1、内容目录HYPERLINKl_TOC_250016公司简介：“移动+智能匹配+直聘”打造中国最大在线招聘平台4HYPERLINKl_TOC_250015BOSS直聘：“移动+智能匹配+直聘”打造中国最大在线招聘平台4HYPERLINKl_TOC_250014财务情况：营收高增，亏损收窄，研发费用持续增长6HYPERLINKl_TOC_250013发展历程：八年发展，技术为本，模式创新8HYPERLINKl_TOC_250012融资历程：五次融资，投后估值44亿美金9HYPERLINKl_TOC_250011股权结构：CEO赵鹏持
2、有全部B类股权，腾讯、今日资本等均有参股9HYPERLINKl_TOC_250010核心管理层：管理团队均名校毕业，创始人具22年从业经验10HYPERLINKl_TOC_250009行业分析：万亿市场线上渗透率提升，公司用户数领先行业11HYPERLINKl_TOC_250008行业规模：万亿人力资源服务市场，在线渗透率不断提升11HYPERLINKl_TOC_250007行业驱动：数字化驱动线上渗透率上升+蓝领扩张加速11HYPERLINKl_TOC_250006竞争格局：BOSS直聘成为中国最大的在线招聘平台13HYPER
3、LINKl_TOC_250005业务分析：客户数增加驱动业绩高增，正循环网络效应构建护城河17HYPERLINKl_TOC_250004商业模式：全覆盖用户，B端收入为主，拓展人服第二增长曲线17HYPERLINKl_TOC_250003增长驱动：客户数增长驱动业绩高增，长期ARPPU提升及业务扩展打开第二增长曲线18HYPERLINKl_TOC_250002核心优势及护城河：移动+AI推荐+直聊形成独特生态，网络效应建立护城河，解决线上招聘低频高营销困境19HYPERLINKl_TOC_250001财务对比分析：BOSS直聘高投入高增
4、长，亏损逐步收窄21HYPERLINKl_TOC_250000风险提示23图表目录图1：产品界面4图2：公司产品商业模式5图3：BOSS直聘收入（百万元）及同比增速6图4：BOSS直聘净利润（百万元）及净利率6图5：BOSS直聘Non-GAAP调整后净利润（百万元）6图6：BOSS直聘毛利（百万元）及毛利率情况7图7：BOSS直聘三项费用率情况7图8：公司历史8图9：截至2021年5月25日公司股权结构9图10：以收入计中国人力资源服务市场规模（单位：十亿）11图11：中国线上招聘和线下招聘市场规模（单位：十亿）
6、招聘平台付费企业客户数（千）对比18图24：在线招聘平台ARPPU（元）对比19图25：在线招聘平台DAU/MAU对比20图26：BOSS直聘生态形式20图27：强大网络效应21图28：在线招聘平台收入（百万）对比21图29：在线招聘平台收入结构对比22图30：在线招聘平台毛利率对比22图31：在线招聘平台销售费用率对比23图32：在线招聘平台研发费用率对比23表1：Boss直聘IPO用途6表2：BOSS直聘人员构成8表3：BOSS直聘融资历程9表4：BOSS直聘核心管理层情况10表5：其他典型公司业务对比16表6
7、：BOSS直聘付费用户情况18表7：在线招聘平台付费率对比18表8：2025年B端收入敏感性测算（百万）19公司简介：“移动+智能匹配+直聘”打造中国最大在线招聘平台BOSS直聘：“移动+智能匹配+直聘”打造中国最大在线招聘平台公司连接求职者和企业用户，立足移动端入口，通过智能匹配和直聘模式促进人力资源有效分配。公司创立于移动互联网时代，用户界面和服务设计以移动产品为中心，使求职者和企业用户能够随时随地交流并获得快速响应。改变原有搜索模式，通过信息流加强数据分析和智能匹配。公司专有的AI算法和大数据洞察力优化了大型数据集的分析，并对求职者和企业提供准确的匹配结果。随着对
8、招聘价值链中更多步骤进行数字化处理，平台会生成更多数据并输入到AI基础架构中，从而对AI系统进行迭代升级，由此形成良性循环。开创直聘模式，“找工作我要和老板谈”，2B业务2C化。老板更准确评估应聘者能力及岗位匹配度，提高招聘效率。截至2021年3月31日，BOSS直聘企业用户中有66是老板。老板和招聘专业人员可以建立个人帐户作为企业用户加入平台并与求职者互动，将B端业务C端化。高度尊重求职者，保护求职者简历，促进双向互动交流。企业用户与求职者可以在产品上免费聊天互动并获得及时反馈，充分展示企业对求职者的尊重和诚意，提高用户粘性。企业经求职者同意方可浏览完整
11、长BOSS直聘2020年和2021年Q1分别实现收入19.44亿元和7.89亿元，分别同比增长94.7和179.0，实现净利润分别为-9.42亿元，-1.76亿元，对应净利率分别为-48.4，-22.3。净利率同比均有所上升主要是由于经营管理效率提升，尤其是销售费用率大幅下降所致。图3：BOSS直聘收入（百万元）及同比增速图4：BOSS直聘净利润（百万元）及净利率2,500.0总收入YOY1,944.4200.0%179.0%0.0净利润净利率201920202020Q12021Q10.0%2,000.01,500.01,000.0500.099
13、4，同比增长284.8。图5：BOSS直聘Non-GAAP调整后净利润（百万元）100.00.052.369.019A284.8400.0300.0-100.020A1Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q21200.0-200.0-39.2-56.8-54.2-104.5-4.5-4.3-143.4-45.431.9-127.5-51.4100.00.0-300.0-400.0-500.0-251.8-284.7-467.8-77.5-92.7-262.6-151.3-136.5-152.6-196.5-166.0-100.0-
21、en持有A类股份8,285万股，占全部股份的12.2。此外，腾讯ImageFrame持有A类股份6,891万股，占全部全部股份的10.2；高榕资本BanyanPartners持有A类股份5,270万股，占全部股份的7.8；策源创投CeyuanVentures持有A类股份4,915万股，占全部股份的7.2。A类股权和B类股权拥有除投票权和转换权外相同的权利，其中A类股权每一股代表1票投票权，不可转换为B类普通股；B类股权每一股代表15票投票权，并可转换为一股A类普通股。图9：截至2021年5月
23、QuickerbuyInc.任投资者兼首席执行官；2013年12月至今，创立BOSS直聘；张宇43董事兼首席2019年2000年毕业于北京邮电大学；首席财务官。财务官9月2001年3月至2004年12月在爱立信任工程师;2005年1月至2010年3月就职于BDA；2010年4月至2019年6月在瑞士银行资产管理公司担任中国和新兴市场亚洲股票的分析师和副投资组合经理；2019年9月至今，任职于BOSS直聘；陈旭45董事兼首席2016年2001年4月至2010年7月，担任智联招聘副总裁；负责营销、平台运营营销
24、官12月2011年1月至2012年2月，担任赶集网副总裁；和公关职能。2014年9月至2015年7月，担任顺丰优选副总裁；2015年10月至2016年12月，担任酒仙网副总裁；2016年12月至今，任职于BOSS直聘；张涛39董事兼首席2013年硕士毕业于北京航空航天大学；负责公司研发和IT技术官12月2007年4月至2010年7月，在IBMCSTL担任软件工程基础设施。师；2010年7月至2011年3月，担任百度高级工程师；2011年3月至2013年11月，担任人人公司的技术经理；20
26、。中国人力资源服务市场是增长最快的招聘服务市场，复合增长率超20。中国人力资源服务市场可分为四个部分：招聘服务、人力资源外包与管理服务、薪酬与人事服务等，其中招聘服务是指在线或离线的人才招聘解决方案，可帮助联系招聘人员和求职者，并促进招聘流程。招聘服务市场位于人力资源服务价值链的上游，是2020年至2025年中国人力资源服务市场增长最快的细分市场。2020年中国招聘服务市场规模按收入计约为人民币1,708亿元，预计到2025年将继续增长至约人民币4,460亿元，2020年至2025年期间的复合年增长率约21.2。图10：以收入计中国人力资源服务市场规模（单位
28、招股说明书，行业驱动：数字化驱动线上渗透率上升+蓝领扩张加速招聘行业数字化满足对更高效、更经济、更人性化的解决方案的需求，在线招聘渗透率不断提高，逐渐由PC端转向移动端。根据CIC报告，截至2020年，中国在线招聘的人均成本约为线下招聘的五分之一。因此，越来越多的企业开始转向在线招聘平台。中国雇主在线招聘渗透率已从2015年的16.9上升至2020年的24.8，预计2025年将达到36.1。2020年中国求职者在线求职渗透率约为17.9，约为美国市场的一半，增长潜力较大。2020年疫情导致线上招聘渗透率进一步提高。在线招聘市场贡献有望超50，年复合增长率
29、为32.3。随着求职者和雇主越来越多地开始在线求职和招聘，中国在线招聘市场的收入规模预计将从2020年的人民币552亿元增至2025年的人民币2,234亿元，复合年增长率为32.3，超过整体招聘市场规模增速（21.2）。同期，在线招聘对整个市场规模的贡献预计将从2020年的约32增加至2025年的约50。图11：中国线上招聘和线下招聘市场规模（单位：十亿）222.6194.3170.3149.495.6111.1115.6131.353.919.466.524.495.1125.9223.4167.530.638.748.755.272.282.650
32、供的即时反馈，而蓝领工作的招聘人员通常对成本敏感。相比传统模式，直接招聘模式能够更好地解决这些问题。中国蓝领工人的在线招聘渗透率预计将从2020年的13.0增长到2025年的29.9。同时，预计2025年中国蓝领在线招聘市场规模将达到人民币1,284亿元，2020年至2025年的复合年增长率为41.4，超过整体在线招聘市场增速（32.3）。白领作为传统网络招聘的最大用户群体，服务渗透率仍在不断上升。预计将从2020年的50.8增长到2025年的64.9。中国白领线上招聘市场规模预计2025年将增至人民币857亿元，2020年至2025年的复合
33、年增长率为24.3。城镇化率提升改变劳动力结构，跳槽频率提高增加招聘需求。根据中投公司报告和国家统计局的数据，中国的城镇化率从2010年的约50增长到2020年的60以上，预计到2030年将增加到约70。城镇化进程促进了劳动力结构的改变，对城镇劳动力特别是第三产业蓝领和白领劳动力产生了巨大的需求。根据CIC报告，预计2025年中国非农从业人员总人口将达到6.12亿，且年轻一代（16至35岁）的跳槽频率是老一代的两倍多，而且未来还会继续增长。预计中国非农从业人员的平均跳槽频率将从2020年的每年1.8次增加到2025年的每年2.1次。图13：
36、直聘MAU为2240万，DAU为490万，约为智联招聘和前程无忧51Job的二倍。BOSS直聘2021年一季度MAU增速达64，DAU增速达92，增长强劲。2020年，BOSS直聘注册个人用户7670万人，同比增速达71.4，验证企业用户数达1140万，按照2020年平均月活跃用户数来衡量，BOSS直聘已成为中国最大的在线招聘平台，形成庞大、活跃而多样化的用户群，为平台持续发展奠定基础。图15：在线招聘平台MAU（百万）对比22.419.520.219.513.610.211.512.212.212.211.311.710.19.610
41、新、投递简历），“职业偏好度测评”。其他人力资源服务校园招聘、培训、职业测评、猎头服务、主题研究报告和其他活动。猎聘B端发布职位，人才搜索，沟通。下载简历、急聘置顶、精准匹配、流量曝光、代沟通、智能面试系统、背景调查。C端完善简历，搜索岗位，与HR、猎头进行沟通。求职辅导（求职金卡、简历优化和代投），就业辅导（面试辅导、职业规划、人才测评）。其他人力资源服务衍生服务（薪酬报告、测评系统），线下服务（校园招聘、招聘外包），猎头服务（面试快，入职快）。BOSS直聘B端发布职位，浏览求职者的迷你简历并聊天，音频和视频面试，发送录取通知书。发布供大于求的职位、同时发布多个职位空缺、更多求职者
45、曲线BOSS直聘通过移动应用程序连接求职者和企业用户，智能匹配和直聘模式促进人力资源有效分配。公司未来将持续发力蓝领用户，加大研发投入，实现用户全覆盖。从应聘者角度看，截至2021年3月31日，白领和金领用户、蓝领用户和大学生分别占求职用户群的55.0、28.8和16.2。从招聘者角度看，公司的服务对象包括所有2020年财富中国500强公司等大公司，此外，截至2021年3月31日，在经过验证的企业总数中82.6的企业是员工少于100人的中小企业。截至2020年12月31日，平台已为1,140万个验证企业用户和550万家验证企业提供服
46、务。截至2021年3月31日，验证企业用户和验证企业分别达到1,300万和630万。收入以B端向付费企业客户提供的在线招聘服务为主，同时拓展C端业务与其他人力资源服务拓展第二增长曲线。BOSS直聘2020年约99.1收入来自B端在线招聘服务，C端变现较少。2020年平台付费企业客户数量为223万，同比增长80.1，付费率19.6；截至2021年3月31日止十二个月的付费企业客户数量为289万，同比增长120.0，付费率22.2。向现有的付费企业客户交叉销售更多在线招聘服务提升ARPPU。在付费企业客户中，贡献收入人民币5,00
48、SS直聘市场占有率的上升。按照公式B端收入=付费企业客户数*ARPPU=中国企业数*线上渗透率*BOSS直聘市场渗透率*企业平均账户数*企业客户付费率*ARPPU，短期来看，BOSS直聘B端收入驱动主要来自B端客户数增加以及BOSS直聘市场占有率的上升。B端在线招聘市场规模呈上升趋势，BOSS直聘抢占市场，付费客户数高基数高增长。根据国家市场监督管理总局的数据，中国企业数量从2015年的约2,190万家增至2020年的约4,290万家，2015年至2020年的复合年增长率为14.5。根据中投公司报告，中国雇主在线招聘渗透率已从2015年的16
49、.9上升至2020年的24.8，预计2025年将达到36.1。根据同行业发展情况看，BOSS直聘市场占有率显著提高。2020年BOSS直聘验证企业用户数量同比增速达76.6，是同行业猎聘增速（29.6）的2.5倍，BOSS直聘付费企业客户数达223万，同比增速高于同行业的猎聘和前程无忧，企业客户付费率达19.6。图23：在线招聘平台付费企业客户数（千）对比2,5002,0001,5001,00050002018年2019年2020年前程无忧猎聘BOSS直聘前程无忧增速猎聘增速BOSS直聘增速100.02,23079.8%1,240485422487.3%52
52、25年中国企业数达7340万，线上渗透率达36.1，BOSS直聘市场渗透率达70，企业平均账户数为4进行测算，BOSS直聘2025年B端收入有望达300亿。付费率表8：2025年B端收入敏感性测算（百万）20ARPPU2530354090013,35516,69320,03223,37126,709110016,32220,40324,48428,56432,645130019,29024,11328,93533,75838,580150022,25827,82233,38738,95144,516170025,22631,53237,83844,14550