本文建立的企业投资战略的基本框架！
企业投资战略是在企业总体战略的指导下，对企业投资的方向、目标和计划做出长远的、系统的、全局的谋划。企业投资战略是企业总体战略在投资管理方面的分战略，它决定企业资源的合理配置和有效利用，并具体表现为企业资金投入的方向、重点及投入资金的数量。
企业投资战略虽然统帅和制约着企业的各经营单位战略，各经营单位的战略要服从于企业投资战略，但企业投资战略的制定也需要考虑各经营单位战略的现状、战略发展方向与目标。此外企业投资战略还受企业产品战略、竞争战略、技术发展战略等方面的具体战略的制约与影响。
企业总体战略一经确定，首先就需要通过投资战略在各个职能部门之间合理调配企业资源。因此，相比其它职能战略企业投资战略具有一定超能性。
由于内外部环境的不确定性，企业实施投资战略充满风险，为了保证投资战略的有效实施，就可能需要通过各种投资组合来分散风险。
（一）按照企业所处不同的成长阶段，企业投资战略可分为引入期投资战略、成长期投资战略、成熟期投资战略、衰退期投资战略。
（二）根据企业投资扩张的方式不同，投资战略分为并购型投资战略和新建型投资战略。
（三）按投资规模和投资节奏特征分类，企业投资战略可分为增长型、稳定型、收缩型投资战略。
（四）根据企业投资方向的重心的不同，投资战略可分为多元化发展投资战略和专业化发展投资战略。
在公司实施其投资战略过程中，宏观环境主要由政治法律（Political）、经济(Economic)、社会文化(Social)、技术(Technological)等因素相互影响而成，因此宏观环境分析又简称为PEST分析。
1.政治法律环境
2.经济环境
经济环境是指国民经济发展的总概况，反映了整个国民经济资源的流动与使用状况。经济环境的内容非常的广泛，主要包括经济增长率、产业结构、国民收入、物价变动、利率变动、国际贸易等因素。经济环境的变化将影响资金的供应，影响收回资本的流动，因此经济环境对公司投资行为的影响最为直接，程度最大。由于经济周期和宏观经济的不确定性因素对公司的投资行为产生的直接影响，详见以下“（二）宏观经济环境因素与公司投资行为”。
3.社会文化环境
社会文化环境是公司的投资行为的重要影响因素。社会文化环境是指一个国家和地区的民族特征、文化传统、价值观、宗教信仰、教育水平、社会结构、风俗习惯等情况。随着市场竞争加剧及顾客需求的多样化和个性化，市场由卖方市场转向了买方市场，企业将更多地转向根据客户需求的变化来谋求发展，需求因素成为企业发展的主要驱动因素，而影响需求的一个重要因素是顾客所处的社会文化环境。
（4）技术环境
宏观经济因素对公司的投资行为的影响最为直接、程度最大。首先宏观经济因素将对商业周期产生影响；其次政府在商业周期不同阶段的经济政策将会对公司的投融资环境产生影响。因此本节专门研究经济周期和宏观经济因素波动对公司投资行为的影响。
1.经济周期对公司投资行为的影响
经济周期是总体经济活动的一种波动过程，是经济运行的规律性的反映。它通常分为繁荣、衰退、萧条和复苏四个阶段。
2.宏观经济不确定性对投资行为的影响
公司在面临经济周期变动时，可以预测未来的经济走势，从而采取相应的应对措施。但同时公司还应当看到宏观经济因素非预期波动对其投资行为也具有较大的影响。这种非预期的波动给公司带来的冲击甚至高于经济周期的影响。在宏观经济不确定性较强的期间内，出于谨慎的考虑，公司主要运用内源性融资来获取正常的资金，而同时将会采取较为保守的股权融资方式，并减少债务融资，减少公司在未来的刚性现金流出，以此来降低未来出现财务困境的可能性，公司的管理者由于公司内部资金的减少将会减少资本支出，以求公司在存在信息不对称环境中具备较高的灵活性。
迈克尔·波特在《竞争战略》一书中提出的五种竞争力模型是分析特定行业的竞争结构和竞争强度的基本框架。波特指出，对特定行业的结构分析包括潜在进入者的威胁、替代产品的压力、买方的讨价还价的能力、供应方的讨价还价的能力以及行业内现有竞争者的竞争强度五个方面，这五种竞争势力共同决定了行业竞争的强度和盈利能力。他还指出，并非在任何一个产业中，这些因素都具有同样的重要性。在不同的行业，这五种作用力对产业结构的影响占据不同的地位，具有不同的重要性。
波特的五种竞争力分析模型（如下图）丰富了对行业结构，特别是对行业竞争结构的认识。一个行业的竞争大大超出了现有参与者的范围，买方、供方、替代品、潜在进入者均为该行业的竞争对手，这五种要素不仅决定了行业的竞争性质及其根本的盈利潜力，也影响了企业的经营战略和投资行为。
该模型的理论是建立在以下三个假定基础之上：
1.制定战略者可以了解整个行业信息，显然现实中难以做到的。
2.同行业之间只有竞争关系，没有合作关系。但现实中企业之间存在多种合作关系，不一定是你死我活的竞争关系。
3.行业的规模是固定的，因此，只有通过夺取对手的份额来占有更大的资源和市场。但现实中企业之间往往不是通过吃掉对手而是与对手共同做大行业的蛋糕来获取更大的资源和市场。同时，市场可以通过不断的开发和创新来增大容量。
1.行业生命周期与公司投资行为
运用实物期权的思路，逐步投入。实物期权是将金融期权理论应用于公司实物投资决策的一种方法，是管理者对实物资产进行投资决策时所采取的柔性投资策略。实物期权方法为企业管理者提供了如何在不确定性环境下进行战略投资决策的思路。实物期权的一般形式包括放弃期权、扩展期权、收缩期权、选择期权、转换期权、混合期权、可变成交价期权以及隐含波动率期权，等等，其实质为公司在未来投资选择权。公司面临不确定的行业，出于谨慎的考虑，公司的直接投资现金支出可以采取逐步的投资方法，随着行业的局势逐渐明朗而采取扩大投资和收缩投资的行为。这种策略能使公司在行业风险较小时，进一步扩大直接投资现金支出，在行业前景不好时能以较小的代价及时收回直接投资。
一次投资到位。实物期权的投资策略有可能丧失该行业的领导权。博弈论在行业竞争中的研究也表明，行业的在位者会对行业的后来进入者采取行动。基于这种考虑，尽管存在风险，公司也会采取一次到位的直接投资支出行为。这一投资行为的优势在于，一方面抢占尚未开拓的市场，确定自己在行业中的领先地位，另一方面这种投资行为也是对潜在竞争者的有效承诺。
（2）处于成长期的行业，行业市场需求增长迅速，获利能力不断增强，技术创新空间丰富，投资资本回报率较高。由于行业前景逐渐明朗，行业中的企业数量也在不断增加。原有的公司由于行业的发展和行业竞争加剧，会进一步加大对长期资产和研发费用的投入，出现直接投资现金支出的规模依然较大的局面。同时，由于公司固定资产等长期资产的更新换代，处置固定资产等长期资产的现金流入有所增加。
（4）处于衰退期的行业，行业需求会随着新兴替代产业的迅速发展而急剧下降。行业的整体回报率开始低于投资成本。经营活动产生的现金流量逐步减少，公司的需要转向新的行业或者清算。公司直接投资现金收回随着长期资产的处置或到期而增加，直接投资现金支出和间接投资现金支出水平较高。
2.行业竞争结构与公司投资行为
经济学中描述的完全垄断市场和完全竞争市场都是市场结构的极端现象。在现实当中，大多数行业的竞争状况介于完全垄断和完全竞争之间。波特在其《竞争战略》中提出了公司获取竞争优势的通用战略。这些竞争战略手段则需要通过相应的直接投资项目来实现。这些投资项目的实施旨在改善企业的竞争地位，提升企业竞争力，以增强企业竞争优势，其投资行为在很大程度上影响着企业的生存和发展。当公司采用这些战略谋求取得行业中的竞争优势目标时，公司需要在技术创新等方面加大投资，表现出较高的无形资产投资水平和较快的固定资产更新换代，即较高的直接投资水平。由于这些投资行为往往在不确定的环境下发生，并具有不可逆、竞争的特点，因此会导致行业或多或少存在退出壁垒。
3.投资行为的行业因素实证分析
从实证研究的结果看，不同行业特征的行业在间接投资现金收回、间接投资现金支出、直接投资现金收回和直接投资现金支出方面有显著差异。
（1）在行业技术特征方面。
3）在间接投资现金支出方面，资本密集型行业的间接投资现金支出显著小于劳动力密集型行业。说明采掘业等资本密集型行业更加重视直接投资，而传播与文化产业的行业技术特征决定了不可能大规模进行直接投资，因此为了提高收益率进行了较多的间接投资。
4）资本密集型行业间接投资现金收回方面显著低于劳动力密集型行业。这与间接投资现金支出的结论是一致的。间接投资的交易成本低、周转速度快等特征决定了间接投资高的行业必须有效管理其投资组合，及时对其间接投资组合进行调整。因此劳动力密集型行业无论在间接投资现金支出还是间接投资现金收回方面均大于资本密集型行业。
（2）在行业盈利状况方面
1）行业整体盈利水平较高行业的直接投资现金支出水平显著大于行业盈利水平较低行业的直接投资现金支出水平。这一结果显示，盈利率高的行业表现出较高的直接投资行为；反之，盈利率较低的行业则显得没有直接投资激励。行业收益率不同的行业在直接投资收回方面并没有显示出显著的差异，说明尽管行业收益率不尽相同，但行业收益率不是行业间公司直接投资收回的影响因素之一。存在退出成本也有可能是阻止收益率低的行业内公司通过变卖直接投资收回现金的原因。
（3）在行业内公司规模方面
行业内公司规模的投资行为特征基本与技术特征的结论一致。公司资产规模大的行业直接投资现金支出显著大于资产规模小的行业，说明在我国上市公司谋求规模扩张的途径主要还是直接投资。而公司规模不同的行业在直接投资收回方面却没有显著差异。
在间接投资方面，公司规模小的传播与文化产业在间接投资现金收回和间接投资现金支出方面均显著大于公司规模大的电力、煤气及水的生产和供应业，说明公司规模越大越倾向于直接投资，而规模小的公司则会考虑进入门槛较低的间接投资。
公司可以被看做是多种资源的组合，因此公司在竞争中将会根据自身的资源组合采取不由的策略，因此其投资行为也会表现出较大的差异。
有形资产的担保价值也促使有形资产规模大的公司倾向于高水平的直接投资行为。因为有形资产在担保和在发生财务困境时可以向债权人提供安全性的保障。
有形资产对公司投资行为的影响同时也需要考虑到有形资产的专用性。专用性较强的有形资产由于清算价值较低，会抑制公司的直接投资行为。
无形资产在公司进入财务危机或清算阶段时，其清算价格较低。因此，无形资产对公司投资行为的影响可以分为两种情况。当公司经营状况较好时，公司采取标新立异等竞争战略，公司会加大在品牌方面等无形资产的投资支出；而公司陷入窘境时，则削减或停止对无形资产的投入，以确保有限的资金满足支付工资、缴纳税金及清偿到期债务等刚性支出。
公司的能力是公司软实力的体现。本节将影响投资行为的公司能力分为公司的盈利能力、公司成长能力、公司抵御经营风险能力和公司融资能力。
1.公司的盈利能力
当公司的盈利能力强时，公司出于对未来经营状况的良好预期，会倾向于增加投资，以期望巩固目前的市场地位，从而在未来的投资中获得更多收益。公司为了长期盈利，会将目前项目的收益投资于优质或明星项目。同时，公司在其他项目上具有较高的盈利能力给予了公司对盈利水平低的项目的容忍程度和增加对规模扩张的渴望，因此公司将表现出较高的直接投资现金支出水平和较低的直接投资现金收回水平。同时为了提高现金资产的收益率，公司还将多余的现金用于间接投资，表现出公司间接投资快速转换的特点。
2.公司成长能力
3.公司抵御经营风险能力。公司的经营活动现金流和营业收入的波动表明了公司面临的经营风险。公司的经营活动现金流量和营业收入波动幅度较大，其面临的经营风险越高。就公司投资行为而言，高经营风险公司会在经营环境不明朗的情况下保持较小的直接投资水平，以维持公司发展的必要直接投资规模，而将手中的现金资产用于间接投资。因此这些具有同等风险的公司的直接投资行为会表现得较为一致，而间接投资行为则会根据公司自身特点进行投资，因而公司之间具有较大的差异。反之，当公司具在充裕的现金流时，公司会扩大投资规模，减少投资收回。
4.公司的融资能力
投资决策取决于公司的战略目标，其实施结果（投资行为）的质量在很大程度上决定了公司的前景和公司发展的健康程度。因此，公司财务将重大投资决策称为投资战略，甚至有学者将其独立于财务战略以外，与财务战略并列研究。
公司的投资行为分为直接投资和间接投资，这些投资行为反映出管理者对实现公司战略目标途径的不同考虑。
制定与实施工具除了SWOT分析法之外还有生命周期法和波士顿矩阵法，本节将重点研究生命周期法和波士顿矩阵法在公司投资决策和实施中的运用，并将二者结合指导公司的投资行为。
波士顿矩阵是由波士顿咨询集团公司开发的一个战略分析工具（见下图）。它最大的优势是帮助企业确定企业的吸引力，主要运用于投资组合管理（主要是直接投资）。波士顿矩阵反映了企业在市场份额与产业成长速度方面的差别，帮助涉及多投资领域的企业通过考查各投资项目市场份额，与在所处行业增长率来管理企业在各领域的投资组合，它适用于企业多元化经营的投资决策。
“明星”区域说明公司在该领域的投资比较成功，拥有较高的市场份额，所处行业有较好的发展前景，同时具有竞争实力和扩展的机会，可以为企业提供长期利润和增长机会。“现金牛”区域说明虽然市场份额较高，但发展前途一般，或者该行业处于成熟期。这些业务往往能为企业提供大量的正现金流。但是行业的低增长率预示着缺少未来的发展机会，因此不能向其大规模投资，维持现状是最好的选择。“问号”区域一般发展前景难料，公司在该领域只有较低的市场占有率和较弱的竞争能力，不过它们所依托的行业具有大量的发展机会。如果加大投资有可能转化为“明星”，关键是确定哪些“问号”可能转化为“明星”。而“瘦狗”区域说明，公司在该领域不仅竞争力低且行业本身没有发展前途，采取
清算、剥离或收缩战略是公司的选择。
波士顿法的意图就是通过寻求并确定企业现金资源的最佳使用方法（取得最大限度的利润的增长）来进一步确定资金投放战略，因此最佳投资战略的生成出自以下几方面的思考：
1.应该把有希望的“问号”转变为“明星”，巩固现有“明星”的地位作为企业的长期目标，这就需要把来自“现金牛”的大量现金流用于对某些“问号”的开发和未来“明星”的资助上。
2.对远景不明或不确定的“问号”应减少或停止投资，以避免或减少企业现金流的浪费。
3.完全停止对“瘦狗”的投资，部分或全部剥离投资项目。及时收回投资，退出所在行业。
4.如果企业缺少足够的“现金牛”、“明星”和“问号”，就应采取兼并或退出等战略对整个组织加以全面的调整。一个企业拥有足够的“明星”和“问号”，才能确保利润和发展；拥有足够的“现金牛”，才能保证对“明星”和“问号”的资金支持。
生命周期模型是根据企业各产品的生命周期和业务状况而制定投资战略的分析方法。按产品（公司）生命周期将产品（公司）从投入市场到退出分为四个阶段：导入期、成长期、成熟期和衰退期。产品在其生命周期的每一个阶段中产品的竞争力、利润以及现金流都有着巨大差别，下表对产品生命周期的特点在财务战略上作了一个总结。
将生命周期理论和波士顿矩阵相比较，大多情况下导入期、成长期、成熟期和衰退期与增长/份额矩阵中的问号、明星、现金牛和瘦狗相对应。下图将这两种方法结合在一起，可以综合考虑公司各产品（或项目）的生命周期与行业状况，有利于管理者投资决策的制定和实施。
依据不同时期的投资项目的现金流特征，公司可以以现金流手段对公司的投资组合进行有效的管理。成长期项目的现金流入和流出基本可以维持平衡。对成长期项目可以采取严密监控的投资策略，而不需要投入太多的现金。若项目表现出良好的前景则可以考虑将多余的现金投资于成长期项目。在对公司多项投资项目的管理过程中，公司应重点考虑处于导入期的问号项目。因为问号一旦转化为明星将会为公司带来更多的投资收益。因此，公司可以将成熟期的“现金牛”产生的多余资金支持问号向明星的转化。但是，一旦出现问号向瘦狗转化的迹象，公司应尽快剥离该投资项目，收回现金。在这一过程中，如果公司仍拥有超过最佳现金持有量的现金资产，则可以考虑进行间接投资或将多余的现金以现金股利的形式返还给股东。
上述分析方法将战略分析框架引入到了公司投资决策与实施的过程。根据以上提及的分析框架来看，公司外部环境和内部资源的分析是公司投资决策的逻辑起点，也决定了公司的投资行为。同时从这些分析方法上看，人们已经接受了用现金流进行投资决策的观点。
大体说来，组建国有资本投资运营公司有两种模式。
1.分离模式
2.联盟并购模式
与分离模式相反，另一种模式是两个或两个以上公司合并组成以控股公司为总部的H型结构集团，参与合并的企业被置于控股公司之下，成为其子公司。这种形式被称为联盟并购模式，是一种介于战略联盟和并购的企业联合方式。联盟并购模式有两种，一得平等联盟模式；二是吸收联盟模式。平等联盟并购是一种类似于平等合并的企业联合模式。吸收联盟并购是一种类似于吸收合并的企业联合模式。
央企虽然与地方国企在定位不同，在多元化方面有如下相似性可供借鉴。
1.要实现国有资产保值增值。
由于中央企业的国有企业属性，进行多元化投资必须以国有资产保值增值为核心。制定多元化投资方案时要谨慎选择投资目标，严格规范实施过程，完善风险控制体系，进行事前、事中、事后的动态监管，防止国有资产流失和投资操作的失误带来的国有资产损失。因此，从多元化企业发展的市场化要求，国有的管理监督和保值增值以及下一步盘活存量、推动整合、优化资源配置、发挥规模效益的工作任务来看，进行有效的经营监管是行业多元化企业管理体制建设的必然选择。
2.要与现有存量资产的整合优化相结合
整合存量资产是提高多元化投资管理水平的重点。通过整合存量资产提高产业集中度和培育强势企业，不仅是坚持走内涵式发展道路、转变经济发展方式的必然要求，也是存续企业“服务主业、做优做强”的现实选择。整合存量资产的核心是扎实推进多元化企业分类整合，提高产业集中度，延伸产业链，打造经营品牌，形成规模效应，努力培育强势多元化企业。在整合存量资产方面，要进一步向发展前景好、盈利能力强的产业领域和具有比较优势的企业集聚，在整合优化提升阶段要逐步向国有资产保值增值能力较强、具有持续发展前景的领域、项目和产业集聚，努力使多元化的企业的规模效益和结构效益得到进一步提升。
3.要因地制宜，与区域经济发展格局相协调
我国各地区都有国家级或省市级发展战略规划，企业进行多元化投资时一定要根据各个地区的区域发展战略、产业发展战略结合企业实际情况进行谨慎选择，要使企业的多元化投资与当地的战略发展目标相一致，实现企业发展战略与当地发展目标相协调。
4.要与技术进步方向相符合
中央企业进行多元化投资的产业选择主要应定位在以下两个方向：
新建与并购作为企业成长的两种基本路径，常被企业交互采用。从集团投资角度，严格意义上的“新建”是指集团建立新的下属经营单位，这些下属经营单位既可以是企业的全资子公司，也可以是企业控股子公司；在新建方式下，企业总部需要在当地购建厂房设备、招募并培训当地员工，并按总部（投资者）的管理模式、技术及经验进行运营、管理。与此相反，“并购”意味着购买已有企业的部分或全部股权，从而取得对被并方的控股权。并购交易中，被并方作为一个持续经营实体，拥有经营所需要的生产设备、营销队伍、市场份额等。在并购交易过程中，主并方所支付的并购价款通常包含两部分：一是被并方作为一个持续经营的经营主体所反映的预计价值；二是因各种因素而形成的并购溢价，且这一并购溢价平均高达20~40%。
新建和并购这两种成长路径在所需资本投入、市场机会把握、管理控制与整合风险等方面都存在较大差异：1.从所需资本投入看，新建方式可以根据项目投资进度分期、分批地投入资本（出资方式可以是现金，也可以是机器设备、原材料等实物资产），从而降低一次性现金投入需求；相反，并购方式则需要一次性投入大量现金，且难以用机器设备、原材料等资本品和技术折价投入，从而对企业的资产流动性要求很高。2.从市场机会把握与发展速度看，新建方式需要进行长期筹建，建设周期长、投资风险大，产品难以快速进入市场；而并购方式则能使企业快速取得各种资源并形成生产经营能力、快速进入目标市场，且有利于资源优化配置、避免重复建设，并有可能因学习曲线效应而降低产品成本。3.从管理控制与成长风险看，并购方式的潜在风险在于并购后管理控制与有效整合，包括战略适应性与产业整合、市场整合、管理资源整合及管理制度与文化整合等，以及由于整合而导致的业绩下降。相反，新建方式可以做到自主控制、整合管理，并能最大程度地按自身意愿筹划和安排新建企业的生产经营，控制新建项目运营风险。
尽管并购在增加企业价值和效果上并不清晰，但是通过并购增加新的有吸引力的业务，是一个进行投资组合重组的有效的工具。在并购中，关键是要做好下述四个方面的工作：
1.寻找恰当的并购目标，做好并购前的尽职调查工作。
某些研究表明，并购目标公司具有较为明显的可识别的财务特征，即公司盈利能力、偿债能力、资本结构、股权分散程度、运营能力和股权性质对公司成为并购目标具有很强的解释能力。进一步分析，可以看出，业绩越差、偿债能力越差、大股东持股比例越小、公司规模越大，公司运营能力越低、无形资产比例和流通股比例越大的公司，其控制权被转移的概率越大。这基本符合并购目标“壳资源”的假设。
在并购中，并购前的尽职调查非常重要。在一个有效的尽职调查过程中，收购企业审查几百个方面，包括筹集收购资金，收购企业和被收购企业之间的文化差异，交易对税收的影响，成功地将两个企业整合在一起可能需要采取的行动。如果尽职调查稍有不周，收购企业在收购中支付的价格就有可能过高。如果事前对目标企业的资料掌握不充分，就会导致收购后大量债务浮出水面。
2.并购目标企业的价值评估
无论什么形式的并购，其核心都是价格问题。定价过高，导致公司价值损失；定价过低，目标公司股东不愿出售其持有的股权，达不到收购目的。对目标企业进行合理的定价已经成为并购成功的关键，而合理定价的首要问题就是正确评估目标企业的价值。因此，目标企业价值评估是并购交易的中心环节。在并购时，应注意防止高估目标企业的价值。
4.并购后整合。在并购完成之后，收购企业必须将目标企业整合进自己的组织结构之中。整合可能包括采用共同的管理和财务控制系统、建立共享的信息资源、统筹安排人力资源等。这些形式的整合很有可能带来意想不到的问题，而这些问题往往是由企业文化引起的。而且，许多被收购的公司员工流动率很高，可能是不适应收购企业的行事方式。并购后能否增加企业的价值，在很大程度上取决于并购后整合。对于技术密集型企业来说，并购之后，应注意避免管理人员和技术人员流失，因为技术密集型企业，人才是最有价值的资源。由于在纯粹控股公司制中，目标公司被并入控股公司之后，是作为一个子公司独立存在的，相对于传统的集团公司，并购后整合压力相对没有那么大，这是采用纯粹控股公司制的一大优点。
2.尽管战略管理研究认为，剥离业务有一些重要的宏观层面的和行业层面的影响（如，行业集中度增加），但是剥离业务的影响更加地表现在企业或业务单元层面上。在企业或者业务单元层面上，人们关心的是剥离业务对企业财务业绩有什么影响。在基于重构业务组合动机的剥离研究中，人们用如行业调整资产回报率、销售利润率、折旧摊销息税前利润等会计指标和市场指标的组合来评价剥离是否成功。
3.当一个控股公司无法将一项业务以一个满意的价格出售时，它有可能不得不将对该业务进行清算或者将之解散。当然，这种重组策略对控股公司来说不怎么有吸引力；它要求控股公司冲销掉该业务单元的投资，通常成本巨大。然后，在业务单元业绩表现糟糕，又不太可能将资产出资出售或将之另立为子公司，管理层收购也无从谈起时，清算或者解散就在可能成为降低整个集团公司成本的唯一可行的替代方案。
市场依赖于买方和卖方，市场中的价格是买方与卖方平衡时的价值。这就是资本市场发现公司股份价格的方式。如果市场的信息完整并且准确，这个价格将等于公司的“基础”或“真实”价值。但市场极少能够提供完美的信息。因此，市场提供了以低于真实价值购买某些业务，以高于真实价值出售某些业务的机会。当资本市场低估了一项业务时，公司应该购买该业务；当资本市场高估了一项业务时，公司应该出售该项业务。换句话说，低买高卖，这就是所谓的资本市场逻辑。
在上述分析的基础上，可以建立公允价值矩阵来指导财务投资决策。在财务投资中，应主动运用资本市场逻辑，把握业务定价偏误的机会。
所谓的公允价值矩阵，纵轴是被估计业务的市场价值；横轴是你拥有该项业务的价值。运用公允价值矩阵不是要精确地判断业务处于矩阵中的哪个位置，而是要判断业务处于三个宽泛区域中的哪一个。也就是说，在矩阵中标定某一业务的位置时，不需用点在矩阵中标出该业务，只需标出其所在的区域，显示其所处的价格和估值的范围。当资本市场对业务定价“大致正确”（即图中的公允价值走廊）时，就不存在财务投资的机会，是否持有或者退出某项业务，主要看业务是否是一个有吸引力的业务，如果是，那么你应该保留它。
公允价值矩阵
但是，如果一家企业的市场价格可能显著高于你持有该项业务的价值，即位于矩阵左上角，那么你应该考虑出售它或不购买它，即使你认为它是有吸引力的；如果市场价值显著低于净现值（NPV），即位于矩阵的右下角，你应该考虑持有或购买该项业务，即使你认为该业务没有吸引力。但是市场价格和净现值之间的差异多少才算“显著”是很难定义的。如果是成熟业务，估值的可靠性可能稍微高一些，20%左右算是一个有用的经验法则。实际上，由于分析往往不够精确，因此最终可能更多地是基于财务分析提供的信息，根据战略判断做出决策。
在许多情况下，资本市场逻辑可以用于审核价值投资决策。例如，如果你发现一个有吸引力的收购项目，那么你就应用资本市场逻辑来看看你是否能以合理的价格购买它。但是，在更多的时候，可以应用资本市场逻辑，判断需要卖出可者买入哪些业务。
瑞银是一家全球性银行，它拥有专门从事销售业务的专门单位—“资产销售和剥离集团（exclusivesalesanddivestmentsgroup）”。根据其执行的270多笔交易经验，他已经学会了即使在缺乏“竞争压力”的情况下，如何为客户的业务取得最好的价格。内部分析显示，在30%的交易中，赢家的出价高于次优报价10%上；在另外的25%的交易中，即使是唯一的投标人，最终赢家也提高了报价。