0927周观点：长假文娱消费催化剂将至，逢低加配游戏与电商个股
0920周观点：布局10.1双11影视与电商板块机会，游戏调整建议逢低加配
0906周观点：线下文娱复苏逻辑逐步兑现，游戏板块Q3机会明确
0830周观点：游戏板块上半年业绩整体快速增长，院线复工率已超80%
0823周观点：多款新游版号放出，《八佰》票房突破五亿
0816周观点：7月移动游戏环比增长7.93%，《八佰》点映豆瓣评分8.1分
0809周观点：多款进口游戏版号获批，多部大片定档，继续把握中报行情
0802周观点：中国游戏2020H1上半年同增22.34%，投资主线游戏视频加速融合
传媒行业2020中秋国庆双节跟踪：国庆档票房近40亿元，线下文娱消费持续复苏
核心观点及投资建议：
风险提示：疫情变化、5G技术发展不及预期、商誉风险、监管变化等。
1、核心观点、投资策略及股票组合
1.1、重点推荐及组合建议
投资组合：芒果超媒、分众传媒、三七互娱、吉比特、完美世界、掌趣科技；元隆雅图、奥飞娱乐、视觉中国、掌阅科技、昆仑万维、光线传媒。
受益标的：海外有腾讯控股、美团点评、阅文集团、哔哩哔哩、心动公司、祖龙娱乐、创梦天地、中手游、IGG、猫眼娱乐、第七大道等。5G概念有号百控股、顺网科技、梦网集团、风语筑；游戏板块电魂网络、宝通科技、昆仑万维、姚记科技、惠程科技、凯撒文化、金科文化、恺英网络、冰川网络、中青宝等；影视上海电影、中国电影、鹿港文化等；其他有新华网、人民网、中文在线、值得买、国联股份、三人行、星期六、中南传媒、锋尚文化等。
1.2、核心观点及投资策略
根据国家新闻出版广电总局数据显示，10月16日新增过审国产版号数量67个。至此，2020年共计发放版号1119个。
根据豆瓣电影，10月将有更多新片上映，共约20余款，11月也已有近4部电影定档，新片上映逐步恢复正常。
1.4、近期政策动态梳理
2、市场行情分析及展望
2.1、行业估值水平
2.2、行业一周市场回顾
2.3、行业重大新闻事件及点评
【影视】
1、网络视听用户破9亿，短视频未来发展有何趋势（传媒茶话会）
2、乐队推出付费会员，是提供更好的服务还是饭圈化乐迷（骨朵网络电影）
《乐队的夏天2》终于落幕，这档褒贬不一的乐队综艺让大众认识了更多的小众乐队。也让不少观众发现，“乐队的夏天”已变成了“摩登天空的夏天”。摩登天空包揽了中国独立音乐的大半江山，本季HOT5的乐队均来于摩登天空。在乐队们通过《乐夏》走到大众面前时，它也抓住了商机，推出了摩登天空付费会员。
3、爱奇艺龚宇出席第八届中国网络视听大会：追求“破圈”的时代已经过去，坚持以高品质影视内容赋能大众美好生活（爱奇艺行业速递）
10月13日，主题为“网络视听赋能美好生活”的第八届中国网络视听大会在成都正式举行。爱奇艺创始人、CEO龚宇出席开幕式，并发表了《网络影视赋能美好生活》的主题演讲。他表示：网络影视内容主流观众呈现多元化，娱乐内容一味追求“破圈”的时代已经过去，分众必然是新的趋势。未来，视频平台要坚持尊重内容创作规律，积极给予年轻艺术家机会，携手行业营造积极健康的网络环境，用优质的影视内容赋能人民的美好生活。
4、卫视的求稳牌，视频平台的多元化——Q4剧集前瞻（骨朵网络影视）
5、《朱一旦的枯燥生活》导演张策离职，老一代MCN机构模式不可持续（钛媒体）
目前来看，这是一个双输的局面，朱一旦系列失去了导演，编剧和配音，等同于抽走了这个大IP的骨骼和灵魂；那种独特的讽刺式黑幽默，是朱一旦系列爆红的根基。
【游戏】
1、腾讯撮合，虎牙斗鱼终合并，中国游戏直播行业进入“后头部竞争时代”（每经影视）
10月12日，虎牙、斗鱼合并有了实质性进展，双方共同宣布，正式接受大股东腾讯提出的合并邀约，进行战略合并。同时，斗鱼与腾讯还签署了关于企鹅电竞业务的转让协议，斗鱼以五亿美元价格，从腾讯获得企鹅电竞游戏直播业务。
2、2020年9月成功出海的中国手游TOP30：《StateofSurvival》入围前三，《原神》空降双榜（sensortower）
SensorTower商店情报平台最新数据显示，2020年9月中国手游产品在海外市场收入及下载量排名TOP30。
3、三国SLG市场或现“神仙打架”？腾讯、网易、阿里人手一款（手游那点事）
4、专访椰岛游戏CEO：我们「坚持」了10年，才做出一款《江南百景图》（游戏葡萄）
据椰岛COO陈闻的统计，上线至今《江南百景图》已经上了22次热搜。更新上热搜，联动上热搜，连跳票都能上热搜……截至发稿，它的微博话题阅读接近40亿。而在更新杭州府之后，今天它又登上了TapTap热玩榜单第三。
【互联网】
1、电商暗流里的魔幻生意：月入千万与80%炮灰（36氪）
在很多人看来，二类电商在2017年就已经过了红利期。不过在“人找货”到“货找人”的潮流转变下，也有不少玩家坚信二类电商还有机遇，毕竟未来是大数据和算法的时代。
2、社交媒体呈现“蓝海”：蓝色成为营销的主流颜色（morketing）
国外大多数主流的社交媒体平台，比如Facebook、Twitter和LinkedIn，都使用不同深浅的蓝色。如今蓝色已经成为流行的营销工具。无论是PC端还是移动端，蓝色元素频频出现，自如地切换于各类“蓝色”应用和网页之间，真正实现了网上“冲浪”。
3、音频生意之谜：生于美国为播客，生于中国为知识付费（钛媒体）
1.2、公司重点新闻公告及点评
2020年10月12日
【金科文化】公司股东持有的1625万股份解除质押，占公司总股本的0.46%；
2020年10月13日
【分众传媒】预期前三季度实现归母净利润19.8亿-22.2亿元，同比增长45%-63%；其中三季度业绩预增97.45%-140.37%；
【昆仑万维】公司2020年前三季度预计实现归母净利润39.8—43.8亿，同比增长320.94%—363.25%；第三季度预计实现归母净利润3.05—7.05亿，同比-14.61%—97.35%；
【金科文化】公司2020年前三季度预计实现归母净利润6.60—7.48亿，与同比增长2.94%—16.67%；
【宝通科技】公司2020年前三季度预计实现归母净利润3.1—3.26亿元，同比增长33%-40%；第三季度预计归母净利润同比增长12.73%-37.51%；
【捷成股份】公司债券“18捷成01”票面利率调整，本期债券存续期第2年末选择不调整本期债券票面利率；
2020年10月14日
【芒果超媒】公司2020年前三季度预计实现归母净利润15.3—16.3亿，同比增长56.99%—67.25%；第三季度预计实现归母净利润4.2—5.2亿，同比增长149.52%—208.01%
【完美世界】公司2020年前三季度预计实现归母净利润17.8—18.2亿，同比增长20.68%—23.39%；第三季度预计实现归母净利润5.1—5.5亿，同比增长12.04%—20.82%；
【奥飞娱乐】公司2020年前三季度预计实现归母净利润亏损4545—4695万元，同比下降138.36%—139.63%；第三季度预计实现归母净利润300—450万元，同比下降41.42%—60.95%；
【姚记科技】公司2020年前三季度预计实现归母净利润9.6—10.2亿，同比增长250%—270%（追溯调整后）；第三季度预计实现归母净利润1.6—2.2亿，同比增长30%—73%（追溯调整后）；
【游族网络】公司2020年前三季度预计实现归母净利润5.5—5.7亿，同比下降18.51%—21.34%；第三季度预计实现归母净利润6000—8000万元，同比下降73.174%—79.88%；
【电魂网络】公司2020年前三季度预计实现归母净利润2.9—3.3亿，同比增长105.96%—134.21%；
【锋尚文化】公司2020年前三季度预计实现归母净利润1.88亿，同比增长14.93%；第三季度预计实现归母净利润1.01亿，同比增长17.85%；
【恺英网络】公司2020年前三季度预计实现归母净利润1.2—1.7亿，同比增长68.21%—138.29%；第三季度预计实现归母净利润6975—11975万元，同比增长180.36%—381.34%；
【冰川网络】公司2020年前三季度预计实现归母净利润1.06—1.22亿，同比增长0%—15%；第三季度预计实现归母净利润1876—2681万元，同比变动-30%—0%；
【顺网科技】公司2020年前三季度预计实现归母净利润8719—12207万元，同比下降65%—75%；第三季度预计实现归母净利润3564—7052万元，同比变动46.95%—73.19%；
【思美传媒】公司2020年前三季度预计实现归母净利润4000—6000万元，同比下降79.11%—68.66%；第三季度预计实现归母净利润800—1200万元，同比下降41.9%—12.86%；
【星期六】公司2020年前三季度预计实现归母净利润亏损7800—115000万元；第三季度预计实现归母净利润亏损1110—2590万元；
【北京文化】公司2020年前三季度预计实现归母净利润亏损1.05—1.35亿；第三季度预计实现归母净利润亏损4070—7070万元；
2020年10月15日
【华策影视】公司股东持有的2700万股公司股份解除质押，占总股本的3.51%；
【风语筑】公司股东持有的20万股公司股票将解除限售，将在10月20日上市流通，占总股本的68.6%；
2020年10月16日
【三人行】公司前三季度实现归母净利润1.83亿，同比增加123.67%；
【ST远程】公司股东增持600万股，达到总股本的1%，现持有股数占总股本27.84%；
【思美传媒】公司股东解除质押7196万股，占总股本的12.38%；
3、重要子行业分析和数据跟踪
3.1、游戏：新作表现亮眼
畅销榜方面，《王者荣耀》持续霸榜，新作《天涯明月刀》表现亮眼，《和平精英》稳居前三。免费榜方面，新作《天涯明月刀》、《魔法纪录》、《龙武》轮流霸榜，《原神》、《网吧模拟器》稳居前三。
游戏预约方面，根据TapTap数据，网易的动作游戏《PartyAnimals》位列第一，总预约人数达到36.1万；网易游戏的角色扮演游戏《天谕》与心动网络的冒险游戏《人类跌落梦境》分别排名第二与第三。
公司方面，下载排行榜前三位依次为腾讯、网易和三七互娱，收入排行榜前三位分别为腾讯、网易和阿里巴巴集团。
3.2、在线视频：《在一起》和《中国新说唱2020》分别位列剧集和综艺榜首
根据骨朵数据，10月12日-10月17日全平台剧集播放热度TOP10中爱奇艺占据6席，5部独播剧；芒果TV占据2席，1部独播剧；腾讯视频占据3席，2部独播剧；优酷占据2席。《在一起》、《重启之极海听雷第二季》与《半是蜜糖半是伤》分别位列前三。
综艺节目播放热度TOP10中芒果TV占4个，均为独播，爱奇艺占3个，均为独播，腾讯占1个，优酷占2个，均为独播。其中，《中国新说唱2020》居首位，《快乐大本营2020》和《中餐厅第四季》分列二、三位。
3.3、直播电商：主播薇娅viya热度第一，观看人次达0.32亿
直播电商方面，根据直播眼数据显示，主播薇娅viya夺得本周直播电商热度排行榜第一名，观看次数1.39亿，观看人数0.32亿。主播榜单第二名为李佳琦，观看次数0.68亿，观看人数0.20亿。
3.5、网络电影：《大圣》、《唐人街小炮2》、《锁龙井》位列前三
网络电影热度排名情况，根据骨朵数据，截至10月16日，爱奇艺播出的《大圣》上映2天，热度榜第一；《唐人街小炮2》上映6天，热度排名第二；《锁龙井》上映11天，热度排名第三。热度前十的网络电影中，爱奇艺平台占6部，均为独播；腾讯视频平台占3部，均为独播；优酷视频占部，1部为独播。
4、上周报告及及调研回顾
4.1、分众传媒（002027.SZ）业绩点评（发布日期：2020年10月14日）
【新时代传媒】分众传媒（002027.SZ）：三季度业绩预增97%-140%，看好公司品牌服务带来的强劲恢复增长
公司发布2020年三季报业绩预告，2020年前三季度实现归母净利润19.73-22.23亿元，同比增长45.07%-63.44%，其中三季度实现归母净利润11.5-14亿元，同比增长97.45%-140.37%。
行业集中度提升，新消费赛道崛起，疫情后业绩快速反弹
伴随中国优秀企业不断成长，看好公司梯媒优质赛道与长期的品牌服务能力，我们看好公司新周期的投资机会，上调公司评级至“强烈推荐”评级
5、一级市场投资动态
6、并购重组与股权激励
7、风险提示
疫情变化、5G技术发展不及预期、商誉风险，业绩不及预期、行业竞争加剧、监管变化等。
对外发布日期：2020年10月18日
分析师：
马笑SAC执证编号：S0280520070001
陈磊SAC执证编号：S0280520040001
本报告分析师及联系人：
陈磊，伦敦大学理学硕士，2020年加入新时代证券，具有公募传媒研究经验，重点覆盖游戏、影视。手机：13716662966
宋尚杰，利兹大学商学院理学硕士，2020年加入新时代证券，重点覆盖影视院线、广电出版等。手机：17621375167
《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，新时代证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。
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