2015年上半年宏观经济低迷,叠加煤炭下游需求不足和产能过剩,煤炭价格大幅下跌,2015年上半年环渤海动力煤综合平均价格降幅达19.6%;据协会快报,上半年全国煤炭企业销售16.2亿吨,同比减少1.42亿吨,下降8.1%,企业经营压力不断增大。38家煤炭上市企业累计实现总收入2829元,同比下降25.72%。
一、中国煤炭量价齐跌,营业收入大幅减少
今年上半年,国内宏观经济低迷,叠加煤炭市场下游需求、产能过剩,煤炭价格大幅下跌,企业经营压力不断增大。环渤海动力煤综合平均价格(5500大卡)从年初的520元/吨下降到六月末的418元/吨,跌幅达19.6%;全国焦煤的平均价格由年初的764元/吨下降672元/吨,跌幅达12%。据协会快报,上半年全国煤炭企业销售16.2亿吨,同比减少1.42亿吨,下降8.1%。
2006-2015年环渤海动力煤综合平均价格(元/吨)
2009-2015年中国上市煤企上半年度总收入情况(亿元)
二、中国煤企成本控制力度加强,期间费用率维持上升
随着煤企营业收入的大幅下降,营业成本不断下降,2015年上半年营业成本总计为2685亿元,同比下降21.49%。期间费用率大幅增加。期间费用虽然同比略有下降,但随着营业收入的大幅下降,期间费用率出现上浮,尤其是管理费用和财务费用率均出现较大幅度的上升,幅度分别为20.18%和33.92%。
2009-2015年中国煤企上半年度营业总成本(亿元)
2009-2015年中国煤企上半年度期间费用(亿元)和期间费用率走势(%)
三、中国煤企销售毛利率相对稳定,净资产收益率大幅下滑
38家上市煤企,亏损的企业占20家,亏损面积超过五成。2015年上半年上市煤企共实现归属母公司股东净利润为67.08亿元,同比下降74.11%,整体业绩出现了大幅的下滑。面对煤炭价格和销售收入的大幅下降,上市煤企不断加大成本控制的力度,2015年H1的销售毛利率达到了25.35%,同比增加了0.26%。虽然上市煤企今年保持了相对稳定的毛利率,由于期间费用难以出现大幅的削减,导致上市煤企的净资产收益率不断下滑,2015H1的净资产收益率仅为1%,较去年同期的3.99%,下滑趋势明显。
2009-2015年中国煤企上半年归属于母公司股东的净利润(亿元)和增长率
2009-2015年中国上市煤企上半年度净资产收益率和销售毛利(%)
四、中国煤企营运能力下降趋势明显,资产利用效率下滑
今年上半年,煤炭需求低迷,企业库存高企,销售压力加大,回款压力相应增加,导致应收账款周转率和存货周转率出1现明显的下滑。上市煤企的总资产周转率随着销售收入的骤减,由0.25下降到0.17,企业资产的周转不断减速,资产的利用效率下滑。
2009-2015年中国上市煤企上半年净资产收益率和销售毛利(%)
五、中国煤炭行业发展趋势及原因
国内外多方面因素影响,短期我国经济增长将继续面临较大下行压力,再加上经济结构和能源结构调整加快,下半年我国煤炭需求很可能将延续下滑态势,煤炭进口需求将继续受到一定抑制。另外,加强进口煤质量检查也会继续对煤炭进口形成制约。因此,短期内我国煤炭进口有望延续同比下滑态势。但是,与上半年相比,下半年我国煤炭进口规模或许不会再进一步显著下降。
原因主要有以下几点:
一是煤价企稳预期增强有助于抑制煤炭进口量进一步下降。今年前5个月,由于国内煤价持续走低,市场预期不明,进口业务风险加大,煤炭进口因此受到一定影响。随着煤价止跌企稳,短期内市场看稳预期强烈,进口煤市场风险有所降低,贸易商的操作性明显提高。这无疑将有助于煤炭进口量继续保持相对较高水平。
二是进口煤的价格优势将使进口煤继续保持一定规模。今年以来,在国内煤价下滑的同时,国际煤价也在震荡走低。虽然当前国内外煤价价差有所缩小,但对于华东和东南沿海地区来说,部分进口煤仍然具有一定价格优势。目前,广州港进口5500大卡澳大利亚动力煤到岸含税成本不足400元,比同等发热量的“三西”煤到岸成本偏低30元左右。价格优势的存在,再加上国内煤价企稳预期增强,短期煤炭进口势必会继续保持一定规模。
三是部分用户对进口煤存在一定刚性需求。我国煤炭进口贸易经过前几年的快速发展,华东和东南沿海地区已经出现了一批较为稳定的客户。特别是近年来的部分新增用煤企业,当初设计与建设时便是针对的进口煤。
综合以上分析,预计短期我国月度煤炭进口量很难在5月份1425万吨的基础上进一步显著回落,6月份之后月度进口量有望保持在1500万吨左右。
《2024-2030年山西煤炭行业市场运行态势及投资前景研判报告》共二章,包含中国煤炭行业发展状况及趋势分析,山西煤炭行业发展状况及展望等内容。
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