京东健康入局，在线医疗行业“三足鼎立”？

京东健康的上市让互联网医疗行业热度再次上升。

11月26日，京东健康股份有限公司（下称“京东健康”）通过港交所发布全球发售公告。公告显示，京东健康将在全球发售的发售股份数为3.819亿股，最高发售价为每股发售股份70.58港元，这意味着京东健康距离上市一步之遥。

受资本市场环境影响，今年是互联网医疗上市的好时机。富途证券投研团队对第一财经记者表示，从市场情绪来看，今年疫情冲击下，互联网医疗概念受市场追捧，股价表现较好，阿里系的阿里健康市值2852.12亿港元（截至11月26日数据），平安系的平安好医生市值1042.89亿港元（截至11月26日数据），乐观的市场情绪有助于刺激同类公司的估值。

京东健康的上市，让互联网医疗竞争格局更加明确。

从营业收入、活跃用户等关键指标看，阿里健康目前是行业第一，京东健康为第二，平安好医生则与前两者有差距。

以2019年财务数据为例。阿里健康2020年财年（2019年4月1日至2020年3月31日）财报显示，该财年公司营收96亿元。截至2020年3月31日，阿里健康年度活跃消费者已超过1.9亿。

京东健康的招股书显示，京东健康2019年总营收为108亿元。截至2019年12月31日，京东健康年度活跃用户为5610万。

2019年平安好医生总营收50.65亿元，2019年月活跃用户数为6690万。

从活跃用户看，阿里健康是平安好医生和京东健康的3倍，但京东健康是三家平台中最早盈利的公司。招股书显示，京东健康在2017年至2020年上半年的净利润分别为2.1亿元、2.5亿元、3.4亿元和3.7亿元。阿里健康2021财年上半年财报显示，报告期内阿里健康实现扭亏为盈，净利润为2.79亿元，而平安好医生目前仍处于亏损状态。

京东健康招股书显示，2019年108亿的营收中，包括了超94亿的商品收入（医药和健康产品销售）。正是零售业务上的差距，让京东健康更早实现了盈利。亿欧智库院长由天宇向第一财经记者表示，“外界可能对于健康类平台，感知更深刻的是在线问诊这样的业务，认为医药零业务售十分常规。京东健康之前有些被大家忽略，其实京东健康的规模很大，因为它依托整个京东平台的医药零售，销售额和利润十分可观。”

易观大健康行业高级分析师韩梦莹对第一财经记者表示，京东健康的优势是零售医药。由于京东电商的用户偏中高端，加上京东物流支撑起京东健康进行药品自营业务，因此京东健康自营药品的利润较高。

但在医药零售之外，互联网医疗的下半场还是医疗服务，这项业务进展会比医药零售发展更缓慢。

从行业特性看，整体互联网医疗市场是一个投入回报周期非常长的市场。韩梦莹表示，医疗虽然是一个强消费强需求的领域，但具有特殊性：高风险性、重投入、高成本、考验运营能力，这些因素对于互联网企业而言要求较高。在今年疫情的催化下，医疗咨询问答、用药之类的服务获得了较快增长。但此前5年甚至10年，互联网医疗的速度发展较为缓慢。