我国互联网“独角兽”企业发展解析

资本与技术伴生构成经济发展的催化剂

纵观人类社会的发展历程，技术的每一次进阶都少不了资本的支撑。资本带着逐利的特性，进入到新兴科技领域，幻化成推动技术改造与革新的原动力，与此同时，科技成果的每一次突破进展都为资本增值带来指数级增长。作为推动经济发展的催化剂，资本与技术的相伴相生为社会财富的增值创造出滚雪球式的效应。

资本与技术的伴生构成经济发展的催化剂。资本与技术伴生对经济带来的发展主要可以概括为两个方面：一方面，是低成本带来的社会节约。基于“理性人”的假设，技术革新的根源依旧是为了节约成本，在使用新旧技术生产同一产品时，用更加低廉的成本，达到更高的安全性和耐用性，进而取得更加低廉的价格，这就是所谓的“社会节约”。而从另一方面看，技术的革新推动经济结构的升级。从过去人们研发器械实现双手的解放，到今天的人工智能，我们从一个用机器加强天性的时代，被带到另一个用机器摹写天性的时代。资本作为强有力的后盾，与技术相伴相生构成经济发展的催化剂，推动经济的发展和升级。深究“独角兽”企业的发展内核可以发现，资本与技术的支持是“独角兽”企业实现价值倍增与持续发展的坚实基础。

我国互联网“独角兽”企业发展概况

我国独角兽企业技术特征

不同于以高新技术的“独角兽”企业为主体的美国，我国的互联网“独角兽”企业具有成长周期短、创新能力强、爆发集中等特点，这在一定程度上彰显出我国整体创新实力的提升，但前者在硬技术上拥有绝对的自主权和专利权，因为其技术在一定程度上具有不可复制和不可替代性，而后者会由于绝大多数互联网“独角兽”企业缺乏核心硬科技的支撑，导致其商业模式和创新模式具有很强的复制性和可替代性。因此我国出现了互联网“独角兽”企业扎推现象，未来在不同产业与区域间，可能面临互联网“独角兽”企业“强者愈强，弱者愈弱”的“马太效应”风险。

为了可持续发展，未来我国互联网“独角兽”企业的发展方向应该是“平台+技术”双剑合一，以发挥更大作用。平台连接用户进行多群体互动，是人们创造的一种新兴的商业模式，也具有强大的流量引导作用。一个发展良好的平台能够让用户产生依赖，进而产生用户粘性，变现也更加容易。以美团为例，美团在餐饮领域拥有较高的市场份额，以此为基础，美团通过与技术的结合突破固化壁垒，由于大数据的运用与用户价值的挖掘，使得美团能够进军打车市场，进一步布局企业生态。我国的互联网“独角兽”企业除了依靠平台建立大量的用户基础，结合大数据、人工智能等新兴技术手段也是其保持优势的关键。

商业模式的创新渐入退潮，新技术为发展提供长久活力。我国“独角兽”企业创新方式主要可以概括为三种，分别是商业模式创新、产业业态创新和技术创新。“独角兽”企业发展的前期，因为技术壁垒比较低，大量企业通过创新商业模式取得快速的发展，但大量资本的投入并没有使企业或者产业链形成核心的竞争力，因此后期产品带来的利润和公司估值无法支撑公司前期的回报，由此导致部分借助商业模式创新而成长起来的企业陷入困境。而依托新产业业态和新技术的创新企业更具长久活力与生命力。

从2018年的局势可以看到，政策对于资本市场的引导是十分有效且灵敏的，2018年新增企业数量下滑的原因离不开《私募基金管理人登记须知》《关于开展2018年私募基金专项检查工作的通知》等导致金融监管更加严厉的政策的推出。金融监管趋严的形势之下，投资者变得更加谨慎，资金端更加保守和谨慎，他们的投资开始转向成熟的头部企业，进而在一定程度上限制了“独角兽”企业的诞生和发展。而2019年1月30日，中国证监会《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》为新的一年独角兽企业的发展带来曙光，科创板工作的推进和创业板注册制改革于创新型未上市企业而言无疑是一个利好的信号，在市值、收入、净利润等各项指标都有所放宽之后，为具有发展潜力的企业融资提供了更加便利的渠道，有望催生更多的“独角兽”企业上市，让资本与技术相伴促进经济的发展。

资本与技术共舞：我国互联网“独角兽”企业的发展趋势

我国“独角兽”企业发展展望

企业级服务市场的“独角兽”企业将会获得资本市场的青睐。自2015年开始，智能终端的消费量增速放缓，这意味着消费级服务市场（toC）从高速增长变为稳定状态，与此呈现显著不同的是企业级服务市场（toB）因数字化技术的迭代升级而受到了资本的追捧。

消费级市场的超级“独角兽”企业会进一步投资潜在“独角兽”企业形成更大的生态群落。在我国，除了BAT（B=百度、A=阿里巴巴、T=腾讯，是中国三大互联网公司百度公司、阿里巴巴集团、腾讯公司首字母的缩写）这三家超级“独角兽”企业之外，最近几年迅速崛起的市值超过百亿美元的超级“独角兽”企业有八家，包括蚂蚁金服、滴滴出行、小米、陆金所、美团、大众点评、今日头条和大疆创新科技。

可以发现超级“独角兽”企业都是以创新型的业务模式发挥网络效应的正反馈机制，发展成熟后以平台化的商业模式为核心，在各领域积累了巨大的流量红利。目前这些超级“独角兽”企业也正在由专门业务输出向数据技术输出转型，基于他们自身强大的资本实力，这些超级“独角兽”企业在发展原有业务和转型业务时，需要进一步扩张平台的网络效应优势，因此超级“独角兽”企业投资潜在“独角兽”企业，并与之形成更大的生态体系来稳固竞争优势，这也必将成为未来互联网“独角兽”企业发展的主要形态。

（中国传媒大学经济与管理学院潘苗、王紫薇对本文亦有贡献）