要点二优秀的企业文化，内部赛马机制类似中国各省之间政府的竞争，在决策层定好战略规划后，内部充分的“市场竞争”有助于在激烈的互联网竞争中始终保持优势。
要点三巨大的流量优势并没有过度变现，在用户体验与盈利之间更加看重用户体验，未来转型产业互联网运营商值得期待。
要点四未来几年利润确定性高，投资端利润被低估，投资端对利润的贡献度将会越来越明显，类似中国互联网行业的“伯克希尔哈撒韦”。
三、盈利预测和估值
公司目前2019年PE29倍，3.28万亿港币市值，预计3年后5-6万亿港币市值。
四、投资建议
以3%-4%的无风险收益率计算，现在估值合理，可适当配置。
第二部分公司分析
一、公司外部环境
1、行业基本面分析：
（1）行业过去和未来的增长趋势，公司如何超过行业增长？
游戏：全球游戏市场保持增长，移动游戏增速最高。2016年全球游戏市场996亿美元，同比增长8.5%，其中全球移动游戏市场369亿美元，同比增长21.3%，占整个游戏市场的比重达到37%。2017年16月，中国游戏市场实际销售收入达到997.8亿元，同比增长26.7%，保持高速增长。2017年国内游戏市场收入达2031亿元，同比增长22.64%，相较前几年的迅速增长。从细分游戏市场份额看，客户端、页游和移动游戏三分天下，其中移动游戏的市场份额在2016年超越端游后继续扩大优势，在2017年的市场份额达到59.7%。在用户规模上，2017年中国游戏用户规模达5.83亿人，同比增长3%，较2016年末仅增长1700万人次，表明游戏用户数量已经趋于饱和。
虽然中国游戏市场总规模超过美国，但单用户价值还与美国差距较大，这也是未来提升的空间。2016年中国游戏市场规模1789亿人民币，游戏用户5.59亿人，对应单用户价值320元。2016年美国游戏市场规模1528亿人民币，游戏用户1.80亿人，应单用户价值849元。对比两国的单用户价值，中国游戏市场仍有较大的提升空间。
日前，HRSaaS领导品牌拉勾云人事在2017企业服务创新大会上发布了《2017年企业服务白皮书》，该报告显示，中国企业移动服务市场将在未来5年实现整体26.2%的复合增长率，到2019年市场规模将达到21.9亿美元。第三方研究机构易观发布的《中国第三方支付移动支付市场季度监测报告2018年第4季度》数据显示，2018年第四季度，中国第三方支付移动支付市场交易规模达47.2万亿元人民币，环比升高7.78%。
2、行业的竞争结构
在互联网领域，巨头并未面临“成长的极限”，反而呈现出“大象”亦能起舞（维持高增长），且舞步愈加轻盈（增速加快）的态势。从全球来看，互联网公司收入增速整体处于放缓趋势，然而头部公司维持领先于行业整体的较高增速，甚至加速增长，继续扩大领先优势。
二、公司内部环境
1、公司基本面情况
（1）公司简况
（2）公司增长策略
（3）公司为什么能够取得这样的增长
（4）现在和未来在行业中的地位和变化的趋势
信息有三个特点：1、生产成本较低；2、复制成本几乎为零；3、从UGC-PGC平台-PGC，越容易对更多人有用，即广泛性越强。2+3导致销售的边际成本为零，即有强规模效应。于渠道而言，上下游的数量越多，则网络效应越强。毫无疑问，以网络大小定义属于渠道的网络效应，是UGC（强）＞PGC平台（较强）＞PGC（弱）。但广泛性越高，口碑效应越强，好、坏口碑都极易传播得极快，口碑本质是种原始社交网络效应。PGC也有强网络效应，但不属于渠道，属于作品与作品背后的内容生产者，用户容易跟着好内容与好生产者走。强网络效应形成竞争壁垒，赋予头部渠道和头部作品定价权，进一步加强利润率：UGC渠道不需承担成本与风险，PGC平台渠道与生产者共担成本与风险，PGC渠道完全承担成本和风险。假如有公司能打穿UGC、PGC平台、PGC三大内容渠道，在PGC基础上衍生出PGC平台或UGC，可以帮助摊销PGC巨大的内容成本，形成巨大的竞争优势。
（5）评价公司的管理团队和治理结构
2、公司财务状况分析
3、公司盈利预测
以2019年为基金，预计三年后5-6万亿港币市值，采取的模型是20%-30%左右的一个业绩增值幅度，估值维持稳定。
4、公司估值分析
（1）公司相对行业的估值水平，分析公司在对行业估值上溢价或折价的原因
（2）公司相对其历史的估置水平，当前溢价或折价的原因是什么
第三部分风险因素分析
一、行业增长的风险
风险一中国互联网流量红利已经到尽头
二、公司增长的风险
风险一不可全知风险
风险二过于庞大的ZZ风险？
社交社区
友印象……
娱乐休闲
新丽传媒、华谊兄弟、未来电视、优扬传媒、盛世光华动漫、柠萌
影业、原力动漫、微影时代、猫眼电影、创业邦、喜马拉雅、暴
雪、Riot（英雄联盟）、乐逗、斗鱼TV、龙珠直播、天逢网络、
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金融支付
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公司、微民保险、众安保险、英杰华人寿、和泰人寿、水滴互助、
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互联网科技
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