猪周期是一种经济现象，指“价高伤民，价贱伤农”的周期性猪肉价格变化怪圈。“猪周期”的循环轨迹一般是：肉价上涨——母猪存栏量大增——生猪供应增加——肉价下跌——大量淘汰母猪——生猪供应减少——肉价上涨。
（一）产品（屠宰业+肉制品业+其他）
1.屠宰业：生鲜品冻品。生鲜冻品主要包括冷鲜肉和冷冻肉，是将生猪通过屠宰、预冷、分割、冷冻等工艺加工而成。冷鲜肉：在低于0℃环境下，将肉中心温度降低到（0℃至4℃），而不产生冰结晶的肉。冷冻肉：在低于零下23℃环境下,将肉中心温度降低到零下15℃及以下的肉。
2.肉制品业：高温肉制品+低温肉制品。肉制品主要包括火腿肠、火腿和灌肠肉制品等，是以鲜或冻畜肉、禽肉等为主要原料，经腌制、搅拌、斩拌、乳化、灌装、烘烤、蒸煮等工艺制作而得的肉类制品。
低温肉制品是熟制温度一般在100℃以下，以低温（0至4℃）流通为主，包含部分卫生、阴凉、通风、干燥处流通的一类产品，包括烤肠、圆火腿、方腿、脆皮肠、美式西式、出口及专供类产品。
3.其他业务（包括饲料、生猪养殖等）
（二）生猪采购
（三）生产
公司的生产模式为利用自有生产设备对生猪进行屠宰、冷却加工，生产出冷鲜肉及冷冻肉；对原辅料进行加工，生产出高温肉制品、低温肉制品和其他制品。
“以销定产”的模式，减少的库存风险，产销量多年保持较高水平。
（四）销售
1.鲜冻品销售模式
由销售招商委员会对特定产品统一组织招标，与中标客户签订购销协议。协议期间，中标客户按照协议执行价格包销中标产品。地销产品主要为猪皮、猪大肠、猪血等猪副产品，结算方式为先款后货、日清日结。
批发是一种针对经营冷冻肉的经销商的销售方式，由经销商购进产品后再进行二级批发销售。办事处根据经销商需求将冷冻肉订单传递到各工厂，各工厂对订单进行预审确认。通过预审后，各工厂将订单传递到鲜冻品事业部，鲜冻品事业部对订单进行审批。审批核准并且经销商缴纳足额货款后，传递订单至各工厂，予以发货。货款结算采取“先款后货”的方式。
2.肉制品销售模式
（五）业务数据
1.屠宰数
2.产销吨数
公司的产销率保持较高水平，产品销售状况良好，库存积压较少。由以上生产模式可知，屠宰对应生鲜冻品的销量，随着屠宰量的增加，生鲜冻品的销量也从2011年的94.37万吨增长至2018年的153.18万吨。肉制品产销量增长滞缓。
3.营收与占比
低温肉制品的销量不增反减，与公司强调低温产品的发展方向有差距。长江以北占比较大，长江以南发展速度快于长江以北。
生鲜冻品的占比由39.51%提升至59.30%；高温肉制品占比由32.02%降低至30.13%；低温肉制品占比由23.83%降低至17.46%，公司的营业收入增长主要依赖于生鲜冻品，收入结构优化存较大优化需求。
4.毛利率
2018年，公司的毛利率为21.42%，净利率为10.41%。细分行业毛利率结构我们可以看到：肉制品行业的毛利率呈上升趋势，2018年达到30.29%；屠宰业的毛利率较低，不到10%；其他类毛利率21.56%，占比较小。
屠宰收入增长，肉制品产销停滞。毛利率较低、品牌区分度较低的屠宰业占比不断扩大，毛利率较高、品牌区分度较高的肉制品占比缩小，不利于公司整体利润率的提升，收入结构有待优化。
董事长万隆先生其直接和间接持有兴泰集团的受益份额比例为40.50%。
目前上市公司公布重组预案，预收合并双汇集团，减少股东层级，提高管理效率；集团持有的上市公司股份以一股兑一股，其他资产以新发行股份方式支付对价，其他资产金额不大，影响不大。
（一）简化表格与简单点评
公司主要资产为现金类资产54.10亿元，存货52.71亿元，固定资产、在建工程、无形资产（主要为土地）120.23亿元构成，其他资产数额较小。资产简单清晰，以销定产，先款后货无大量应收款。
公司有较多短期借款，经营性应付及预收款为无息负债。公司高比例分红，留存收益较少，需要短期借款维持运营也是情理之中，结合2018年现金流量表购买商品、接受劳务支付的现金401.58亿元，总负债87.55亿元，短期负债维持50亿左右的现金类资产也是大概率是经营所需。
公司的营业收入增长缓慢，近两年受猪肉价格下跌影响，营收还略有减少；净利润呈现缓慢增长的趋势。公司定位处于成熟期，无重大资本开支情况下，分红率不低于80%。
（二）主要财务数据分析
（三）高分红与高ROE
2014-2019年公司的净利润在40.4-49.1亿元之间缓慢增长，但是却能ROE保持较高水平，得益于公司大比例的分红。1988年上市以来累计实现净利润367.32亿元，累计现金分红309.36亿元，分红率高达84.22%。随着公司大比例分红，固定资产不断折旧，净资产反而出现下降，这也是公司在增长缓慢背景下保持高ROE的重要原因。
非洲猪瘟：疫情的发生会给行业带来如下影响：首先，生猪疫情爆发减少生猪供给，使行业内企业收购生猪面临困难，屠宰量相应减少；其次，生猪收购价格将出现大幅波动，影响行业内企业经营业绩的稳定；此外，生猪疫情容易引发消费者对猪肉及猪肉制品的心理恐慌，导致产品销量减少，从而对行业内企业的经营业绩产生不利影响。
食品安全问题：2011年发生瘦肉精事件，对公司经营、品牌造成较大影响，本质上管理不严格，采购检疫问题。
1.DCF
利润基本为真，含金量较高，在未来5年增速5%，永续增长率0%，折现率10%的情况下，合理估值603.64亿元，目前估值相差不大，为合理范围。若想实现20%以上的复合收益率，买入市值约300亿元。
2.历史PE
近五年来最低PE为13.29倍，出现在熔断后的2016年1月份；最高PE23.20倍，出现在2015年牛市顶部区域；目前PE百分位20.51%，PE16倍。