华润三九获18家机构调研：公司提前2

问：对明年大环境的判断，公司CHC业务已经站在比较高的位置上，明年行业上有什么对该业务产生重大影响的一些变化吗？

答：公司24年CHC业务有望持续增长。23年是十四五的中间一年，中期检讨着力于24、25年的业务，在检讨中我们预期CHC业务未来仍有望保持较好的持续增长态势，公司将在CHC业务中全面布局，全面推动持续成长，保持行业的龙头地位。从目前来看，未来CHC业务在大的品类上仍存在一定增长机会。此外，在行业整顿过程中，我们认为处方药流向零售市场在未来两年有机会，公司也进行了一定布局，捕捉处方外流的机会。因此，未来CHC业务将充分运用品牌与渠道的核心能力，积极拓展至更多品种，保持领先。

问：处方药业务今年合规的要求有明显的提升，未来公司在处方药业务上会做出哪些重要的调整？

答：24年处方药业务将积极拓展发展机会。今年整个医药行业变化比较大，公司整体战略定位清晰，CHC业务作为公司核心业务占比较高，所以今年总体受处方药市场政策性影响较小。随着集采成为常态，行业合规性要求全面提升（公司自身合规基础较好），处方药业务明年可能会有稳步增长，同时，公司也在观察是否有进一步拓展产品管线组合以及并购的机会。行业合规性提升可能会给原来合规基础较好企业带来一定发展机遇，公司对此是有一定优势的，也会积极把握机会，推动处方药创新发展。近年来，公司持续进行创新研发的投入，助力公司Rx业务未来发展。

问：国药业务进行了第一次集采，未来公司怎样重新定位国药业务？昆药业务定位规划？

问：公司配方颗粒业务有一定的先发优势，在集采的背景下，未来的市场策略和模式会不会有变化？

问：昆药集团今年或明年的预期，目标制定情况？

问：公司CHC业绩去年是一个很高的基数，如何展望今年下半年、明年上半年CHC细分品种的增速情况？

答：CHC业务方面，公司利用感冒药品类持续成长的过程，推动了胃药品类、皮肤药品类以及专品业务澳诺补钙系列、维矿系列，以及小儿用药系列，骨科，妇科等这几年的成长，表现可圈可点。中期检讨时，公司对未来两年业务发展也进行了一定的考虑和布局，我们觉得医疗端向零售端赋能的业务，可能有比较好的发展机会，公司也在积极布局，预计明年将有比较好的表现。

问：在院内合规的趋势下，很多院内品种通过处方外流的渠道到院外来，公司如何在院外的竞争环境下更好放大现有的品牌优势？

问：公司在三七这块业务的未来规划？

问：公司产品创新研发的方向和侧重点？

问：公司处方药、CHC业务方面，产品并购的思路？

问：如果公司未来三年不做收并购，会不会加大股息分红？分红周期的安排？

答：公司主要采用现金分红，《公司章程》中规定，公司最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之六十。公司现金分红比率和分红金额过去几年有一定增长，年度分红率基本到40%左右，是比较高的分配比例，积极回报股东是公司管理层的宗旨，未来随着我们利润的增长，会考虑将分红比例维持在较好的水平。

问：公司前三季度配方颗粒的具体经营情况，未来应对配方颗粒集采有哪些举措？

答：配方颗粒去年实施国标，今年山东推动联采，对于业务经营带来困难，这些具体问题公司在中期检讨时也在思考，整个业务处于变化的过程，一系列的演变是比较复杂的。我们相信只要不存在劣币驱逐良币的现象，这个行业还是可以持续成长的，竞争将长期化，与竞争对手比短期冲刺能力，也比长期慢跑能力。三九有团队、产业链，应对起来相对自如一些。对华润三九而言，配方颗粒业务占比已逐年下降，因此总体影响还是可控的，希望这个业务能够做成长期胜出的业务。中期检讨公司CHC业务中OTC业务、专品业务、康复慢病业务（由于昆药加盟）超过中期战略目标，大健康和线上业务符合预期，处方药和国药业务弱于预期，主要因为政策和环境的变化，处方药市场波动比较大，所以我们也做了相应的策略，会有比较好的解决方案。

问：能否请管理层简单帮我们拆解一下三季度公司除感冒药，CHC业务胃肠道、儿科等板块业绩拆分情况？

问：公司制定了十四五数字化战略，线上业务占比多少，数字化进展更新？

答：公司制定了十四五数字化战略，对于传统企业而言，数字化战略很重要，围绕存量提高效率，增量拓展渠道的目标推动。希望十四五末期线上业务占比10%，目前进展比较好。从渠道策略来看，以三九商道线下渠道为主，线上作为补充。

问：感冒类库存情况？配方颗粒库存情况？

答：公司延续去年保供小组工作方法和策略，在渠道库存管理方面比较有效，渠道库存水平合理，供货稳定，赢得非常好的声誉。公司正常渠道库存在2个月左右。过去国药业务渠道库存稍微比OTC高一点，但是也处于合理水平。近年来，配方颗粒业务政策变化和市场波动影响较大，国药事业部主动调整库存，同时公司也做了相应预防性措施。

问：医疗反腐公司销售模式会有变化吗？对公司处方药业务的影响？四季度是否会有态势延续？

答：公司率先在国内上市公司中建立内部控制及合规体系，基于公司良好的合规管理体系，医疗反腐对于公司营销模式影响较小。上半年，处方药业务回升态势明显。单三季度，政策性调整对处方药业务有所影响。此次行业整顿，长期来看有助于重新构建更健康的行业生态，三九也将受益于此。反腐实施过程中医疗市场也会遇到一定波动。公司自身业务来看，在中期战略检讨中，CHC业务中OTC业务、专品业务，康复慢病业务（由于昆药加盟）超过中期战略目标，大健康和线上业务符合预期，处方药、国药业务弱于预期。处方药和国药弱于预期，主要是由于前几年处方药市场变化比较大，未来两年，国药业务可能政策变化比较大+竞争导致不确定性增强，国药业务将致力于长期竞争力的打造。未来两年处方药预计也会有一些拓展和并购的机会。

问：昆药精品国药的未来规划以及赋能？

问：公司合同负债增加的原因？

答：合同负债主要是CHC业务的预收款。三季度数据略有增加，说明公司CHC业务销售方面呈现比较健康的状态。

问：经典名方未来是否可以快速放量？聚焦领域有哪些？

答：经典名方是国家《“十四五”中医药发展规划》中中医药传承创新发展方向之一，在长期的临床使用过程中体现了良好的价值。围绕关键领域，公司制定了相应研发策略，目前经典名方立项三十余首，是业内经典名方立项领先企业之一。经典名方是未来一种新型业态，市场将会不断演变，公司也会积极观察跟进。