佛经故事说，几个盲人摸象，摸到耳朵的说大象像簸箕，摸到腿的说大象像柱子，摸到腹部的说大象像一堵墙，摸到尾巴的说大象像一条蛇。这是在比喻只凭对事物的片面了解，便妄加推断。
在投资世界里，追涨杀跌、听风便是雨，盲人摸象的故事每天都在反复上演。身处这个信息不对称的博弈游戏中，你我都可能是那个盲人，正在被蒙蔽。每一个价值投资者都在其中艰难前行，尽力去看清真相，抓住机会。
利润表（StatementofComprehensiveIncome），又称综合收益表，是会计三大报表之一，主要计算及显示公司的盈利状况。收入和利润水平是衡量公司赚钱能力最直接的指标，被使用的和讨论的频率也最高，可以说是投资者接触最多的报表。
（注：财报具体项目的翻译各有差异，为避免混淆，首次出现的新概念将标注英文。）
出于可比和披露透明度的考量，会计上对于财务报表的列示有诸多规范，对于普通投资者而言，反而形成一定的阅读门槛。以维他奶2018财年利润表为例，列示项目共20个，加上6个附注，信息量很大，乍看之下容易让人摸不着头脑。
这里总结了三条拆解利润表的武林秘籍，记住它，学会它，运用它，利润表将变得无比简单且清晰。
1、利润表看什么——看收入、利润和成本。
2、利润表怎么看——攻体量、占比和变化。
3、有无分析方法——反复对比、深度归因。
默念一遍以上武林秘籍，下面我们开始练功：
一、利润表看什么——重要科目及逻辑关系
利润表看什么？看收入、利润和成本，无论利润表有多少个科目和注释，所有妖魔鬼怪都可以被收入这三个葫芦里面。
收入主要是指「营业收入（Revenue）」，即一定期间内，企业在正常经营活动中销售产品或提供劳务所取得的收入。
成本费用可以理解为维持正常经营活动所付出的成本，主要包括「营业成本（Costofsales)」和「期间费用」（PeriodExpense/Periodcost）。
利润项目则是营业收入和成本费用项目组合所得，反映着不同口径的盈利能力。
三个分类的逻辑关系如上图：以维他奶国际为例，2018财年（2018年4月1日-2019年3.31日）销售豆奶、柠檬茶等产品所产生的收入为营业收入，为75.26亿港元。
「营业成本」是2018财年生产豆奶等产品所消耗的原材料、人力成本、期间生产线和车间的租金等直接成本。营业成本与营业收入之间有很强的配比关系，归属对象和归属期是确定的。
除此之外，常见的费用项目还有「财务成本」（Financecosts）——当期费用化的融资利息；「所得税费用」（Incometax）——当期应交的企业所得税。
「毛利」（Grossprofit），是最直接的利润指标，常用来衡量扣除生产经营最直接的成本之后的盈利能力，毛利率为正是企业赚钱的基础。
「营业利润」（Profitfromoperations），是在毛利润基础上扣除期间费用，即已经扣除企业经营和生产层面所耗费的所有成本。营业利润被视为衡量企业持续赚钱能力的重要指标。
「税前利润」（Profitbeforetaxation），通常实在营业利润基础上扣除财务成本，以及加上损失、减去利得等非经常项目，包含了融资扩张以及一些非经常性项目。
「净利润」（Profit），是利润总额交完企业所得税的净额，是当期企业最终盈利能力的衡量指标。
以上就是利润表要看的收入、成本和利润了，很简单很容易。再看一遍这张图，巩固一遍重要项目和逻辑关系，然后我们进入利润表第二层修炼——怎么看。
二、利润表怎么看——体量、占比和变化
1、绝对体量——规模和地位
绝对体量，即企业规模，重点项目是营业收入和净利润，通过横纵向对比定位企业的规模和行业地位。
以维他奶为例，2018财年其营业收入为75.26亿港元，2009财年为30.12亿港元；2018财年净利润为7.48亿港元，2009财年为3.01亿港元。十年间规模实现翻倍。
2、占比分析——赚钱能力
净利率=净利润/营业收入，相比于绝对体量，比率的形式更利于进行横纵对比。2018财年维他奶的净利率为9.94%，盈利水平高于港股饮料行业整体。
过去十个财年，维他奶的净利润规模持续上升的同时，净利率则呈现出明显的波动，在2017年达到顶峰，近两年则稳定在9.5%以上。
为了进一步定位维他奶净利率波动的原因，继续来看毛利率和经营利润率的变化。与净利率走势不同，维他奶国际的毛利率从2011财年开始逐年上涨，可以推测随着规模扩张和生产线升级，产品的生产成本得到了明显的控制。
排除营业成本的影响，进一步来看营业利润率，由图像可以看到，过去十年，维他奶的盈业利润率的趋势跟净利润趋势高度一致。可以推断净利率波动主要来自于期间费用的变化，原因找到了，下一步则是具体的期间费用项目占比分析，此处不再赘述。
3、变化趋势——增长能力
除了占比，另一个常见的处理方式是计算变化，下图是对维他奶近十个财年的利润表所作的增长分析（基准/上年同期-1），增长分析的重点是营收、净利的成长性和可持续性。
营收增长能力分析的重点在归因，归因不同，增长的弹性就不一样。以维他奶的收入模型为例：营业收入=产品销量*产品价格，增长动力主要来自：
1）现有产品的销量增长
第一产品处于快速增长期，销量增长引起营收增长，此阶段弹性最大。
第二产品处于存量竞争期，市占率提升引起营收增长，此阶段的特点是增速有所放缓，增长空间有限。
2）现有产品的提价
当企业的产品确定一定的市场地位和品牌效应时，还可以通过提价来增加营收。相比于销量增长，提价增收是次一级的增长方式，一定程度上会造成用户流失。
3）新产品的推出
第三种推动收入增长的方式是扩充产品线，从投资者角度，扩充产品线是再次级的增长方式，需要承担前期研发投入、推广销售费用以及新品失败风险。但相应的，新产品、新业务的创新有利于企业长期发展。
而净利增长能力分析的辨析重点在于是否可持续，营业成本随规模扩张和技术更新得到的改善，可持续性最强；行政成本同理。
销售费用则有需要具体分析，有品牌和渠道建设起效后的自然良性改善；也可能是经营不善，压缩推广支出，短期看费用下降，长期却对营收产生负面影响。
而类似于一次性政府补贴等等非经常项目的引起净利上升，则视为不可持续项，不影响对企业的长期判断。
利润表怎么看？分析工具是反复对比，以及深度不停去归因。在此基础上，便能从体量中发现规模和地位，从占比中鉴定关键影响因素，从变化中尝试分析未来。
总结：
最后用一张图总结本文，希望对各位看客有所帮助。篇幅有限，许多地方只能点到为止，下一篇开始会以具体公司为例详细拆解每个招术，下期再见。