多
智通财经APP了解到，目前51Talk旗下共有四条业务线：菲教青少儿1对1、哈沃小班课、无忧英语、美国小学。除了“无忧英语”是成人教育外，其余皆为K12教育。
三季度无忧英语录得净收入3.03亿元人民币，同比增长28.4%;总收入4.25亿元人民币，同比增长20.1%，其中K12收入占比87.1%，同比增长10.8个百分点，而K12中又属“菲教青少儿1对1”收入贡献最大，以3.32亿元人民币占比78.1%，同比增长65.9%。但是净亏损为0.9亿元人民币，比去年同期1.42亿元人民币有所收窄。
另外，活跃用户也从去年同期的17.7万人增至21万人，涨幅达到18.9%。而从收入结构上看，中小学生为51Talk的主要目标人群。
智通财经APP了解到，无忧英语之所以从财报上看一直在亏损，与会计法则不无关系。教育行业收入与其他行业不同的地方在于，很大一部分资金不能在当期确认。
例如学员购买了从7月份开始五个月的课程，学费总计5000元，但是在三季度结束(9月30日截止)在财报上只能确认7—9月份三个月的收入即3000元，其余2000元确认为流动负债的递延收入。
这样就造成一个问题，我在本季度支出了大量获客成本，主要是销售费用，在销售成本控制水平变化不大的情况下，现金收入越多也就意味着销售费用越多，但是收到的现金却不能全部在当期确认，只能往后递延。也就造成了“收入越多，亏损越多”的局面。
从数据上看也确实如此，三季度递延收入达到14.7亿元人民币，达到净收入的4.85倍之多。而回看前几个季度，递延收入与净收入比值长期保持在4.5倍之上。
不过从另一个角度看，虽然当期的部分收入不能确认却支出了成本和营销费用，但是下期确认的时候这部分收入是没有计入成本和营销费用的啊那两两抵消这部分影响不就没有了吗事实是不是这个样子呢
这种理论是没错的，但实际情况却有些复杂。51Talk的财务官用现金收入贡献率来解释这个问题。
现金收入贡献率意思是当期现金收入对盈利的贡献率，若为正，则表示现金收入越多盈利越多，反之则亏损越多。拿51Talk举例来说，本季度现金收入增加1亿元，但是营销费用增加了1.2亿元，也就是说虽然收入多了但是支出更多了，那么现金收入对于盈利反而是副作用。
现金收入贡献率为负的情况普遍存在于初创公司，或者在急速扩张的公司中，对于51Talk来说，此时的收入增长主要是学生数量的增长带来的，而不是单个学生的收费增加带来的。
回到前边的问题，对于正处在扩张的51Talk来说，当期递延至下期的收入比上期递延至当期的收入更多，这是比较显然的，所以两两抵消目前难以做到。
成熟的公司，已经达到了现金收入和递延收入的平衡，才会出现两两抵消的情况。
不过单纯从目前活跃用户21万这个数据来讲，51Talk的扩张之路可能还比较长。
何时能盈利
随着市场扩张，收入增加是比较容易的，但是盈利能力的变化，才是未来是否盈利的重要因素。
智通财经APP观察到，营业成本跟随净收入在不断增长，不过从2017年四季度开始，增势放缓。而从营业成本与收入的比例来看，是比较稳定的。51Talk的营业成本主要是教师的薪酬，这一数值的增长是必然的，但占营收比的稳定说明51Talk在教师薪酬的平衡上做的还是不错的。
营销费用依然是影响是否盈利的最重要因素。从数据上看，其增势也是显然的，同样的，从2017年四季度开始，营销费用甚至出现了回落，但是活跃用户其实是一直增加的。而从营销费用占净收入比来看，是一直在下降的，说明51Talk的营销能力有了比较明显的增强，这也就是营销费用绝对数值减少的原因。
从净利润的变化来看，其亏损幅度从2017年底开始，大体上也是在缩窄的。这样看来，2017年四季度是51Talk转向盈利的一个拐点了。
而至于股价下跌，成交量低迷，智通财经APP认为，这与激烈的市场竞争有直接关系。虽然51Talk是在线教育赴美上市第一股，但是越来越多的在线教育在蚕食市场，至今只有21万活跃用户来说，现在竞争力还很欠缺。
除了传统线下教育和线上教育竞争，还有AI教育这种教师薪酬“零成本”的新兴黑科技虎视眈眈，降成本、提质量是51Talk永远要努力的方向。