1.毛利率：南航3.4%最高，归母净利润四大航均亏损，归母净利率国航-2.8%最高。
5.海航：相比Q1多亏20.1亿元，主要因毛利多亏27.7亿元，另外财务费用也较高，有息负债达到1049.8亿元，有息负债利率达到3.8%，是四大航中最高的。
2024年Q2，国航、南航、东航、海航均未实现盈利，分别亏损了11.08亿元、19.84亿元、19.65亿元、13.23亿元。虽然四大航均亏损，但是导致他们亏损的原因略有不同，下面对此进行详细分析。
毛利：2024年Q2毛利润国航、南航、东航均盈利，其中南航毛利润最高，达到13.63亿元。海航毛利润为负数，亏损2.55亿元。
图1-1：2024年Q2航空公司的毛利润与毛利润率对比
净利：二季度四大航归母净利润均亏损，其中国航亏损最少为11.08亿元，南航、东航亏损最多，超过19亿元。国航的归母净利率为-2.8%，而南航、东航、海航亏损比例更多，达到-4.9%、-6.3%、-9.3%。
图1-2：2024年Q2航空公司的净利润与净利率对比
国航：相比Q1减亏5.7亿，主要因其他收益和资产处置大涨，各增加2.4亿、7.7亿元。国航2024年Q2归母净利润为-11.08亿元，比Q1少亏了5.66亿元。国航的毛利润比Q1少了6.24亿元，但是归母净利润却比Q1高。主要是两个原因：一是其他收益达到12.38亿元，比Q1多了2.44亿元；二是资产处置收益达到7.70亿元，比Q1多了7.73亿元。
图2-1:2024年Q2国航利润表分解
图2-2：2024年Q2南航利润表分解
东航：2024年Q2归母净利润亏损19.6亿元，比Q1多亏了11.6亿元，主要因毛利减少12.7亿元。东航的毛利润2.35亿元比Q1少了12.72亿元，主营业务盈利减少是东航扩大亏损的主要原因。
图2-3：2024年Q2东航利润表分解
海航：2024年Q2归母净利润亏损13.23亿元，相比Q1多亏20.1亿元，主要因毛利多亏27.7亿元，另外财务费用也较高。海航亏损主要原因是主营业务盈利差，毛利润只有-2.55亿元，相比Q1度亏了27.66亿元，可能是因海南市场的季节性差异较大导致。海航三费过高也是亏损的原因，其中财务费用达到13.73亿元，占营收达到9.7%。
图2-4：2024年Q2海航利润表分解
各项费用类：南航、东航、海航的三费占比均相比Q1提高，费用压力加大，其中海航的三费占比甚至达到14.9%，相比Q1提高了3.5pct。而国航的财务费用控制相对较好，二季度费用占比没有变化。
其他收益（主要是航线补贴）：海航其他收益占比最高达到了6.5%，相比Q1多了6pct。国航、南航、东航占比为3.1%、2.3%、5.1%，相比Q1也均有提高。
资产处置收益：国航二季度处置固定资产、无形资产、其他长期资产获得资产处置收益7.70亿元，占比达到了2.0%。
营业外收支：南航二季度获得飞机运营补偿，增加金额约19亿元。
表3-1：各项费用和收益的营收占比分析
有息负债：海航二季度有息负债平均值已经达到1049.84亿元，利息费用达到10.05亿元，占全部财务费用73%。海航有息负债过高，有息负债利率过高的问题在淡季表现得更加明显。而南航、国航、东航虽然有息负债达到近2000亿元，但是这三家公司的有息负债利率较低，因此利息费用营收占比较低。
图3-2：各航司2024Q2的有息负债（亿元）及利率对比
注：山航未公布一季报，采用上半年数据。
总结：
疫情之后四大航均较难实现盈利，除了海航曾在2021年重组实现盈利外，其余航司均亏损，主要原因是宽体机为主的国际市场迟迟不能恢复，导致宽体机运力严重过剩，进而将宽体机留在国内运营，造成国内外运力整体供给过剩。
图4-12014-2023年四大航二季度归母净利润对比
国航：2024年Q2归母净利润亏损11.1亿元，仍没有恢复到2019年同期水平。二季度依靠其他收益12.38亿元、资产处置收益7.70亿元实现减亏。
南航：2024年Q2归母净利润亏损19.8亿元，从18年后二季度均亏损。二季度南航亏损主要原因在于毛利率相比Q1下降了7.5pct（主要是营收相对Q1减少45亿）；而川航的投资亏损13.85亿元及营业外收支20.05亿元两个叠加，反而减少了南航的经营亏损。
东航：2024年Q2归母净利润亏损19.6亿元，比Q1多亏了11.6亿元，主要因毛利减少12.7亿元。
海航：2024年Q2归母净利润亏损13.23亿元，除21年外，二季度已经亏损了5年。亏损主要也是由于营收从Q1的175.5亿元，减少19%（33.6亿元）。另外海航有息债务利率为3.8%，高出三大航1pct（增亏3.6亿），进一步加剧了亏损。