答：按巴菲特的说法，护城河指的是品牌、规模效应后的成本优势、不可替代性、网络效应等，亿联通过20年的积累，这几个方面现在应该都有一定的壁垒了。
当时这帮工程师和技术骨干没什么钱，是一个经销商朋友出100万现金做天使投资人起家的，后来也没有引入一个机构股东，没有银行贷款。这位天使投资人吴仲毅不到20年的时候，获利超1万倍，回报惊人。据我所知，吴仲毅并不参与公司的经营管理，完全相信亿联的创始团队，而亿联的创始团队相互包容配合默契，显现出了非常高的管理智慧。我觉得护城河和价值最终来自管理或者人，来自智慧。
财务分析
答：其实你可以看看菲利浦莫利斯等美股的财务数据，你会发现不少公司ROE是负数，不是因为分子是亏损负数，而是分母净资产为负数。
答：我看到雪球上有人贴过前天的业绩会纪要，公司有回答投资人提问，这些贷款一是为了累积信用以备未来不时之需，因为以前亿联从没贷过款，银行无信用记录；二是因公司是软件出口企业，政策有贴息，这笔贷款实际利率不到2.5%，远低于理财收益率，相当于是无风险套利。相信你也有看到今天朋友圈刷屏要查深圳的住房贷款套现出来炒楼炒股，因为市区两级政府贴息后实际利率很低。
答：工资高或者研发费用高不见得产品一定牛吧？但不高也完全可能在某个利基市场做到很牛。换个角度，亿联的创始团队20年前用自己的技术入股成立亿联，今天个个身价上亿甚至百亿，这算不算是一种研发和薪酬投入的结果呢？
未来发展
八、深交所提出的20个问题，公司能给出合理的解释吗？
答：公司昨天下午的投资人视频会议中有回复，今天内回答这20个质询并交给交易所，但是否能今天公告取决于交易所的效率。
答：按公司的公告，一季度主要是国内的复工复产受了点负面影响，所以收入增速有所放缓但影响不大。二季度海外疫情爆发，我个人感觉受负面影响可能大于一季度。因为不单业务员无法出差，关键是客户那边很多没法上门安装。
如果二季度欧美疫情能受控并逐步恢复生产和正常生活，那影响会小一点且下半年大概率会追回来。目前看澳洲和韩国就控制得很好，德国也不错，意大利和西班牙都有明显的受控趋势。
答：你可以参考一下公司2次股权激励公告，最新的一次是年报一季报出来后发的，内容是未来三年收入和利润环比增长都不得低于20%，注意是“都”，是“环比”而不是基期，注意是已经发生疫情之后的公告。当然，这个并不代表100%能实现，但至少反映了公司自己的一种信心和目标。
答：SIP话机可能再翻一倍就差不多到顶了吧？我通信一窍不通的啊，就看几个卖方报告瞎拍下脑袋。VCS空间大很多，理论上再造一个亿联问题不大的。记得我去年参加亿联的临时股东大会时，期间有投资人问陈董事长，陈回答说第一目标是千亿市值。
答：哈哈，我今天还同公司说希望能转危为机，经此一难至少在投资圈甚至整个金融圈能提高一点亿联的知名度；另外，深交所虽然给投资人保姆式服务，但有些穿透要求亿联真的不好回复，银行和经销商的信息并无义务全提供给亿联的。而有些合同之类的资料要求已经涉及到企业经营中的商业机密，希望交易所在保护投资人的同时也要注意市场化。
对于康美尔康之类完全实锤的严重造假公司处罚极轻仍正常交易不退市，对于亿联这样的优秀公司却可能过度干涉到影响经营和企业竞争，这个问题交易所可能得反思一下。
打假沽空
十三、一般造假公司的财报有什么特点？
前几天和朋友吃饭，其中一位搞量化的问我有没办法把我的财务分析能力量化，我说我看过不少这类的软件，但正确概率都不高，基本没的投资的参考价值，因为指标太多且得综合权衡，而这些软件多少都有刻舟求剑的味道。
十五、对于这类主要业务在海外市场的企业，岁寒兄一般如何确认其业绩的真实性，是通过财务数据来判断，还是通过其他的调研方式？
答：一家公司如果严重造假，在财报上一定是千疮百孔而绝非一只蟑螂的。海外销售和高利润率这些并不是造假的充要条件，看财报关键是要能从数字中看出商业模式、企业文化和价值观。调研是一个补充验证的手段，交叉验证越多确定性越高，对我而言并不是最主要的方式，我的主要方式是看财报。当然以我所拥有的信息及人脉资源和努力的研究，可以让我有更高的概率来做判断。
答：相信我比你和绝大部分人更期望A股能有和港股及美股类似完善的做空机制，能保证合理质疑和沽空而非故意造谣欺骗陷害的人的生命安全。
我也受到过很多沽空机构的私下邀请，甚至大家现在崇拜和迷信的美国沽空机构的代表作其核心论证都来自我的义务参与，在我眼里这些沽空机构包括浑水都不是啥财务水平高不可攀的，多年前我就写过分析说他们的方式方法是中下策。只不过限于我拿中国护照的身份，为了家人和自己的人身安全，我无法参与沽空去获利。
十七、他为什么要造假，还造的这么假。。。就像打小抄，抄7080得了，干嘛抄出100分？搞的谁都不信，何必呢？智商有问题吗？
我也如昨天发贴所约，在亿联开盘跌停后加仓了。虽然我非常不爽如查拉图、每经记者、以及今天和我同嘉宾的柳叶刀等人质疑亿联造假，但从个人利益的角度来说，我其实要感谢他们的分析质疑而造成亿联股价下跌并使得我以较低的成本买入亿联而获利。
现在亿联已经很难跌到2018年我买入时的18倍动态PE，因为越来越多的机构包括海外机构开始认同亿联是极其优势的公司。估值贵还是便宜，这个见仁见智，今天我所做的回复都不构成投资建议。
当时几乎我身边所有的朋友都反对我买入，或明或暗的说亿联是财务造假公司，这导致我最初大概只配了七八个百分点的仓位。回过头看，朋友圈中我本人肯定是财务分析水平明显有优势的，我不该在自己专业优势领域受别人的影响而应该坚持重仓买入的。所以我近两年的年终总结都有反复检讨，以后一定要利用自己的这个能力圈尽量多取得超额收益。顺便说一句，因为综合考虑我的组合配置，我在100块左右减掉了很多亿联，导致我今天早上跌停加仓后综合成本仍然为负数。
十九、岁寒是否有自己的私募基金？如有，公开谈论自己持有的股票，是否违规？
答：我当然有经济利益啊，我从2018年中起买入亿联的股票持有至今而赚了不少钱，你要举报吗？遗憾的是我当时仓位还不够重，很希望能找到下一个亿联，你有像亿联这样财务指标好得不像真的一样且估值便宜的票要继续质疑不？