拼多多半年报解读:业绩增长突飞猛进,亏损收窄远超预期

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作者|商立木

流程编辑|Cici

说起世界上最贵的午餐,一定是巴菲特的午餐。这一慈善拍卖活动自2000年开始,每年举办一次,至今已经有19个年头。

2006年,步步高的创始人段永平以62万美元拍下与巴菲特共进午餐的机会,成为了餐桌上的第一位中国人,这个消息曾经轰动一时。

同时,第二位中国人也旋即出现,他就是段永平在浙大的师弟,年仅26岁的黄峥。

次年,黄峥就从Google辞职创业。我们无从得知是否是因为巴菲特的午餐让他做了这个决定,但是如果不是这个决定,也就没有现在的电商黑马,拼多多(NASDAQ:PDD)。

拼多多创立于2015年秋天,利用新颖的购物方式“拼团购”在淘宝和京东的围堵下杀出一条生路。

这家新贵电商到底有哪些亮点,我们直接让数据说话。

一、二季度营收同比增长169%,亏损幅度同比收窄

在成立伊始,拼多多就以独特的“拼团购”模式而闻名,公司也利用这一新颖的购物模式,切入进庞大的网络购物市场中,根据公司的年报显示,2017以及2018年所有的交易几乎都是以“拼团购”的方式完成的。

那么,用户是否接受这样的购物方式呢?让我们从业绩报告中一窥究竟。

2019年二季度,公司实现营业收入72.9亿元,同比增长169%,环比增长60.4%,高于市场预期的61亿元。

得益于“618”购物节,公司二季度的营收环比增速回到了60%的高增速水平。而之前的一季度营业收入环比下降19.6%,则是因为春节假期期间平台订单量减少所致。

历史数据显示,二季度和四季度的营收增速通常较高,这是因为“618”和“双11”两大电商促销节日能给公司带来订单量的上涨。这两个由电商前辈——京东和淘宝所创立的促销购物节,让拼多多“站在了巨人的肩膀上”。

公司的营业收入主要来自于两个板块,分别是在线营销技术服务部门,和平台交易服务部门。2019年上半年,在线营销技术服务部门贡献营业收入104.2亿元,占总收入比重为88%。平台交易服务部门贡献营收14.2亿元,占总收入比重为12%。

(1)在线营销技术服务

二季度,在线营销技术服务收入为64.7亿元,同比增长173%。

(2)平台交易服务

二季度,平台交易服务收入为8.2亿元,同比增长143%。

(3)商品销售

在2017年一季度之前,还有一个部门叫做商品销售,2015年至2017年第一季度,公司以“拼好货”的名义开展了生鲜等易腐类商品的网上直销业务。不过在2017年一季度,公司完成了向当前商业模式的转型,这个业务随之取消。

看完了营业收入,我们再来看看公司的盈利能力。

二季度,平台经营亏损为14.9亿元,而上年同期亏损为66.4亿元,减亏明显。此外,二季度净亏损为10亿元,上年同期为净亏损64.9亿元,同样显示出今年的业绩表现大幅改善。

Non-GAAP会计准则之下,公司净亏损为4.1亿元,上年同期为净亏损6.7亿元,二季度净亏损额远远低于市场预期的亏损额18.7亿元,给了市场不小的惊喜。

由于公司一直使用高补贴战略进行获客,所以一直处于亏损状态。但好消息是,我们看到公司的亏损幅度正在逐渐收窄。

二、GMV稳步增长,一二线城市占比提升

对于拼多多这样的新晋电商平台来说,规模的增长或许是头等大事。而GMV(成交总额)正是衡量电商企业增速的核心指标。

截至2019年6月30日止的12个月期间,公司GMV达7091亿元,同比增长171%,环比增长27.2%。

2019年上半年,网上零售额的同比增速再一次超过了社会消费品零售总额的增速。根据国家统计局的数据显示,上半年全国网上零售额同比增长17.8%,相比之下,拼多多的增速高于行业的平均增速。

有趣的是,拼多多在刚出道时,曾专注于低线城市下沉市场用户的开发。这也让很多人将品牌调性与中低端消费联系在了一起,甚至成为不看好拼多多后续表现的原因。

然而不知不觉间,这一标签早已不再适用。最新数据显示,一二线城市的GMV占比已经从2019年1月份的37%,攀升至6月份的48%。

对此黄峥表示:“拼多多并未改变用户发展战略,一二线城市的强劲增长,是因为平台始终专注于用户需求,将用户利益放在首位。”

再来看订单量数据,公司表示“618”期间,日均订单量超过6000万单。2019年上半年,拼多多平台订单量突破70亿单。

最近三个季度,公司的货币化率相对稳定,最新季度该比率为2.9%。显然,公司并没有急于开启变现引擎,仍旧专注于规模的成长。

三、月活用户数量和平均消费额实现双轮驱动

对于电商平台来说,影响GMV的核心因素一个是平台活跃买家数量,再一个就是每一位买家的平均消费额。

截止2019年6月30日,拼多多年活跃买家数(ActiveBuyers)达到4.8亿,较去年同比增长41%,净增加约1.4亿。相比一季度单季增长近4000万活跃买家。

二季度,平台月活用户数(MonthlyActiveUsers,下称“MAU”)达3.7亿,同比增长88%,环比增长26%。相较2019年一季度,MAU净增加额为7630万,净增加规模创下历史新高。

而且公司表示,统计该项数据的时候,仅统计了拼多多APP入口的MAU数据,并未包括通过社交网络和其他接入口访问拼多多平台的用户。

截止2019年6月30日止的12个月期间,拼多多平台上买家年度平均消费额(AnnualSpendingPerActiveBuyer)为1467.5元,较上年同比增长92%。

买家数量、活跃用户数和人均消费额均实现上涨,虽然活跃买家数量的增长速度不及月活用户数量,但是92%的人均消费增速令人印象深刻,这表示单位用户的购买额在翻倍上涨。

对于快速增长的活跃用户群体,平台要做的应该是提供充足的“养分”喂饱客户。而这里的“养分”,指的就是商品,包括想得到的想不到的,要充分满足客户的需求。

根据公司披露的数据,2018年平台上共有360万的活跃商户。截止2018年末,年活跃买家数约为4.2亿,大致估算一下是每家商户为116名活跃买家提供服务。

另外,根据巴克莱的数据,拼多多活跃用户数量占互联网人群的比重(左图蓝线)已经超过50%。同时,拼多多的活跃买家数量也在2018年6月超过了京东。

四、费用分析

拼多多自出道以来,就一直以高补贴而闻名于电商江湖。二季度,公司用于销售与市场推广的费用为61亿元,同比增长105%,环比增长24.8%,补贴力度仍在加码。

但是,得益于营收的飞速增长,销售费用占营业收入的比重下滑至83.7%,在连续四个季度占比超过95%之后,销售费用的占比出现了明显好转。

在“618”期间,拼多多更是联合品牌商推出“百亿补贴”,针对全网热度最高的10000款商品实施大幅让利。在这一推动下,拼多多“618”实物订单量突破11亿笔,销售额同比增长超过300%。

甚至在2019年的春节联欢晚会上都有拼多多的身影。

另外,管理费用占营收比重(下图橘线)逐年下滑,二季度管理费用为2.8亿元,占总营收比重为3.8%,较一季度有所下降。

相比之下,研发费用则逐渐走高。二季度研发费用约为8亿元,同比暴增332%,环比增长20.5%,占营收比重为11%。

截止2018年底,公司员工总数为3683人,其中工程师人数为1800人,几乎占了一半。

俗话说得好,手上有粮,心里不慌。对于公司目前靠高额补贴和营销费用来抢占市场的战略,现金流是否充裕是一个很重要的问题。

我们看到,二季度拼多多经营活动产生的净现金流为41.5亿元。公司账上的货币资金及受限制现金稳定增长。截止二季度末,公司持有现金、现金等价物及受限资金达406.6亿元。

结语

得益于用户的快速增长,公司的营业收入也节节攀升,季度营收同比增长169%,环比增长60%,这一场跑马圈地似乎还未有中止的迹象。

虽然公司持续通过高额补贴来吸引客户,但是我们可以看到,亏损的幅度正在逐步缩小。俗话说,“三岁看大,七岁看老”。目前四岁的拼多多,已有食牛之气。

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THE END
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