我们将按照学校次序问答到中午12点一刻，然后一起吃午饭。
你们尽管问一些比较刁钻的问题，我会很高兴回答。你们可以问投资，可以问人生，可以问商业，可以问世界的变化，你们的个人生活，你们关心什么就问什么。
Q1：日本地震对于世界经济的影响？
**巴菲特：**这确实会对日本经济带来短期的，但可能非常严重的影响。虽然这个灾难造成很大的人员损失，但是对经济是否只产生负面影响还很难说。仔细想象，这个情况很像战争中，部分的区域被毁坏了，这样从经济上看需要重建，这会拉动很多的经济操作，中央银行也需要注入很多资金来挽回经济损失。
**就是否会改变我的购买股票或者生意的决策而言，我觉得影响不大。**我在海啸的一周后，就访问日本，去参加一个工厂的落成典礼，当时的地点离出事情的核反应堆就25英里。我们在日本还有其他几个工厂，如果灾难中人员并没有伤亡，我们很高兴在事态稳定下来后重建，或者找到其他替代方案。**因为地震的冲击，日本经济在3年后可能会比现在更强，**美国在911以后，因为担心有后续的袭击，所以经济暂时瘫痪了一阵，但是没有多久，经济就重新开始发展了。当然这其中也会有反复，地震会造成日本经济的动荡，会对于日本东京电力公司产生巨大的影响，但总体我不认为日本地震会中断近年来的全球经济回升的大势。
我身上的衣服除了领带，都是中国生产的。3年多以前我在大连见过一位女士，李女士，她就像大连版的B夫人。她在30年前，从一个缝纫机起家，现在雇佣5万员工，可能没有上过商学院，但是从一台缝纫机建立起了一家企业叫做大杨创世。她给我送了十多件定制的衣服，包括夏天穿的，多的我都穿不了，不行就送给身材差不多的朋友穿（笑声）。她是位了不起的女士，体现了中国发生的变化，如果她早50年出生，可能她的人生就不会发生这么多好的变化，你看现在她送衣服给我穿，我也得到了好处。
Q2：早上好，非常高兴您和我们见面，我们有19位来自中国南京大学的EMBA学生，我的问题是您在”新兴市场”，特别是“中国”寻找好的投资的投资标准是什么？
**巴菲特：**太好了，很高兴和你们见面。在小的新兴国家体，我们比较难去那里找好的投资机会，因为BRK（伯克希尔）现在是2000亿美金的市值，所以不可能在一些国家做五百万或者八百万美元的投资项目。中国不是小的经济体，情况就不同了。**我们在中国的投资标准和在全球其他地方和美国的标准是一致的，**我们寻找这样的投资机会。
**第一，我们应该能够理解这个生意，也就是说我能够对于这个生意5年，10年，20年后的经济前景做出评估，并且这个评估有相当水平的确定性，虽然不需要100％确定。**另外我需要充分了解对于公司所在产业竞争动态环境，以及公司在竞争中的确切位置有充分了解；有多大可能10年，15年，20年以后这个生意的竞争地位和我今天看到的情况一样。另外还要问，我有这样的评估能力吗？
我能够评估内布加斯加家具城的生意，我会看这个公司，然后问“谁能够真的和这个生意竞争”，在这个生意周围有一条护城河，就是它比任何其他人卖的东西都便宜一些，如果我看到护城河在加宽，我可以看到5－10年后公司还是能够保持这个竞争优势，这就能满足第一条。
**第二个条件，就是要能找到有能力的，而且可以信任的管理层，**因为我不会运营这些公司，比如经营家具销售业务，而且我们总部也没太多人。我们不雇佣一大批的MBA学生，从一个地方派到另一个地方，所以我必须要买到一个生意，并且买到一个管理团队。我在1981年碰到年轻的YorkenFamily，我判断20年后我对他们的感觉仍会非常好，我们会是很好的朋友，我们一起旅游，他们都是非常棒的人。所以我需要好的团队，这是条件二。
我有非常优秀的团队在镇守这些城堡，而且我看到护城河每天都在加宽，对手越来越难出售有竞争力的产品。当时我买的时候企业值8000万到9000万美金，现在它Omaha单店价值4亿美金，在肯萨斯的店也值4亿美金。我们城堡的护城河已经在不断加宽，管理者的不仅仅很有能力，还非常的诚实，并且我们付的价格也很合理，6000万美金买了大约80%的公司股份。
我们要买，都必须是做非常大规模的交易，这就使得可以做的交易数量少了很多。
Q3：你曾经说过危机使得经济掉下了悬崖，经济放缓，人们在改变消费习惯，您怎么看未来的经济前景，投资环境和投资战略？
Q4：请您从定性层面谈谈您是如何计算估值？你如何得出估值的数字的，是用excel表做定量的估值计算吗？
第一个问题是问，我是否能够理解这个生意和所在产业的经济特性？然后问，我能否理解5年后，10年后，或者20年后这个生意的经济特性。
Q5：据说BenGram给了你最大的投资上的影响，那么谁是你最大的生意上的伙伴呢？
**巴菲特：BenGram（本杰明格林汉姆）是排名第一影响我投资思想的人，但不是唯一的影响者，Philfisher（费雪）和CharlieMunger（芒格）都也给我了很重要的影响。**就生意上的影响而言，Charliemunger给了我非常大的影响，当Charlie和我讨论投资的时候，我们是在讨论生意，而且Charlie确实影响了我去拥有基本面更好的生意，或者是直接去购买，或者通过投资来间接获得。教我管理一个生意最多的人是汤姆-墨菲(ABC电视网络集团的董事长)。通过在一起出席董事会，我观察了他将近大约42年的管理实践，如果我能够有汤姆-墨菲一半的能力去管理生意，我就会认为自己获得了伟大的成功。这不是因为他知道更多的一些计算证券的公式，或者资金成本的概念，而是因为他如何和工作上的伙伴相处。
**管理的秘诀首先是需要选对生意，如果你选错了，比如你选择了在美国制鞋的生意，不管你多有能力都难有好结果。管理是让别人做你想做的事情，而且非常有自主意愿，非常具有激情的去做，大家的目标都保持一致。**汤姆-墨菲就是这样，大家愿意为他工作，我观察了他接近42年，即使是一些好莱坞的人，通常是一些先满足私利的人，都非常愿意为汤姆-墨菲做到最好。我看到数以百计的人，愿意为了实现他的目标，而不懈努力，这就是管理。我仅仅从观察他，就学到了很多管理的知识。但如果就商业经济学获得洞见而言，我从Charlie身上学到了很多。我和Charlie是52年的生意伙伴，他主见非常强，而且我们也有不少的不同意见，但是我们从来没有争吵过。他是一位非常棒的合作伙伴。当我们会有不同意见时，他经常说，“你不同意我，是因为Warren你很聪明，但是我是正确的”。
特别是当MarkZuckerBerg（扎克伯格）也签署承诺的时候，影响力就更大了，他有完全不一样的的听众，这些人现在大概只有20多岁，现在可能还没有太多财富，也没有想未来会如何捐赠，但是他们年老之后也会思考这个问题，所以这些都会起到非常好的推动作用。**人不愿意思考死亡，以及如何处理后事，所以倾向于推迟这个思考，我们希望触动大家早一些思考这个问题。**我问一个已经75岁了的朋友，你觉得你的理性思考能力是现在强一些了，还是在95岁的时候，身边有个金发女郎的时候，更强一些呢？这样一说，他就明白了。我们的Givingpedge组织现在有60多个人，我们去印度见过那里的亿万富翁，我们不强求别人也加入我们这个组织，他们有不同的文化，他们有自己的世界，我们只是告诉他们我们在做的事情，然后回答他们的问题，他们也许会选择不同的做事情的方式。我们去过中国，见过50到60位富豪，在印度我们见过约70个富豪，大家都对这个主题很感兴趣，这让我印象深刻。在中国我们需要一个口译员，她翻译的很棒，在印度我们不需要。
Q7：请您讲讲有哪些经历是对于塑造您的人生有重大的影响的？
**巴菲特：**在生活上，我的父亲和第一位妻子教了我很多，在事业上是BenGram,CharlieMunger,TomMurphy给了我最多的教益。**我非常幸运，人生中一直有正确的英雄榜样，在选择人生榜样上，你要非常小心。**我最早的榜样是我的父亲，对于你们很多人来说，做父母是人生最重要的工作之一，在孩子出生的一刻起，你就担负起了养育的责任，他们从你的言和行中学习，你的言行不一致会对孩子产生深远的影响。
我的父亲给了我无条件的爱，地球上没有其他任何的力量，能够和之相比。我做过很多叛逆的事情，但是我知道到最终他会支持我的，这是一种对于你成长非常重要的支撑力量。我的太太也给了我非常大的影响，她给我了很多支持，扶持我成功，如果我是和另一个人结婚，也许我就不是今天这样了。
在找到BenGram之前，我没有任何的投资哲学，我读了很多投资的书，尝试做股票，和别人聊投资，但是我并不知道我在做什么，然后我读了他的书，上他的课，并且为他工作了几年。其实读书就可以学到他的思想，上课和为他工作增强了我的学习效果。如果说Ben是圣经旧约，那么Charlie就是圣经的新约，两本都需要读。TomMurphy弥补了我关于运营的知识。我从这些人身上学到了很多。人生路上，还有其他一些人也都教了我很多。
Q8：什么品格，让人能够实现全部的潜能？
很多刚才谈到的品行都是一种习惯，你不能说到了60岁才去改变自己的性格习惯。看看这些好的品行和差的品行，为何不见贤思齐呢？这又回到另一个问题，你如何选择正确的英雄榜样？如果你有一天能做到像TomMurphy这样，那当然很好,只要向这个方向努力就行，如果做不到100％也没有关系，不必追求完美。尽力而为，这个过程中你会犯一些错误，我看到很多人因为过程中犯了错误而痛苦，甚至被打败了，要向前看。当然你人生做的最重要的决策可能就是结婚，这个决策要认真考虑。
Q9：您在商学院学到的最主要的内容是什么？
**巴菲特：**我当时对于读书不是最有兴趣，我比较急于快点开始工作。我申请哈佛商学院时被拒绝了，我后来在哥伦比亚大学商学院读MBA，几个教授给了我非常大的影响。其实如果你能遇到3－4个好的教授，他们就能改变你的人生，你不需要一定在学校才能找到找到，他们也可能是你家人。
我在沃顿商学院读了两年本科，因为我父亲希望我去那里读书，然后我转学到了内布加斯加大学。
Q10：您对于经济危机的看法？
Q11：在最近“名利场”杂志的访谈中，您谈到美国的系统能够很好的释放人类的潜力，那究竟什么是你说的美国系统呢？
**巴菲特：**在1790年左右，大约有四百万人在美国所在地，那时在中国有2.9亿人，在欧洲大约有1亿人。我们也不比他们聪明，也不一定更加勤奋，气候条件也差不多，资源也差不多，但是几百年后，我们的GDP是全世界之首，而且人们的生活有很大的改善。你需要问什么是成功后面的原因？你看中国人也很聪明，也很努力工作，气候也差不多。
我个人觉得至少有三点重要因素，我们在三个因素上发展到了相当的程度，以致于其他社会大体没有做到。
第一我们真正认为机会均等，任何人都有权利做任何事情，我们没有受到阶层，社会地位等的限制。
第二，我们相信法治，我们相信任何人不管社会地位，都应该受到法律的监管。
第三，我们相信市场经济体系，我们无数人为了无数人的明天的需求而努力工作。
**如果你相信机会均等，那你就应该相信尽可能给孩子们平等的高质量教育机会，那你就应该在起点线上让大家均等，那就应该让我父亲的孩子和洛克菲勒的孩子有一样的受教育的机会，就非常重要了。**我们这些体系的特征让人类的潜力得到释放，你看到了从1790年到现在，美国社会发生的变化。而你看中国，看过去35年也发生难以置信的巨变，再看他们曾经几百年基本上没有变化。还是同样的人，同样的脑力和同样的勤劳，但是你看现在他们有爆炸性的增长，他们找到了有效的社会系统。他们的系统和我们的系统不尽相同，但是他们的系统也整合了那些释放人类潜力的想法。
**我想美国曾经是原创的成功的范例，但不代表我们的发展已经结束了。**我们内部也有很多的不均衡，如果做到了，还能发展更好。例如19号修正案的通过，就能释放女性的潜力，而女性的潜力和男性是一样的。我在1930年出生的时候，我有两个姐妹，她们的潜能我一样。但是她们没有机会知道其实她们会有多么聪明，因为我的父母虽然没有怎么说，对于她们和我有不同的期望。我们的老师也对于我们有不同的期望，不是因为我聪明，而是仅仅是因为我是男孩，这就是那个时代的社会规范。想想从那个时代到现在的社会进步，所有这些变革都使得这个社会成为一个更加有生产效率和更加公平的社会。
**巴菲特：**在我们的汽车保险公司例如GEICO，我们的护城河在于低成本的核心产品。在美国，人们必须购买汽车保险，我们在卖大家都不想买，但是大家必须买的产品。他们不想保险，他们是想开车，但是不买保险，就没法开车。这其实是一个很贵的产品，每年每人要平均支付1400美元。因为他们并不是真的要买这个产品，所以也不需要买更漂亮的，或者闻起来更香的产品，所以他们想买最便宜的，能保护车的产品。我们的商业模式从公司创立就是低成本模式，当然还有其他不错的商业模式，但是我们的模式让我们能够接触到大多数的客户，而且基础已经非常巩固了，这就太好了。
在喜诗糖果See’sCandy，我给你10亿美金，（看来你不是很激动啊），然后我说你砸钱去干掉SeasCandy生意，在加州建立更好的盒装糖果销售生意。你做不到，你不能进入加州3500万人的头脑，因为他们已经形成了观点，他们已经认知了See’sCandy的品牌，认知了她的“带来香吻”的品牌内涵，所以客户的偏好构成了See’sCandy的护城河，几乎没有可能跨越这个护城河，除非我们搞砸了，犯了非常严重的错误。
我们有很多种类的生意，也有不同类型的护城河。
美国西部只有两条大的铁路，在密西西比河以西，只有两条大的铁路，没有人还会再去建新的大型铁路了，现在可能还会建高速的客运铁路，但是运货的铁路没有了。我们支付了430亿美元来购买伯灵顿铁路公司，联邦政府和加州也在讨论建一条800英里的高速客运铁路，大约也要花430亿美金。我们有22,000英里轨道，6000个火车头（几百万美金一个火车头），还有35座桥。没有人能够出得起钱来重建这些铁路。假设在平地是一英里250万美金的建设成本，在阶梯地形是一英里5百万美金的建设成本，估算的总造价远远超过430亿美金（假设按照一英里3百万美金计算，也要投资660亿美金）。
我们主要和unionpacific(联合太平洋铁路运营公司)以及卡车竞争。我们的竞争优势很强，因为和卡车比，铁路运越重的东西越远距离，越有优势。我们的优势也越来越明显，因为我们可以用1加仑柴油运1吨的货物到5英里的距离。卡车做同样的工作，需要耗3倍的油。油价上升对于我们更加有利。高速公路拥堵也对于铁路有好处。
我们和联合太平洋的收费比卡车的收费贵。有时候，卡车比特略更快送达，所以这对我们的竞争优势有一定的限制，但是我们的护城河还是很强大的。
我们在不同生意有不同程度的护城河，你可能还要问在母公司这一层的护城河是什么？我们有一个非集权子公司独立运营的结构，一个其他大部份产业公司都不能提供的运营环境。有些企业家想出售生意，但是还想继续负责运营，所以他不想任何人干涉他的运营，但是他希望有一个总部来负责所有的财务，法律和公共关系。但是他们不希望总部有个人告诉他说，下一周应该销售什么商品。我们基本上在这个领域是独一无二的企业，但不是所有的人都喜欢我们这个做法，但我们是唯一以这个模式运营的企业，
所以我们有单个的护城河，也有总体的护城河，我们的工作就是每天不断地把这个护城河加宽。因为每天护城河不是在变宽就是在变窄。我也有一些生意，护城河在变窄，或者根本就没有护城河，这时我告诉管理人员要把鳄鱼和鲨鱼都扔到护城河中，好在这种情况并不是很多。
Q13：对现在年轻学生的职业规划有什么建议？
**巴菲特：**如果说建议的话，**唯一一个就是要顺着你的热情走。**我有三个孩子，他们做的事情都不相同。找一个你愿意全身心去做的工作，这就是我正在做的，我都八十岁了，当然也可以去做其他事儿，但我选择继续我的事业。我知道我喜欢什么，我不知道你们喜欢什么，但你们能想清楚也能找到。我23岁时找到了份工作，我不会太关心薪水问题，只对我做的事感兴趣。
Q14：在您的一生中有没有一瞬间迷失了自我？
Q15：有那么多写你的传记，哪部是你最喜欢的？或者说你把哪部推荐给年轻的投资者让他们更好地理解你的投资哲学呢？
**巴菲特：**如果想知道我的思维方式，我推荐由LarryCunningham写的。这本书将我40年的思想组织起来，很好读。有关于投资的思想和管理的思想，LarryCunningham的书最好。而就传记来说呢，可能RogerLowenstein的更好，AliceSchroeder长了一些。有些人喜欢隔一两年就写我一两本自传。JanetLowe的书也值得推荐。我的传记写来写去已经变成个小产业了。