[关键词]本地市场效应规模收益递增新经济地理
一、本地市场效应的提出
一个更大的本地市场对区位于其中的厂商是不是个有利条件对于非对称的市场规模对产业空间结构的影响,克鲁格曼等给出了两个相似的结论。首先,Krugman(1980)证明了即使两国有相同的偏好、技术和禀赋,规模收益递增会导致两国贸易,对某种产品拥有更多消费者的国家将是此种产业的贸易剩余者。其次,HelpmanandKrugman(H-K,1985)进一步发展了此模型,证明了在规模报酬递增产业,更大国家的厂商份额要超过其消费者比例。
本地市场效应(HME,HomeMarketEffect)是对规模收益递增产品有相对大需求的区域会有更大比例的产出,换句话说,在厂商水平有规模收益递增特征的产业,两个区域中的相对大区域将是净出口者(HeadandMayer,2003)。相比之下,在不变规模收益的比较优势框架下,需求大的市场往往是此种产品的进口国,因此HME可以将以递增规模收益为特征的经济地理和以不变规模收益为特征的比较优势两种范式区分开来(D-W,2003)。
本地市场效应是新经济地理(NEG)的重要理论基石(Headetal,2002),但假说本身是否是对现实世界的有力抽象需要不断进行检验和完善。很多研究试图放松K氏模型的严格假定,以获取本地市场效应存在性和稳定性的结论。修改主要集中在贸易成本、农业部门、贸易空间单元数量、市场结构和企业战略行为假设等。
1.农业部门与HME。ZengandKikuchi(2004,2009)为分析农业部门存在国际贸易的情况下农业部门和HME的关系,对农业部门的设定进行修改,发现即使两国的农产品存在交通成本,HME仍然存在,但会削弱HME的大小,同时也进一步证实了,Davis(1998)和Yu(2005)的结论实际上依赖于两国之间农业部门无贸易的假定。
2.贸易(交通)成本与HME。Medin(2001)在基准模型引入固定贸易成本,使得厂商的出口策略同生产策略分离开来。出口市场的规模会影响规模收益递增部门的出口厂商的比例,小国拥有比大国更大的出口厂商的比例。当CRS-PC产品的贸易成本还不具有完全阻止性的时候,HME是否会存在CrozetandTrionfetti(2005)对此做了相对详细的分析,发现存在非线性HME,即HME对处于规模两级的国家要比中等规模的国家表现更强烈。
1.跨国公司与HME。由于跨国公司可以通过在国外建厂开辟新的市场而避开交通成本,这实际上会破坏国家间HME产生的动力。BehrensandPicard(2007)扩展O-T-T(2002)和OttavianoandThisse(2002,2004)模型,厂商进行两阶段博弈,得到跨国公司存在时HME出现的条件:
(1)国家规模相差不大;(2)建立分工厂的固定成本很低;(3)交通成本很高,即水平跨国公司的存在会导致HME的消失。(4)市场结构与HME。针对不同市场结构,Head、MayerandRies(2002)考虑IRS(递增收益规模)厂商的两阶段博弈,首先选择生产区位(国家),然后选择价格或者产出。结果显示,Krugman(1980)和H-K(1985)模型中产生本地市场效应的几个假设条件并非必不可少。
在实证方面,D-W(1996,1999,2003a)结果支持收益递增在决定国家生产结构中发挥着重要作用。而D-W(1999)对40个日本区域的研究,也发现存在本地市场效应。D-W(1996)同D-W(1999)相比较,后者能够显示出较强的HME,原因在两方面:一是一国之内区域间的要素流动性强;二是一国之内的区域贸易壁垒要小于国家之间的贸易壁垒,这些因素都使得HME出现的可能性增加。但由于日本数据应用了不同的数据加总水平,D-W(1999)很难同D-W(2003)的结果相比较。
此外,以国家为样本,张帆、潘佐红(2006),利用中国1997年31个省(市、区)19个产业的生产、需求和资源禀赋资料,发现本地市场效应在决定中国地区间生产和贸易的类型上起着显著的作用,19个产业中至少有7个存在显著的HME。DomequeandSanz(2005)以西班牙为例,样本涉及从1965到1996的17个自治区,9个部门,并采用同理论研究一致的生产和需求的百分比数据,而非绝对量数据,结果支持HME假说的存在。Bourtchouladze(2007)采用欧盟1979至1999年24个制造业部门的数据,发现HME的部门表现与之前的研究(BLOT,2005)相似,且有很大重叠。
大多数的经验研究支持在产业细分的水平上存在HME,越是接近理论要求的产品层面的加总水平,HME越容易显现,同时HME的结构变化显示不同需求规模也是决定HME大小的重要因素。由此可见,HME在决定产业区位、空间组织和贸易上起到关键作用,可以成为区别比较优势和不完全竞争、规模收益递增这两种范式的有力标准。
三、政策启示
本地市场效应研究对促进区域经济增长和协调发展的政策启示有:第一,出台刺激消费的有力政策,调整消费结构,培育和壮大消费市场和出口市场,为具有规模收益递增特点的产业开拓市场;第二,促进产业升级,调整经济结构和发展方式,将竞争力由主要依靠多而低廉的劳动力的比较优势,转向既要保持合理的比较优势,更要依靠知识和技术推动的创新型经济;第三,做好科学的空间规划,尤其是城市群、城市带的规划,形成有效的大规模市场体系,同时提高公共基础设施和公共服务水平,减少交通成本和商务成本,畅通商品和要素流动,为形成市场和产出之间互相加强的循环累积机制提供有效支撑。
参考文献:
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[5]DavisD.R.andD.E.Weinstein,MarketAccess,EconomicGeographyandComparativeAdvantage:anEmpiricalTest[J].JournalofInternationalEconomics,2003,59(1),1-23.
[6]Head.K,T.MayerandJ.Ries,Onthepervasivenessofhomemarketeffects[J].Economica,2002,69,371-390.
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[8]BehrensK,LamorgeseAOttavianoG.I.P.TabuchiT.Testingthe`HomeMarketEffect'inaMulti-CountryWorld:ATheory-BasedApproach"[J].CEPRDiscussionPaper2004,No.4468.
[9]NanaBourtchouladze,Homemarketeffecthypothesisinamulti-countryworld[J],.HEIworkingpaper,No:16/2007
关键词：电力营销；问题分析；管理策略；应用
1、前言
2、供电企业营销管理的思想定位
(1)电力营销必须采取市场导向的管理模式，把电力营销定位为供电企业的核心业务，电力的生产经营活动应服从和服务于电力营销的需要。
(2)电力营销的开展应立足于“电网是基础，技术是支撑，服务和管理是保障”的原则。应当充分利用“两网”改造的有利时机逐步解决供配电网络的“瓶颈”，满足广大用户的用电需求，运用先进的通信、网络、计算机技术，为客户提供高效的、全方位的优质服务，以严格规范的管理对各项业务进行监控，才能实现企业的营销日标。
(3)基于买方市场的要求建立起新型电力营销理念。未来的电力营销市场是一个买方市场这是一个不争的事实。供电企业应当改变过去建立在卖方市场基础上的旧的供电管理模式，建立一个能适应市场需求，充满市场活力的市场营销体系和机制。
(4)进行商业化运营，法制化管理。政企分开后，电力企业仍然是一个接受政府监管的企业，因此，在实现商业化运作的同时，还要严格按照上级规定的市场营销政策和业务范围，从事电力市场的营销工作。
3、电力企业营销管理总策略
电力经营体制的转变和电力供需矛盾缓和的新形势下，在国家关于可持续发展策略的引导下，可将电力营销总体策略定位为环保能源扩张策略，即：以国民经济可持续发展为依托，以环保、能源消费结构调整为契机，以市场需求为导向，以需求预测管理为手段．以优质服务为宗旨，以满足客户需求、引导客户消费为中心。以市政、商业、居民用电市场为主攻方向，以稳定工业市场用电为重点，积极开拓其他可替代能源市场．以提高电力在终端能源消费市场的比例为目标，实现社会效益和公司效益的同步提高。
以环保、调整能源消费结构为契机。电能是公认的最清洁、安全、高效的能源，大量煤炭直接燃烧造成了严重环境污染，它被替代已是必然趋势。依据我国现行的能源政策，调整并优化能源结构，提高电能在终端能源消费市场的占有率将成为一种必然。这为电力发展提供了很好的机遇。
以市场需求为导向。加强对市场需求预测的研究，搞好市场调查和市场预测，提高市场预测的及时性和准确性。做好市场变化的跟踪分析，开发并形成目标市场分析软件系统。努力开辟新的供电领域，积极引导广大用户对电力的消费，提高电力在能源消耗中的比例，提高电力企业的市场占有率，寻找电力企业新的效益增长点。
以需求侧管理为手段。大力开展需求侧管理工作．借助经济、媒体宣传等手段，引导客户合理用电，提高用电效率，提高负荷率。积极推广有利于环保、节能的技术和产品的应用，开拓电力市场。
以优质服务为宗旨。转变观念，增强电力企业职工的服务意识，提高服务质量。为客户提供方便、快捷、优质的服务，来提高企业的信誉，增强企业的竞争力，进而扩大电力消费市场。同时通过加强电网建设，保障供电可靠性，提供优质电能。以满足客户需求，引导客户消费为中心。不仅要根据客户的要求提供优质、可靠、价格合理的电力电量，还要做好全方位的服务。引导客户改变传统的用能观念，使用高效洁净的电能，提高生活水准。
以市政、商业、居民生活用电市场为主攻方向：现阶段开拓电力市场的对象应以潜力很大的市政、商业、居民为重点。建立电气化示范小区，组织各级部门参观电气化示范小区，通过现身说法的方式，增加可靠性，增强人们渴望生活电气化的欲望，推动生活电气化进程，进而推动电力消费。特别是随着农村生活城镇化的发展，在未来十年中农村居民生活用电量将有很大增长。
以稳定工业市场用电为重点，积极开拓其他可替代能源市场。工业用电比例近年虽有下降，但所占比例仍占一半左右，采用积极的措施来稳定这个市场是很重要的，能源替代重点在替代煤锅炉，目前燃煤锅炉很多，能源替代潜力很大，家用燃气热水器也是替代的一个方向。以提高电力在终端能源消费中的比重为目标．完成电力营销目标，以获取较大的社会效益和适当的经济效益。
总策略具体化如下：
(1)环保能源的品牌宣传策略
清洁、高效、快捷是电能的优势，使用电能符合国家的环保能源政策．受到国家政策的支持，特别是在城区日益严重的环境污染人们对清洁能源的应用越来越重视，以此为契机作为能源市场的切入口，在宣传和推广上打出环保能源的品牌，并成为形象设计的手要特点。
(2)销售市场的扩张策略
①营销地域的扩张．随着电力体制改革的深入，必定会要逐步放开电力销售市场，打破现有的专营体制，抓住机遇，立足本地，辐射周边，实行销售市场的扩张策略，通过完善地区的电网架构建设，主动出击，以提供各项供电服务为手段，扩大电力营销市场。
②能源市场的扩张，搞好以电代煤，以电代油，以电代气的工作。
(3)优质可靠的产品策略。
通过改善电网结构，提高供电可靠性，改善电能的质量，来提高对客户的吸引力。产品质量是营销的基础保证，要加大城网和农网的改造力度，加快一户一表的改造步伐，改善电网结构，提高供电可靠性。
(4)全方位提供的优质服务策略
未来的供电企业在服务IH场上赢得并捍卫自己的一席之地，意味着在多层面上与他人竞争。因此，必须把小断提高优质服务水平作为促进电力的市场营销的自觉行为，并体现在整个生产经营的全过程和各个环节，使每一个部门，每一个员工都为企业的社会形象负责，真正树立全员营销的观点，与客户建立并保持一种共同发展的新型供用电关系。
(5)激励用电的价格策略
积极推行新的电价政策，到2010年前逐步取消各类价外加价，处理好电度电价和基本电价的比例关系，在电价中考虑供配电工程贴费的因素，建立灵活弹性的电价体系。
(6)规范到位的管理策略
跟踪国内外先进的管理模式，调整内部的管理，使之与市场的变化和客户的需要相适应。以在城区成立抄表公司为契机，逐步推广公变台区管理，规范营抄秩序，提高用电营抄人员的各方面素质。加快整章建制，出台规范各项管理制度，对外树立优质服务的企业形象。
(7)稳妥实用的技术推广策略
积极在营销系统推广新技术，提高营销的自动化水平，以达到减人增效和优质服务的目标。在推广的过程中要积极稳妥，以实用为准则。在近期要充分利用当前成熟的计算机和通信技术，建设和完善电力营销管理系统，做到决策科学化，缴费银行化，管理集中化和考核制度化，以新技术的应用带动管理水平的提高。
4、电力营销管理策略的实施方案
4．1建立新型营销体制
按市场需求设置营销机构，改“用电管理”机构为“电力营销”机构，其职能相应转变到巾．场策划与开发、需求预测与管理、业务发展与决策、客户服务与支持、电力销售与合同管理、公共关系与形象设计、新技术、产品的开发与用电咨询、电费电价等方面，全面开展电力的售前、售中、售后工作，形成以客户服务中心为核心的电力营销管理体制，它包含主营系统、支持系统、监督系统三部分设置。
4．2拓展市场份额
(1)运用灵活的电价政策，争取市场份额
根据市场需求的价格弹性，可把整个用电市场细分为价格刚性市场、价格弹性市场和价格敏感市场。运用“价格’向广大营销的同标市场是价格敏感型市场，如高能耗工业用户等。为此需要调整现行的用电政策，主要措施：对大工业客户实行超基数优惠电价、丰水期季节折扣电价，稳定工业用电市场：拉大分时电价差。利用价格杠杆启动分时用电市场。对居民生活用电实行两时段电价，引导居民的合理用电；对冰蓄冷窄调、蓄热电锅炉及其它蓄能设备实行分时段优惠电价：遵循市场细分原则，对不同用电性质的客户采取差别定价策略，如负荷率电价、节假日电价、可停电电价等；随着国家对农村的重视，农村的经济也不断得到提高，人民的生活水平也得到改善，用电需求也得到很大的提高，尤其是国家提倡“家电下乡”口号后，为此，直供到农户，占领农村市场也是供电企业必须要做的事情。
(2)推广用电，增加电能的使用
城市对环境质量的要求越来越高，供电企业应当联合政府部门和用电设备制造商，适时加强宣传力度，鼓励使片蓄热电锅炉、电空调、电炊具，引导消费，力争以电的消费逐步取代燃煤和燃气，增加电力在能源消费中的占有率。
(3)细分市场，重点突破
根据不同时期的市场需求，实施重点市场开拓，从2011年开始在今后的5～10年内重点在居民生活用电和大型的能源消费市场，在居民生活方面重点促销烹调、热水、空调、暖气、干衣等电气设备，大型的能源消费市场主要是电锅炉。同时加强对农村电力市场的研究，改善农村电力质量，占领农村用电市场。
4．3完善技术支持系统
(1)电网支撑：
智能电网是当今电网主流电网。智能电网（smartpowergrids），是指电网的智能化，也被称为“电网2.0”，它是建立在集成的、高速双向通信网络的基础上，通过先进的传感和测量技术、先进的设备技术、先进的控制方法以及先进的决策支持系统技术的应用，实现电网的可靠、安全、经济、高效、环境友好和使用安全的目标，其主要特征包括自愈、激励和包括用户、抵御攻击、提供满足21世纪用户需求的电能质量、容许各种不同发电形式的接入、启动电力市场以及资产的优化高效运行。建设智能电网是一项艰巨的任务。智能电网涉及电网规划、建设、运营、管理、营销等各专业、各环节，工作十分繁杂，要保证工作的协调、有序推进，加强统一组织和统筹协调非常关键。为此，我们要进一步统一思想、深化对统一坚强智能电网的认识。统一坚强智能电网的系统性、复杂性、开放性、互动性是以往任何一项重大电力工程建设都无法比拟的。公司系统广大干部员工要视其为一项长期性、战略性问题，更主动、更有目的性地开展工作。
统一坚强智能电网建设的全面推进，也还需要加快培养和造就一大批在该领域的关键岗位能够独当一面、担当重任的高精尖人才，需要强有力的科技支撑。要抓紧引进高层次人才，要强化人才梯队培养，要大力弘扬创新精神、拼搏精神、奉献精神。要继续优化公司科技力量布局，充分发挥已建成的试验基地和研发中心的作用，加紧建设风电、太阳能发电研发中心，努力提高科技投入产出率。
(2)提高营销在线监控和营销信息自动采集水平；
(3)建立客户服务计算机管理系统；
建立客户服务计算机管理系统，智能电表建设那就是不可缺少一个项目。由用户交费对智能IC卡充值并输入电表中，电表才能供电，表中电量用完后自动拉闸断电，从而有效地解决上门抄表和收电费难的问题。智能电表的功能：
①预付费功能：预收电费，剩余电量为零时自动拉闸断电。
②合闸拉闸方式：内附开关和外附控电开关两种规格。
③记忆功能：断电情况下表内数据可保存10年。
④显示功能：双显示，计度器显示累计用电量，LED显示器显示剩余电量及其它信息
(4)建立需求侧管理支持系统，加强对市场的分析和预测工作。
关键词:沪深300指数成分股调整价格效应实证检验
一、引言
为了保持指数长久的生命力,对成分股进行跟踪研究并定期调整是指数管理的基本要求。在成熟市场上,基础指数调整后,大量的指数衍生产品,如指数基金、指数期货与期权等短期内急需调整投资组合,形成牵一发而动全身的联动效应。沪深300指数作为我国第一个覆盖沪深市场整体走势的跨市场统一指数,目前成分股总市值已经涵盖两市总市值的70%以上,在可投资性方面具有不可争议的代表性与独占性。另外以沪深300指数为标的的指数期货将集中主要的投资与避险需求,成为未来中国股指期货市场的主轴。
对沪深300指数成分股调整效应进行精确的计量与研究,对实证现象提出符合市场实际的理论阐释,可以深入对于中国证券市场运行规律的认识,希望为沪深300指数编制与管理、指数产品创新、及指数及其衍生产品创新、投资与套利提供科学的决策依据。
二、文献回顾及述评
第一,指数成分股调整效应是否存在,即指数成份股调整是否会对股票价格产生冲击国外对于美国主要指数系列,如S&P500指数与Russell指数的实证研究一般支持指数调整效应的存在性――调入股票的上涨与调出股票的下跌。对于非美市场部分指数的实证研究却表现出较大的差异,如Bechmann(2004)认为指数成分股调整效应不是一种普遍现象,该效应的发生取决于所在地市场指数成分股的选样方法、调整规则及公告日与实施日之间间隔长短等因素。
第二,指数成分股调整效应仅仅是暂时性的短期冲击,还是对股票供求关系、定价机制产生永久性的影响Harris&Gruel(1986)发现1978年-1983年调入S&P500指数的成分股票在公告日出现+3.13%的异常收益率,然而,在指数调整实施2周后,异常收益完全反转。此后,Blouin、Raedy&Shackelford(2000)对S&P500指数、Biktimirov,Cowan&Jordan(2004)对Russell2000的实证均支持指数成分股调整效应的暂时性。
Sheifer(1986)对1976年-1983年S&P500指数成分股调入的实证研究发现,价格上涨不仅表现在调整公告日(+2.79%),而且这一收益在调整之后并没有出现明显的反转。此后,Lynch&Mendenhall(1997)、Beneish&Whaley(2002)对S&P500指数的实证研究也认为,指数成分股调整对股票供求关系乃至定价机制产生了永久性的影响。
第三,指数成分股调整效应是否对称,即成分股调入与成分股调出是否表现出反应程度一致而方向相反的特点与Beneish&Whaley(2002)等关于指数调整效应呈现对称性特征研究结论不同的是,Chen,Noronha&Singal(2004)发现S&P500指数价格效应表现出显著的非对称性,即调入股票具有显著的正效应,但是调出股票反应不显著。
第四,如何在理论上解释指数成分股调整效应指数成分股调整通常根据已经公开的市场信息,如股票流通市值、成交量、经营业绩等,一般不包含新的信息,因此,指数成分股调整所表现出来的种种效应被认为是对主流有效市场假说的违背。
现有解释指数调整效应的文献主要围绕指数成分股调整是否改变了股票资产的供求关系,或者通过不同机制是否对成分股公司的未来现金流量、或投资者预期回报率产生影响等三个方面展开。Harris&Gruel(1986)提出了价格压力假说,认为是由指数基金等盯住指数的投资者买入(或卖出)调入(或调出)股票以避免不利的跟踪误差所致,但这一价格压力是暂时的,股票价格将会反转。Sheifer(1986)以向下需求曲线假说对指数调整效应进行解释,由于股票之间存在非替代性,成分股调整使得倾斜向下的需求曲线发生移动,造成市场均衡价格永久性上涨或下跌。Woolridge&Ghosh(1986)提出了流动性假说,认为成分股调整将影响股票信息环境的充分性、交易成本及其流动性。Sheifer(1986)同时也提出了信息含量假说,Denis,Mcconnell,Ovtchinnikov&Yu(2003)也认为股票调入指数“无论如何是一个包含了信息的事件”。Chen,Noronha&Singal(2004)提出了投资者知觉假说,认为成分股调入将提高投资者的注意力、融资渠道的便利性,降低信息不对称程度及“窗饰成本”,而成分股调出并不影响投资者的知觉意识。Bechmann(2004)提出了选择性偏差假说,认为股票的上涨(或下跌)本身增大了股票调入(或调出)的可能性。
国内部分学者也对指数调整效应进行了研究,如宋逢明、王春燕(2005)实证检验了上证180和深成指,发现调整效应没有明显的规律性,且影响主要是短期的。邢精平(2006)的实证结果与理论预期相反,股票调入出现预期中的上涨,反而延续公告日前的下跌趋势,调出股票在公告日后股价没有出现预期中的大幅下跌,反而出现明显的上涨。张建刚和张维(2007)发现上证180指数调入股票存在正的持久的超额收益,调出股票负的超额收益发生了反转。
三、数据与研究方法
(一)数据
本文研究了2005年1月-2008年11月沪深300指数进行的7次定期调整和14次临时调整,期间各发生了183只样本股票的调入与调出,其中临时调整中11次是大盘新股IPO后的快速进入,3次是成分股公司被收购而退市。定期调整公告日至实施日一般为7个-15个交易日,而临时调整一般为1个-9个交易日,公告日至实施日之间超过7天的样本股票占比为95.62%,如图1。
本文对调整公告日之前60个交易日至调整执行日之后60个交易日的时段进行审查。首先,剔除公告日与执行日之间停牌的2个调入成分股公司;其次,剔除审查期内受到以下9类干扰事件影响的股票,即启动股权分置改革进程、重大资产重组、幅度超过30%以上的业绩预增与预减、大盘新股IPO快速进入、发行可转债券与可分离债券、非公开发行与公开增发、被收购退市、公布股权激励方案及被报道负面新闻。在调入与调出样本分别剔除了63个与73个受到干扰的公司之后,干净样本包含118个调入股票与110个调出股票,见表1。
(二)异常收益率的计算
本文的研究方法为事件研究法。选取公告日之前240个交易日到120个交易日为估计窗口。指数调整事件的价格效应采用异常收益率和累计异常收益率来衡量,由于指数效应是研究调入和调出指数的股票与成分指数之间的关系,所以选择市场模型计算指数调整的异常收益率。
采用t检验判断AARt、CAAR(t1,t2)为零的假设是否成立,以*代表AARt或CAAR(t1,t2),S(*)表示样本的标准差,n为样本数值,则
首先定义关于成分股调整的关键时点。AD表示调整公告日,即法定信息披露日期,也是指数基金经理根据公告调整持仓组合的第一个交易日1。CD表示调整实施日,一般于实施日前一交易日收盘后修正指数,故CD-1是基金经理为了避免跟踪误差,在成分股正式调整之前进行持仓调整的最后一个交易日。本文将成分股调整效应分为短期效应、中期效应及长期效应。RD表示短期效应终止日,也称为压力释放日,即基金经理或者套利交易者结束持仓调整,交易行为回归正常水平的交易日,取CD+52。MD表示中期效应终止日,取CD+20。PD表示长期效应终止日,取CD+60。
图2描述了指数调整价格效应的6个事件窗口。AD+1_CD-1称为相机决策窗,指数基金经理于成分股公告日后、正式实施日前相机调整持仓。CD_RD称为压力释放窗,经历该期间后,价格压力基本释放,基金经理与交易者基本结束了持仓调整或套利头寸。AD+1_RD称为公告日后短期效应期。AD_RD称为短期效应期,AD_MD称为中期效应期,AD_PD称为长期效应期。
(四)异常收益率符号预测及检验
表2总结了主要指数调整效应假说对于关键时点AD、CD-1及关键事件窗口成分股调入异常收益率的符号预测,而成分股调出异常收益率预期与调入完全相反(例外的情况是,投资者知觉假说认为,成分股调出在长期效应窗口的异常收益率符号预测为0)。
根据价格压力假说与向下需求曲线假说,将会观察到成分股价格的“公告日效应”,即调入股票的价格上涨及调出股票的价格下跌,同时,在公告日AD+1至CD-1期间,也将会产生一定程度上的价格效应。表2列出了两种极端情况,其一是市场对指数化投资者进行持仓调整没有预期,此时公告日将没有价格效应;其二是市场对指数投资者进行持仓调整具有完全的预期,此时指数调整将会有效地体现为“公告日效应”。市场对调整公告的反应越有效,则实证检验将越倾向于第二种情况,由此可以进一步成为市场有效性检验的方法。
但是价格压力假说认为成分股调入(调出)的价格上涨(下跌)仅仅是短期的,因此,从执行日开始,价格压力开始释放导致股价下跌(上涨),因此在价格压力释放期内,如果观察到价格反转,将是价格压力假说的有利证据。对于成分股调入(调出)而言,只有向下需求曲线假说支持正(负)的价格效应,因此公告日后短期效应期(AD+1_RD)的累计异常收益率检验也具有重要意义。
以成分股调入为例,信息含量假说认为该事件是一个包含正面信息含量的“好消息”,流动性假说认为调入股票的流动性得到改善,投资者知觉假说预期成分股调入将提高投资者的注意力、融资渠道的便利性,降低信息不对称程度及“窗饰成本”,因此,在市场对公开信息是有效的情况下,信息含量假说、流动性假说及投资者知觉意识假说均预期成分股显著为正的“公告日效应”。但是,投资者知觉假说认为,投资者知觉在成分股调出后并不会发生变化,因此调出的长期效应并不显著。
四、实证结果与分析
表3提供了关键事件日、事件窗口的价格效应检验结果。与上述五种理论预期一致的是,公告日调入股票的异常收益显著为+0.46%,而调出股票的异常收益显著为-0.47%,这一实证现象不仅与国外大多数研究结论相同,也反映了中国证券市场机构投资者力量,特别是指数基金规模的增长,即指数投资者为了减小跟踪误差,于公告日后进行持仓调整,或者部分套利资金提前买卖调整的成分股票,期望于一个更为有利的市场时机获利了结。
在事件日CD-1,调入股票与调出股票的异常收益分别为-0.18%(不显著)与-0.85%(在1%的水平上显著);在相机决策事件窗口AD+1_CD-1,调入股票与调出股票的异常收益分别为-0.44%(不显著)与-3.25%(在1%的水平上显著);在价格压力释放窗口(CD_RD),调入股票与调出股票的异常收益分别为+0.81%(不显著)与+1.55%(在10%的水平上显著)3,因此,事件日CD-1、相机决策事件窗口及价格压力释放事件窗口调入股票的价格反应均不显著,而调出股票的价格反应显著存在,在一定程度上可以用价格压力效应假说予以解释,但无法否定向下需求曲线假说,此外,市场对公告信息并非完全预期,也说明市场并未达到弱式有效的程度。
在公告日后短期效应期(AD+1_RD),调入股票的异常收益为+0.37%,调出股票的异常收益为-1.23%,且二者均不显著4,这一实证现象与信息含量假说或流动性假说相符。
无论是短期效应窗口,中期效应窗口还是长期效应窗口,调入股票均没有表现出显著的异常收益,这一现象与价格压力假说相吻合。与所有的理论假说相违背的是,调出股票在中期效应窗口与长期效应窗口出现了正的异常收益,特别是长期效应窗口的异常收益为+5.12%(在5%的水平下显著),此种非对称现象与邢精平(2007)相同,而与张建刚、张维(2007)存在明显的差异。
本文认为,与美国S&P500指数不同的是,沪深300指数成分股调整仅仅根据成交金额及市场价值进行排序,并不包含指数调整委员会对于股票代表性、财务状况及发展前景的预测,而市场可能认为成分股调出是一个“坏信息”,如果调整消息提前泄漏,将会引起调出股票的非理性下跌,在过度的价格压力之必然出现大幅的价格反转从而回升到合理的估值水平,故在长期效应窗口(AD_CD+60)出现了显著为正的异常收益。另外,选择标准假说也预期,如果成分股票因公告日前脱离基本面的大幅下跌导致被调出,从长期看,股票价格必然反转以反应公司的基本面。
图2、图3提供了调入与调出股票组合以公告日AD与执行日CD为中心的前后60个交易日期间内的累计异常收益。调入股票在公告日至此后的40天-60天,累计异常收益率维持在一个正的水平,但并不显著。尽管调出股票公告前60个交易日内累计收益显著为负,达到-7.23%,但自公告日前60个交易日至公告日后60个交易日区间内的累计异常收益仅为-1.54%,几乎没有任何显著的变化。
五、结论
本文发现沪深300指数成分股调整具有显著的“公告日效应”,即在成分股调整的公告日,调入股票出现显著上涨或调出股票出现显著下跌。与价格压力假说吻合的是,调入股票在主要事件窗口均没有出现显著的异常收益,但是与各种理论假说预期不同的是,调出股票在长期效应事件窗口内获得了显著的正异常收益。我们认为,向下需求曲线假说、价格压力假说、信息含量假说、流动性假说、及选择标准假说能在一定程度上解释沪深300指数成分股调整的价格效应,而投资者知觉假说缺乏相应的实证证据。
沪深300指数调整的市场监管空白导致信息的提前泄漏也对成分股调整效应产生了重要影响,因此有必要将成分股调整纳入市场监管的统一框架之内。本文也认为,调入与调出成分股在公告日之后的7个交易日内异常收益均持续上升,表明调入成分股对公告信息的反应不足,而调出成分股对公告信息的反应过度,这一现象也反映了中国证券市场的有效性有待进一步提高的现实状况。
注:
1.按照惯例,中证指数公司一般于某交易日收盘后于其网站上公布沪深300指数成分股调整名单,并将于次日开盘之前在法定信息披露报纸予以公告,本文视后者为公告日。
2.为了便于比较,本文也选择了调整实施日后第3个工作日或第10个工作日作为短期效应终止日。
3.即使改变RD的确定方法,情况也依然如此。当RD=CD+3时,调入股票与调出股票的异常收益分别为+2.20%及+1.59%;当RD=CD+10天时,调入股票与调出股票的异常收益分别为+0.03%及+1.60%。
4.当RD=CD+3时,调入股票与调出股票的异常收益分别为+0.26%及-1.19%;当RD=CD+10时,调入股票与调出股票的异常收益率分别为+0.40%及-1.18%。
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影视艺术专业政治法律理论课教学思想改革
一、影艺专业思想政治法律素养的教育理念提升之必要性
并且，确保人才在工作岗位上实现可持续的发展也是高质量教育的一个重要方面。因为无论是培养研究型人才的大学还是培养基层专业技术人才的高职院校，从教育的终极意义上讲，不是传授知识或技能，而是智慧的启迪。这是学生获得在思想层面和知识技术层面都不断自我进步的能力的源泉；这既是满足人自身发展的需求又是满足社会进步的要求。而缺乏人文和思想道德政治法律的综合素质，必然在思想上缺乏对自我的认识和对社会的正确认知。因而没有人文政治法律综合素质为基础的专业能力，是极易被不断发展的社会淘汰的。即使从当前国内的各类影视作品、艺术作品和娱乐节目的实践上看，众多的影视艺术作品，虽然在创作技术上已经逐渐走向先进，在内涵上也存在一定的不足。这体现出的不是高职层次的专业技能培养的不力，而是在人文素质和思想政治法律素质等方面的教育的有待加强。
二、以教育理念提升为基础的思想政治法律基础素养教育实践的完善
1.课程设置方面，增加课时量。目前高职类院校的人文、思想道德及法律基础课的课时从总体上存在被压缩的现象。以思想道德与法律基础课程为例，多数学校安排在一个学期内完成授课。而每周的教学时数通常只有2节课。而事实上该课程的章节包含很广泛的内容，需要更充分的教学时数才能真正完成教学内容，并实现与学生的全面深刻沟通以了解其在认识上和思想上存在的不足。以爱国教育的内容为例，不能只是简单的口头呼吁爱国，而是引导学生深刻认识如何才能实现真正的爱国。这必须要通过课堂的互动和深入讨论去促使学生对现实中存在的涉及爱国主题的诸多社会热点问题的形成正确认识和判断，例如，事件，唯此才能使之清晰的认识到作为学生，更作为影视艺术专业的学生可以如何更好的爱国。没有充分的教学时数的保障是难以实现教学效果的。所以必须适当的增加课时以完成更加系统的教学，实现这类课程真正的教学目的。
3.学校的教学管理部门应该转变理念，重视政治思想法律素养的教学。加大教育设施的经费投入，允许和鼓励教师以更加灵活的教学方式进行有效的教学，而不是仅仅限于课堂的讲解，支持教师根据教学内容的安排学生课外活动。例如，在法律知识的部分，组织法庭庭审的旁听，参观未成年人管理所，等等。学校应为政治思想法律课程教学提供足够的外部组织协调和内部管理上的支持。
总之，完善高职院校影视艺术专业政治法律理论课的教学从转变思想开始，才能完善思想政治法律基础素养教育实践，培养出既有专业能力又有基础素养的影艺人才。
参考文献：
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Abstract:Thispaperhasintroducedthesituationofresearchontheconceptculturalmarket"inChina，andpointedoutthedifferencesinitscategories，inherentcharactersandculturalconnotation.Thispaperattemptstogiveadefinitionofconstructiveconcept"culturalmarket"inaspecificclassification，withsocialandbehavioralscientificapproach，andsuggesttheresearchchangefromthe"conceptualized"dialecticaltothe"operational"empirical.
一、“文化营销”理论研究的历史回顾
(一)“文化营销”理论在国外的发展历程
20世纪中叶，伴随着品牌形象概念(SymbolismandlifeCycle)的诞生，美国学者利维(Sidneylevy)首次提出文化因素在品牌形象塑造中具有提升产品附加值的作用。菲利普·科特勒在其经典名著《营销管理》中进一步强调:“品牌能表达出六层意思:属性、利益、价值、文化、个性、使用者。”[1]温德尔·史密斯(WendellRSmith)也在其市场细分理论中提及文化因素对市场细分的影响作用。杰罗姆·麦卡锡(McCarthy)于1960年在其《基础营销》(BasicMarketing)一书中创建4Ps营销理论，再一次明确了文化因素在营销中的巨大作用。随后出现的买方行为理论将文化因素列为影响消费者购买行为的因素之首。
20世纪80年代出现的企业文化研究热潮，推出一种崭新的理论观点，即把企业价值观作为核心的文化理念，并将其确定为影响企业发展的决定因素。由此不难看出，文化营销的思想在市场营销理论中已初露端倪。[2]然而，国外营销学界并未就文化营销在此基础上作进一步的研究与探讨，更未对文化营销这一新的营销现象作出理论上的建构，只是将研究重点集中于跨文化的营销研究，阐述文化的区域性对营销的影响，尤其是区域性文化对产品、价格、渠道和促销等营销组合的影响作用以及所应采取的相应策略。
(二)文化营销在国内的发展历程
市场营销理论于20世纪70年代传入我国。国内各高校陆续开设了市场营销专业课程。随着教学与科研的推进，一大批营销学教材、论文及专著相继问世。由此，我国的营销学理论在借鉴西方营销理论的基础上，结合中国的市场营销实践，逐步建立并完善起来。
自张志华在《上海商业》1995年第4期上发表的《从商业营销到文化营销》中首次提出“文化营销”概念至今，[3]已有400余篇有关文化营销的论文问世。“菲利普·科特勒营销理论贡献奖”获得者王方华教授，在20世纪80年代初就开始了营销学的研究。他与伏宝会、肖志兵于1998年合著出版的《文化营销》，标志着文化营销理论在我国市场营销领域真正确立。该书是第一部系统性研究文化营销的理论专著，作者主张在企业的营销理念中注入文化因素，以更好地实现市场营销的个性化和差异化。[4]2005年，合肥工业大学出版社出版了周本存的《文化与市场营销》，进一步论述了文化与市场营销的关系。[5]同时，一批卓有成就的硕士、博士也对文化营销进行了较为深入的研究。
400余篇有关文化营销的论文及专著，从最初尝试性地提出“文化营销”这一概念，到进一步探讨文化营销的功能意义、文化营销策略及文化营销的应用性研究，这一过程的推进，使得文化营销的概念渐趋明晰，文化营销理论逐渐被建构，进一步充实并完善着市场营销学理论。
二、我国关于“文化营销”概念研究的现状
(一)对“文化营销”概念界定的代表性观点
国外营销学界虽然对文化与营销的相互影响与作用积累了许多研究成果，但尚未明确提出文化营销这一概念，更未对此进行专题研究。国内对此也没有较统一的界定。目前在国内营销学界存在着不同的认识，较具代表性并被人们引用较多的定义有如下几个:
1、文化营销是构建核心价值观的一种营销方式。1998年，王方华教授等提出“文化营销是有意识地通过发现、甄别、培养或创造某种核心价值观念来达成企业经营目标(经济的、社会的、环境的)的一种营销方式”。[6]
2、文化营销是“企业(组织)经营者通过对表层文化(文化载体)、深层文化(文化规则)和核心层文化(文化内涵)的深刻理解，将文化的因素渗透到营销的整个过程中，提升产品和服务附加值，增强产品和服务竞争力，更好地实现市场交换的一种营销方式”。[7]
4、文化营销是一种协调营销活动中文化冲突的方式。它是“针对企业面临的目标市场的文化环境采取一系列的文化适应策略，以减少或防止营销与文化、异域文化的冲突，进而使营销活动适应和融合于当地文化的一种营销方式”。[9]
以上四种观点将文化营销概念归属同一类别，即营销策略中的一种营销方式，但在各自定义的界定项中对文化营销特征的述及却各有不同。第一种观点体现了时代性(“发现”)、区域性(“甄别”)、导向性(“培养”)、独特性(“创造”)特征，但将文化单纯界定为核心价值观而忽略了文化与消费者、文化与产品、文化与营销的辩证关系。第二种观点涉及文化有提升产品附加值的作用，但单纯地强调营销者的主观性，遗漏了文化的时代性、区域性特征，未能突出消费者的文化需求与以盈利性顾客为核心的营销理念产生了冲突。第三、四种观点抓住了满足消费者文化需求的核心和协调文化冲突的特征，但定义显得单一而不够全面。
5、第二类观点认为文化营销是一种营销活动。“是指企业在市场营销中有意识地通过发现、甄别、培养和运用某种独特的核心价值观念为手段来达成企业经营目标一种战略性营销活动”。[10]将文化营销划入“营销活动”类别显得宽泛而不具体。定义中涉及文化营销的一些特征，但同样忽略了文化与产品的关系及对文化内涵的界定，有失偏颇。
6、第三类观点认为文化营销是企业文化的营销，是一种先进的营销理念。“核心是借助于塑造一种全体企业人所共同认同的价值观来推动企业营销的成功”。[11]该类观点是从传播学的角度而不是从市场营销学角度来界定文化营销概念。
(二)对“文化营销”概念界定的主要分歧
对“文化营销”概念的已有定义可分成三大类:第一类是将“文化营销”归入“营销方式”，在这一类别下又有不同的特征说明，如“构建核心价值观”、“满足消费者文化需求”等;第二类是将“文化营销”归入“营销活动”，特征是“有意识地通过发现、甄别、培养和运用某种独特的核心价值观念为手段来达成企业经营目标”;第三类是将“文化营销”归入“营销理念”，特征是“以文明取胜的竞争意识作为指导思想，以企业文化为传播手段来沟通消费者”。这些定义的分歧主要在于对“文化营销”概念的类别归属及其本质特征方面存在不同的认识和看法。“文化营销”概念类别归属的分歧主要在于:“文化营销”在市场营销学的理论体系中究竟如何归类是一种营销理念，还是一种传播方式是一种营销活动，还是一种营销方式
二是“文化”概念尚无定论，分歧较大，有影响的“文化”定义就有200多个;三是“文化营销”与“营销文化”出现概念混淆，造成认识误区;四是“文化营销”在市场营销学理论体系中的归属问题在现有的研究中未能达成一致性的认识;五是“文化营销”的适用领域还有待进一步探索等。如果造成“文化营销”出现认识分歧的上述原因不能得到有效解决，那么，要想对“文化营销”作出科学的定义就是一件不太容易的事情。
(三)对“文化营销”构念的文义性定义
“文化营销”是一种社会现象，涉及人的行为和行为的结果，属社会及行为科学范畴，学科归属为管理学。社会及行为科学主要探讨个人或组织在社会或其它情境中所表现的行为及行为的结果，即是以科学方法研究人的行为及行为的结果为宗旨。根据社会及行为科学关于概念分类的理论，“文化营销”属于概念类别中的关系概念，反映着“文化”、“营销”及其属性之间的关系，也是科学研究者依据研究的需要所仔细建构或“发明”的一种概念，即构念(construct)。每一个构念都是一个概念，但是一个概念却未必是一个构念。与概念相比，构念在科学研究中常常具有更大的用途和意义:
(1)要能用做科学研究上的概念，构念的界定必须以能加以测量为原则。例如，研究者可用顾客问卷调查的方法来测验文化营销的功能作用。
(2)为了进行更有效的科学研究，人们往往将构念放入某种理论架构，以探索其与架构中其它构念的关系。[12]如，研究者可以探索文化营销与销售业绩的关系，而得知前者是否为后者的决定因素。
这个定义包含了前述四个本质特征:“发现”，体现了“时代性”特征，因为发现的对象就是当时代的消费者，其文化需求必然体现其时代性特征;“甄别”，体现了“对应性”特征，不同区域的顾客群体拥有不同的文化背景和文化需求，相同区域的消费者同样存在文化需求的层次差异，甄别其需求并采取相应的文化营销策略，就可避免细分市场时出现文化冲突与摩擦，从而正确确定相应的目标顾客;“培养”，体现了“导向性”特征，文化营销的导向表现为两个方面，一是用文化理念与消费者进行沟通，二是对某种文化消费观念、消费行为的引导与培养，达到影响消费者文化消费观念，改变其消费行为以及生活方式或生活习惯的目的;营销主体“个人或组织”，体现了“独特性”特征，营销者属多元变量概念，无论个人或组织在“有意识”地运用文化营销策略时都会有各自不同的分析、判断及实施行为，这些行为由于营销者的个体差异性必然会形成差异化的结果，具体体现为不同的企业文化品牌、产品文化特征所表现出的产品品牌等表征。
三、“文化营销”构念研究的发展趋势
在对应用性学科的科学研究中，研究者所处理的主要是实证性的概念。而一个概念是否为实证性者，视此概念是否具有操作性定义(opera2tionaldefinition)而定。不同于文义性的定义，操作性定义在界定一个概念时，并不直接描述被界定项所指事项的性质或特征，而是根据可观察、可测量、可操作的特征来界定变量含义的方法。在实证性研究中，操作性定义尤为重要，用它来界定一个名词或概念的最大优点是具有明确而客观的标准，可避免不必要的歧义和争论，它是研究是否有价值的重要前提。文化营销这一类概念不属于物体概念和事件概念，而是属于关系概念类别。这类关系概念的品质并不是可以快速被观察到的“事实”。更确切地说，如果要研究它们，就必须把它们变成可操作的项目，就是把它们变成具体的和可测量的形式。
所有的实证性研究都必须有测量，并且所有的测量都必须把一般的抽象概念变为具体的行为指标。“文化营销”属市场营销学这门应用性学科中的一个多元变量，对其概念的研究应从“概念化”逐步过渡到“操作化”，让文化营销来之于实践，上升到理论建构，再用建构的理论来指导实践。尽管操作性定义如此重要，但在科学研究中，文义性定义也有其存在的价值。尤其是当一新概念或变量出现时，文义性定义能起到帮助人们了解所研究的变量或事项的基本性质和特征，以便更好地明确其操作性定义的方向。因此，对于文化营销这种新概念，在目前的研究初始阶段采取文义性定义来探讨其本质特征是与实证性研究的要求相吻合的。
众所周知，概念是人类对一个复杂的过程或事物的理解，人们对于特定事物的本质的认识，即科学概念的内容，并不是单一的、无条件的，而是多方面的、有条件的。概念总是随着人的实践和认识的发展，处于运动、变化和发展的过程中，这种发展的过程或是原有概念的内容逐步递加和累进，或是新旧概念的更替和变革。文化营销不是一个静态的概念，而是一个动态的不断补充的发展的概念。对于它的理解和认识也应是随着市场环境的发展变化而不断更新和发展。
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