欧派家居成立于1994年，是国内领先的高品质家居产品配置、一站式家居设计方案、人性化的家居综合服务商，公司主要从事全屋家居产品的个性化设计、研发、生产、销售、安装和室内装饰服务。公司由定制橱柜起步，并从橱柜向全屋产品延伸，逐渐覆盖到整体衣柜（欧派全屋定制）、整体卫浴、定制木门、金属门窗、软装、家具配套等整体家居产品。
公司自1994年成立以来，一直从事整体厨柜业务；2003年起，公司开始经营整体卫浴业务；2005年起，公司开始经营整体衣柜业务；2010年起，公司开始经营定制木门业务。
（二）公司主要经营模式
公司经营的主要产品采用订单式生产模式，“量身定制”是公司业务模式的核心。公司专卖店的工作人员根据客户的房间布局及尺寸、个性化喜好及需求等确定设计订单，公司根据订单内容组织生产，最终实现定制家居产品的交付及安装。公司采取纵向一体化的业务模式，覆盖从原料采购、设计开发、生产制造、品牌建设、产品销售等各个环节，实现对整个产业链的有效控制。
（三）品牌建设模式
公司非常重视欧派家居旗下系列品牌的建设，品牌建设主要通过几个方面：
（1）品牌规划。基于企业、品牌、行业、消费者的研究，将公司品牌建设提升到企业经营战略的高度，提出企业品牌中长期发展战略，并以此指导日后的具体品牌营销战术。深度挖掘品牌核心价值体系，并以其为中心，建立强大的品牌识别体系，给消费者带来强联想。
（3）渠道布局和推广。全面推行“10+1”终端经营模式，通过范围覆盖较广的经销门店、统一整洁的设计装修和训练有素的专业人员展示公司整体形象，提高“欧派”、“欧铂丽”、“欧铂尼”系列品牌知名度和美誉度。公司对专卖店店面装修进行了严格要求，店面每3-4年进行全新装修，店面装修严格按照公司制定的标准进行设计和施工。
（四）行业情况说明
1.行业的周期性
定制家居行业市场基数小，在家居行业内市占率仍然有较大提升空间，但宏观经济发展周期、地产销售周期、国民收入及消费者消费理念的变化等，均会对定制家居行业产生一定的周期性影响。
2.行业的季节性
根据国家统计局数据，2019年我国住宅销售面积为15.0亿平方米，同比增长1.5%，住宅竣工面积6.8亿平方米，同比增速转正达3.0%。住宅房销售市场平稳增长，关联行业需求略有恢复。
我国居民人均可支配收入逐年增长，2019年达到30,733元，同比增长8.9%，扣除价格因素，实际增长5.8%。居民人均可支配收入的持续增长奠定了国内消费升级趋势的确定性，带动了中高端定制家居产品的消费，也使得家具行业的客单价增长具有收入基础。
二、行业所处阶段
（一）我国家具行业发展状况
我国经济的持续快速发展为家具行业提供了良好的发展条件。经过多年的发展，我国家具行业已形成了一定的产业规模，行业内大部分企业已经实现了自动化或半自动化制造，生产工艺更加成熟，并出现了一些具有国际先进水平的家具明星企业和家具配套产业。我国家具企业在国际家具市场的地位正日渐提高，并逐步成为支撑国民经济、丰富国民生活的重要产业之一。根据国家统计局的统计，近年来我国家具制造业的主营业务收入继续保持高速增长，2008年至2015年，我国家具制造业主营业务收入值的年均复合增长率约为15.76%。
（二）我国整体厨柜行业发展状况
随着城市化进程的不断加快，人们生活质量和品位提高，高品质整体厨柜（含厨房电器）的市场需求逐渐增长，我国整体厨柜行业在借鉴与融合西方厨柜技术之后，整体厨柜产品在设计、品质、功能上得到了极大提升，整体厨柜由功能性、配套性不断向舒适性、艺术性发展。目前，整体厨柜产品已经被消费者广泛接受，2012年8月，凤凰家居网公布整体厨柜消费市场调研数据，在购置厨柜的方式方面，69.20%的消费者选择购买整体厨柜，13%左右的消费者选择购买成品厨柜，10.70%左右的消费者选择自行聘请木工上门打造，另有7%左右的消费者选择已安装整体厨柜的精装住宅。
全国工商联家具装饰业商会发布的《2013中国厨柜行业消费白皮书》指出：―近年来，中国厨柜的销量以平均每年35%的速度上升。根据国务院发展中心研究办公室调查显示：在未来的5年内，我国将有31.7%的家庭使用厨柜，每年的市场容量为700亿元，未来10年内厨柜消费将持续成为城乡居民消费的热点。整体厨柜行业呈现以下主要特点：
1）市场发育趋向成熟，产品标准化程度提高；
2）品牌企业认知度提高，品牌竞争力加强；
3）行业人才队伍初步形成，人才管理体系促进行业发展；
4）全方位服务质量促进品牌建设；
5）厨房智能化、厨电一体化趋势逐渐增强；
6）发展健康、安全、低碳的环保厨房成为主流趋势。
（三）我国整体衣柜行业发展状况
目前，我国衣柜行业已经发生了巨大的变化，整体衣柜形成了一种潮流，迎合了消费者的需求，同时也改变了消费者的生活习惯，许多实木衣柜也开始定制。全国工商联家具装饰业商会衣柜专委会发布的《2012中国衣柜行业消费白皮书》指出：―至2015年整体衣柜市场需求量为1,800亿元，并以每年20％的增幅快速增长。整体衣柜行业呈现以下主要特点：
1）中高端消费群体比例不断增大，消费者的消费能力日渐增强；
2）消费者对整体衣柜行业的认知度大幅提升；
3）个性化需求逐渐加大，定制理念得到迅速提高；
4）居民生活水平大幅提升，品牌消费观念加强；
5）信息获取渠道宽广，消费逐渐理性；
7）法制建设步伐加快，消费者的维权意识加强；
8）城市生活节奏加快，服务质量要求提升。
（四）整体家居行业发展前景
近年来，由于整体家居产品所具备的个性化设计、100%空间利用、美观时尚、环保节约、质量稳定、规模化生产等诸多优点，伴随着经济持续快速发展，整体家居行业已经取得了长足的发展。未来，随着社会认知度的不断提高，市场需求的进一步释放，整体家居行业将拥有需求旺盛、潜力巨大、空间广阔的发展前景。
（1）居民居住条件的改善将刺激整体家居产品需求
根据国家统计局的统计，2012年城镇居民人均住宅建筑面积32.91平方米，比1978年的6.70平方米增长了26.21平方米，增长近4倍。随着我国住房建设的发展，城镇居民居住面积的增加，居民对各类家具产品的需求也不断提高，这为整体家居产品的消费奠定了良好的市场基础。
根据中国社会科学院财经战略研究院2013年12月发布的《中国经济体制改革报告2013》，预计2020年中国城镇居民人均住房建筑面积将达到35平方米，考虑到中国的消费增长和城镇化进程，未来城镇住房面积需求仍将呈上升趋势。
（2）城镇化进程加快将促进整体家居行业发展
我国正处于城镇化快速发展时期，国家统计局数据显示，全国城镇化率（城镇人口占总人口比重）从2011年的51.27%提高到2015年的56.10%，年均增加1.2个百分点。
根据2013年10月由东北亚开发研究院、中国社科院社会科学文献出版社、中小城市经济发展委员会等单位联合发布的《2013中国中小城市绿皮书》，预计2020年中国城镇化率将达到60.34%。
家具市场特别是整体家居市场的快速发展与我国的城镇化进程密不可分，一方面，城镇人口可支配收入相对较高、购买力强，城镇人口的增加尤其是新婚人口的增多使得购置新房后配置整体家居产品的需求增加；另一方面，城镇人口对流行时尚潮流更加敏感，对整体家居品牌、质量选择更加注重，促使行业更新速度加快。因此，我国城镇化进程的加快，将为整体家居行业的发展提供广阔的市场空间。
（3）城镇居民可支配收入增长将带动整体家居的消费和升级
随着宏观经济的发展，我国城镇居民可支配收入持续增长，居民消费能力大大提升，根据国家统计局的统计，从2001年到2015年，中国城镇居民人均可支配收入由6,859.60元上升至31,195.00元，年均复合增长率为11.43%。随着可支配收入的提高，居民消费结构和消费理念也出现了一定的变化，影响居民消费行为的因素从单纯的价格因素逐渐发展到品牌、质量、信誉、服务以及购物环境等综合因素，这为整体家居行业迅速发展奠定了良好的基础，并带动整体家居行业的消费升级。
（4）房地产市场的稳健运行将为整体家居行业提供良好的发展空间
伴随着城镇化建设的推进，我国房地产市场一直保持稳定的增长势头。我国商品住宅房屋竣工面积从2001年的2.46亿平方米增至2015年的7.38亿平方米，年均复合增长率为8.16%；住宅商品房销售面积从2001年的1.99亿平方米增至2015年的11.24亿平方米，年均复合增长率为13.16%。住宅商品房销售面积的增长推动了整体家居市场不断扩大。
2001-2015年住宅商品房销售面积及竣工面积情况
2001年至2015年，我国房地产开发住宅投资额从4,216.68亿元增至64,595.00亿元，年均复合增长率达到21.52%。
同期，商品住宅新开工施工面积从2.93亿平方米增至10.67亿平方米，年均复合增长率达到9.67%。近年来，我国房地产住宅的新开工施工面积和投资额均维持在相对较高水平，在这种情况下，未来几年将会有相应数量的新建住宅商品房，这为整体家居行业提供了充足的市场容量，如果考虑到存量新房的一次装修、存量住宅的二次装修等，整体家居产品的市场容量将进一步提高，因此，整体家居行业将具备良好的发展空间。
（5）居民消费潜力释放将拉动整体家居消费增长
多年以来，我国居民消费占GDP的比重一直低于欧美发达国家。随着抑制我国消费的因素逐渐消除，在消费升级和消费普及两种因素的共同作用下，我国居民的消费水平和消费规模将会获得长期、持续的增长，根据国家统计局的统计，2015年全年社会消费品零售总额300,931.00亿元，比上年增长10.70%，其中家具类增长16.10%。在这样的大背景下，居民消费潜力具有很大的释放空间，并拉动整体家居消费的持续稳定增长。
2001-2015年中国社会消费品零售总额情况
2015年全年，全国社会消费品零售总额300，931亿元，比上年增长10.7%。其中，限额以上单位消费品零售额142,558亿元，增长7.8%。家具类全年零售额2,445亿元，同比增加16.1%。家具类零售额在经历前期高速增长后回归合理增长区间，2015年结束了连续四年的零售额增速下滑趋势，增速开始缓慢复苏，这将为家具市场未来的健康发展提供充足动力。
三、行业市场规模
中国家具行业未来发展：人口+房地产把控市场空间，产业资本主导行业集中度
（一）需求层面:地产销售领先家具制造，人口结构决定长期需求
1．需求端：主力购房人群峰值已过，改善性需求主导未来
尽管过去几年内我国持续火热的房地产销售情况推动了我国家具制造企业的规模迅速成长，但是在进入2019年以来，我国的房地产销售出现了明显放缓的迹象。对此现象，我们结合地产投资链条进行分析。首先，从前置数据来看，2019年1-7月我国100大中城市住宅土地成交面积同比增速仅为8.5%，相较2017/2018年同一时期同比增速44.10%/24.1%而言大幅放缓。
2．需求端：人均消费水平相较发达国家差距较大，未来仍有提升空间
尽管直接影响家具制造企业的房地产主力消费人群总数将出现萎缩，但是我国目前的人均家具消费量与美国这样的发达国家成熟市场相比，仍存在一定差距。根据中美家具零售市场规模、人口数量与人均住房面积，我们可以测算出中美两国居民在家居市场的人均每平方米的家具消费量。截止2018年，美国居民每人每平方米家具消费额为2.88美元，折合人民币19.76元。相应地，中国2018年每人每平方米家具消费额仅为3.36元，与美国同期相比差距5.88倍，相较前些年保持的4倍左右的水平而言，差距再次被拉大。
观察中美两国居民家具消费支出占人均总支出的比重，我们可以看出中国目前尚未达到发达国家成熟市场的水平，并且从发展历程上来看，我国的家具支出占比仍处于增长通道中，而美国这样的发达经济体早已进入下降通道，并已经维持在稳定的水平。基于此，我们预计未来伴随着我国整体经济实力进一步向成为发达国家靠拢，我国居民在家具消费方面的支出占比有望进一步提升，并最终保持在一个相对合理的水平。
四、行业竞争格局
我国整体家居行业正处于快速成长期，行业竞争既包括本行业与装饰装修行业、传统成品家具行业的竞争，也包括本行业内部的竞争。
（1）本行业与装饰装修行业、传统成品家具行业的竞争
整体厨柜、整体衣柜、整体卫浴等产品将个性化设计与工业化、标准化、规模化生产相结合，产品的生产效率更高、产品质量更好、更加节省空间，因此，整体家居行业从成长初期就具有天然的竞争优势。作为一个新兴的细分行业，目前，整体厨柜产品已经被消费者广泛接受，整体衣柜、整体卫浴等产品的社会认知度正不断提高，本行业在与装饰装修行业、传统成品家具行业的竞争中将具有明显优势。
（2）行业内部竞争
我国整体家居行业发展历史约20年，行业内部竞争总体还处于初级阶段。国外生产企业凭借品牌影响力占据高端市场，但市场份额并不大；而由于市场前景广阔，消费潜力巨大，很多传统家具企业开始进入整体家居产品领域，造成国内中小型生产企业数量众多，两极分化较为明显。中小型整体厨柜、整体衣柜生产企业主要集中于低端市场，低档产品产能过剩且同质化现象严重；具有品牌、渠道、规模优势的生产企业则主要竞争于中高端市场。
随着人民生活水平的提高，消费者对整体家居产品的要求也越来越高。品牌、研发、设计、质量和服务等非价格因素，在未来市场竞争中的重要性会逐渐显现，品牌竞争的发展将推动市场向具有品牌影响力的企业集中。
整体家居行业主要以民营企业、中外合资企业为主。多数企业自成立起就建立了同市场机制相适应的管理体系，行业内的竞争机制、用人机制、激励机制、分配机制等已经完全市场化运作。
（3）公司在行业中的地位
公司主要从事整体厨柜、整体衣柜、整体卫浴和定制木门等定制化整体家居产品的个性化设计、研发、生产、销售和安装服务。公司在整体厨柜领域一直保持行业龙头地位，并在整体衣柜、定制木门领域取得显著增长，在整体家居行业中具有较高的知名度与影响力。
公司在上世纪九十年代率先将欧洲―整体厨房‖概念引入中国，开创了我国工业化生产现代厨柜的先河。2014年，公司销售整体厨柜33.58万套，实现销售收入34.29亿元；2015年，公司销售整体厨柜39.49万套，实现销售收入38.45亿元；2016年，公司销售整体厨柜45.72万套，实现销售收入43.69亿元。截至2016年末已发展整体厨柜经销商1,488家，专卖店2,088家，通过公开信息比较，公司在销售量、经销商规模等指标上均大幅领先于科宝·博洛尼、志邦厨柜、金牌厨柜等国内主要竞争对手。
行业集中化成为长期趋势，连锁运营商将持续蚕食其他渠道。1）小型非连锁运营商通常分布在欠发达的地区市场，随着大型一站式连锁运营商渠道下沉持续，小型运营商无论从品牌能力、管理能力、供应链效率等方面都难以抗衡。2）线上渠道更多是作为线下的补充：电商渠道近年发展较快，然而受制于购物体验、售后服务、以及物流安装等方面，短期内难以对线下渠道造成太大影响。2016年线上零售占比为7.21%；2016家装网购渗透率仅为4%。3）近年独立自营店发展较快，独立订制家居品牌展店加速，然而由于一站式卖场能提供更全面的产品组合，独立自营店的引流难度较大。综上，行业集中度将持续向连锁卖场集中。
截止2018年，我国家具制造企业多达3万余家，家具品牌超过万个。截止2018年我国规模以上家具制造企业数量为6300家，较上年增长5.0%。就目前来看，我国家具制造行业中规模上企业总数仍在增加，证明行业竞争激烈程度仍在加剧，行业集中度提升迹象尚不明显。截止2018年，我国家具制造企业CR10仅为9.69%，相较2013年的4.54%有一定提升，但是相较于美国相对成熟市场CR10达到31.1%的水平而言，仍然存在巨大差距。
从龙头企业上来看，由于整体市场集中度偏低，并且企业之间的差距并不明显，因此近五年以来龙头企业的位置不断易主。近两年来，中国家具制造行业市占率第一的企业均为欧派家居，2018年市占率仅为1.64%，尽管相较2013年的0.61%有较为明显的提升，但是与美国成熟市场的龙头企业市占率6.53%的水平相比，二者之间的差距巨大。虽然中美两国的龙头企业在市占率上存在一定差异，但是从经营模式和公司发展战略角度上来看较为相似。AshleyHomestore和欧派家居目前均是开展多品类甚至全品类家具的制造业务，而非是专注于某一类家具单品制造。
从细分品类来看，中国与美国市场的情况在个别方面存在相似之处。首先，中国与美国都面临着家具单品市场的集中度远高于行业整体集中度的情况。但是，与美国单品市场集中度远超行业整体集中度的状况不同的是，中国的细分单品市场尚未产生绝对龙头，因此单品市场的集中度也整体市场相比差距并不大。举例来看，截止2018年，中国的定制橱柜行业市场CR5仅为9.70%，与我国整体家具市场2018年CR56.63%的水平相比差距并不明显。尽管目前来看，定制橱柜领域内，欧派家居有着一定的领先优势，但是与美国床垫行业龙头企业集中度18.21%的水平相比，差距巨大。
在行业竞争格局上，中国与美国在家具制造行业仍存在巨大差距。无论从细分家具单品市场还是从整体市场出发，中国的家具制造企业均为达到成熟市场的集中度水平。而造成这一现象的根本原因还是我国的产能提升过快，且在国家并未出台过多政策干预行业发展的情况下，市场竞争仍不够激烈。但是，近年来在我国家具制造企业总数增加的同时，亏损企业的数量增速与总量均处于高速增长状态，尽管这是由于内外部需求同时出现放缓甚至下滑导致的，非是由于竞争激烈使得利润空间受到挤压所致，但依旧营造出利于提升行业集中度的环境。我国家具制造企业的销售利润率并未出现连年降低的情况。因此，如若在未来几年内，房地产未能出现大幅回暖现象，促使受需求影响被迫退出行业的企业数将增加，那么行业集中度将有望得到加速提升。除了被动依靠行业环境提升行业集中度以外，家具制造龙头企业同样可在此时通过收购兼并的方式来主动提升行业集中度，建立起领先优势。
五、企业护城河
1.强大的品牌影响力
2.强大的终端销售体系
经过欧派不断的渠道投入和建设，公司建立了与集团紧密合作、共同成长、遍布全国的家居行业内规模最大的营销服务网络，拥有行业内具有相当实力的经销商（服务商）资源，经销门店超7,000家。在终端管理方面，公司自成立以来，以合作共赢为理念，在行业内首提经销商树根理念，首创千分考核机制、“10+1”欧派终端营销系统、双50理论、店面4S管理等完善的经销商管理制度。同时公司顺应行业发展趋势，深化全渠道发展战略，搭建起以零售整装渠道为主干，工程，电商渠道为两翼，直营、外贸渠道为重要支撑的较为成熟的渠道运营模式。
六、企业领导团队
七、企业文化
企业文化
使命
1.企业使命是对企业长期目标、愿景的概要性描述，是企业经营哲学的具体化，集中反映了企业的任务和目标，表达了企业的社会态度和行为准则。
2.欧派的使命：
努力发展成为更好更大的企业集团，为用户提供更舒适的家居产品和服务，从而更好地实现为企业创效益，为员工谋福利，为社会做贡献的“三赢”目标。
价值观
1.企业价值观是企业所推崇的基本信念和员工工作与做人的基本原则。2.欧派的企业价值观：“公平、光明、合作、自由”，它的核心是“公平、光明”。
企业精神
1.企业精神是企业经营工作的行为准则和管理激励的核心要素，是企业管理体系建设和员工行为的指南及评估标准。2.欧派的企业精神：追求完美①“追求完美”是欧派打造现代企业的指导思想。它的含义是指我们在每一个岗位，对每一件事情都应该尽心尽责，对每一项工作都应尽善尽美，注意每一个细节的处理，持续改进、永不停步。②建立一个优秀的企业，是一件长期而艰苦的工作，不能指望哪个“高手”、几个“妙招”就能一劳永逸地解决问题。同样，追求产品质量和工作质量上的精益求精，也是一个不断超越、永无止境的过程。
理念
八、有利因素和风险
有利因素
（1）城镇化进程加快提供了广阔的市场空间
未来几年，我国将积极稳妥地推进城镇化建设，增强城镇综合承载能力，有序推进农业转移人口市民化，而城镇化的推进将带来大量新增住房需求，并为整体家居行业提供广阔的市场空间。
（2）国家和地方政策支持提供良好的市场环境
国家和地方政策的支持，为整体家居行业的发展提供了极为有利的发展环境和发展空间。具体内容请参见本节之“二、公司所处行业的基本情况”之“（一）行业主管部门与管理体制”之“3、有关整体家居行业的主要产业政策”。
（3）宏观经济持续健康发展提供了良好的宏观经济环境
我国宏观经济一直保持稳步健康发展态势，居民收入水平不断提高，居民可支配收入不断提高，高收入人群不断增加，购买力水平大大提升，消费需求和消费层次不断提高，消费升级将推动整体家居行业向更高层次发展，为优秀的整体家居企业带来了巨大发展空间。
（4）成熟、完善的产业链为行业发展提供重要保障
我国家具行业经过多年的快速发展，已经形成了一条成熟、完整的产业链，充分满足上下游衔接和配套生产的需求，并能够基本涵盖整体家居产品各种原材料种类，这为整体家居行业发展提供了重要保障。
（一）房地产行业调控的风险
整体家居行业主要定位于定制家具产品的个性化设计、规模化生产和标准化安装，属于家具行业新兴的细分领域，目前正处于快速发展阶段，市场容量较大，行业增速较快，短期内受房地产行业宏观调控、房地产市场波动及房地产投资增速下滑等因素的影响尚未明显显现。同时，整体家居产品的消费不局限于新建商品住宅的装修，还包括存量新房的一次装修、存量住宅的二次装修等。报告期内，公司销售收入分别473,105.08万元、554,473.79万元和702,194.73万元，销售收入一直保持稳定增长，国家对房地产行业的宏观调控和房地产市场的波动并未对公司的经营业绩产生明显不利影响。
但是，如果未来宏观调控、经济发展环境导致我国房地产市场持续低迷，整体家居行业仍将会受到一定的影响。因此，公司存在因房地产市场不景气导致业绩下滑的风险。
（二）市场竞争加剧的风险
由于整体家居行业市场前景广阔，已有部分传统家具制造企业转型整体家居市场，此外包括瓷砖、地板在内的不少企业亦看好整体家居行业的市场前景，纷纷涉足该行业，这些因素导致行业竞争将从起始的价格竞争进入到品牌、渠道、研发、服务、人才、管理等复合竞争层级上来，市场竞争的加剧可能导致行业平均利润率下降，从而影响未来公司的经营。
（三）原材料价格波动风险
报告期内，公司整体家居生产所需的原材料主要包括刨花板、中纤板、功能五金件、石英石板材及外购的部分电器。报告期内，公司直接材料成本占生产成本的比例分别为79.20%、78.12%和76.43%，直接材料价格对公司生产成本的影响较大。近年来，部分原材料价格存在一定的波动，若未来原材料采购价格发生剧烈波动，可能对公司经营产生负面影响。
（四）经销商管理风险
通过经销商专卖店销售是公司最主要的销售渠道，报告期内，公司通过经销商销售的收入占主营业务收入的比例为85.21%、84.70%和85.47%。经销商专卖店销售模式有利于公司借助经销商的区域资源优势拓展营销网络，并对各级市场进行有效渗透、提高产品的市场占有率。截至2016年12月31日，公司在我国国内已发展经销商3,331家，由经销商开设的经营―欧派‖整体家居产品的专卖店为4,710家，公司与上述经销商签订年度区域合作协议，设定业绩目标，经销商通过自有销售终端销售本公司产品。
尽管公司与经销商建立了长期良好的合作关系，且在与经销商签订的合作协议中约定了经销商的权利和义务，在形象设计、人员培训、产品定价等方面对经销商进行了统一管理。但若个别经销商未按照合作协议的约定进行产品的销售和服务，或经营活动有悖于公司品牌的经营宗旨，将会对公司的市场形象产生负面影响。同时，公司亦无法保证经销商能够在签订合作协议后完成约定的业绩目标，如果在合作协议到期时，经销商无法按计划完成业绩目标，公司的经营业绩将受到不利影响。
九、总结
1.行业产能过剩，竞争激烈，行业集中度将继续提升；
2.欧派家居居于行业龙头地位；
3.房地产市场不景气，行业规模有下行趋势，行业增速将稳定在低速增长；
财报分析
一、看总资产，判断公司实力及扩张能力
总资产150亿不到，规模一般；每年总资产增长率大于10%，公司在扩张之中，成长性较好。
二、看资产负债率，了解公司的偿债风险
资产负债率有下降趋势，近3年小于40%，基本没有偿债风险。
三、看有息负债和准货币资金，排除偿债风险
准货币资金与有息负债之差大于0，无偿债压力。
四、看“应付预收”减“应收预付”的差额，了解公司的竞争优势
应付预收-应收预付的差额大于0，公司的竞争力较强，具有“两头吃”的能力。
五、看应收账款、合同资产，了解公司的产品竞争力
只有最近1年（应收账款+合同资产）占总资产的比率稍大于3%，优秀的公司，公司产品畅销。
六、看固定资产，了解公司维持竞争力的成本
固定资产工程占总资产的比率近2年大于40%，属于重资产型公司，维持竞争力的成本比较高，风险相对较大。这应该是行业特性。
七、看投资类资产，判断公司的专注程度
投资类资产占总资产的比率比值小于10%，专注于主业，属于优秀的公司。
八、看存货，了解公司未来业绩爆雷的风险
存货占总资产的比率在降低，存货暴雷的风险不大。
九、看商誉，了解公司未来业绩爆雷的风险
没有商誉，没有暴雷风险。
十、看营业收入，了解公司的行业地位及成长性
营业收入增长率大于10%，说明公司处于成长较快，前景较好，但一直在下降，这与前面的企业分析是吻合的。
十一、看毛利率，了解公司的产品竞争力及风险
毛利率小于40%，中低毛利率说明公司的产品或服务的竞争力较差。
十二、看期间费用率，了解公司的成本管控能力
期间费用率占毛利率的比例大于40%，成本控制能力差。
十三、看销售费用率，了解公司产品的销售难易度
销售费用率小于15%的公司，其产品比较容易销售，销售风险相对较小。
十四、看主营利润，了解公司主业的盈利能力及利润质量
主营利润率接近15%，主业盈利能力一般；主营利润占营业利润的比率大于80%，利润质量高。
十五、看净利润，了解公司的经营成果及含金量。净利润主要看净利润含金量
净利润现金比率均大于100%，这很好，但有下降趋势。
十六、看归母净利润，了解公司的整体盈利能力及持续性
净资产收益率只有最近1年小于20%，这点很优秀，但有下降趋势；归属于母公司所有者的净利润增长率大于10%，说明公司在以较快的速度成长，同样有下降趋势，未能可能只能低速增长了。
十七、看购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，了解公司的增长潜力
购建支付的现金与经营活动产生的现金流量净额的比率大于60%，扩张有点激进，有一定风险。
十八、看分配股利、利润或偿付利息支付的现金，了解公司的现金分红情况
分配股利、利润或偿付利息支付的现金/经营活动产生的现金流量净额有3年低于20%，这点不太好。
总结
1.资产规模一般，但成长性较好；
2.资产负债率近3年小于40%；
3.公司竞争力较强，具有“两头吃”能力；
4.属于重资产型公司；
5.专注于主业，没有商誉；
6.存货占总资产比率较低；
7.营业收入增长率大于10%，公司成长较快，前景较好，但一直在下降；
8.毛利率一般，成本管理控制一般；
9.主营利润质量较高；
10.净利润现金含量较高，但一直在下降；
11.roe大于20%，但一直下降，归母净利润增速较高，但也在放缓；
12.公司依然在扩张。
总体来看，公司财报质量较高，但几个指标都在下降，未来几年大概率保持会中低速增长。
企业估值
企业的主要护城河有1项，资产负债率低于40%，净利润现金含量大于100%，合理市盈率为23倍。2020年净利润约20亿元，近5年净利润增长率36.72%，但近几年都在下滑，增长率取17%。总股本6.02亿股。
3年后合理净利润：20×1.17×1.17×1.17=32.03亿元
3年后合理市值：32.03亿元×23=736.69亿元
3年后合理股价：736.69亿元÷6.02亿股=122.37元/股
好价格：122.37元/股÷2=61.19元/股
3月开始带大家布局的中材节能（603126）和华银电力（600744）到现在都已经实现了翻倍！