伟星新材企业分析 #伟星新材# $伟星新材(SZ002372)$ 第一部分:企业分析1.1 企业概览浙江伟星新型建材股份有限公司,简称 伟... 

从上图可知,塑料管道行业产量每年都在递增,但是产量增速较为缓慢,甚至在不断下降;2012-2020年塑料管道行业总产量从1100万吨上升至1636万吨,年均增速达到4.10%。

塑料管道行业的销售额每年增加,但是销售额增速也在下降;从2012年的2253亿元上升到2020年的3374亿元,年均增速达到4.15%;2020年市场规模超过3300亿元。

另外,我们也可以从萝卜投研中看到:

综上所知,目前,我国塑料管道行业在经历了产业化快速发展阶段后,行业经济平稳增长,以及不如行业成熟阶段。

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1.5.1品牌优势

1.5.2效率优势

1.5.3独特资源

A、专利

在年报中,我们看到公司共主编或参编了100多项国家和行业标准(其中80项已经发布),获授800多项专利;

B、渠道

在年报中,我们看可以知道全国设立了30多家销售分公司,拥有1700多名专业营销服务人员,营销网点28000多个,遍布全国各地;从而可以得出公司具有强大的销售渠道系统;

1.5.4文化优势

通过年报,我们得知实际控制人共计持有5.19%+2.59%+19.40%*(17.59%+12.17%)+37.90%*(15.97%+10.88%)=23.95%,合理的股权结构在34%到66%之间,通过计算结果知道,未达到合理标准,具有一定股权分散风险。

通过财报查到有两位大股东有减持现象,从财报中给出的网站查到相应公告,减持比例分别为0.87%和0.34%,合计1.21%,超过1%,有一定风险。

通过前十大股东持股情况,计算出质押数量占总股本的22.61%,超过10%,质押比例较大,风险也比较大。具体情况还要根据后面的财报分析,才知道公司真实情况。

伟星的企业使命是:高品质生活的支持者;

伟星的企业愿景是:成为高科技、服务型、国际化的一流企业;

伟星的企业核心价值观是:长期可持续发展;

①准货币资金=货币资金+交易性金融资产+其他流动资产里的理财产品和结构性存款

②有息负债总额=短期借款+一年内到期的非流动负债+长期借款+应付债券+长期应付款

③差额=准货币资金-有息负债总额

①应收与预付合计=应收票据+应收账款+应收款项融资+合同资产+预付账款

②应付与预收合计=应付票据+应付账款+合同负债+预收账款

③差额=应付与预收合计-应收与预付合计

计算公式:(固定资产+在建工程+工程物资)/资产总计

长期股权投资金额增加,查看年报,可以看到是对东鹏合立投资所致;

A、存货

对于“应付预收”减“应收预付”差额大于0并且应收账款占总资产比率小于1%的公司来说,存货基本没有暴雷的风险。

对于应收账款占总资产的比率大于5%并且存货占总资产的比率大于15%的公司,暴雷的风险比较大,需要淘汰掉。

结合应收预付和应付预收的差额以及应收账款/资产总计的比例:

存货占总资产比率分别为:12.78%、12.77%、14.11%、15.09%、13.59%;连续五年存货比率都大于12%,并且2019年存货比率大于15%;暴雷的风险比较大。

我们需要查找行业内其他优秀公司对比一下存货,对比如下:

B、商誉

由财报查询可得:

利润表数据汇总

由表可知,2016刀2018年,三年的营业收入增长率都大于10%,说明公司成长较快,前景较好;但是2019营业收入增长率下降较大,2020年已经有所上升,但是还是低于10%;我们需要查看年报,分析原因得知:2019年虽然营业收入没有增加很低,但完成了年度目标的88.84%,公司虽然未能完成年度销售目标,但较好地完成了成本和费用控制等其他经营指标。

①毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入

②毛利率波动幅度=(本年毛利率-上年毛利率)/上年毛利率

A、期间费用率

①四费合计=销售费用+管理费用+研发费用+财务费用;

②费用率=四费合计/营业收入;

③费用率占毛利率的比例=费用率/毛利率

B、销售费用率

销售费用率=销售费用/营业收入

一般来说,销售费用率小于15%的公司,期产品更容易销售,销售风险相对较小。销售费用率大于30%的公司,产品销售难度较大,销售风险也就大。

①主营利润=营业收入-营业成本-税金及附加-销售费用-管理费用-研发费用-财务费用

②主营利润率=主营利润/营业收入

③主营利润占营业利润的比例=主营利润/营业利润

主业盈利强的公司主营利润率至少要大于15%,小于15%的公司需要淘汰掉;利润质量高的公司主营利润与营业利润的比率至少要大于80%,小于80%的公司需要淘汰掉。

净利润现金比率=经营活动产生的现金流量净额/净利润

①ROE=归属于母公司所有者的净利润/归属于母公司所有者的权益合计

②归属于母公司所有者的净利润增长率=(本年归母净利润-上年归母净利润)/上年归母净利润

最优秀的公司的ROE一般会持续大于20%,优秀公司的ROE也会持续大于15%;ROE小于15%的公司需要淘汰掉。另外归母净利润增长率持续小于10%的公司也需要淘汰掉。

①派息比例=分红金额/归属上市公司净利润

②派息率大于30%的公司是比较大方优秀的公司

通过财报我可以查到2016年到2020年五年的派息比例分别为:69.39%、73.67%、80.40%、80.00%、66.75%;

“正正负”型代表的是经营活动现金为净流入,投资活动现金流为净流入,筹资活动现金为净流出。

如果是这种类型,说明公司的经营稳定、有持续的赚钱能力,同时也能获取一些投资收益。

“正负负”型代表的是经营活动现金为净流入,投资活动现金流为净流出,筹资活动现金为净流出。

这也是一种理想的情况:公司经营良好,能够带来稳定的现金流入;同时也处于扩张阶段,不断进行项目投资;而且最重要的是还不需要过多筹资,基本能够实现自给自足。

看现金分红占经营活动现金流量净额的比率,是在反映管理层品质,看看分红是否慷慨。如果净利润现金含量很高,说明利润比较真实,那么直接看“股利支付率”就可以。

通过雪球网查询到归属于母公司所有者的净利润

通过查询年报得知数据是正确的

通过同花顺个股网,查询券商预测,得知券商预测增速为15.39%;

最后我们保守取两者较低值为我们预测净利润增速,则15.39%为伟星新材未来三年的净利润增速。

根据伟星新材2020年的归母净利润为11.93亿元,可以推算出:

伟星新材2021年的归母净利润=11.93亿×(1+15.39%)=13.77亿;

伟星新材2022年的归母净利润=13.77亿×(1+15.39%)=15.89亿;

伟星新材2023年的归母净利润=15.89亿×(1+15.39%)=18.34亿;

前面确定了伟星新材的合理市盈率20;再结合未来三年的净利润我们可以得出:

伟星新材2021年的合理市值=20×13.77亿=275.4亿

伟星新材2022年的合理市值=20×15.89亿=317.8亿

伟星新材2023年的合理市值=20×18.34亿=366.8亿

好价格=未来三年合理市值/2/总股本

好价格就相当于三年后(2023年)合理市值的一半除以总股本

伟星新材的好价格是:366.8/2/15.92=11.52元/股

1、塑料管道行业目前处于成熟稳定期,伟星新材处于行业领先地位,同时具有品牌优势、效率优势、独特资源、文化优势四种护城河。

2、公司的总资产规模不是特别大,但是目前在行业内处于领先地位,总资产增长率依然在增长,近两年因为国内外经济,国家政策影响,增速有所减缓,总体来看,公司实力还是很强的。

3、公司近五年的资产负债率都很低,一直保持在30%以下,说明公司没有债务风险;公司准货币资金减有息负债的差额远大于0,货币资金很充足,完全不用担心债务风险。

4、公司的应付预收和应收预付的差额远大于0,说明公司的经营能力很强,具有两头吃的能力。在行业地位较高,风险很低。

5、公司的固定资产占总资产比率连续五年都小于30%,属于轻资产型公司,需要投入的成本较小,公司维持竞争力的成本较小,风险也比较小的。

7、商誉没有,不存在暴雷风险。

8、公司的营业收入逐年增加,公司行业地位处于领先,成长性较好。

9、公司的毛利率很平稳都大于40%,并且毛利率每年波动幅度都小于10%,公司产品竞争力很强。

10、公司连续五年期间费用率都在30%以下,并且公司的销售费用率在15%附件,近两年已经低于15%,说明伟星新材还是较优秀的,成本管控能力较强。

11、公司主营利润率连续五年都大于15%,说明公司主业盈利较强并且主营利润与营业利润的比率每年都大于90%,说明该公司利润质量较高。

12、公司五年平均净利润现金比率大于110%,说明净利润含金量还是较高的。

13、公司近五年ROE大于20%,维持在25%左右,并且归母净利润增长率大于10%,说明公司的整体盈利能力比较强。

14、公司经营活动产生的现金流量净额平稳增长,公司购买固定资产、无形资产和其他资产支付的现金比例维持在15%-30%之间,公司的增长潜力巨大。

15、公司的派息比例都大于60%,并且公司的分红比率在合理区间,可以看出公司管理层很慷慨。

THE END
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