导语：如何才能写好一篇净资产收益率，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。
2、其中，净利润=税后利润+利润分配；净资产=所有者权益+少数股东权益
3、当然，如果如果不分配利润，或者不存在企业合并时，净利润=税后利润，净资产=所有者权益，则净资产收益率=税后利润/所有者权益。
4、在杜邦分析中会将资产收益率的计算逐级分解得到一些系列指标，因此通过其他指标公式反过来计算净资产收益率。
净资产收益率同比降10.8%
4月7日，浦发银行（600000.SH）年报显示，2009年实现净利润132.17亿元，同比增长5.6%；每股收益1.62元，同比增长2.66%。同时，该行拟每10股派送红股3股，现金股利1.5元(含税)。
值得注意的是，近年来净资产收益率一直位居同业首位的浦发银行，2009年该项指标却仅为19.45%，同比下降10.85%。
浦发银行表示，由于报告期内公司面临银行业存贷利率下调、息差缩窄的不利影响,导致资产收益率和净资产收益率均有所下降。
国信证券银行业分析师邱志承表示，由于2009年浦发银行进行了150亿的再融资，也是导致其净资产收益率（ROE）出现下降的一大原因。
上海趋于饱和谋求北方发展
由于总部设在上海，浦发在央企资源上，逊于总部在北京的其他银行。而对于以对公为主的银行来说，大客户显然是必争之地。
在上海市场几近饱和之际，浦发银行不得不向外拓展。不过离开上海更加需要政府背景，发展并不容易。
浦发银行在上海的发展空间已经不大。数据显示，在前十大贷款客户中，只有位居第十位的上海市土地储备中心为上海的公司。
而位于天津的公司有3家，分别是天津滨海新区建设投资集团有限公司、天津城市基础设施建设投资集团有限公司以及天津经济技术开发区国有资产经营公司。
从贷款投放地区分布看，截至2009年末，浦发银行在上海的贷款余额为1280.8亿元，占全部贷款余额的比例已经从2008年末的16.58%下降到13.79%，而贷款量的增长幅度也仅为10%，远低于浦发银行贷款总额33%的全年增幅。
而除上海、浙江、江苏、广东、北京以外地区的贷款投放占比却从2008年末的43.76%上升到了2009年末的46.72%。
浦发银行有关人士表示，事实上，上海这样的发达地区已经相对饱和，因此加快其他地区的业务发展势在必行。
浦发银行的有关人士告诉《投资者报》记者，“北方国有企业多，这也是浦发银行寻求到北方发展的原因之一。”
对公业务发展面临瓶颈
年报显示，2009年浦发银行继续强化对公业务，对公存贷款均位居同业前列，但提升空间也渐趋有限。
截至2009年末，浦发行公司客户52万余户，比上年末增加8万户，公司客户基础不断扩大。
在民生、中信、招商、光大等9家同类型股份制银行排名中，浦发银行公司存款余额位列同业第一位，公司类贷款余额排名第二位。
提升区域营销拓展力度，加快业务审批效率，浦发银行为扩大资产规模，在对公贷款上可谓使尽浑身解数。
不仅成立了公司及投资银行总部北京大客户部、风险管理总部北京审贷中心。
另一方面，除央企外，浦发将目标客户定位于省部级的优质客户。
如2009年年报所示，浦发行的前十大贷款客户中，第一位的是天津滨海新区建设投资集团有限公司，贷款余额为32.7亿元，占贷款总额的0.35%。
有意思的是，浦发银行在2009年上任的三位副行长冀光恒、穆矢和徐海燕，分别是现兼任的浦发银行北京分行行长、原天津分行行长和宁波分行副行长。对北京和天津的重视似乎显示出浦发行到国有企业众多的城市拓展大企业的决心。
海通证券银行业分析师佘闵华表示，银行的对公贷款需要依托政府资源，如果仅靠自身的发展确实很难，浦发银行要想脱颖而出相当困难。
而国有银行的强势地位，再加上股份制银行对公业务竞争激烈，使得浦发行在对公业务发展方面提升空间受限。
联姻中国移动谋求业务转型
而解决对公业务发展瓶颈的突破口就是寻求中间业务以及个人金融业务上的大力发展。
3月30日，浦发银行2010年第一次临时股东大会高票审议通过了该银行向中国移动通讯集团广东有限公司(简称“广东移动”)增发22.07亿股新股的议案。中移动入股浦发给浦发银行带来了新的机遇。
随着战略投资者中国移动的入股，对浦发银行最直接的影响就是解决了资本金不足问题。
靠着2009年150亿的定向增发融资，让浦发银行2009年底的核心资本充足率为6.90%，资本充足率为10.34%，勉强符合最新的监管要求，不过数据仍然位于同类银行的低位。
中移动的398亿注资显然可以让浦发银行的发展没有“近忧”，能够满足浦发3年业务发展所需。更为重要的是中移动的入股为浦发银行增加了“远虑”，即让浦发银行能够在未来的个人金融业务方面取得突破。
在业务占比和利润贡献方面，浦发银行传统上一直存在以企业银行业务为主、利息业务收入占比较高等特点。2009年末，在近万亿的贷款余额中，除去票据贴现的公司贷款总额为7308.4亿元，占比78.7%，而零售贷款为1577.5亿元，仅占比17.0%。
而在营业收入中利息净收入的占比为91.08%，比上年下降0.16个百分点，手续费及佣金净收入的占比为5.99%，比上年上升0.8个百分点。可见中间业务收入以及金融业务方面有很大的提升空间。
浦发银行行长傅建华在3月30日举行的股东大会上表示，在2010年发展规划中，浦发银行加大了对非利息业务收入占比和绝对额的要求，同时还将继续提升个人业务占比。
关键词:增加价值职工所得率净资产收益率
一、文献综述
二、研究设计
(一)样本选择本文以2006年度至2008年度沪深两市上市公司作为研究对象,剔除其中:财务数据异常的公司(如职工所得率为负的公司);ST、PT公司;商业银行、证券、金融、保险类公司;同时含B股、H股公司;年报信息披露不全的公司(如母公司报表中数据缺失的公司)。经适当整理计算得有效样本数10q家。按照证监会对行业的分类,本文提取2006年度至2008年度沪深两市制造业和信息技术业上市公司以作比较,在做以上相同剔除处理后得信息技术业有效样本数10家、制造业有效样本数73家。
(三)研究假设劳动可以创造增加价值。按照“要素贡献论”,劳动力参与增加价值分配的货币形式表现为企业向职工支付薪酬。职工所得率过高会影响其它要素如资本、土地、企业经营能力等的积极性,而过低则会降低职工的工作热情。目前我国劳动力市
场供过于求,职工所得率普遍偏低,适度增加职工支付可以有效提高职工的工作积极性,改善公司绩效。故本文提出假设:
在以人为本的和谐社会中,科学技术是第一生产力,掌握科学技术的人才应该处于主动地位,即劳动雇用资本。劳动力在创造增加价值的过程中利用科学技术的程度越低,职工所得率应越低,反之亦然。鉴于此,本文提出假设:
假设2:制造业企业的职工所得率低于信息技术业企业的职工所得率
三、实证分析
(二)行业比较分析制造业为劳动密集型企业,劳动力在创造增加价值的过程中利用科学技术的平均程度低于信息技术业。为验证假设二,本文对制造业和信息技术业上市公司财务报表数据进行整理、计算和分析。比较结果如(表2)所示。(表2)显示,制造业和信息技术业企业的平均职工所得率和平均净资产收益率的变化趋势均与(表1)分析结果一致。制造业企业的平均净资产收益率低于信息技术业企业,制造业企业的平均职工所得率同样低于信息技术业企业。此结果与本文假设二一致。本文认为出现上述现象的原因在于不同行业各有特征。进出壁垒高或者是垄断性行业容易产生较高的职工所得率。这些企业对技术、资金等生产要素要求高,同时容易获取政府政策支持,各种投入要素的回报率普遍较高。
四、结论与建议
参考文献:
[1]熊楚熊:《增值会计学》,中国财政经济出版社1996年版。
[2]楼土明:《论增值会计》,《会计研究》1996年第11期。
【关键词】农林牧副渔行业主成分分析经营业绩
一、引言
净资产收益率（ROE）是衡量一个企业经营业绩好坏的一个指标，既反映了企业的赢利能力，也反映了投资的获利能力和企业筹资、投资、资产运营等活动的效率。从企业经营管理角度看，净资产收益率一方面取决于企业自身所拥有的资源禀赋状况和由此所决定的生产能力；另一方面取决于管理层努力程度所决定的公司治理效率。
二、研究方法
（一）样本与数据
（二）变量说明
根据研究需要，本文设计了大股东持股比例、经营能力、偿债能力、资本构成、主营业务的赢利能力和成长性、公司规模、员工构成等因素作为控制变量分析其对净资产收益率的影响。各变量定义如下：
大股东持股比例（SDGD）：大股东持股比例=大股东持股数／总股本数。
投资能力（MGSY、MGJZC）：每股收益、每股净资产。
经营能力（ZZCZZL、ZZZBCL）：总资产周转率、总资产报酬率。
偿债能力（ZCFZBL）：资产负债比率。
资本构成（JZCBL）：净资产比率。
赢利能力（JLRL）：净利率是企业赢利能力的代表性指标，净利率=净利润／主营业务销售总额。
成长能力（ZYYWSYL）：选取代表性指标主营业务收入增长率。
公司规模（GSGM）：总资产的对数。
员工构成（GLRYBL、DZYSBL）：管理人员比例、大专以上学历比例。
（三）模型设计
ROEit=α0+β1trccnl+β2cznly+β3rlzb+β4jynl+εit
关键词：国防工业；盈利能力；国防工业平均净资产收益率
从1999年开始，我国国防支出开始逐年增加，经历了“补偿性发展”时期。除2009年增长率为7.5%外，其余年份均保持了10-20%的增长率。军费大幅增加的同时，国防工业体制改革也如火如荼展开。近期，在党的十六大、十七大、十中，逐步确立了寓军于民、军民融合的国防工业发展道路。具体说来，鼓励和引导民间资本进入军工领域，推进国有军工企业的股份制改造和上市，充分利用资本市场推动产业发展，以军工上市公司为平台，吸收社会资源，实现加速发展。改革不断深化，有必要对于其效果进行研究，以了解改革的成效如何。本文将以国防工业的盈利能力角度进行考察，为了研究的方便，将以军工上市公司为例进行分析。
一、指标构建
（一）国防工业盈利能力。企业盈利能力是指企业获取利润的能力，也称为企业的资金或资本增值能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低，盈利能力是企业生存和发展的前提。国防工业盈利能力是一个平均概念，是指国防工业内各企业获取利润的平均能力。具体度量时，往往将各企业盈利能力赋予一定的权数，以各企业盈利能力的加权平均值作为国防工业盈利能力的反映。
反映企业盈利能力的指标有净资产收益率、营业利润率、总资产收益率等，其中净资产收益率是最综合的指标。净资产收益率是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映所有者权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高，体现了自有资本获得净收益的能力。
（二）国防工业平均净资产收益率。研究国防工业盈利能力，必须在公司盈利能力基础上构建国防工业盈利能力指标。对于国防工业，本文将以各上市公司净资产为权数，通过计算获得国防工业平均净资产收益率。由于部分重点考察各上市军工企业的净资产收益率，而净资产收益率是公司净利润和净资产的比值。以各公司的净资产作为权数，能够更好地反映国防工业盈利能力的平均水平。
为了比较不同规模对于公司盈利能力的影响，需要将公司按规模分为大规模和小规模公司，分别计算大规模和小规模公司的平均净资产收益率；为了比较公司军品业务比例的影响，要将公司分为以军品为主的公司和以民品为主的公司，分别计算其平均净资产收益率。
二、比较分析
本文选取了军工业务占比超过10%的26家上市公司为样本，计算得到1999-2013年的国防工业平均净资产收益率。可以看出，国防工业盈利状况波动较大，但总体呈上升趋势。1999-2007年，盈利能力稳步提升，尤其2006、2007年，更是呈直线上涨，这与当时的整体经济状况不误关系。2008年以来，平均净资产收益率开始下降，这一时期，我国面临经济下行压力，国防工业虽然客户群体稳定，但其中涉及众多民品业务，因而不可避免会受影响。总体说来，国防工业盈利能力较好。下面将在国防工业内部进行细分，了解规模不同规模公司以及军工业务占比不同公司，其盈利能力有何不同。
图1国防工业平均净资产收益率
（一）大规模和小规模公司。根据资产规模是否超过5亿元将所选取上市公司分为规模较大军工企业和规模较小军工企业，通过测算不同规模上市军工企业的平均净资产收益率，得以在下图对其进行直观反映。
图2规模较大和较小军工企业平均净资产收益率
显然，总体说来，规模较小军工企业的盈利能力要高于规模较大军工企业，这与美国情况相反。在RobertBruceWilliamson（2012）的研究中发现，美国规模较大的军工企业相比于中小型军工企业盈利能力明显要强很多，这是由于美国大型军工企业处于行业顶层，通常作为国防领域的主承包商，其获取利润的能力要远远强于下游子承包商。
研究中我国较大规模军工企业盈利能力较小规模军工企业弱，一方面是由于本研究所选取上市公司多数为十大军工集团控股子公司，并非如美国般超级规模军工巨头，其对于军工市场的把控能力并不比小规模企业强，同时，小规模企业的军工业务占比明显要高许多，这可能是另一个原因。
（二）军品为主公司和民品为主公司。按公司军品业务收入是否超过总收入50%，将所有目标公司分为军工业务高于50%公司和军工业务低于50%公司，分别计算军工业务低于和高于50%公司的平均净资产收益率，可以进行如下对比分析。
图3军品为主和民品为主公司平均净资产收益率
可以看出，军工业务高于50%的公司，其净资产收益率要更加稳定，而军工业务占比相对较低的公司，其盈利状况则起伏波动。由此可见，军工业务对于公司来说是很好的盈利能力“稳定器”。这主要得益于我国近些年来军工市场需求的旺盛。我国军费开支逐年增加，这给提供军品的公司带来了丰厚的收益，相比于民品业务，其需求更加稳定，且稳中有升，这就造成了军品业务占比越高其收益越发稳定的状况。
同时，相对于传统观念认为国防工业暴利，图中反映的却并非如此。军工业务占比高的公司其获取暴利的机会反而少了很多，有机会获取暴利的是军工业务占比比较低的公司，如2007年，军工业务低于50%公司的平均净资产收益率一度达到了20%以上。这是因为目前我国军品定价机制较为单一，多采用成本加成的方式，这就限制了军工企业获取超额利润的机会。
三、结论
研究表明，一方面，国防工业平均净资产收益率维持在较高水平，并且稳步提升，这与我国当前的军事开支趋势一致，表明其盈利能力较强。另一方面，通过国防工业内部对比发现，不同资产规模、军工业务占比的公司，其盈利能力明显不同。与美国不同，我国资产规模较大的公司其盈利能力反而较弱，此结果与本研究所选取的样本公司有关，也受我国和美国不同的国防工业体制影响。在军品为主和民品为主的公司对比中我们看到军工业务占比较高的公司其盈利能力较为稳定，这是由于军工业务的盈利特性决定的。我国军品的需求稳步提高，使得军工业务的盈利较为稳定。总体看来，国防工业盈利能力健康状况良好。（作者单位：中央财经大学）
参考文献：
[1]BruceWilliamson，J.DavidPatterson.AerospaceandDefenseIndustryHealthIndex，2012.
[2]RobertBruceWilliamson，AnAerospaceandDefenseIndustryMarketIndexfor1950-2012andtheConnectionWithDefenseSpending，2012.04.
1.净资产收益率浦发银行的净资产收益率15.23％，排在第九位，净资产收益率越是高，说明公司的盈利越好。理论上说这家公司的盈利能力不行，但在实际情况下，净资产收益率有很多缺陷。净资产收益率的计算，是用净资产除以净利润，因为企业的净利并非仅是净资产所产生的，于是分子分母的计算口径其实并不一致，从逻辑上看不符合要求。因为每一个上市公司的资产规模不等于企业的规模，因此不能以回报指数的绝对值来评估的效率和管理水平。考核标准主要是每股收益和净资产收益率两项相对数指标，然而，每股收益主要是考核企业股权资金的使用情况，净资产收益率虽然考核范围略大，但也只是反映了企业权益性资金的使用情况，显然在考核企业效益指标体系的设计上，需要调整和完善。企业进行纵向比较分析用净资产收益率这个指标也是不合适的。企业可通过以负债回购股权的方法来提高净资产收益率。
2.杜邦财务分析体系净资产收益率是最具有代表且综合极强的财务比率，它是整个杜邦财务分析体系的核心点，反映了企业的财务目标，以及各项经营活动的综合利益。浦发银行的净资产收益率是15.23％，主要影响因素是总资产净利率和权益乘数。总资产净利率是0.83％受营业利润率和总资产周转率影响，营业净利率是41.4％，,受净利润和营业收入的影响，总资产周转率是2.032，取决于固定资产周转率和流动资产周转率，权益乘数为18.12，权益乘数较高导致净资产收益率较高。
二、会计分析
三、前景分析
1.离岸业务浦发银行离岸银行服务是指为公司和客户提供海外银行服务。它可以自由的以兑换货币为交易工具，具有灵活性等特征。它可以为贸易、生产、投资类企业提供高效服务。浦发银行是银行业中具有离岸银行牌照的四家银行之一，不仅发挥离岸业务的优势而且强调着经营客户、服务在岸的发展理念，还联动着在岸业务发展，提升了离、在岸客户的合作粘性。在长期专业的国际贸易服务中，浦发银行形成了在岸保理业务等联动特色产品。这类业务不但提升了竞争力而且有效降低了企业的融资成本。
一、农业上市公司概况及样本选取
（一）农业上市公司概况
农业是我国的第一产业，是安定天下、稳定民心的基础产业和战略产业，保持农业发展的良好势头，对保持经济快速发展和社会长期稳定意义非常重大。农业公司是农业能否稳定发展，能否提供与人们生活水准逐渐提高相适应的农、副产品的基础。但是，目前我国农业上市公司的总体状况及发展水平与其在国民经济中的重要地位不相适应，基本特点可概括如下：上市公司数量少，比重小，仅占2012年全部上市公司数量的2.34%，行业主要分布在农业、林业、畜牧业、渔业及农林牧渔服务业5个类别内，但是农业和渔业类占的比重较大；地区分布比较零散，大多集中在新疆、山东、北京和湖南；农业上市公司资产规模小，呈多元化经营模式，背农现象严重；农业弱质特性明显。实现农业经济持续发展，需要农业公司不断优化资本结构，充分发挥财务杠杆效应，提高企业价值。
（二）样本选取
二、财务杠杆效应的回归模型及基础数据分析
（一）回归变量及模型
由于债务融资成本是相对固定的，当息税前利润增加时，单位息税前利润分摊的债务融资成本就会降低，从而增加可供股东分配的利润，即为股东带来财务杠杆收益。净资产收益率（ROE）可以综合反映一定时期权益资本的利用效率，可以作为衡量财务杠杆效应的综合指标。净资产收益率是净利润与股东权益的百分比。该指标值越高，说明投资带来的收益越高。
ROE=■
=（■×■-■）×（1-T）
=[（1+■）×ROAEBIT-■×Rd]×（1-T）
=[ROAEBIT+（ROAEBIT-Rd）×■]×（1-T）（1）
其中：ROE为净资产收益率；ROAEBIT为息税前资产收益率；Rd为债务利息率；A为资产总额；D为负债总额；E为股东权益总额；T为所得税税率；EBIT为息税前收益。
ROE=β0+β1×D/E+β2×Rd+β3×ROAEBIT（2）
其中：β0为常数项，β1、β2、β3分别为各解释变量的系数。
（二）样本公司基础数据分析
样本公司2010—2012年各项财务指标统计如表1所示。2010—2012年样本公司产权比率D/E的平均值分别为95.57%、139.96%和104.48%，大体呈上升趋势，说明农业上市公司负债融资比重在加大，但是由于债务利息率Rd的上升（2010—2012年Rd平均值分别为2.74%、3.17%和3.19%）和息税前资产收益率ROAEBIT的下降（2010—2012年ROAEBIT平均值分别为6.60%、5.52%和4.83%）导致净资产收益率ROE呈下降趋势。
三、农业上市公司财务杠杆实证分析
（一）回归结果分析
采用Excel表格中的工具（数据分析）进行回归分析，分析结果如表2、表3和表4所示。由于Significa-
nceF值都为0.000，均小于给定的显著性水平α=0.05，因此可以判断ROE与D/E、Rd、ROAEBIT之间总体上呈线性关系。
（二）结论及建议
1.适度举债经营是农业上市公司财务杠杆效应有效发挥的前提
2.债务利息率高是影响农业上市公司财务杠杆效应发挥的制约因素
3.良好的生产经营是农业上市公司财务杠杆效应有效发挥的基础
四、结束语
【参考文献】
(一)价值投资理论
(二)现代证券投资组合理论
1.科维茨模型
2.资本资产定价模型
在马柯维兹的均值方差组合理论的基础上，夏普、林特纳、莫辛等人对资本市场总体定价行为进行了深入研究提出了著名的资本资产定价模型(CAPM)。CAPM的创新主要体现在:(1)明确了切点组合结构，提出并证明了分离定理;(2)提出了度量投资风险的新参数:βi=Cov(Ri，Rm)/Sm;(3)提出了一种简化形式的单因素定价模型。资本资产定价模型认为最优证券组合是无差异曲线与证券市场线(有效边界)的相切点。单因素模型后来又被推广为多因素模型。
(三)价值投资理论与现代证券投资组合理论的对立
通过对现代证券投资组合理论与价值投资理论的分析，我们可以看到两者间的区别。
1.对市场是否为一个效率市场的观点不同
2.对待风险的观点不同
3.对待最优证券投资组合的处理不同
现代证券投资组合是通过无差异曲线与有效边界的相切点得出的，不同的投资者因为其对收益与风险的投资偏好不同，因而最优证券投资组合也不同，因此最优证券投资组合有无数种。而价值投资者对待价值的判定非常接近，一种证券如果具有投资价值，那么绝大多数价值投资者也会认为其具有投资价值，因此其最优证券投资组合可以只有一个。
(四)两种投资理论的优缺点
二、基于价值投资理论的最优证券投资组合的构建
(一)构建思路
(二)基于价值投资理论的最优证券投资组合模型
1．模型构造的理论假设
一是证券市场并非是效率市场，我们可以通过主动性投资取得战胜市场指数投资收益率的超额收益率。二是价值投资者是根据上市公司是否具有持续竞争力，是否具有高的净资产收益率并且公司业绩稳定来选择投资的股票。三是价值投资者有共同的投资偏好，既考虑组合要战胜市场证券组合，取得令人满意的收入，又要考虑单位风险条件下的组合收益率要高，并依此构建投资组合。
2．单个证券风险度量指标
3．单个证券的期望收益率的度量
三、实证检验
四、结论
本文将现代证券投资组合理论与价值投资理论相结合，吸收各自优点推导出了基于价值投资理论的最优证券投资组合。从表面上看，推导过程和现代证券投资组合理论的均值方差理论没有太大的差别，但是实际上仍然存在一定程度上的区别。
1.风险的定义与度量不同。现代证券投资组合风险的定义是股票期望收益率的标准差或者某股票价格波动相对市场证券组合的波动幅度之比，其本质是度量股票价格的波动率。基于价值投资理念的最优证券投资组合的风险度量是度量公司净资产收益率的波动率，本质是度量上市公司业绩的波动率。将虚拟经济与实体经济结合起来。
2.基于价值投资理念的最优证券投资组合的目标函数和马科维茨的目标函数不同。马科维茨最优组合是无差异曲线和有效边界的相切点，不同投资偏好的投资者的最优证券投资组合是不同的。而基于价值投资理念的最优证券投资组合假定价值投资者对价值的判断基本一致，因此目标函数为单位组合风险下收益最高的一组组合，因此只有一个最优证券投资组合。
【关键词】高校;财务分析;杜邦分析体系
高校财务分析是高校财务管理的重要组成部分,有助于学校领导了解当前状况,作出经营决策;有助于财政部门、教育行政管理部门把握学校的财务状况和发展趋势;有助于银行、社会投资者了解高校的宏观信息和财务风险,为科学决策提供依据。
郭念棣在对高校财务分析存在问题分析的基础上,提出健全高校财务分析指标体系、完善财务报表种类、构建财务风险预警系统、培养高素质的财务管理队伍等初步设想。黎晓林等人认为高校财务报表比企业简单,最常用的方法是比率分析法。并运用财务报表的关联性,充分利用表内外各种信息,通过各种比率的评价,掌握高校财务状况。丘熊江指出我国高校财务分析工作并未受到应有重视,普遍存在几大问题,并提出建立科学的分析体系、加强领导的重视、提高人员的素质等建议。彭满如等按照层次分析法的思想,建立起由财务综合实力、财务运行绩效和财务发展的潜力构成的综合评价体系。索俊颖等认为高校财务分析中存在指标体系不健全、分析中重“量”轻“质”、事前分析严重缺失等亟待解决的问题,并提出应从建立科学的财务分析体系、选择适合高校的财务分析方法、完善高校财务报表体系和提高财务分析人员的综合素质等方面采取措施,提高高校财务分析水平。
现有文献多侧重分析高效财务分析的制度和管理,对财务分析体系的建立和具体方法的运用涉及较少。因此,本文借助企业财务分析中的杜邦分析体系,从高校财务管理特点出发,构建适合高校的杜邦财务分析体系。
二、杜邦分析体系在高校财务分析中运用的可能性
(一)企业财务分析的目标
关于企业财务分析目标主要有两种观点:受托责任观和决策有用观。
受托责任观强调的是企业管理当局作为一个受托者应当向为其提供资源的委托者反映其经管责任或受托责任,财务报告和分析的目标就是要反映这种经管责任或者受托责任。决策有用观认为,财务报告和分析的目标就是向信息使用者提供对其进行决策有用的信息,主要包括两方面的内容:关于企业现金流量的信息和关于经营业绩及资源变动的信息。
(二)高校财务分析的目标
非营利组织财务管理通常以净收入最大化为目标。然而在当前环境下,净收入最大化的目标并不适合直接套用到高校财务管理目标上。而应以高校价值最大化为目标,根据高校的发展目标,采用最有效的财务政策,合理筹集资金、配置教育资源,通过培养优质人才,使高校价值达到最大化。
高校作为事业单位,最重要的是其对所接受资财的受托责任的履行,它应当直接向为其提供资源,并对其进行监督的政府、立法机关或社会公众提供有关的信息,使委托方能评价高校管理者对受托责任的履行情况。
因此,高校财务分析的首要目的应是向信息使用者提供有助于评价高校价值和受托责任的信息。
(三)杜邦分析体系运用的可能性
三、高校杜邦财务分析体系的建立
(一)财务指标的调整
1.使用“净资产收益率”替代“权益净利率”
“净资产收益率”由“收支结余”与“净资产”相除得到。考虑到高校为事业单位,不存在利润核算,故使用收支结余指标。收支结余又分为事业结余和经营结余两部分。经营结余是指高校一定期间各项经营收入与经营支出相抵后的余额;事业结余是指高校在一定期间除经营性收支外各项收支相抵后的余额。
净资产是指资产减去负债的差额,包括固定基金、事业基金、专用基金、财政补助结存、拨入专款结存、事业结余、经营结余和未分配结余。
2.使用“总资产收益率”替代“资产利润率”
“总资产收益率”由“收支结余”和“总资产”相除得到,和资产利润率一样,总资产收益率是高校盈利能力的关键,它反映了1元资产所创造的收益。这里的总资产数的计量,采用年末与年初平均数。
3.使用“总收支结余率”替代“销售净利率”
(二)高校杜邦分析体系的构成
按照调整后的指标,建立高校杜邦财务分析体系,如图1所示。
高校杜邦财务分析体系是一个多层次的财务比率分析体系。各项财务比率在每个层次上与本企业历史或同行业的财务比率比较,比较之后向下一级分解。逐级向下分解,逐步覆盖高校经营业务的各个环节,可以实现系统、全面评价高校经营成果和财务状况的目的。
1.核心比率分析
由分析体系可以看出,高校经营状况的评价主要来自于“净资产收益率”,它是分析体系的核心比率。净资产收益率可以反映出高校各种经营活动的效率,是高校资产使用效率与融资状况的综合体现,反映了高校管理状况的好坏。
=总收支结余率×总资产周转率×权益乘数
=总资产收益率×权益乘数
2.经营状况分析
总资产收益率揭示了高校经营活动的效率,综合性很强。高校的收入、支出、资产结构、资产周转速度以及资金占用量等各种因素,都直接影响到总资产收益率的高低。总资产收益率是总收支结余率与总资产周转率的乘积,因此,可以从高校的收支活动与资产管理两个方面进行分析。
(1)从高校收支活动方面看,总收支结余率反映了收支结余与收入的关系,收入增加,收支结余也增加。但是,要提高总收支结余率,必须一方面提高收入,另一方面控制各种耗费和开支,这样才能使收支结余的增长高于收入的增长,从而使总收支结余率得到提高。同时,提高收入不仅可以使高校收支结余增长,也会提高总资产周转率,自然也会使总资产收益率升高。
提高总收支结余率需要通过以下两个途径来达到:
第一,增加收入。高校现金流入方式主要有学费收入、各种培训收入、科研经费收入、校办产业经营收入等。学费及培训费的收入具有一定的季节性,科研经费收入和校办产业经营收入也带有很大的不确定性,因此高校必须加强收入管理,增加各项收入。
第二,加强支出控制,降低耗费。从高校杜邦财务分析系统中,可以分析出高校的支出结构是否合理,为加强成本管理提供依据。在成本控制中要严格控制高校的管理费用、财务费用等各种期间费用,降低耗费。特别要研究分析高校的利息费用与利润总额之间的关系,如果高校承担的利息费用太多,则需要进一步分析其资金结构是否合理,负债比率是否过高。
(2)在高校资产方面,主要应该分析以下两个方面:
第一,分析高校的资产结构,即流动资产与非流动资产的比例是否合理。资产结构实际上反映了高校资产的流动性,它不仅关系到高校的偿债能力,也会影响获利能力。其中,流动资产体现偿债能力和变现能力,而非流动资产则体现了高校的经营规模、发展潜力等。两者之间应该有一个合理的比率关系。如果流动资产中货币资金占的比重过大,就应当分析现金持有量是否合理,有无现金闲置现象;如果流动资产中的存货与应收账款过多,就会占用大量的资金,影响高校的资金周转,就要分析存货是否有积压现象,应收账款中应分析客户的付款能力、有无坏账的可能性等。对于非流动资产,应重点分析固定资产、在建工程等,分析高校的固定资产是否得到了充分的利用。
第二,结合收入,分析高校的资产周转情况。资产周转情况的分析,不仅要分析高校总资产周转率,更要分析高校的存货周转率与应收账款周转率,并将其周转情况与资金占用情况结合起来分析。
3.财务政策分析
权益乘数反映高校的财务政策,它是资产负债率的另一种表现形式。资产负债率越大,权益乘数就越高。在资产总额不变的条件下,开展合理的负债经营,可以获得潜在的财务杠杆效益和可能的超额收益,从而达到提高净资产收益率的目的。权益乘数既可以反映高校的偿债能力,也可以反映高校的资本结构,考察高校利用财务杠杆的效果。
四、高校杜邦财务分析体系的运用
杜邦财务分析体系的优点是能解释指标变动的原因和变动趋势,为采取改进措施指明方向。现以分析某高校为例,其有关资料如下:
净资产收益率=总收支结余率×总资产周转率×权益乘数
上年净资产收益率:16.71%=5.75%×1.67×1.74
本年净资产收益率:16.24%=4.95×1.7×1.93
可见与第一年相比,净资产收益率降低了,高校整体业绩不如上一年。影响净资产收益率变动的不利因素是总收支结余率的下降;有利因素是总资产周转率和财务杠杆的提高。下面运用连环替代法分析净资产收益率变动原因。
1.总收支结余率变动的影响
按本年总收支结余率计算的上年净资产收益率=4.95%×1.67×1.74=14.38%
总收支结余率变动的影响=14.38%-16.71%=-2.32%
2.总资产收益率变动的影响
按本年总收支结余率、总资产收益率计算上年净资产收益率=4.95%×1.7×1.74=14.64%
总资产收益率变动的影响=14.64%-14.38%=0.26%
3.财务杠杆变动的影响
财务杠杆变动的影响=16.24%-14.64%=1.60%
五、结论
本文提出了将杜邦财务分析体系运用于高校财务分析,将高校在某一时期的经营状况和财务状况联系在一起,层层分解,逐步深入,构成了一个完整的分析体系。该体系从评价高校绩效最具综合性和代表性的指标――净资产收益率出发,层层分解至高校最基本的资产使用、成本和费用的构成,清晰地呈现高校收入、支出、资产、负债各个核心指标的相互关系。通过各个指标变动趋势分析,可以探究影响高校净资产收益率变动的关键因素,为高校进行控制和改进指出方向,有助于提高高校的运营效率。
[1]郭念棣.强化高校财务分析之浅见[J].绿色会计,2008(12).
[2]黎晓林,祝传何.利用报表信息完善高校财务分析体系[J].山东行政学院山东省经济管理干部学院学报,2005(3).
[3]丘雄江.浅谈高校财务分析[J].财会研究,2006(7).
[4]彭满如,刘宪军.刍议高校财务管理评价体系[J].事业财会,2007(1).
论文关键词：上市公司：资本结构；经济效果
资本结构理论是西方财务管理理论的三大核心理论之一。早在2O世纪5O年代．西方国家就已经开始了资本结构理论的研究。我国会计界对于资本结构的认识开始于1992年。在资本结构的经济效果实证研究中．目前不同研究人员的研究结果还存在一定的分歧。但是研究结果已经表明：资本结构影响资本成本和企业价值，即资本结构具有一定的经济效果。
在证券市场上，山西省上市公司以其诚实的信誉、稳健的经营和优良业绩，赢得了广泛的声誉，以至于在ST．*ST．PT公司不断出现的近几年，山西板块成为广大投资者拥戴的旗帜。山西省上市公司业绩的长期稳定，主要源于相对成熟稳定的主业。实证研究结果表明：资本结构影响资本成本，资本成本又影响企业价值，即资本结构具有一定的经济效果。笔者主要从资本结构的角度，研究山西省上市公司的经营业绩，以期对山西省正在进行的上市公司股权分置改革提供一些建议。
1数据搜集和模型构建
1．1研究样本和数据搜集
1．2资本结构与经济效果评价指标的选取
1)资本结构指标——总资产负债率和短期资产负债率。资本结构有广义和狭义之分。国外学者倾向于狭义的资本结构，主要使用资产的长期负债比率。目前根据我国特有的经济环境应采用广义的资本结构。
2)经济效果指标——净资产收益率。评价上市公司绩效的主要指标包括：净资产收益率、主营业务利润率、每股收益和每股净资产等。净资产收益率(ROE)是一个综合性较强、最具代表性的财务比率。笔者选择净资产收益率作为评价上市公司经济效果的主要指标。
1．3研究过程及模型构建
r为净资产收益率；a为常数项；为自变量的系数；d为资产负债率；为误差项。
2具体分析过程
假设1：上市公司提供的报表完全真实。
2．2实证分析与检验
通过运用SPSS12．0软件。对以上20家上市公司2002-2006年资产负债率和净资产收益率的截面数据以及面板数据进行简单的最小二乘法分析。
2．2．1回归结果
对样本公司2002-2006年的资产负债率与净资产收益率进行回归分析。结果见表1
2_2．2回归结果分析
2)回归方程的确定系数分析。尺衡量的是在样本范围内用来预测被解释变量的好坏程度。根据实际情况．在社会学中遇到的统计数据通常要考虑R2低于0．25的情形。因此，通过分析，从回归结果来看。回归中尺z的值分别说明模型的拟合优度较差；但是，由于尺z并没有一个绝对的最低临界值来判断它是否符合要求，因此这里的检验主要依赖于其他的检验结果。