拉出国内零部件企业，你发现营收增长下滑比例远小于主机厂营收下滑的比例，无论是数据端还是行业合作模式都显示出这种差异。
2、竞争力不同
博世汽车柴油系统有限公司：
博世集团是全球第一大汽车零部件供应商，2017年营收475亿美元，连续八年蝉联第一。蕴含了汽油系统、柴油系统、汽车底盘控制系统、电子驱动、起动机与发电机等等，与威孚
中联电子：
中联电子有限公司（简称UAES）成立于1995年，自身营收和净利润发展也不好，主要净利润来自于联合汽车电子有限公司，它是中联汽车电子有限公司和德国罗伯特富●博世有限公司在中国的合资企业。联合汽车电子主要从事汽油发动机管理系统、变速箱控制系统、车身电子、混合动力和电力驱动控制系统的开发、生产和销售。
2019年7月18日，中国电子信息百强企业名单发布，联合汽车电子有限公司位列第35位。
这两家都有罗伯特富●博世参与，一个是柴油系统领域（34%），一个是汽车电子件领域（10%），在技术上都有雄厚的积累。
定量方面：
营收部分，大体与重卡销量走势相同
投资收益分析：
投资收益分为：股权投资收益（主要是两家子公司）与非股权投资收益（主要是理财产品）
1、非股权收益分析
由于业务稳定，公司享有大量现金流，用以购买理财产品，非股权投资收益基本在2.5亿/年以上。这块风险系数很低，稳定性高。
2、股权收益分析
由图中可知，2007-2018年都在1亿元以内，且增长不高，公允来算每年0.5-1亿利润贡献，几乎忽略不计。
博世汽柴：
从营收来看，2012-2018年博世汽柴营收增长相当高，年均高达25.18%。从40.38亿上升到155.4亿，远远超过行业水平。由于其公司没有详细披露主营业务结构及明细，我们无法估算其天花板以及其净利率、净利润等基本信息，有些盲人摸象。
但从2012年以前（未披露营收）的净利润来看，净利润波动受行业周期影响较大（2008-2011年重卡旺年），净利率受行业影响较大。
而从2014年以后反而不受2015、2016年重卡行业不景气影响，也许新业务拓展或者是新产品研发等，由于公开信息较少，无法展开。
剔除重卡行业景气影响，阿手以15%净利率，155亿营收，即23亿净利润为基值（2018年为35.45亿)，净利润年增长5-10%（2012-2018年为40%复合年增长）。结合股权及中联电子指标。
2019年中报及三季报简析：
中报来看，营收降低主要系博世汽柴也降低，因为是其大客户（2018年31.8%）订单影响，同比下滑，净利润方面也因股权收益，即博世汽柴及中联电子净利润同比下滑所致。
营收增加：可能系博世汽柴订单增加。净利润下滑，但下滑减少，阿手推测博世汽柴营收回升带来了订单增加以及净利润回升导致股权收益增加。具体得看年报披露。
其他：
一、关联交易及大客户风险
电动汽车实际每KWH能跑5公里（2018年数据），虽然厂家出厂的数据都是大于5公里/KWH，但实际驾驶过程中很难达到理论值，笔者按照实际来算。
每公里耗电费为0.1元/KWH，3T的柴油车为0.7元/KWH换成轿车约为0.3元/KWH。
所以要突破从两方面：
（1）锂电池循环性
（2）锂电池成本
对于新能源技术未来谁也说不准，轿车因为普遍用汽油，锂电池600元/KWH就有替换经济效应，同时轿车对油耗的敏感性相对小于重卡。
评价：
剔除政策影响，以20亿利润为基数，5%股息，5-8%年增长，6倍PE。什么戴维斯双击双杀，大牛股就不用考虑，为了发文，算的有点多，其实毛估估大概自己去感觉就行。