（一）发展历程稳健，重组上市进入资本市场
（二）股权架构集中，团队专业经验丰富
1、大股东持股集中
2、团队专业经验丰富
（1）核心高管专业背景雄厚
（2）技术管理团队行业经验丰富
（三）“卫星城”式布局，区位优势显著
1、五大区域六大节点的全国性布局
2、在建、拟建数据中心具备同行业优势
（一）行业发展：第三方发展迅猛，批发型增多
1、数据中心市场规模不断扩大，第三方发展迅猛
（1）各类别数据中心规模及建设标准区分
数据中心可根据规模大小分为超大型数据中心、大型数据中心和中小型数据中心。其中：超大型数据中心是指规模大于10,000个标准机架的数据中心；大型数据中心是指规模介于3,000—10,000个标准机架的数据中心；中小型数据中心是指规模小于3,000个标准机架的数据中心。
（2）数据中心规模不断增长，区域分布特征鲜明
（1）规模：机架和市场规模年均高增长
我国数据中心机架规模维持高速增长形势，大型、超大型规模成为增长主力。根据国家网信办及中国信通院数据，截至2022年底，我国数据中心机架总规模已超过650万标准机架，近5年年均增速超过30%，在用数据中心算力总规模超180EFLOPS，位居世界第二。大型以上规模数据中心增长迅速，占比可达80%。根据国家政策及数据中心发展态势，数据中心建设趋向规模集约、绿色节能方向，因此可定制化和模块化的超大型数据中心将成为发展趋势。
（2）分布：东密西疏+环中心城市
（3）格局：运营商主导，第三方崛起
2、固定资产和运营构成IDC成本，电费对毛利率影响大
数据中心投资分为IDC基础设施(主要包括土建、机电、机柜、制冷、监控等)以及IT设备(主要包括服务器、交换机、路由器、光模块等)，而投资的设计原则为尽量增加IT设备的有效投资占比。IDC成本主要由固定资产成本和运营成本组成。固定资产成本主要包含建设IDC机房过程中的基建设施成本，包括设备支出、建设建材支出等。数据中心IT设备采购成本包含了服务器、网络设备、存储设备、安全设备和光模块/光纤等。固定资产支出为一次性支出，购买的设备后续摊销从而影响利润率。运营成本是指维持IDC机柜正常运行所必需的支出，包括电力、房租、人力、折旧等。其中电力成本是IDC运营成本中占比最高的部分，占营业成本60%左右。数据中心投资大、资产设备使用寿命周期长，同时数据中心固定资产折旧在整体成本中占据较大的比例。
电费支出、固定资产折旧以及人力成本会对毛利率产生一定影响。对于IDC厂商，单机柜的生产成本都趋于一致。因此电费支出成为影响各家厂商毛利率的关键差异因素之一。电力价格上升1%对IDC业务毛利率的影响在0.2%和0.3%左右，能够以较低成本获得电力资源的厂商会在竞争中获得较大的优势。大型园区级别的数据中心可以实现基础设施的共享、共用、复用，固定资产的使用效率更高，同时在装备集采具备规模化和批量化优势，在采购价格上更有话语权，由此带来的固定资产折旧会相对其他类型数据中心对毛利率产生更积极的影响。同时，各地人工薪酬存在的差异性较大。一线城市的人工薪酬可能比其他地区高20%到40%。而且IDC厂商的运维人员的培训涉及到的人力成本也可能存在一定差异。因此，作为营业成本的重要组成部分，人力成本也会对毛利率产生一定影响。
3、批发型业务模式是超大规模IDC方向
根据客户类型的不同，数据中心的业务模式可以分为批发型和零售型两种模式。批发型数据中心运营商业务确定性较强，主要通过自建大型数据中心向产业链下游用户提供服务器托管业务，通常并不提供网络带宽服务，其客户集中度较高，中心目标客户为大型互联网厂商。批发型数据中心的销售单位通常为按机房模块起租，从启用到满租通常为一年。零售型数据中心服务系面向中小型互联网公司、一般企业等客户，提供相对标准化的服务器托管服务及网络带宽服务。零售型数据中心的销售单位为单机柜起租，从启用到满租一般需要两年以上。
（二）行业变化：供给趋紧但需求持续上升
1、供给端：政策层面对IDC供给端提出新要求
（1）PUE要求提升，数据中心绿色化发展
政策层面对PUE提出高要求。随着一系列监管政策的出台，对数据中心的能效指标提出了严格限定，不仅对新建数据中心的审批收紧，更对存量数据中心的PUE提出了更高要求。根据工信部2021年发布的《新型数据中心发展三年行动计划（2021-2023年）》，计划到2021年底新建大型及以上数据中心PUE降低到1.35以下。到2023年底，全国新建大型及以上数据中心PUE降低到1.3以下，严寒和寒冷地区力争降低到1.25以下。政策层面对枢纽节点数据中心PUE要求持续提升。一线城市作为核心竞争区域，新建项目趋严控制，PUE限制政策明确化、严格化，绿色化发展成为趋势。双碳背景下，北京、上海、深圳等核心城市及省份相继出台有关数据中心建设的政策文件，严控IDC机柜数量及建设地区，能评指标成为第一抓手，能耗指标成为行业壁垒之一。核心地区存量机柜和能耗指标成为稀缺资源，在手一线城市机房的公司可能因此获益。我国第三方数据中心运营商产品技术升级改造的重点方向为低碳节能、高效运营。当前，一线城市面临需求扩张与资源紧缺的矛盾，数据中心供不应求。第三方数据中心运营商需提前布局一线城市商圈，争取土地、电力、耗能等指标资源，从而拥有更多市场份额，有望在碳中和背景下实现快速扩张。
（2）东数西算统筹布局全国资源
（3）能耗指标趋严，一线城市供需紧张
2、需求端：流量增长及算力扩展拉动IDC需求上升
（2）大模型爆发，AI算力带动流量二次增长
ChatGPT模型的推出持续超预期发展。1）ChatGPT注册用户激增，5天突破百万；2）GPT模型不断迭代：GPT3于20年6月推出，在2022年11月推出的GPT3.5基础上再次更新，23年6月推出GPT3.5turbo16K。3）AI渗透千行百业：基于大模型的多场景应用也不断拓展。拉动智能算力规模高速增长。根据OpenAI的研究，AI训练所需算力指数增长，且增长速度超越硬件的摩尔定律。
（三）行业趋势：大型第三方是方向
1、格局上：IDC主要份额将向大型第三方倾斜
电信运营商首要的战略方向是网络传输和移动互联，IDC业务并非运营商的核心业务，建设及运维以外包为主，运营成本较高；云服务商及大型互联网企业均以自有平台业务为主。缺少IDC方面的专业化建设运维团队，建设及运维成本较高，核心资源自建，随着业务的发展逐渐租用第三方IDC。以第三方厂商中联数据和润泽科技为例：第三方数据中心服务商提供的服务更能适应企业的个性化需求，可以与电信运营商的网络资源合作，形成优势互补，更能适应企业用户的需求；且第三方数据中心服务商在运营高效和高可用性机房方面拥有更丰富的经验和技术专长，能够保证数据中心的安全稳定运营，第三方IDC服务商向规模化、集中化发展，一线城市及周边的IDC区位优势明显。未来，数据中心服务商的数据中心稳定性、运行规模、可扩容能力、运行维护经验、快速部署能力、需求响应能力、知名客户评价、增值服务功能，都会成为下游客户选择数据中心服务商的重点考量因素，第三方专业数据中心服务商通过自建数据中心或者租用数据中心为客户提供数据中心服务，行业地位逐步提升。
2、应用上：以公有云为主，私有云/混合云并行
公有云是第三方提供一般公众或大型产业集体使用的云端基础设施，拥有它的组织出售云端服务，系统服务提供者借由租借方式提供客户有能力部署及使用云端服务。公有云开放给所有公众成员。这种云计算模式由拥有极其庞大数据中心的服务商运营，其中的计算和存储资源在客户之间进行共享。虽然IDC市场仍在保持较快增长，但中小型客户逐渐转向公有云的趋势越来越明显，公有云市场不断开发拓展。中小型公司的特点有如下：一、与行业“巨无霸”相比，企业自身体量较小，对IT资源、网络带宽及算力等需求较小。二、该类企业往往深耕行业，具备典型的行业属性。三、中小型企业企业对于投入费用的敏感度较高。公有云的快速部署、低廉的价格等特征更加吸引中小客户，使其对数据中心的需求降低。私有云其基础架构专用于单个用户组织。私有云既可以托管在企业自己的数据中心、第三方主机共同托管设施中，也可以通过提供私有云托管服务的私有云提供商托管。私有云成本高；私有化部署、数据私密性好；自主可控性强；功能可定制；性能可靠；资源独享且本地化。对数据隐私保护有特殊需求，例如金融、医疗等企业，则更适合于私有云。
3、建设上：一体化、模块化建设是新方向
模块化数据中心是基于云计算的新一代数据中心部署形式。IDC从开始的传统机房建设，逐渐演变为模块化建设。在IDC建设中，采用模块化设计理念，最大程度的降低基础设施对机房环境的耦合。集成了供配电、制冷、机柜、气流遏制、综合布线、动环监控等子系统，提高数据中心的整体运营效率，实现快速部署、弹性扩展和绿色节能。
模块化IDC数据中心技术是数据中心未来发展的主要方向，如今已经衍生出来了三种存在的形式：微模块，集装箱、还有仓储式数据中心。模块化数据中心主要由机柜、密闭通道、供配电系统、制冷系统、智能监控系统、综合布线和消防系统组成。微模块数据中心在互联网数据中心里有广泛使用，尤其是很多互联网企业直接租用运营商数据中心机房里的部分机柜，展开自己的业务，这些机柜形成了独立的微模块，这个机房其它机柜还可以租给别的互联网公司，互相不受影响。
（一）业务模式：自投/自建/自持/自运维稳定持续营收
稳定的模式，保证与客户的粘性和优质客户的获取度，目前，公司以批发型模式为主，数据中心签约年限长，起租量大，客户黏性强，与运营商合作可以获取优质客户资源，与运营商签订的早期4.4-7KW单机柜价格区间主要为5,700-8,000元/月，合同期限一般为10年-15年。从前五大客户情况来看：公司最终用户为综合实力较强的大型互联网和ICT企业，包括字节跳动、华为、京东、快手等，客户资源较为优质。根据公司重组报告书，字节跳动2018年至2021年10月在公司终端客户中的收入占比为56.99%、52.49%、55.50%、64.19%。互联网行业中短视频等垂直领域的崛起促使以字节跳动、快手为代表的互联网新贵对于基础设施需求的释放，根据中国电信招股说明书披露，字节跳动已经与中国电信北京分公司签署到期日为2029年12月31日的长达10年的IDC服务合同，润泽科技也与中国电信北京分公司签署了10-15年的IDC合作协议，公司向中国电信提供数据中心服务，由中国电信直接面向字节跳动提供数据中心及网络的一站式服务，实现了收入的长期稳定。
（二）上电率：自建+批发，上电率带动毛利率提升
润泽科技的业务模式主要为批发型业务模式，客户主要为中国电信北京分公司和中国联通河北分公司等基础电信运营商。零售型业务占比较小，主要的零售业务是为部分终端客户提供机柜租赁、数据中心机房运维等增值服务。
目前，字节跳动已经与中国电信北京分公司签署到期日为2029年12月31日的长达10年的IDC服务合同，公司也与中国电信北京分公司签署了10-15年的IDC合作协议。互联网公司对数据中心的可扩容能力有强烈的需求，超大规模数据中心集群成为用户的首选，公司的自建模式、批发模式，可供终端客户根据自身业务的迅速发展直接在本地数据中心扩容，承载更多的数据量，保证了公司的上电率。
润泽科技与同行业毛利率比较：综合看出，目前国内及国外IDC数据中心上市公司有光环新网、数据港、宝信软件、奥飞数据、万国数据、世纪互联、秦淮数据、润泽科技，通过比较IDC服务收入占总营业收入，润泽科技的毛利率达53.11%，高于行业平均毛利率23个点。
（三）营业成本：电费/资源/节能措施保证营业成本
1、能耗指标已获各地方批准
东部发达地区特别是北上广深等一线城市及周边可预留给数据中心建设的能耗指标十分有限，难以支撑大型以上数据中心在东部地区落地。目前北京、上海、广州为控制能耗指标加大限建政策执行力度，能耗指标是数据中心门槛。目前公司的五大区域均已获得地方政府获批的能耗指标，廊坊项目已批复的总能耗量是35万吨标煤，批复的较早；在全国其他地区，目前在建项目的能耗已经拿到。其中国际信息云聚核港（ICFZ）项目全部能源消耗折合标准煤年用量为347,371.561吨／年，经廊坊经济开发区管委会审批，同意项目实施；长三角平湖润泽国际信息港项目（一期）年综合等价值能耗为189,913.6吨标准煤、当量值为80,827.7吨标准煤，经嘉兴市生态环境局审批，该项目属于环评告知承诺制改革试点范围，同意实行告知承诺制审批；润泽（佛山）国际信息港项目年综合能耗约69,066吨标准煤（当量值），根据多文件该项目可豁免环境影响评价手续；润泽（惠州）国际信息港项目年综合能耗约23,882吨标准煤（当量值），根据多文件该项目可豁免环境影响评价手续；润泽（西南）国际信息港项目年综合能耗为4,868.82吨标煤。（能耗量为截止招股说明书发布日的数据）
2、多环节系统节能措施改造
3、电价具备区位成本优势
润泽科技目前执行单一制电价，廊坊地区1－10千伏平段电价（含税）为0.5192元/千瓦时，北京郊区、上海市和广州市的工业用电价格单一制平段1－10千伏电压等级的电价（含税）分别为0.6246元/千瓦时、0.69元/千瓦时（非夏季）和0.6381元/千瓦时。
4、自建电站保证用电充足
廊坊地区除了政府配套的多路市政供电，2021年公司已投产一座用户自用110KV变电站，目前，公司廊坊220KV变电站已在建设中;长三角平湖园区2022年7月已投产一座用户自用110KV变电站，并计划在长三角投运一个110KV用户变电站、重庆建设一个110KV变电站。
电费由机柜上电计划、机柜功率、PUE值及目前电价标准构成，以2022年为例，公司总营业成本160145.20万元，用电成本89216.27万元，占公司营业成本比重55.71%。
目前，正在交付及在建的数据中心设计PUE已降到1.3以下，部分已运营的数据中心实际PUE也已降到1.3以下。但最终PUE值尚需届时有关主管部门对PUE的监察检查或认定，仍然存在实际运行效果未能满足1.3以下的可能性内，公司控股股东、北京天星汇承诺将积极督促润泽发展在2025年之前实现廊坊数据中心的PUE降至1.3以下的节能降耗目标。
（四）盈利能力：持续上涨,费用控制颇有成效
1、营收规模不断增长，盈利能力持续攀升。
随着公司机柜持续投放上架，业务的持续增长，公司的营收规模快速提升。2020年至2023年上半年，公司营业收入分别为13.93亿元、20.47亿元、27.14亿元及16.82亿元。近年以来，公司营收呈现稳步高速提升的状态，体现了公司良好的发展状态和成长优越性。2020年-2023年上半年，公司分别实现扣非归母净利润3.62亿元、7.11亿元、11.38元和6.99亿元。自2022年借壳重组上市后，润泽科技在重大资产重组报告书募集资金给予业绩承诺，润泽科技在2021年度、2022年度、2023年度和2024年度合并报表范围扣除非经常性损益后的归属于母公司所有者的净利润数分别不低于61,187.57万元、109,802.44万元、179,408.96万元和209,523.30万元。