21世纪经济报道记者王媛媛、实习记者石晏宁上海报道
以大模型为代表的人工智能技术发展迅速，并在众多行业和场景中渗透应用，让其成为一级市场竞相追逐的火爆题材。在二级市场层面，经历了2023年的热议与大涨后，2024年的讨论热度小了许多。
但即使这样，2024年上半年，科技类基金产品的收益率仍然领跑公募行业。与2023年上半年公募基金被AI“逼空”不同，2024年上半年，公募基金大量下注AI科技。
经历过白酒、医药、新能源的“赛道拥挤-抱团瓦解”，市场关心当下AI的涨势能否延续。
21世纪经济报道记者日前采访了东吴基金权益投资总监刘元海，就AI的投资价值进行讨论。根据定期报告，刘元海在管的代表性产品“东吴移动互联混合A”2023年涨了44.92%，同期业绩比较基准涨4.80%；2023年，其在管的“东吴移动互联混合A”、“东吴移动互联混合C”、“东吴新趋势价值线混合”三只产品在同类基金中表现靠前。
就结果而言，公募产品表现突出，归溯到投资动作上，即“敢于重仓、早于重仓”。本次采访，我们尝试对刘元海过去投资思路进行理解，并基于其观点分析AI未来的投资价值。
21世纪：回溯2023年的投资，如何快速找准AI算力方向？
在做了此判断后，我们面临第一个问题便是应该布局多少？也是仓位问题。从市场整体看，去年春节前A股科技股的指数点位相对较低，所以我们面临的是一个是否要上仓位的问题。这是第一点，我们做投资时，如果判断这可能是一个大的机会，那仓位要考虑上的比较高。
21世纪：这一轮的AI投资，分歧点在于是技术革命还是主题泡沫，你怎么理解？
刘元海：正如前述，科技股投资较大的一个逻辑，其实历史上来看，只要观测到什么时候科技行业可能出现杀手级产品或杀手级技术，往往科技股大级别行情的概率就相对比较大。
科技行业的杀手级产品或者爆款产品，一个定义是用户量足够大，例如个人电脑、智能手机都消费人群广泛的特征，一年的销量足够大，能很好地拉动电子行业的需求，这就是杀手级产品的定义之一。
随着人工智能技术的发展，全球各大科技龙头纷纷推出AI产品，包括Chatgpt、Gemini等等，AI大模型有望在电脑、手机产品上同时落地，未来几年我们有可能见到AI手机、AI电脑这两个产品的问世。以智能手机为例，目前全球手机销量处于历史相对低位，过去4年有接近一半的用户没有换手机，更新换机需求概率可能很大，而AI手机有望成为换手机的催化剂，推动手机换机潮的来临。总的来看，用户数足够大，才有望成为一个爆款产品。
由于未来科技创新动力可能来自于AI人工智能，因此我们认为未来科技股投资策略关键词可能就是AI，谁的AI含量高，它的投资机会可能就相对比较大。
21世纪：被“寄予厚望”的半导体周期为何总是“将至未至”？
2023年A股电子半导体公司股价波动很大，与美股费城电子半导体相比走势很弱，为什么会有这么大差异呢？我们系统研究发现，因为这一轮电子半导体或者全球科技最大的驱动力是AI驱动的，但国内电子半导体AI含量相对较低，所以股价表现相对比较弱。
未来两三年，我们认为手机产业链可能将在国内外市场中看到显著的发展，这有望带动电子半导体的发展。回顾上一轮的移动互联网行情，全球进入移动互联网时代的标志性事件是以iPhone为代表的智能手机的推出，但是在人工智能领域，目前我们还没有一个普遍被接受的标志性事件。值得注意的是，国外智能手机龙头A公司在6月10日的开发者大会上定义了AI手机，树立了AI手机的标杆，后续这一转变如果被消费者广泛地接受，可能对手机市场产生积极影响。当然，作为消费品，手机也受经济环境的影响，经济如果承压，手机等产品的销售可能将受到影响。因此，未来我们还需要对AI产业趋势进行持续地研究与追踪。
21世纪：2024年的AI投资，从算力到应用投资，能持续多久？