股市投资中我们常常听说，对投资收益不要好高骛远、不要想着“一夜暴富”，要有“合理”预期。
赚多少钱或者什么样的收益叫“合理”呢？
虽然股市过去表现无法代表未来走势，但可以给我们提供观察股市的不同视角，也许对投资会有所启发。
1、长期数据显示，股票收益或高于其他资产
长期数据显示，股票在全球范围内普遍表现优于其他资产类别，同时，不同国家和地区呈现出不同的特征。
金融学大师杰里米·西格尔在《股市长线法宝》一书中，统计了1900-2020年全球主要国家和地区股票的实际年化收益率、长期国债和短期国债收益率，发现前者明显优于后两者。
其中，全球股市剔除通胀后的实际年化收益率是5.3%，美股约为6.6%，南非收益最高，达到7.1%。
1900-2020年全球主要国家和地区
股票的实际年化收益率高于长期/短期国债
上述数据为剔除通胀后的真实收益率，如果考虑通胀，投资回报率将会更高。
根据荷宝投资Robeco的数据，过去百年里面全球通胀大概在4%左右的水平，也就意味着过去百年全球股市名义年化收益率大约为9%（当然不同国家有所差异）。
我国大类资产也出现了类似特征。根据海通证券研究所测算，2005-2023年：
代表A股整体表现的万得全A指数（考虑分红）年化收益率为9.8%；
以全国新房销售额除以销售面积计算的房价年化涨幅为7.3%，若考虑租金年化收益率2.2%，房地产的年化收益率为9.5%；
上证指数（考虑分红）的年化收益率为6.1%；
以中债国债总指数衡量的债券年化收益率为4.3%；
CRB现货指数代表的大宗商品年化收益率为3.0%。
也就是说，2005-2023年近20年来，A股也是我国大类资产中的佼佼者。
2003-2023年我国大类资产名义年化收益率
股市虽然通常能提供高于债券等其他大类资产的长期回报，但其显著的价格波动特征也需要被重视。
对美股、港股和A股的年度历史数据分析发现，各国股市的波动性均较高，表现为牛熊市收益率相差较大。
美股方面：1927-2023年间，美国标普500指数年化涨幅为6.0%，其中在牛市阶段的平均年化涨幅为12.5%，熊市阶段的平均年化跌幅为-11.2%。
A股方面：1990-2023年间，中国A股市场表现出更大的波动性，上证指数年化涨幅为10.0%，其中在牛市阶段的平均年化涨幅为49.4%，熊市阶段的平均年化跌幅为-20.7%。
港股方面：1964-2023年间，中国香港恒生指数年化涨幅为9.1%，其中在牛市阶段的平均年化涨幅为34.9%，熊市阶段的平均年化跌幅为-23.0%。
截至2023/12/29
3、“投资就是投国运”
将各国股指收益率与GDP名义增速进行对比，可以发现经济增长越快的国家，其股市收益率也越高。所以我们常说，“投资就是投国运”。
选取各国或地区市场的代表性指数，包括美国标普500、中国上证指数、中国台湾加权指数、德国DAX30、韩国KOSPI、法国CAC40、中国香港恒生指数、英国富时100、日本日经225指数等。
例如，经济增长较快的国家和地区，如中国大陆（自1991年起）、韩国（自1980年起）等，其股市指数年化涨幅分别为10%、8%，与其9%、11%的名义GDP年化增速基本匹配。
相比之下，经济增速较低的国家，如日本（自1981年起）和英国（自1983年起），股市指数年化涨幅为4%和5%，对应其2%和6%的GDP增速。
部分国家或经济体如德国和中国香港，其股市表现与GDP增速存在一定差异，这可能源于各国经济结构、资本市场发展阶段等因素的影响。
总结一下：
1、历史数据看，长期数据显示股票收益或高于其他资产，过去百年全球资本市场年化收益约为8-10%左右。