平均土地成本6463元/平方米，前十月销售均价却达到21533元／平米，踩对拿地、销售周期，让融信中国控股有限公司（以下简称“融信中国”，03301.HK）进入一个持续、稳定且丰厚的收获期。
11月2日，融信中国发布了10月份销售月报数据，10月份销售额为124.2亿元，今年前十月合约销售额达到946.3亿元，销售面积约439.5万平米。随着最后两个月供货节奏的加快，加上目前已完成近1000亿的任务，1200亿的全年目标逐渐临近。
在销售额稳健增长、规模实力稳步提升的同时，融信中国“平衡”打法逐渐显出成效，企业经营的安全边际不断提升，投资价值进一步凸显。
具体来看，作为第一家明确提出降杠杆的公司，融信中国不断探索规模、利润、杠杆三者的平衡发展。降杠杆方面，融信通过审慎拿地、少举债、轻资产模式等措施显著改善了杠杆水平。利润率方面，2018年上半年，公司毛利率同比上升10.7个百分点，盈利水平大幅改善。
前十月销售额近千亿
半年报数据显示，2018年上半年，融信合约销售额达545.31亿元，同比增长75.73%；合约销售面积达253.71万平方米，同比增长124.92%。下半年以来，融信中国延续了规模稳健增长的趋势。
记者梳理统计发现，7月以来融信中国加快了推货节奏，7-10月销售额分别为110.7、92.5、73.6、124.2亿元，销售面积分别为41.2、39.3、38.2、61.1万平米。相比上半年月均90亿元销售额，下半年7-10月的月均100亿元销售额有一定提升。
据了解，下半年融信中国一共将推出货值1100亿元，约占全年供货的61%，在前十月已完成近1000亿任务的基础上，1200亿的全年目标近在咫尺。
“融信中国坚持品质信仰，定位核心城市改善型需求。公司善于把握城市周期，践行城市深耕，销售规模在2016、2017年持续翻番，2018年有望突破千亿规模，为公司未来业绩打下坚实基础。”东吴证券地产分析师齐东曾表示。
销售额增长的同时，融信中国毛利率水平也大幅提高，净利润大幅增长。上半年融信中国实现营业收入142.88亿元，同比增长20.06%，实现净利润22.54亿元，同比上升101.61%。毛利率达到29.30%，同比上升10.7个百分点，若扣除收并购项目重新估值影响，毛利率为32.6%，这一毛利率水平明显高于行业内其他企业。
截至今年6月底，融信中国平均土地成本6463元/平方米，而上半年销售均价却达到21494元/平方米，前十月销售均价21533元／平米。利润空间十分可观，未来毛利率也有望持续处于高位。
审时度势控制拿地节奏
近年来融信中国销售额、营业收入、净利润等各方面业绩水平都成倍增长，2015-2017年，融信中国销售合约、结转收入、净利润、总资产、净资产规模均取得优于同行业平均水平的成长，包括合约销售额、结转收入、总资产和净资产在内的核心数据年复合增长率均超过100%。
这些都得益于融信中国丰厚的土地储备。截至2018年6月30日，融信中国覆盖全国38个城市，项目共147个。总土地储备面积约2517万平方米。土地储备面积的58%位于中国一、二线城市的黄金地段。
当前，融信中国战略布局全国8大核心城市群：海峡西岸、长三角、长江中游、大湾区、京津冀、中原、成渝、西北城市群。布局策略方面，融信中国一直坚持“1+N”战略，即：以原有入驻的城市为核心，积极拓展周边具有明显外溢需求、净人口流入及新兴产业规划的卫星城市。
海通证券在研报中表示，融信中国“近2年来销售和资产规模的快速增长，正是得益于公司踩对了板块周期时点，先于周期上行前重仓潜力长三角城市。”
2018年上半年土地市场热度进一步提升，融信中国审时度势主动调整拿地节奏，上半年新增项目14个，新进入城市5个，上新增权益拿地支出74亿元，同比下降49%，拿地均价维持低位。融信中国方面表示，在当前金融周期下，公司仍将围绕已有的八大城市群持续深耕，不会盲目扩张。
净负债率全年降至1倍
沿着把握周期、不盲目扩张的大方向，融信中国的债务水平得到显著改善。公司半年报显示，其上半年净负债为463.09亿元，较2017年末下降5.37%；净负债率为140%，较2017年末下降了19个百分点。
在2018年中期业绩会上，融信中国CFO曾飞燕称，融信将进一步控制总债，同时控制投资节奏、创造更好的流动性;也将保持持续的、有保障的核心的利润;通过销售回款、结转利润，增厚净资产。此外，也将进一步优化股东结构;在合适的时候，在集团不同层面用轻资产的模式引进权益类的合作。
“我们上半年净负债率降到1.4倍，全年降到1倍以下没有任何压力。总债预计在今年会下降，全年保守预计下降50亿的金额。”曾飞燕表示。
当前房企融资环境趋紧，在“现金为王”的时代，融资能力对于房企来说至关重要。自2016年1月13日在港股上市以来，融信先后利用了包括增发配股、银行贷款、开发贷、公司债、美元票据、购房尾款ABS证券化等在内的多种融资方式。
银行授信方面，目前融信是工商银行、农业银行、建设银行三大银行的总行级战略客户，是包括招商银行、兴业银行、民生银行等股份制银行，以及包括天津银行、大连银行等大型城商行的总行级战略客户。
截至2018年6月30日，融信中国未使用的金融机构授信超过700亿元。与此同时，融信中国信用水平稳中有升，境内评级达AAA评级，穆迪和标普8月也相继宣布，将公司主体评级展望调为稳定。
融信中国在现金流方面依旧充足，流动性良好，截至2018年6月30日，公司在手现金及银行余额共计203.07亿元人民币，与2017年末基本持平。