“名师出高途。”是在线教育机构高途的slogan。从作为国内首家规模盈利的在线教育上市公司，到如今面临连续亏损的挑战，高途的历程充满了起伏转折。
近日，高途（GOTU.US）披露了截至2024年9月30日的第三季度未经审计业绩报告。报告期内，高途实现营收12.08亿元，同比增长53.1%；净亏损进一步扩大至4.713亿元，上年同期为5766万元。
从去年三季度算起，这已经是高途连续5个季度产生亏损，累计亏损额超过10亿元，其中今年前三季度亏损约9.13亿元。
收入增速不及烧钱
翻阅高途的财报可见，作为在线教育头部平台，今年第三季度，高途营收增长53.1%至12.08亿元，营收增幅创下了2021年第二季度即“双减”以来的最大增幅，也是自2022年一季度以来首次单季营收规模突破12亿元。不过，若与同行相比，高途12.08亿元的营收，与教培“老大哥”新东方（EDU.US）最新财季（2024年6月1日至8月31日）14.35亿美元的净营收还相差甚远，亦落后于同为老牌教育企业的好未来（6.194亿美元）。
然而，营收指标维持增长的背后，高途的净利润不仅没有随之增长，反而转盈为亏。高途管理层在会上解释称，这主要是由于，一方面，高途增加了对线下和留学服务的投入，虽然造成了短期压力，但实际上是为了长期增长的战略决策。另一方面，高途对上半年爆炸性商机的处理，在高速增长期的资源配置上，也造成了目前的亏损。
这显然比新东方与好未来更为激进。此前，新东方公布的最新财季（2024年6月1日至8月31日）显示，该季度新东方的营销费用1.937亿美元，占收入比例仅为13.2%。再看好未来，2024年6月1日至8月31日，其销售及营销费用1.819亿美元，占收入比例为29.4%。
烧钱换取增长本身并非问题所在，关键在于高额投入后所面临的盈利挑战。当下，高途仍在不断烧钱中，今年第三季度，高途经营活动产生的净现金流出为7.144亿元，上年同期则为2.099亿元。
一个值得注意的细节是，在财报会中，沈楠对2025年进行业绩展望时表示，公司将采取更为动态的方法来平衡规模、投资与盈利能力，重点是扩大利润基础，提高现有业务的经营利润率。此外，其提到，将优化固定成本结构，如研发费用和一般行政费用，但并未明确提及营销费用的规划。
第二增长曲线难寻
今年是高途创立十周年。对于高途而言，过去的十年历程可谓跌宕起伏。
上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是2019年第四季度，其营业收入高达9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。
2021年，是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。
事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。
然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。
今年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。
彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。
直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。
仅仅3个月之后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”
然而，时隔一年多，无论是此次的财报披露还是财报会议中，高途管理层已经鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。