CRO公司最重要的指标就是收入，稳定成熟后最终的利润率是差不太远的，直接引用我之前的分析，“各个业务板块稳定后合理毛利率：药物发现40%、生物科学即临床前50%、药学研究CMC40%、CDMO生产部分45%、SMO为30%、临床运营45%、数统、生物分析50%。”根据业务差异，最后的利润率大概是15-25%，围绕20%附近。国外的CRO净利润大概是5-10%，总体来看，中国的CRO是个好生意，国外的CRO是个一般的生意。回归正题哈，分析收入。
(一)临床试验技术服务
第一，剔除新冠增长超过40%，根据我们博大精深的文学，超过40%不会很多，否则就会换成另外一个说法，比如接近45%或者超过42%，那么我可以推测也就是41%。第二，23年上半年特定疫苗减少，一季度用词是大幅减少，可见还是有新冠收入的，只是少了很多。第三，临床试验技术服务毛利率只有39.74%，这个要比正常水平要低，可以作为2023年上半年还有是一些新冠疫苗收入的。第四，再结合2021年上半年的收入情况，可以推测新冠疫苗有多少，因为2022年上半年的产能被新冠疫苗部分挤压，基本可以推测2022年上半年的除新冠以外的增长率没有2023年上半年增长率高。这个是我自己推测的结果。
以上只是我自己的推测，如果大家掌握了确切信息可以补充，也可以从财报其他透露的信息推测。
(二)临床试验技术服务和实验室服务
实验室业务增长15.6%，而且其他业务只增长了10.8%。
另外可以分析一下这两种业务的毛利率，当然分析毛利率同样会遇到汇率的问题。实验室业务选择方达财报的毛利率也是有问题的，因为方达的财报如果转化为人民币，在美元升值时，毛利率会上升。但是不影响我们分析，可以看出实验室其他业务毛利率是非常高的，SMO业务毛利率估计不会超过35%，那么也就是其他业务的毛利率估计达到60%，这个主要是数统业务，这个真赚钱。
(三)合同资产
合同资产达到了23.6亿元，较去年末大幅增长3.7亿元，这个也是经营性现金流比扣非利润低的4亿元主要原因。应收账款12亿元，合计是36亿元，几乎占了今年预计80亿元收入的一半。这个大家自己去衡量了，以我对人叶小平及曹晓春的认知，我自己是倾向于相信他们。
二、投资业务
(一)收益情况
(二)收益的计量
长期股权投资，期末24亿元，这个不用说，用权益法计算，就是所投资公司的是不是真的赚钱了使权益增加了，或者溢价增资扩股，按权益算也是增加了。
其他非流动金融资产，这个是按照公允价值计算的。我们来看下这个组成，上市公司股份5.3亿元，这个好计量，股价涨，价值就增加；第二是医药基金51亿元，第三是非上市公司的股权，这两个是没有公开市场的，那么公司是怎么计算公允价值的，估计很难说的清楚，又存在要拼管理层品质时候了。而且影响是巨大的，100亿元，在不景气的年份年化10%，在景气的年度估计有30%，那就是30亿元，比业务赚的15亿元都多了两倍。
三、估值
其他还有很多细节可以挖掘，但是亿元没有那么大，简单说下估值。
港股现在市值350亿元，自认为估值是非常低的。本人持有港股不足1%仓位，暂时没钱加仓。