短剧，又称微短剧，是单集时长在10分钟以内的剧集作品，制作成本较低、主要以手机小屏方式传播、网络达人参与制作的一种新型影视形式。广电总局在《关于推动短剧创作繁荣发展的意见》中定义“短剧通常采用单集时长15-30分钟的系列剧、集数在6集内的系列单元剧、20集内的连续剧、周播剧等多种形态。”
此外，很多微短剧通过精准投流的方式进行宣发，更加彻底地实现了从“人找内容”到“内容找人”的转变。这种精准的投流策略不仅提高了内容的传播效率，也增强了内容的受众粘性。用户对微短剧的交互直接且迅速，可以瞬间完成，喜欢就付费，不喜欢则弃剧。内容生产者可以依据用户反馈，敏捷地优化内容创作，从而提升内容质量和观众满意度。
运营方也可以根据用户的观看和反馈数据，灵活调整投流策略，确保内容能够更有效地到达目标受众。这种敏捷的运营模式使得微短剧在竞争激烈的市场中占据了一席之地，同时也为未来内容生产和传播提供了新的思路和方法。在这一过程中，微短剧不仅丰富了观众的娱乐体验，也推动了内容产业的创新与发展。
当然，短剧这类创作形式之下还有许多分支，通常根据播出平台的不同进行细分。不同类型的短剧在展现形式、生产周期、分发模式、商业化模式上都存在着差异。
表短剧细分类型对比
随着商业模式和产业链的逐步成熟以及形式和内容上的创新，短剧市场规模不断扩大，涌现出了不同形式多种题材的大量爆款剧目，为投资者带来了可观的回报。
2023年，真人互动游戏《完蛋!我被美女包围了!》引爆短剧市场:《完蛋》发售后连续两周在Steam国区排行榜第一，据SteamSpy测算，该游戏销量超83.2万，按42元买断的付费模式，预计累计销售额超3000万元。《完蛋》本质为短剧和游戏的结合，催化短剧/游戏一跃成为新风口，引发短剧新变现思路的思考。
在此期间，有不少短剧成功在众多作品中抓住消费者的视线，爆款频出。小程序短剧:7月份上线的《哎呀!皇后娘娘来打工》24小时充值破1200万元;8月份上线的《无双》两个月充值破3亿元、《闪婚后，傅先生马甲藏不住了》上线24小时充值破2000万元、《孤注一掷:再见前妻》上线24小时充值1500万元+。2平台短剧:《拜托了!别宠我》分账突破3000万元，《招惹》分账突破2000万元，《盲心千金》《锁爱三生》《风月变》分账超1000万元。
1.2行业发展
图国内短剧行业发展历史
2021年，中国的短剧市场开始积累蓄势，迎来了多平台助推与优质短剧的增多。这一年，横竖屏短剧比例有所增长，单集时长大多在3分钟以内，集数则保持在30集左右。移动端的各类长短视频平台成为主要媒介载体，MCN机构、传统影视公司、视频平台、网文小说类APP等多种制作机构积极参与。商业模式逐渐完善，分账体系日趋成熟，解锁了短剧植入和品牌打造商业定制剧的潜力，形成了从前期种草到后期卖货的完整产业链。
1.3消费者分析
要了解短剧行业发展并培养行业投资眼光，对于短剧受众的群体分析是很有必要的。从不断革新的客户心理和需求出发，才能更好的打造爆款并预见短剧市场的未来发展和生命周期。
图国内短剧游戏市场用户画像
根据市场调查显示，微短剧的网民渗透率为31%。短剧受众主要为女性，尤其是中青年群体，其中25-44岁的人群占比最高。具体来看，25-34岁人群在微短剧观众中的占比为28.6%，35-44岁人群占比为24.0%，随着对微短剧的重度喜好度增加，35-44岁人群的比例增至25.6%，这表明年龄越大，越倾向于深度消费短剧内容。这一趋势反映了中年群体在生活和工作中寻求娱乐和放松的需求。
在性别分布上，微短剧受众中女性比例较高，整体上女性观众占比51.3%，而男性为48.7%。但在重度微短剧受众中，男性的比例略高，达到50.4%，这显示了男性在特定类型短剧中的强烈兴趣。
收入和消费方面，微短剧受众的月收入主要集中在3000-8000元之间。其中，月收入3000-5000元的人群占比15.8%，5001-8000元的占比32.1%。在重度微短剧受众中，高收入人群比例增加，8000元以上的占比从40.3%提高到了45.5%。在月消费方面，微短剧受众的月消费主要集中在2000-5000元之间，月消费2000-3000元的人群占比18.2%，3001-5000元的占比33.3%。重度微短剧受众中，高消费人群比例增加，月消费5000元以上的占比为从35.0%增加到40.3%。
在生活状态方面，微短剧受众往往感到生活忙碌充实和刺激兴奋。相较于电视剧观众，他们更频繁地体验到生活中的忙碌和压力，但也更享受生活的刺激感。具体来看，28.9%的微短剧受众感到生活健康积极，25.2%的人认为自己拼搏努力，22.8%的人感到忙碌充实。此外，微短剧受众中有14.6%的人感到刺激兴奋，高于电视剧观众的比例，这反映了短剧内容对他们的吸引力和娱乐价值。
总的来说，短剧受众主要集中在中青年、高线城市和中高收入群体中，他们生活忙碌，寻求娱乐和放松，并有较强的消费意愿和品牌忠诚度。
1.4行业现状
代表作品如《拜托了！别宠我》（分账3000万元以上）、《千金丫环》和《念念无明》取得了巨大的市场成功。《拜托了！别宠我》以其独特的剧情和出色的制作质量，实现了分账收入超过3000万元，成为年度爆款。《千金丫环》凭借精良的服化道和紧凑的故事情节，收获了广泛的观众好评，播放量迅速突破数亿。《念念无明》则通过其深刻的主题和创新的叙事手法，吸引了大量年轻观众，进一步推动了短剧的多样化发展。
第二章产业链、商业模式及政策监管
2.1产业链
图国内短剧游戏市场产业链
图国内短剧游戏市场产业链分工
中游：内容承制方
内容承制方是短剧产业链中将剧本转化为实际视频内容的关键环节。短剧承制方基于短剧剧本，构思主题和情节，并通过编剧、拍摄、演员、特效后期等环节，完成短剧的制作。这一环节的主要参与者包括信息流公司、传统影视公司和MCN公司等。
下游：分销方与投流方
分销方：分销方帮助小程序短剧进行推广，以CPS（按成交付费）方式赚取佣金。分销可以进一步分为平台分销与个人分销。分销方通常会对接各大小程序短剧方，指定分销政策及分销细节，然后再分发给个人或其他平台。最终，小程序方按照对应的成交分佣比例将收益分给分销平台及个人。
图国内短剧游戏市场产业链主要企业
2.2商业模式
图短剧商业模式
图以番茄短剧APP为例
2.3技术发展
目前在短剧行业，AI技术的应用以及新兴的互动短剧式游戏两大技术方向是短剧行业不断成熟扩大的关键。
AI技术在微短剧行业的应用，首先体现在剧本创作效率的提升。通过自然语言处理和生成技术，AI可以快速生成初步的剧本草案，减轻编剧的工作负担。例如，OpenAI的GPT模型可以根据输入的主题、角色设定和情节框架，生成逻辑连贯、富有创意的剧本内容。这不仅缩短了创作周期，还能激发编剧的灵感，提高创作效率。
不仅如此，AI的强大数据分析能力，可以帮助编剧在创作过程中参考大量成功的剧本案例，从而创作出更符合市场需求和观众喜好的剧本内容。AI通过分析观众的观看习惯和反馈数据，帮助编剧调整剧本结构、情节设置和角色发展，使剧本更具吸引力和商业价值。这种基于数据驱动的创作方式，有助于提高短剧的“爆款率”。
不仅如此，AI技术的进步还促进了短剧与游戏等其他娱乐形式的融合，创造出更多元化的互动体验。例如，基于AI的互动短剧，允许观众在观看过程中通过选择不同的剧情分支，影响故事的发展和结局。这种互动式观看体验，不仅增加了用户的参与感和趣味性，也为短剧制作和分发开辟了新的商业模式。
总体而言，AI技术在微短剧行业的应用前景广阔。通过提高剧本创作效率、降低制作成本、提升剧本质量、个性化内容推荐和创新互动形式，AI技术为微短剧行业带来了巨大的助力。随着AI技术的不断发展和应用的深入，微短剧行业将迎来更多的创新和变革，为观众提供更加丰富和多样化的娱乐体验。
2.4政策监管
从2020年到2023年，国家对短剧行业的监管逐步深入并趋于完善。起初通过明确内容审核标准和纳入备案体系，逐步推进省级备案和平台自监管，再到2023年建立常态化管理机制和细化管理措施。这一系列政策不仅规范了短剧的内容和制作流程，还推动了短剧行业的健康有序发展，确保了短剧作为新兴文艺形式的积极正向传播。
第三章财务、风险和竞争分析
3.1财务分析和估值方法
从2023年年报到2024年一季报，行业的销售毛利率从19.23%降至17.56%。这一下降趋势表明公司面临增加的成本压力，或是在竞争加剧的市场环境中进行了定价策略调整。毛利率的降低可能指示原材料成本上升、生产效率下降或销售价格的下降，这些因素均可影响公司的盈利空间。
但是纵观全局，不难发现，短剧行业的利润空间在缩减，但是随着市场规模的扩大，营业收入还在同步增长，表明短剧一行还是有较为广阔的未来发展空间。此种情况下，行业内公司的降本增效便成了关键的一步。
图短剧游戏2021-2024PE历史估值
PE估值的下降通常反映了市场对公司未来盈利能力减弱的预期。据观察，2022年到2024年短剧行业的PE估值下降与毛利率的降低相对应，可能意味着投资者担忧成本上升和市场竞争的加剧将持续影响公司的利润。这样的估值调整通常会引起投资者对股票的重新评估，可能导致股价短期内承压。虽然在去年《完蛋》面试后，PE估值有回升，但是受2024年宏观经济的压力以及消费者购买力的下降，短剧游戏业的PE估值目前没有看到明显的上升趋势。
3.2驱动因子
短剧行业的快速发展和普及背后，是一系列复杂因素的相互作用和推动。以下是这些因素的详细解析，展示了短剧崛起的天时、地利、人和的多方面因素。
经济环境的影响：在经济存在不确定性的大背景下，市场参与者更倾向于投资那些能够快速回收投资并产生确定经济效益的项目。短剧恰好满足这一需求，因其制作成本低，回报快速。例如，一部短剧的制作周期通常在1到3个月之间，成本相对较低，但放映后却能迅速开始收回投资，并且收益相对较高。这种小投入快回报的模式，尤其在当前经济形势下，显得尤为吸引人。
技术和平台的进步：随着互联网技术的发展，尤其是移动互联网的普及和AI的应用，短剧得以被大批量制作后在各大平台迅速传播和消费。平台的技术进步，如视频流的优化、移动应用的用户体验提升等，都直接影响了短剧的观看体验。特别是抖音等平台开放了小程序的跳转链路，允许内容创作者直接将观众从短视频引导至购买或更深层次的互动，极大地简化了用户操作流程，增强了用户体验，从而提高了转化率和用户粘性。
供给端的变革：在供给端，短剧的制作门槛相对较低，吸引了大量的内容创作者和制作团队。短剧的制作成本低，制作周期短，使得制作团队能够快速产出内容并迅速获得市场反馈，进一步调整和优化内容。例如，《无双》这样的短剧，尽管制作成本不到50万元，上线后48小时内的收益就超过了5500万元，显示了极高的投资回报率。此外，这种制作模式也支持了大量实验性和创新性内容的产生，丰富了市场的供给。
综上所述，短剧行业的蓬勃发展得益于多种因素的共同作用：经济环境推动了低成本高回报的内容生产模式；技术进步和平台策略优化了内容的分发和消费方式；供给端和需求端的变革满足了市场的动态需求；而文化和社会因素增强了短剧的吸引力。这些因素共同塑造了短剧行业的当前景象，并将继续推动其未来的发展和创新。
3.3风险分析
目前，随着短剧作为新型影视形式的快速发展与普及，行业面临着多种风险与挑战，这些风险从政策监管到市场竞争、从成本控制到国际市场的不确定性等多个方面展开。
首先，政策及监管环境的趋严是短剧行业必须面对的重要风险之一。随着短剧内容的广泛传播，这种影视形式逐渐被纳入更精准的监管体系中，不仅受到国家广电总局等监管部门的严格审查，还需要遵守各种法律法规。监管的加强可能限制某些内容的创作与展示，影响短剧的创新性和多样性。
其次，国际局势的变化也给短剧行业带来了不小的挑战。由于各国市场在文化接受度和观众偏好上存在差异，短剧作品在不同国际市场的表现可能会大相径庭。此外，国际政治经济局势的不稳定也可能影响短剧的海外推广和收益。
行业竞争的激烈化也是不容忽视的风险。随着越来越多的新进入者和现有竞争对手加大投入，市场的竞争日益加剧。这不仅可能导致市场份额和利润的压缩，还可能加速行业的洗牌，使得只有那些能够持续创新并有效控制成本的企业能够生存下去。
在运营层面，短剧行业还可能面临产能扩张不及预期、产品表现不及预期、用户留存率低于预期等多个风险。这些问题可能源自市场需求评估不准、产品设计与市场需求不符，或是竞争对手的策略更为有效。这些因素不仅能影响公司的短期收益，还可能对公司的长期品牌和市场地位产生负面影响。
最后，尝试开拓新市场的风险也不容忽视。不同市场的文化差异和用户偏好可能导致新市场的开拓进程缓慢或失败，这对于依赖快速扩张的短剧行业尤其具有挑战性。
但总体而言，由于短剧本身成本较低周期短，并且业内龙头公司都具备稳定发展的主营业务，另外部分从事短剧行业的主体非上市公司并表企业，短剧主体经营状况不会对公司经营及财务情况产生重大影响。投资者在看好整体行业发展的同时也要注意理性评估具体项目价值，以求最大程度地规避风险。
3.4竞争分析
2023年的短剧市场表现出了显著的增长和活跃度，结合市场份额的扇形图和消耗走势的折线图，我们可以更深入地理解这一行业的发展动态和市场行情。
图2023年微短剧市场份额
从市场份额的扇形图中可以看出，短剧市场主要由几大玩家主导。其中，占据市场份额近一半（47%）的抖音平台显然在短剧内容分发上占据领导地位，这反映了无法比拟的抖音强大的内容聚合能力和广泛的用户基础。排在其后的是占据20%市场份额的腾讯，显示了腾讯作为老牌影视公司在内容创组上的深厚底蕴和强大实力，展现出较为均衡的竞争态势。其他平台如智能电视和专业短剧平台等则分别占据了较小的市场份额，显示了市场的多元化特点。
图2023年1-9月短剧消耗走势（万）
随着更多的游戏公司和内容创作者进入短剧领域，行业的竞争变得更加激烈。不过，这种竞争也促进了内容和技术的创新，许多公司开始探索如何将短剧内容本地化或国际化，以适应不同市场的文化和审美差异。此外，合作和跨界成为常态，众多公司通过与其他媒体或技术公司合作，寻求在短剧产业链中创造新的增长点和价值。
总之，2023年短剧行业的快速发展和市场行情的活跃反映了这一领域的巨大商业潜力和创新动力。资本的注入、技术的进步和市场的需求共同推动了短剧产业的繁荣，预示着未来这一领域还将持续发展和扩张。
第四章未来展望
图2020-2027E微短剧市场规模
技术创新和内容制作的同步提升：随着AI技术和其他自动化工具的进步，短剧的制作将变得更加高效和成本效益。这些技术能够在剧本创作、拍摄和后期制作等各个环节提供支持，从而缩短制作周期并降低成本。此外，AI技术的运用也将在内容创作中提供更多的个性化元素，使得内容更加符合观众的需求和偏好。
全球化的市场拓展：随着短剧内容的国际化趋势日益明显，越来越多的中国短剧将通过本地化和国际合作进军海外市场。这不仅增加了短剧的全球观众基础，也为中国的内容创作者提供了展示才华的舞台。国际市场的多样化需求将激励中国短剧制作团队创作更多符合国际标准的高质量作品。
监管和政策的适应与挑战：随着短剧行业的快速发展，相应的监管政策也在不断完善和调整。内容创作者和平台需要在确保内容质量和创新性的同时，遵循行业规范和法规要求。这一过程可能伴随着挑战，但也是保证健康发展和消费者权益的必要步骤。