原标题：2020中国教育行业投融资报告
概要
01教育行业新政
02资本市场
03学前教育
04K12教育
05素质教育
06国际教育
07职业教育
08教育信息化
09在线教育及教育科技
10教育新风向
教育行业政策周期性明显，一级市场投资分化加剧
产业周期资金投向更是两级分化严重。教与学的场景正从校内转向校外，新的流量平台加速改变传统意义上的教与学的角色，不同赛道的潜在消费人群对于教育产品的需求差别很大。满足日益分层的学习需求是社会的难题，无序的教育资源供给则会导致教育行业乱象丛生。自上而下的监管与自下而上的教育事业产业化不可避免地产生摩擦。
教育行业一级市场的投融资数量在三种周期叠加和疫情的催化下创五年来新低，资金投向更是两级分化严重。一方面，大量资金向头部企业聚拢，百分之九十以上的资金投向各赛道头部企业。伴随头部企业获得更多资本加持，中小型企业将面临更加激烈的竞争环境，更难脱颖而出。另一方面，早期阶段的投融资数量占总投融资数量的近百分之七十。虽然教育行业早期投融资数量占比较多，但总的也不过100+起，相较于数十万的教培机构来说也只是杯水车薪。
疫情、政策双重作用，利好在线教育、高教职教、教育信息化
K12及素质教育政策方面：教育部下发通知，要求2020年春季延期开学，并发出“停课不停学”的号召，全国中小学生开启网课生活。疫情导致教育消费习惯发生变化，消费者更容易接受线上教学，在线教育的转化率和续班率都会更高。从消费者认知度、品牌角度方面，对在线教育行业是一次极大利好。上半年政策重点在疫情，下半年基本延续了保持强监管、重规范，同时有序鼓励的趋势，促进教育工作安全稳定发展。
高教职教政策方面：受政策利好，但就业形式严峻。突如其来的疫情导致就业形势不容乐观，而就业作为“六稳”、“六保”的首要和根本，“稳就业”是大局，“保就业”是底线。巩固职业教育产教融合，加强校企合作办学模式，深化职业教育供给侧结构性改革，推动信息技术与教育教学深度融合，高教职教政策不断深化。
2020政策频出之年，推进职业教育、教育信息化发展
1月，教育部《中国高考评价体系》|立德树人，素质教育
教育功能上，实现高考由单纯的考试评价向立德树人重要载体和素质教育关键环节的转变。
2月，教育部中小学“停课不停学”|“停课不停学”
“停课不停学”要坚持把做好疫情防控工作放在首位，维护广大师生健康安全，坚决防止疫情向校园蔓延。
延期开学期间开通国家中小学网络云平台和电视空中课堂，免费提供有关学习资源。
3月，教育部《关于加强“三个课堂”应用的指导意见》|“三个课堂”
加强统筹规划和落地实施，指导各地推进“专递课堂”，“名师课堂”和“名校网络课堂”应用；
要求到2022年，全面实现“三个课堂”，推动实现教育优质均衡发展。
3月，国务院《关于应对新冠肺炎疫情影响强化稳就业举措的实施意见》|“稳就业”
提出5个方面政策措施，强调要加快恢复和做好稳定就业工作。
人社部、教育部等7部门部署实施部分职业资格“先上岗、再考证”阶段性措施。
完善职业培训和就业服务，大规模开展职业技能培训。
5月，国务院《政府工作报告》|“长技能、好就业”
今明两年职业技能培训3500万人次以上，高职院校扩招200万人，要使更多劳动者长技能、好就业。
6月，教育部等八部门《教育部等八部门关于加快和扩大新时代教育对外开放的意见》|“中外合作办学”
9月，教育部等八部门《教育部等八部门关于进一步激发中小学办学活力的若干意见》|“办学自主”
教育部切实落实中小学办学主体地位，加快推进现代学校制度建设，为保障中小学教育教学自主权、扩大人事工作自主权、落实经费使用自主权提供了有力政策保障，促进了改革与发展的深度融合、高效联动，为全面激发中小学办学活力创设了良好制度环境。
9月，教育部等五部门《关于进一步加强和规范教育收费管理的意见》|“加强收费管理”
进一步加强和规范教育收费管理，要坚持公益属性、分类管理，坚持分级审批、属地管理，坚持问题导向、改革创新的基本原则，完善教育收费政策，健全教育收费管理制度，加强教育收费治理。加大治理力度，严肃查处损害群众利益的教育乱收费行为。
9月，教育部等九部门《职业教育提质培优行动计划（2020—2023年）》|“提质培优”
巩固职业教育产教融合、校企合作的办学模式：深化职业教育供给侧结构性改革；深化校企合作协同育人模式改革；完善校企合作激励约束机制。
10月，中共中央国务院《深化新时代教育评价改革总体方案》|“评价体系”
完善立德树人体制机制，扭转不科学的教育评价导向，坚决克服唯分数、唯升学、唯文凭、唯论文、唯帽子的顽瘴痼疾，提高教育治理能力和水平，加快推进教育现代化、建设教育强国、办好人民满意的教育。
10月，中共中央国务院《关于全面加强和改进新时代学校体育、美育工作的意见》|“体育、美育”
将体育科目纳入初、高中学业水平考试范围。
全面实施中小学生艺术素质测评，将测评结果纳入初、高中学生综合素质评价。
11月，中共中央《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》|“高质量教育体系”
强化就业优先政策。
建设高质量教育体系。
实施积极应对人口老龄化国家战略。
教育行业融资及融资金额位于中游
根据清科研究，截至2020年Q3，一级市场投融资事件及融资额排名前四的行业分别为IT、医疗健康、互联网及半导体/电子设备。其中，IT业融资事件达到1375起，融资金额超过734亿元；医疗健康行业投融资数量达到1020起，融资金额1026亿元。
投融资数量大幅下跌，素质教育仍是重点赛道
一级市场对教育行业投资持续下降。受2018年中期以来金融市场去杠杆和实体经济持续不景气的影响，教育行业一级股权市场的募投进入下行区间，市场不景气很明显地反映在投融资数据上。另一方面，赛道政策愈发趋严，市场担忧投资风险，导致赛道的投融资数量减少。
根据多鲸教育研究院整理的市场公开数据，一级市场投融资事件数量已连续四年下跌，2020年教育行业一级市场投融资数量为257起（不含上市公司IPO和并购），同比下降近17%，为近五年新低。
素质教育、教育信息化、职业教育、K12教育投融资数量排名前四。从细分品类来看，素质教育投融资数量多达76起（占比30%），教育信息化紧随其后，投融资数量达67起，这两个赛道的投融资数量远超其他赛道。
注：细分赛道融资事件互有交叉，即一家公司可能分属多个赛道
早期项目占比超过60%，投融资金额以千万级为主
根据公开数据统计，2020年教育行业投融资依然多发生在早期阶段，其中A轮及以前投融资数量为175起（占比68%），主要原因在于今年占比最大的素质教育赛道融资项目多为早期；B轮至E轮融资数量为72起（占比28%），且以K12赛道和教育信息化赛道项目为主。
整体而言，教育行业单笔融资金额逐渐增长。从融资金额来看，2020年千万级人民币融资71起（占比50%）；亿元及以上人民币融资项目41起（占比28%）。
上市公司以高等教育及职业教育为主
根据Wind数据库整理，2020年IPO的教育公司共13家，分别于港交所、深交所、纳斯达克和纽交所上市。从细分赛道上看，K12教育3家，民办教育或民办高等教育4家，非学历职业教育2家，早幼教、素质教育、国际教育、教育信息化各1家。
学历性职业教育（民办高职、高校）往往因为资本雄厚、公司规模体量大，上市公司较多，资本化和证券化程度可见一斑。
海外市场上市逐渐常态化，高教、职教、K12受青睐，在线教育快速崛起
从2019-2020年教育上市公司的情况可以对海外教育资本市场略窥一二。
近年来，教育IPO在美股和港股市场逐渐实现常态化。与前两年集中于港股上市有所不同，今年教育公司美股上市有所攀升，超过其他两个市场（美股7家，港股5家，A股1家），由此可见，美股市场对教育公司来说依然具有很强的吸引力。而在整体上看，截至2020年12月，已有累计63家教育公司通过IPO方式登入美股、港股市场。
从所覆盖的细分领域上看，海外市场的教育上市公司以高教、职教和K12板块居多，近年在线教育也有崛起之势。总体而言，高教和K12学历公司倾向于在港股市场上市；而在线教育、英语培训类公司则更青睐美股市场。未来上市公司覆盖板块预计呈现多样化和细分化趋势。
外延并购成为教育行业资产证券化重要方式
2020上半年并购事件共19起（包括拟并购和已完成），相比去年同期有所增加。各赛道均匀发生。下半年已完成并购9起。
外延并购成为上市公司的实现增长扩大市占率的必然选择。上市公司出于资本市场对于业绩增长的要求，近年不断通过内生扩张和外延并购的方式扩大自己的市场占有率，其中K12和职业教育上市公司具有代表性。
K12和民办教育集团（学历型职业教育）上市公司较多，累计数十家机构进入A股、美股、港股市场，一方面反映出这两个市场的业务成熟、商业模式稳定，另一方面也反映出资本市场对两个赛道的认可。其次，市场成熟的另一个标志是行业集中度逐渐提升，大机构的扩张导致的并购整合明显增多。
在园儿童及毛入园率呈逐年攀升态势
1978年以来，学前教育发展历程分为四个阶段：
1978-1995年：在园儿童数、三年毛入园率缓慢提升，学前教育的管理体制、办学体制逐步完善；
1995-2001年：随着90年代全国企事业单位改制的进行，集体办园数量不断减少，入园率和在园儿童数总体呈现逐渐降低的趋势；
2002-2009年：2004年《民办教育促进法实施条例》实施，我国民办园数量快速增加，学前三年入园率及在园儿童数也缓慢提高；
2010-至今：随着《国家中长期教育改革和发展规划纲要(2010-2020年)》的颁布和学前教育三年行动计划的实施，学前三年入园率和在园儿童数都呈现快速增长的趋势，我国学前教育事业发展进入了快速发展期。2018年发布的幼教新政使得公益普惠性成为学前教育发展的明确方向，去资本化和公办化成为主流。
公办占比逐渐抬升，政策影响持续扩散
1993年以前，公办园占比一直是100%。
1994-2012年，民办园呈现不断上升的趋势,2004年民办园占比首次超过了公办园占比，此后民办园占比一直高于公办园，2013-2018年民办园占比又呈现逐渐小幅下降的趋势。
2019年民办幼儿园17.32万所，比上年增加7457所，增长4.50%；入园儿童904.68万人；在园幼儿2649.4万人，比上年增加9.66万人，增长0.37%。
2019年，民办园占比为61.6%，比公办园占比高23个百分点，略低于18年1个百分点，预计在幼教政策影响下，公办园比例将持续缓慢提升。
新生人口持续下降，普惠成为政策主旋律
出生人口再次进入下降区间，二胎政策的助力尚不明显。近4年，我国新生儿数量逐渐下降，2019年新出生人口数量为1465万，较2016年下降约18%。新生人口的下降导致学前教育赛道的潜在消费基数同步降低，影响行业的学前教育市场的预期。
政策导向明显，普惠成为主旋律。自2018年下半年以来，国家对幼教领域政策逐渐收紧，普惠和公办引导成为行业主旋律，同时也加强对营利性园的监管；多数幼教类机构需要依据政策进行普惠园转型，未来几年的创业机会在于托育及完善幼儿园第三方服务配置。
整体热度较低，大额融资集中在线上思维类早教
今年学前教育项目主要聚焦在文体美育、早教托管和软硬件平台。
从在线角度来看，今年投融资项目主要集中在在线领域。2020年，学前教育赛道共有10起线上融资，占比50%；8起线下融资，占比40%，相比去年下降约30%。
K12线下教学受阻，但市场需求仍强烈，K12成为最吸金的细分赛道
K12赛道融资数量减少，但吸金能力仍最强。2020年K12赛道投融资事件达27起，仅为去年融资数量的一半多，几乎腰斩。但整体金额超过500亿人民币，轮次以A轮前后为主。
2020年K12投融资全部涌向头部公司。其中融资额最高的为猿辅导，今年4轮融资额超过35亿美元，其次为作业帮两次合计超过23.5亿美元的E轮融资，头部效应显著。
2021年，K12市场规模有望超过8000亿，在线K12渗透率预计将超过40%
2020年上半年受疫情影响，K12在线渗透率在“停课不停学”的政策背景下迎来急速的提升，其后，随着线下逐步复工复学而有所回落。疫情促使人们认识和接受在线课堂，也让传统线下机构不得不面对线上转型。线上渗透率的进程按下了快进键。
2019年，K12市场规模超过6000亿人民币，在线K12市场规模达到535亿人民币，渗透率为10%左右。预计到2024年，K12市场规模将超万亿，2019年-2024年复合增长率达13.6%，在线K12市场规模有望达三千亿。低线城市和农村地区渗透率增加、对优质教育需求不断增加是推动行业持续发展的主要原因。
语数外占据最大时长，竞争格局较为分散
K12课外辅导是校内教育的有效补充：
校内教育仍然是K12阶段学生的主要学习场景，围绕语数外、物化生、政史地、体育、音乐、信息科学等学科开展的日常校本课程是学生的主要学习内容。目前K12阶段的升学考试主要还是围绕语数外+其他课程的组合式，特别是新高考改革之后，“3+X”的组合有更加多样化。
庞大的在校生人群，背后对应的是千亿级别的课外辅导培训市场：
根据国家统计局数据，截止到2019年，全国K12阶段在校生人数超过2.25亿，其中，小学在校生人数达1.05亿，初中在校生人数达4700万，普通高中在校生人数达2414万。目前来看，二胎政策的放开暂时并没有对K12阶段的在校生人数造成影响，我们预计初步影响可能在2022年显现。
根据测算，2020年K12课外辅导市场规模超过5000亿人民币，目前K12课外辅导市场仍然是以线下培训为主。由于中高考政策变迁以及物理空间的天然限制，一直处于极度分散的市场格局，各个省市都涌现出代表性的地方龙头品牌，但真正实现跨区域扩张和全国布局的教培品牌不超过20家。
受疫情影响，上半年关于素质教育方面的政策较少，基本都聚焦在疫情期间学生的身体健康问题。教育部在5月份发文，要求各学校在基本复学的情况下，妥善安排好学生的体育锻炼，培养学生良好体育卫生习惯，保障学生生命安全。
由于2022年将举办北京冬奥会，国家开始重视冰雪运动。冰雪运动受制于场地和观念，在国内尚未得过普及。随着北京冬奥会的筹备和举行，预计能够带来一波冰雪运动的热潮。
从细分赛道来看，STEAM和艺术培训依然是最受资本欢迎的赛道，而去年融资数量排名第二的“生活素养”热度渐消。
在线项目融资占比进一步提升，较2019年增长10%。
素质教育市场规模达2000亿
预计到2021年，少儿素质教育行业市场规模将达到2500亿，STEAM、思维启蒙及艺术类培训仍然有相当可观的市场。
国际教育产业链四个阶段处于不同发展阶段
国际教育投融资热度不高
国际教育赛道投资热度并不高，并且有趋冷现象。根据市场公开数据，2013年至2020年，国际教育一级市场共有220起融资事件，累计融资金额超过75亿元，平均单笔投资金额约3400万。其中2016年达到顶峰，全年59起，之后投融资案例连年下降，2017-2020年融资事件不到当年教育行业总融资事件的10%，反映投资人对国际教育赛道的偏好并不高。
行业天花板和政策风险问题是众多投资机构对国际教育赛道保持谨慎和观望态度的主要原因。这两个问题是多鲸资本在与多位教育行业投资人交流过程中，关于国际教育方向被问及最多的问题。从每年实际出国留学人数来看，国际教育产业链前端的潜在付费人群数量明显不如K12，但考虑到付费渗透率，以及低龄留学增长之后的用户生命周期拉长，我们认为国际教育新品类存在明显投资机会，而产业链后端的留学后市场的市场空间更是超千亿。
产业链前端投融资数量多
留学咨询/中介服务、留学语培是资本比较热衷的国际教育投资品类。根据多鲸教育研究院整理的市场公开信息，2013年至2020年，国际教育各细分赛道中，留学咨询/中介服务、留学语培融资案例和融资金额最多，留学咨询/中介服务达到66起，留学语培达到63起，分别占总融资数量的35%和33%，反映这两个品类消费市场已经成熟。
职业教育可分为学历教育和非学历教育
职业教育：是指对受教育者实施可从事某种职业或生产劳动所必须的职业知识、技能和职业道德的教育，在多项因素的共同推动下，职业培训行业进入快速发展期。职业培训按“是否颁发毕业证书、结业证书、肄业证书等国家承认的学历证书”为标准，可分为学历类教育和非学历教育。
学历类职业教育：主要分为中等和高等职业学校教育。
非学历职业教育：主要分为职业考试培训、职业技能培训和企业管理培训。
新职业教育机会
新职业教育可划分为：职前教育、在职教育、泛知识付费。
职前教育主要包括职前指导、互联网实习渠道。例如offer先生、Unicareer等，主要为学生提供就业技能培训和实习岗位推荐；互联网行业的实习僧、刺猬等，专注互联网实习机会与企业对接。
在职业技能教育方面，用户的主要目的是专业技能提升、职业转型或对职业综合素质的需求。在专业技能或者技能转型上，可细分为产品、运营、设计、技术、管理、金融等领域；在综合素质方面，包括创业、商学院以及知识付费平台等。
职业教育投融资与去年持平，疫情下稳步前行
产业结构转型背景下，结构性失业人口规模逐年增长
从根本原因来讲，制造业存在人才结构性过剩与短缺并存问题。一方面传统产业人才素质提高和转岗转业任务艰巨；另一方面，制造业人才培养与企业实际需求脱节，产教融合不够深入、工程教育实践环节薄弱，学校和培训机构基础能力建设滞后。
根据《中国劳动力市场技能缺口研究报告》，中国劳动力“十二五”期间，结构性失业人口规模约为1397万人，预计到“十五五”期间结构性失业人口规模约为1490万人。解决结构性失业的根本途径是提升劳动力技能。高职院校教育水平和技能基础的塑造是其中关键一环。国家在这一领域政策频出，比如要求2020年初步建成300个示范性职业教育集团（联盟），支持和规范社会力量兴办职业教育培训，到2022年，建设50所高水平高等职业学校和150个骨干专业（群）。
劳动力市场供需高度不匹配，解决结构性失业的根本途径是提升劳动力技能
人才供需不匹配：根据中国人力资源和社会保障局统计，近年来我国职位空缺与求职者比例呈上升趋势，从2015年的1.06-1.12上升到2019年的1.27。2020年二季度各技术等级或者专业技术职称的岗位空缺与求职人数的比率均大于1。技术员、工程师、高级工程师、高级技能求人倍率较大，分别为2.18、2.17、2.12和2.1。
解决结构性失业的根本途径是提升劳动力技能：由于第一、第二产业集中在低技能劳动力，而第三产业劳动力需要具备较高的职业技能。当劳动人口逐渐从第一、第二产业被挤出时，必然会引起结构性失业。
教育信息化产业链基本成熟，集成商或获益最大
教育信息化一般包含：硬件设备、软件及后续服务、云技术和数据服务及增值服务。目前行业对渠道依赖性强、产品同质化程度高。很多教育平台正结合自身渠道优势，集成教育硬件、网络服务、内容服务等，向提供深度服务教育系统、提供完整教育信息化解决方案的系统集成商发展。
教育信息化投融资事件有所上升
据不完全统计，2020年教育信息化融资事件67起，涉及融资总金额达到38亿元。疫情期间，伴随“停课不停学”政策的推出，2.76亿在校生转在线教育，教育信息化服务企业开始获得市场追捧。40%融资金额为数千万人民币，少数如云学堂、掌阅科技、书链获得至少上亿人民币融资。
疫情之后，随着教育信息化2.0的持续推进，“三通两平台”的下一步政策规划在于提升师生信息素养和优质资源共享。面向公立校的定制化软件开发市场已经初具规模，各种教学云平台产品进校通道顺畅。以智慧校园建设为突破口的教育信息化2.0，仍然存在跨区域整合机会。
教育信息化建设仍面临挑战
我国国家财政性教育经费占GDP比重已连续八年稳占4%。但与发达国家仍存在较大差距，2019年世界平均水平为4.9%，发达国家为5.1%。
教育信息化资金的70%以上为财政支出。2020年受疫情影响，一季度中国GDP同比下降6.8%，环比下降9.8%。经济形势受创，教育信息化的整体经费也相应下降。部分地区教育局政府采购预算较上年缩减过半，部分大额、非刚性、非重点项目被撤，项目交付及服务复购更成难题。
市场呈现马太效应、强者恒强局面
停课不停学提升了全国的用户对于在线教育的认知程度，无形中推动了整个校内和校外教育的在线化。自2015年以来互联网K12教育市场的融资笔数已开始大幅下降，但平均单笔融资额呈显著上升趋势。2020年，融资笔数53，与上一年持平。头部吸金、中小企业融资难。猿辅导、作业帮等学科辅导类在线教育机构巨额融资，不断刷新国内在线教育企业单笔融资榜单，仅猿辅导一家今年融资总额就达到35亿美元。市场呈现出两极分化的趋势，加剧了行业的马太效应。
行业的对手或者机遇更可能来自赛道之外。一方面阿里、字节、腾讯等平台不缺流量，与流量导向在线教育行业天然契合，另一方面，巨头们又希望引入教育板块丰富内容生态。
2020年3月，淘宝正式成立教育事业部，计划要在未来3年内，为超过1000家头部教育机构每家带来10万名新生，共计1亿新生。无论是投资还是自营，市场还远未饱和。
疫情催化在线教育加速爆发，未来仍有巨大提升空间
根据艾媒咨询数据显示，2020年在线教育市场规模达4858亿元，受疫情特殊影响，大众在线教育消费进一步提速，在线教育市场迎来发展关键节点，在线用户规模达4.23亿人。在线教育的发展正进入快车道，今年将是在线教育持续受益的一年。