张坤徐彦傅鹏博胡宜斌姜诚持仓曝光

易方达基金张坤：“乌鸡变凤凰”很难复制

对于基金定期报告来说，基金季报只披露前十大重仓股，而基金年报则会披露全部持股，可以看到“隐形重仓股”的持仓情况。

对于投资的最新思考，张坤的看法是，随着中国经济进入高质量发展阶段，在投资上市公司、框架保持稳定的同时，在某些具体的方面需采用更加严格的标准。

首先，是公司的治理。这意味着，在高质量发展的年代，低效的增长已经没有意义，上市公司分红和回购注销的重要性显著增加，投资者需要仔细评估管理层回报股东的能力和意愿。

第二，是公司的估值。在高质量发展的年代，公司持续高速增长的基础概率在降低，要考虑企业在无流动性的一级市场的估值水平，非常审慎地付出溢价。

张坤最后得出结论说，在粗放发展年代时常出现的“大力出奇迹”和“乌鸡变凤凰”将更难复制。企业的经营需要更加精细化，需要用更加严格和细致的标准去评估投资标的。

大成基金徐彦：没有把握去展望市场

在回顾2023年时，徐彦表示，世界展示了“诡异”的一面。“在我们身边，它是困难是成就、是失望是希望、是猛然而至的相聚是猝不及防的离别、是人间百态是世事沧桑；在遥远的地方，它是热战中对约束的突破和对底线的挑战，是商战中公开被传播的谎言和无法被揭开的真相，是黑暗森林是惊涛骇浪。所有这一切，让人越来越怀疑，原来最精确描述甚至预测世界的从来不是科学，而是文学。”

在基金操作中，徐彦表示，判断价值然后适时买卖。这当然在很大程度上意味着认清真相然后做出选择，但这么多惊叹号的世界让股市多了些魔幻的色彩——认清真相实属不易，做出买卖更是困难，而且这还不能保证赚钱，否则就不会有一位文学家早就感慨“认清生活的真相之后，依然热爱生活”是一种英雄主义了。

对于接下来的市场，徐彦表示，当展望市场时，3年前人人都看到的价值，如今则是人人都判断出底部，但是事实可能并非如此简单。简单的命题，没有简单的判断，也没有简单的答案；甚至可能没有答案，只有左右摇摆飘忽不定的状态，被不同的人因为不同的目的称为真相或者假象。企业价值被高估、市场不谨慎等因素曾一起出现，如今又出现在另一个市场。

睿远基金傅鹏博：不在周期下滑阶段“蚍蜉撼树”

近几年来，傅鹏博的投资业绩不尽如人意，在基金年报中，傅鹏博也谈了谈对去年的思考。“挑选个股时，考察其在行业周期的位置，产品盈利的历史分位，需要我们更加严控标准，加强底线思维，不在周期下滑阶段‘蚍蜉撼树’。”

华安基金胡宜斌：坚定看好科技创新

第三，中长期受益于国民经济持续增长的消费和原材料领域。胡宜斌认为，一些新兴消费在居民消费构成中的比重仍处于不断上升态势，后续将高度重视新技术、新产品、新商业模式在各类新兴消费赛道中产生的变革和机会。

中泰资管姜诚：成为同类别基金中的“激进分子”

姜诚表示，2023年的市场走势，再次印证了“市场几乎不可预测”，根本原因是人们总自以为是清醒的市场旁观者，但其实他自己就是市场本身——因为“人无法靠未知的事情来预测市场，就如同无法靠左脚踩着右脚步步爬升。”

姜诚坦言，去年底几乎打光所有子弹，成为同类别基金中的“激进分子”。在他看来，稳健不应用低仓位来表达，而应该来自居安思危，来自对重仓股的“丑话说在前头”，来自自己跟自己较劲而不是过度自信和盲目乐观，其最终源头是个股的安全边际。

姜诚强调，决定长期回报率的是资产的长期质量和买入价格，不是机械的收入或利润增长率，也不是市值增长空间，这是价值投资的基本原理。而如何在不同的时代背景下适时调整关切点，是对投资者研究能力的持续挑战。