公司主要从事聚丙烯腈基碳纤维原丝的研发、生产和销售。
三、公司所处产业链
公司产品专注于碳纤维原丝，如下图：
四、公司主要产品
公司销售的主要产品是碳纤维原丝，如上图。吉林碳谷对丝束的分类：碳纤维按纤维数量不同可分为小丝束、大丝束：一般将丝束数量小于24K的碳纤维称为小丝束（1K代表一束碳纤维中有1000根丝），24K及以上的为大丝束。一般所提到的中小丝束产品指的是12K系列。
公司产品丝束型号如下图：
公司产品囊括了50K以下所有丝束型号。公司目前碳纤维原丝产能已经转为以大丝束为主，即24K以上，公司已经实现了24K、25K、35K、48K和50K的稳定大规模生产。
公司小丝束产品碳化后，均可以实现T700水平；部分客户25K产品已经可稳定定达到T700水平；公司50K产品自行碳化验证后可以实现T400水平，目前公司已经销售了部分50K碳纤维原丝，下游客户正在进行产品验证。
2022年9月16日，公司董秘说，公司整体产品价格保持了上升趋势，产品价格变动以原材料价格变动因素为主，同时综合考虑市场实际情况进行定价，目前产品价格上涨可以消化原材料上升的成本。
公司力争未来五年实现75K、100K、480K等系列产品稳定大规模生产，使公司成为全球知名的大丝束碳纤维原丝供应商。
公司致力于“大丝束、高品质、通用化”的发展方向，大幅降低成本，打开碳纤维广泛运用于工业和民用领域大门。
四、公司产能情况
2021年底，公司拥有4.5万吨柔性化碳纤维原丝产能。柔性化是指生产线可以生产各种类型的丝束。
2022年9月公司定增项目中，有2条原丝生产线已经在今年3季度投产，2022年四季度预计陆续再投产两条原丝生产线，预计今年年底将新增柔性化产能4万吨以上，力争实现新增柔性化产能6万吨。2022年底可能达到年产10万吨柔性化产能。
2022年9月公司定增15万吨碳纤维原丝的新建项目，还有10万吨预计2024年初完成，未来总体产能接近20万吨。
公司2021年3月增加了一条年产300吨碳纤维碳化线。
五、公司技术情况
1.研发情况
从上图可以看出，2019年研发经费很低；2020年少得可怜，最多只有供两个研发人员；2021年开始加强研发，研发规模与研发强度有明显提升。但总体来看，公司的研发规模与研发强度都是比较低的。
2.公司技术情况
六、公司持股5%以上股东
持有5%以上的大股东有两家，分别为吉林市国兴新材料产业投资有限公司、吉林九富城市发展投资控股(集团)有限公司，持股占比分别为50%、20%。只有其它30%股份已经上市流通。
吉林市国兴新材料产业投资有限公司为控股股东。
吉林市国资委持有吉林市国兴新材料产业投资有限公司100%的股份，所以吉林市国资委为吉林碳谷的实际控制人和最终控制人。
七、最近四个季度股东人数
前面三个季度，股东人数逐步减少；2022年三季报，股东人数增加383户，变化不大。
八、最近四个季度机构持股情况
2022年三季度机构减少53家，2022年三季报持股机构18家、持股数量3678万股。北证50指数发布在即，预计跟踪北证50指数的指数基金将会被动持有，机构持股家数与持股数量有望大幅增加。
九、公司主要客户
公司向客户销售碳纤维原丝。
上图，1为精功系列——浙江精功同一控制下各公司；4为宏发系列——宏发纵横同一控制下各公司。
前五大客户销售占比达到83.10%，有客户集中风险。
十、公司主要供应商
公司生产碳纤维原丝所用原材料主要是丙烯腈和油剂等，丙烯腈及油剂成本占总材料成本的90%左右。
前些年度丙烯腈供不应求，2019年新建产能逐步释放，截至2021年12月底，国内丙烯腈总产量突破231.7万吨，同比增长19%，2022年仍有85万吨的新装置计划投产，丙烯腈供应充足。
公司采购的主要能源包括水、电和气。
前五大供应商占比达到80%，有供应商集中风险。
十一、公司成长能力
说明：公司以前开展丙烯腈无储存贸易业务，上图中销售收入未计算在内，2021年4月以后不再做丙烯腈业务。
上图，2019-2022年三季报，公司主营业务收入连续高速增长，2018-2021年主营业务复合增长率为79.64%。
上图，2018-2021年，吉林碳谷营业收入复合增长率为最高。
上图，2020年扭亏为盈，2020-2022年公司净利润连续高速增长，2018-2021年净利润复合增长率为68.37%。
上图，公司三年净利润复合增长率68.37%，仅次于中复神鹰，绝对数也是很高了。
十二、公司盈利能力
说明：上图2020年、2021年毛利率为主营业务数据。
上图，2020-2022年三季报，公司毛利率分别为35.10%、40.69%、42.98%，上升态势明显；
净利率分别为12.63%、26.03%、31.83%，呈现快速增长态势；净资产收益率分别为35.82%、36.85%、44.12%，也呈明显的增长态势。
总之，公司盈利能力有了快速提升。
十三、公司费用管控能力
从上表中可以看出，公司最大的费用花在了财务费用上，公司贷款利息负担比较重；其次，是管理费用；公司的销售费用历年都比较低，由此可见公司不愁销售。
公司财务费用率最高，2022年三季报显著下降，原因是：一方面营业收入增加了，另一方面是净利润有较大的增长，减轻了财务负担；公司的管理费用率基本平稳，2022年三季报略有下降；公司的销售费用率一直较低，2022年三季报只有0.16%，这是一个非常优秀的水平。
十四、公司盈利质量
（一）现金收入比
说明：现金收入比=销售商品收到的现金÷营业收入
销售商品收到的现金如果大于营业收入（比值大于1），意思是卖出去的货都收到了钱，说明公司销售回款速度快。2018、2020、2022年三季报现金收入比均大于1，2021年为0.94，整体来说，现金收入比这项指标非常优秀。
（二）净现比
净现比=经营现金流量净额÷净利润
经营现金流量净额如果大于净利润（比值大于1），意思是净利润有现金保障，说明公司盈利质量好。2019年公司净利润亏损；2020年净现比大于1；2021年、2022年三季报净现比小于1，这是因为公司营业收入快速增长，大量购买原材料备货，导致经营现金流出所致。故净现比这项指标也是不错的。
十五、公司应收账款情况
公司应收账款周转天数，从2018年的51天下降到2021年的0.42天。
2022年三季报营业收入15.19亿元，应收账款仅0.237亿元，应收账款占营业收入比为1.56%，这是很低的比例。
公司产品供不应求，主要客户合作稳定、付款能力良好，公司应收账款周转速度快。
十六、公司偿债能力
近三年，流动比率从0.28上升到1.01，速动比率从0.11上升到0.32，资产负债率从91.57%下降到57.66%。
虽然偿债能力显著增强，但整体偿债能力仍然较弱，如下图：
2022年三季报，公司有息负债合计12.27亿元，货币资金+交易性金融资产仅有2.27亿元。
正因为偿债能力较弱，公司在2022年9月发布的《2022年度向特定对象发行股票募集说明书》中，拟募集资金5亿元偿还银行贷款，以降低公司的资产负债率，增强公司的偿债能力，降低公司财务风险。
十七、公司合理估值
（一）公司管理层自身估值
公司2022年9月发布公告《2022年度向特定对象发行股票募集说明书（草案）》，该草案中提到：
1.本次向特定对象发行股票的发行数量按照募集资金总额除以发行价格确定，且不超过3000万股（含本数）；
2.本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过17亿元；
3.本次向特定对象发行股票的定价基准日为发行期首日，股票的发行价格为不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80%。
从第1点、第2点，可以算出公司拟增发价格为56.67元/股（17亿元÷0.3亿股=56.67元/股）。
要想增发价格为56.67元/股，根据第3点，可以计算出定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价为70.83元/股（56.67元/股÷0.8=70.83元/股）。
这意思就是，管理层认为自己公司的股价应该值70.83元/股。
（二）同行业估值情况
北交所、上交所、深交所除了吉林碳谷之外，没有以碳纤维原丝为主营业务的可比公司，所以就以碳纤维为主营业务的几家公司进行比较。
上图，吉林碳谷滚动市盈率仅为24.89倍，比其它四家公司明显要低，也比其它四家平均数低出很多，甚至不及新三板上市的恒神股份的一半。
如果以其它四家公司的平均滚动市盈率估值，吉林碳谷的股价应该是96.73元。
（三）公司合理估值
公司管理层对自己公司的估值为70.83元；按其它四家公司的平均估值为96.73元，北交所流动性较差，打个七五折，那么估值为72.55元。故公司的合理估值应该有个70元，离目前的股价48.38元理论上还有45%的上涨空间。市场是否买账呢？让我们翘首以待吧。
十八、公司主要风险
原材料价格波动风险；公司技术人员流失风险；公司偿债风险；公司技术落后风险；客户与供应商集中风险。
十九、总结
好公司。公司是国内碳纤维原丝绝对龙头，国内市场占有率50%以上。公司营收与净利润快速成长，盈利能力大幅提高，盈利质量大幅改善，产能快速增长。
好行业。碳纤维目前是一个供不应求的行业，下游应用广度与深度与日俱增，前景非常看好。