2023-12-2619:05发布于新加坡科技领域创作者
随着印尼劳动力数量不断增长、产业结构变化和数字经济蓬勃发展，印尼在线招聘市场有望迎来快速成长期。本报告包含印尼招聘行业现状及展望、细分赛道和中印招聘行业代表玩家分析，旨在为读者提供投资视角的判断依据。
一、招聘行业整体情况
1、行业简介
招聘即雇主寻找和吸引求职者，从中选拔所需人员并录用的过程，其中招聘服务机构为两方提供服务，协助完成招聘和求职。招聘行业三大要素为人、岗位和匹配方式，具有刚需、低频、非标、长流程等本质特点。
2、招聘渠道：在线招聘逐渐成为主流形式
企业招聘渠道包括在线招聘、校园招聘、内推、猎头、灵活用工/岗位外包、人才市场/招聘会等。不同招聘渠道具有不同的优劣势，因此大型企业通常采用多种招聘渠道并行，但会有重点侧重。据TalkingData数据显示，在线招聘已成为HR招人的首选渠道，占比约为三分之一，其次是人才市场、招聘会和校园招聘等。
3、变现方式：绝大部分是B端服务费
二、细分赛道：印尼在线招聘
1、印尼在线招聘市场规模
印度尼西亚招聘市场规模较大，基于印尼劳动力数量快速增长、数字经济发展等驱动因素，印尼招聘市场整体发展空间大、天花板高。根据Statista2022年印尼各行业就业人数及平均月工资数据，可估算印尼白领、蓝领平均工资水平，按照印尼招聘行业特征、C端维度在线招聘单次费用取月工资的25%。根据中国、印尼互联网渗透率以及中信证券中国在线招聘渗透率对印尼各类劳动力在线求职次数、总费用进行测算。根据在线招聘行业市场规模=就业人口×求职频率×在线招聘渗透率×平均单次收入测算逻辑，可得2023年印尼在线招聘市场规模可达164亿人民币，2028年将接近500亿人民币，2022-2028CAGR为24.6%。
*：平均单次收入=0.25×平均月工资，行业ASP=(0.25~2)×平均月工资
根据KUPU印尼大型及中小微企业数量数据及中信证券B端维度企业在线招聘成本，按照在线招聘行业市场规模=企业数量×企业招聘支出×在线招聘支出占比测算逻辑，可得2023年印尼在线招聘市场可达107.74亿人民币，2028年将达到308.36亿人民币，2022-2028CAGR为23.41%。
与中国在线招聘市场规模对比（中信证券测算）：
2、行业驱动因素：需求端驱动，有技能的劳动力供给不足
印尼人口基数大、增速快
印度尼西亚是东南亚人口最多、增速较快的国家，目前已经接近2.8亿人，规模远超菲律宾、越南等其他东南亚国家。2022年，印尼仅有1.36亿劳动力和0.4亿活跃劳动力，在维持1.2%年人口增长率的基础上（世界平均水平为0.9%），印尼未来的劳动市场发展空间巨大。与此同时，当前印尼的宏观环境正在经历与中国过去20年类似的变化，包括城市化、移动互联网的普及以及产业结构向第三产业的倾斜。随着产业转型和经济发展，印尼人口劳动力将不断被转化，人口参与劳动比例有望持续攀升，印尼招聘市场未来发展潜力巨大。
过去20年间小微企业数目稳步提升，招聘需求更分散和碎片化
从招聘企业视角来看，截止2021年8月，98.7%的印尼企业（共6335万）是微型企业，共雇佣了1.1亿人，吸纳了印尼劳动力总数的97%，占印尼总人口约40%。
城市化大趋势叠加经济结构变化，用工结构发生变化，市场更加需要多元化、有专业技能的人才
印尼城市化率不断攀升，2020年已达到56.4%，Worldometer预测印度尼西亚2030年城镇化率将突破62.1%。城市化不断叠加印尼经济结构变化，劳动力逐渐向第三产业迁移，人才需求不断向多元化、专业化倾斜，2021年印尼服务业劳动力占比已接近50%。
都市聚集效应，一线核心城市服务业劳动力需求持续增大
印度尼西亚最大城市雅加达的人口数量不断增加，2022年突破1100万人，相比于1950年145万人翻了近8倍。雅加达等印尼一线城市将对劳动力市场产生聚集效应，持续刺激服务业劳动力需求增长。
数字经济崛起，电销、社媒运营等新岗位需求
印尼是东盟最大的数字经济体。2021年，印尼数字经济约占东盟数字经济总规模的42%，印尼国内生产总值约占东盟总GDP的36%。同时印尼也是东盟中最具数字产业投资吸引力的国家。2020年，印尼数字产业总投资45亿美元，2021年为91亿美元。
印尼大学/大专毕业生数量在2013-2022年数量翻了近1倍
印尼用工成本预计持续攀升。雅加达最低工资标准2023年已达到4901.8印尼币（IDR），相当于2013年的2倍多。2012-2022年间，印尼居民消费者价格指数整体呈下降趋势，居民购买力不断上升。2022年受疫情等因素影响，居民消费价格指数相比于去年上升了2.65%，预计2023年后将继续保持下降。
3、行业主要玩家
在线招聘平台：
JobStreet由MarkChangMunKee于1997年在马来西亚创立，启动资本为260万美元。1999年，旧金山风险投资公司华登国际和住友商事亚洲资本向该公司投资160万美元，并在2001年增加其持股股份比例至30％。2004年，在线求职网站JobStreet.com的母公司JobStreet在马来西亚证券交易所上市，JobStreet.com于2007年10月在主板上市。JobStreet.com在2007年和2008年分别被福布斯（亚洲）评选为最佳200名10亿美元公司。2014年，公司被澳大利亚在线招聘巨头SEEK以5.235亿美元收购。
JobsDB于1998年由AnthonyYuen和TonyLee创立，2011年5月6日，被SEEK以2.06亿美元收购。SEEK通过并购战略不断扩大国际招聘市场，在收购JobStreet和JobsDB后，将两者合并成立了SEEKAsia。2021、2022年SEEK在东南亚的年销售收入分别为1.465、2.026亿美元。
2022年8月，Glints对外称其年收入和毛利润同比增长2.5倍，主要驱动力为远程招聘业务，其中远程跨境招聘职位同比增长超过3倍，业务方面，Glints在印度尼西亚和越南继续实现盈利。
社交招聘平台：
LinkedIn于2002年12月创立，并于2003年5月5日在加利福尼亚州莫尼卡推出，2011年5月20日在纽约证券交易所上市，2016年6月被微软以262亿美元收购。截止2020年5月，LinkedIn的用户总量达到6.9亿以上。
根据COSGA数据显示，截止2023年1月，领英拥有8.5亿用户，相比2022年增长了8.6%。2011年12月，领英推出印度尼西亚语版产品、进入印尼市场。根据napoleoncat数据显示，截止2022年1月，领英在印度尼西亚拥有接近0.25亿用户，占比印尼全国人口数量8.8%。
劳务外包服务商：
ShieldOnServiceTbk(SOSS)位于雅加达，成立于2004年，提供劳务外包服务，涵盖安保、清洁、人力资源服务、停车等业务领域。其中人力资源服务包括劳动力供应、薪酬福利服务、招聘评估服务和人才发展服务，针对有需求的企业提供合格的求职者，如司机、行政人员、销售、技术人员、快递员等，以及薪酬管理、人才培训、评估等。SOSS于2018年11月上市，截止2023年4月，公司市值为0.23亿美元，2022年净利润150万美元(netincome)。
三、中国对标：技术平台替代传统平台趋势显著
1、中国招聘行业主要玩家
行业上市公司：
2、中国招聘行业发展路线图
从计划分配转变为自主应聘的近50年里，招聘行业也随着中国经济的发展，经历了城镇化、外企入华、互联网和移动互联网等等时代性红利。到现在，招聘模式也有了多样化发展，同时我们也看到在线招聘凭借平台规模优势的逐渐释放以及在匹配效率优势，头部平台正持续领跑。
根据QuestMobile数据，头部几家公司（智联招聘+前程无忧+BOSS直聘+猎聘+脉脉+领英，暂不包括分类信息模式下的58同城、赶集网）MAU之和从2018年春的3000多万增长至2021年的6000多万，格局愈趋集中。其中，BOSS直聘MAU增长最为迅猛，自2019年8月份以来一直是MAU最高的在线招聘平台。虽受网络安全审查审查影响，但目前仍居第一位。
3、传统在线简历库模式在中国的兴起和衰退
阶段1：2001年-2009年，纸媒的招聘信息线上化
2009年，前程无忧、智联招聘、中华英才网凭借先发优势与流量积累保持着三足鼎立局面，CR3达到了61.6%。中华英才网因其股东Monster受经济危机影响放缓了大中华区的拓展速度，市占率从2005年的25.7%下降到了2009年的16.9%，在线招聘市场格局渐由三足鼎立向双寡头过渡。
阶段2：2009年-2022年，传统模式被新兴模式替代
2008年经济危机后，招聘市场需求回暖，2010-2011年行业增速迅速回升。但在2012年以后，传统在线简历库模式玩家增长逐渐乏力，核心原因在于互联网红利逐渐退却后，传统玩家在模式上相对同质化，技术壁垒较低，体现在主要玩家收入放缓，但销售费用率高企，净利润下降。
我们认为，传统在线招聘模式增长受限是因为该模式已不再适应现今用户需求。该模式得以发展是基于线上化解决了信息曝光的痛点，但仍存在以下4个局限性：
1）非移动互联网时代原生产品，PC端的属性较重。
作为PC端的原生产品，前程无忧、智联招聘的原始用户积累均来自网站端流量。两家分别于2011、2012年上线的APP仍继承了PC端的属性，虽然后续做出了适应性的调整，但相比于移动互联网时代的产品来说，用户体验仍有所欠缺。
2）单项沟通模式，雇主与求职者间匹配效率低，缺乏精细化运营。
3）搜索模式下流量向少数头部公司集中，很难服务迅速增长的长尾企业。
在传统搜索模式下，求职者通过薪资水平、地区、岗位等条件对招聘信息进行检索，靠前的往往是少数头部公司，即使是具备合适条件的中小企业也很难获得较高的曝光率。对在线招聘平台来说，这一不平等的生态环境不利于提高企业渗透率，很难服务长尾企业。2017年，前程无忧和智联招聘独立雇主合计数量约为113万家，企业渗透率不到4%。
4）产品营销研发成本结构失调，缺乏技术创新。
如前文分析，招聘行业是企业刚需，在传统模式失灵的情况下，必然有更能满足用户需求的新模式兴起。接下来，我们将重点研究BOSS直聘，该公司以移动原生产品+底层高效匹配算法+以简历为颗粒度的精细化用户运营三大核心竞争力，成为了目前中国最大的在线招聘平台。