风险提示：宏观经济疲软拖累消费/业绩不达预期/市场系统性风险等。
重点标的推荐
内容目录
图表目录
一、近期重点调研跟踪
1.1公司调研跟踪
【妙可蓝多：蒙牛入股实现多方面利好，四季度业绩环比向上】
核心要点
1）与蒙牛之间的战略合作：公司和蒙牛之间达成了合作协议，包括两个部分：第一，蒙牛通过协议转让形式受让华联矿业老股东5%的股份，形成举牌；第二，蒙牛对公司的全资子公司吉林科技进行溢价增资，以4.58亿元认购了2.1亿资本额度。
2）吉林科技：之前是妙可蓝多全资子公司，旗下有两家全资工厂分别在上海和天津，是妙可蓝多的生产主体。这两家生产实体采用成本加成的定价方式对上市公司母公司进行对内销售，上市公司母公司再以一定的溢价对外销售，因此吉林科技属于生产中心，并不算是最终实现利润的部分。
3）蒙牛入股之后的变化：第一，资金层面得到改善，后期可以更为顺利地扩产；第二，蒙牛入股以后，会向妙可蓝多派出董事和财务副总监负责资金监督和管理，治理结构大幅改善；第三，双方也计划在采购、渠道以及营销资源上进行共享，但是目前为止还没具体到操作层面。
4）四季度运营情况：四季度奶酪业务依然保持了快速增长，不管是餐饮、零售还是电商，所有渠道的销售数据都是增长的。目前奶酪棒处于产能比较紧张的状态，预计在一季度有所缓解，一季度仍然会保持增长势头。截止到11月底，线下零售终端达到13.1万家
1.2渠道调研跟踪
（1）白酒：高端批价维持相对高位，普遍反馈已到货。次高端批价稳中有升，库存良性，打款积极性向好。普飞批价在2400-2500元波动，批价平稳，各地区普遍反馈本周已到货。五粮液批价920-930元，环比稳中有升，动销顺畅。国窖1573批价780-800元，平稳波动，仍在停货中。1月10日，泸州老窖国窖批价再提20元。洋河海、天、梦3、梦6、梦6+批价分别为122、275、375、500、600元，环比变化不大。渠道改革显成效，经销商积极性提升；同时提升内部激励，构建新型厂商关系；新产品助力结构升级，积极进行品质革命。梦M6+基酒，在头排酒的基础上添加了更多“陈酒”，容量规格增加至550ml，有望改善产品老化问题。山西汾酒青花20批价为340-350元，终端价约为378元；青花30批价为540-550元，终端价约为598元。古井贡酒批价稳中向上，古5、古8、古20批价分别为125、240、515元，古8及以上占比持续提升，春节回款目标50-55%，省内经销商打款积极，省外扩张和投入比较强势。
（2）乳制品：整体折扣促销力度环比基本持稳，其中莫斯利安、特仑苏、金典有机奶折扣环比有所加大，纯甄、安慕希、金典、特仑苏有机奶促销略有放缓，低温奶买赠促销活动较上周略有加强。具体来看：蒙牛纯甄本周折扣率30.6%，较上周下降2.1pct；特仑苏纯牛奶本周折扣率12.3%，较上周提升2.8pct；特仑苏有机奶折扣力度为16.7%，较上周下降1.7pct。伊利安慕希本周折扣率12.5%，较上周下降10.1pct；金典纯牛奶折扣力度较上周下降3.9pct至21.1%；金典有机奶折扣率较上周提升5.3pct至6.0%。光明莫斯利安本周折扣率37.6%，较上周提升9.7pct；优+本周折扣率7.7%，较上周持平。
新鲜度方面：常温产品基本已进入12月份产期。各地综合来看，本周常温奶产品已转向12月份，伊利、蒙牛部分常温产品已进入2020年1月份产期，而新鲜度在2个月之前或3个月之前的产品均加强了促销力度，进入清库存阶段。低温奶几乎都是本月生产，表现较好。
二、版块观点与投资建议
2.1白酒板块——趋势向好，高端龙头稳定确定，次高端龙头渠道反馈向好
中信白酒指数本周（01.06-01.10）上涨3.74%。高端龙头确定性强，次高端龙头渠道反馈向好。
高端龙头确定性强，渠道持续改善，降速为自然趋势，各环节持续健康优化更为核心；次高端与区域龙头调整政策，表现预计进一步分化。重点推荐：高端茅台、五粮液、老窖；次高端：古井、汾酒、酒鬼酒，及边际改善的洋河。
2.2啤酒板块——营销出新紧抓目标消费群，推动结构升级
11月份零售端量价齐升，结构升级加速推进：参考我们跟踪到的终端数据，11月啤酒行业总销售额同比实现中个位增长；其中均价同比有明显提升的同时销量也出现小个位数增长。分公司来看，嘉士伯销售额实现两位数增长，表现亮眼，青岛啤酒、华润雪花和珠江啤酒增长也在平均水平以上；头部公司在本轮结构升级中占据领先优势，提升产品结构的同时加速扩张市场份额。预计12月份市场变化不大，大概率延续量平价增的大趋势。四季度虽为消费淡季，但整体消费仍是稳中略升，全年全行业收入、利润携手增长是大概率事件。
2.3乳制品板块——蒙牛入股妙可蓝多形成多方面利好，奶酪龙头指日可待
蒙牛入股妙可蓝多形成多方面利好，奶酪龙头指日可待。妙可蓝多于1月6日晚发布公告，蒙牛通过约2.8亿元对价获得上市公司妙可蓝多5%股份，同时蒙牛拟以4.6亿元对妙可蓝多全资子公司吉林省广泽乳品科技有限公司（简称吉林科技）进行增资控股，占吉林科技增资后注册资本的42.88%。我们认为，蒙牛入股妙可蓝多不仅是对其产品的认可（此前妙可蓝多为蒙牛进行部分代工业务），同时也更看重妙可蓝多这家公司的成长性——妙可蓝多在资源相对较少的情况下却实现了爆发性的增长。我们认为，这一战略合作将产生多方面利好：1）蒙牛资金实力雄厚，能够更好的助力妙可蓝多未来的扩产以及各项发展，同时可以降低妙可蓝多的资产负债率；2）蒙牛将向妙可蓝多派出一名董事以及一名财务副总监，能够有效的改善公司的管理效率以及管理流程，同时也很大程度上也避免了此前大家所担心的妙可蓝多的管理层风险、治理风险；3）蒙牛将与妙可蓝多共建渠道、共享资源，可以帮助妙可蓝多更快的打开市场，从而实现份额的进一步提升；4）当前妙可蓝多绑定蒙牛一起发展，市场格局得到极大的改善，我们期待着双方打造一个更广阔的奶酪市场，奶酪龙头指日可待。
零售端增速11月环比稳中略降，龙头增速行业领先：参考我们跟踪到的终端数据，11月调味品行业整体零售端销售额增长环比稳中略降，其中海天、李锦记和美味鲜增速均环比提升，而千禾增速环比略有下降，海天、美味鲜、千禾增速领先且高于行业平均水平，不断扩大领先优势。海天11月零售端增速环比提升，并且酱油增速环比持续提升，蚝油保持20%以上的高速增长，终端需求持续旺盛，不断巩固公司全渠道、多品类领先优势。美味鲜11月调味品增速环比提升,酱油和蚝油增长均环比提速，公司持续的开拓和投入确保了整体调味品收入的稳健增长，同时内部结构稳步调整，多个增长引擎同时发力。
四季度调味品行业竞争依然激烈，海天和中炬稳中有升，千禾继续保持双位数高增。当前估值较2019年有所回落，我们认为在2020年基本面平稳基础上股价有望再次迎来上行，推荐买入。
三、行业数据更新
本周茅台终端成交价环比小幅上涨，五粮液、国窖1573环比持稳。据京东各品牌白酒成交价来看，本周茅台终端成交价环比小幅上涨，五粮液、国窖1573终端成交价环比持稳，具体来看：飞天茅台（53°）本周价格为2999元/500ml，较上周（2898）小幅上涨3.5%；五粮液（52°）本周价格为1267元/500ml，较上周持平；国窖1573（52°）本周价格为999元/500ml，较上周持平。节前飞天、普五、1573批价均稳中向上，动销反馈积极，高端白酒仍具有较强确定性。
调味品方面，整体原料价格环比略有下跌。截至12月30日，大豆（黄豆）市场价为3918.30元/吨，与上期（12月20日）相比价格不变。豆粕价格小幅下跌，1月1日全国豆粕平均价格为3.26元/公斤，较上期（12月25日）下跌0.30%。1月1日全国玉米平均价格2.09元/公斤，较上期持平。1月10日绵白糖现货价为5990.56元/吨，处于稳定状态。综合来看，调味品原料价格环比略有下跌。
啤酒方面：大麦价格环比小幅上涨，包装成本环比基本持稳。截至2020年1月10日，国内大麦市场平均价为1905.00元/吨，环比上涨0.5%。包装材料方面，12月30日瓦楞纸市场价为3548.60元/吨，较上期（12月20日）上涨0.16%；1月10日箱板纸平均价格为4250.00元/吨，较上期（1月3日）上涨1.19%；1月10日玻璃价格指数为1204.98，较上周（1月3日）下跌0.37%；1月10日铝材价格指数为92.78，与上期（12月27日）下跌1.17%。总体来看，包装材料整体价格环比基本持稳。
四、上周行业回顾
4.1行情回顾
【妙可蓝多-权益变动】蒙牛乳业拟向妙可蓝多的全资子公司吉林科技增资并持有其42.88%的股权，并通过协议转让方式购买妙可蓝多2046.79万股的股份，交易完成后将持有5.00%的股权。
【好想你-权益变动】公司股东张五须持有公司股份2776.84万股，占公司总股本的5.38%。于2020年1月共计减持股份198.43万股，占公司总股本的0.38%。本次权益变动后不再是公司持股5%以上的股东。
【黑芝麻-人员变动】公司监事会于近日收到监事会主席李汉朝先生提交的书面辞呈。李汉朝先生因个人原因，申请辞去公司第九届监事会监事、监事会主席职务。其辞去前述职务后，不在公司担任任何职务。
【妙可蓝多-股份减持】公司股东刘木栋持有无限售流通股2699.33万股，占公司股份总数的6.59%。通过集中竞价交易方式减持公司股份204.50万股，占公司股份总数的0.50%。
4.3行业要闻
酒类及饮料：
1月5日，郎酒集团董事长汪俊林表示，郎牌特曲事业部是公司主力事业部，要以郎牌特曲（100-300元/瓶）为长线品牌，继续把现有产品做大、做强，并持续推进极致品质战略，逐年升级郎牌特曲产品品质。（云酒头条）
古井37°毫菊减产品出厂价上涨10元，从108元/瓶上调为118元/瓶。调价自2020年1月1日开始执行，在此之前打款的按原价格执行。（酒说）12月30日，茅台2019全国供应商大会在茅台镇举行。茅台集团党委书记、董事长李保芳用“严管、改进、协调、本分、诚信”五个关键词定调采购供应。（酒说）
1月7日晚，金鹰国际集团在其官方公众号发布消息，2020年1月6日，金鹰商贸集团与贵州茅台集团签约，获得53°带杯飞天茅台10万瓶年供货量。（微酒）
江记酒庄将投资65亿元，在江津白沙工业园打造“江小白酒水产业园”。产业园规划面积约1600亩。该产业园项目建成后，将实现百亿级以上的营收规模，创造20亿以上税收。（酒业家）
沃尔玛中国与贵州茅台集团营销有限公司签订商超直供协议，获53度飞天茅台10万瓶直供量，首批货源将于春节前投放广东门店。（微酒）
近日国窖1573下发通知称，将于1月10日起停货并上调价格。依照此前计划，国窖1573价格将自当日起上调20元/瓶。二月份终端配额将从2月10日起执行，配额按照2019年全年完成数的4%执行。（云酒头条）
其他：
1月8日，银鹭迎来了被雀巢全资收购后的首位中国本土CEO孙亦农，孙亦农原任银鹭首席运营官，他的工作经历已更新至银鹭总裁兼首席执行官一职。（食品板）
尼尔森数据显示，今年上半年羊奶粉增速高达30.8%。到2020年，专家们预测婴幼儿配方羊奶粉市场规模可能将超100亿元。截至2019年年底，共有101款羊奶粉在国内销售。（乳业资讯网）
旺旺已成立营销事业二群，启动战略新品牌“食技研”。旺旺食技研即将全新推出玫瑰花、接骨木花、杭白菊等三种口味的植物饮，大举进军饮料市场。（食品板）
五、下周重要事件提醒
风险提示
宏观经济疲软——经济增长降速将显著影响整体消费情况；
业绩不达预期——目前食品饮料板块市场预期较高，存在业绩不达预期可能；
市场系统性风险等。
团队简介
寇星：
覆盖范围：食品饮料全板块
联系方式：15811000965
刘宸倩：
联系方式：15001862326
卢周伟：
食品饮料行业研究助理，华南理工大学硕士，食品科学+企业管理专业背景，19年3月加入国金证券食品饮料组。
覆盖范围：调味品、啤酒、小食品
联系方式：15521261647
贾淑靖：
食品饮料行业研究助理，上海财经大学硕士，18年11月加入国金证券研究所食品饮料组。
覆盖范围：乳制品、白酒、肉制品
联系方式：15121021375
往
期
链
接
行业周报
【国金食饮】周观点0105：无惧茅台短期业绩放缓，坚定看好高端龙头
【国金食饮】周观点1229：茅台销售计划略超预期，春节趋势向好
【国金食饮】周观点1222：步入后周期时代，重点把握确定性龙头
【国金食饮】周观点1215：把握确定性龙头，重视年底布局
【国金食饮】周观点1208：把握确定性与成长性，市场噪音中坚定信心
【国金食饮】周观点1201：风雨中坚守，调整中笃定
【国金食饮】周观点1123：白酒批价稳中向上，啤酒产量继续回升
【国金食饮】周观点1117：白酒淡季批价稳定，啤酒板块景气度提升
【国金食饮】周观点1110：高端白酒反馈稳定，各板块低估值品种迎来反弹旧
【国金食饮】周观点1103：三季报检验期结束，各子行业景气度依旧
【国金食饮】周观点1027：秋糖会反馈较为平稳，坚定看好一二线龙头
【国金食饮】周观点1020：白酒板块短期波动正常，坚定看好一二线龙头
【国金食饮】周观点0929：批价调整不改长期逻辑，持续看好高端白酒
【国金食饮】周观点0922：国庆承接中秋旺季，持续看好高端白酒
【国金食饮】周观点0916：茅台价格波动为正常调整，当前时点持续看好高端白酒
【国金食饮】周观点0825：白酒板块确定性加强，乳业推荐尽快买入蒙牛伊利澳优
【国金食饮】周观点0714：白酒基本面平稳依旧，短期看好乳业景气度向上
【国金食饮】周观点0707：白酒中报预报来临，板块情绪接近临界点
【国金食饮】周观点0616：茅台提前锁定全年业绩，乳业、调味品收入端持续向好
【国金食饮】周观点0609：食饮行业防守属性上佳，各子行业趋势向上不改
【国金食饮】周观点0602：一线白酒趋势向上，大众品景气度依旧
【国金食饮】周观点0512：短期扰动不改一线白酒向上趋势，二季度进入大众品利润释放期
【国金食饮】周观点0414：短期回调不改上涨趋势，建议择机加配白酒、乳制品
【国金食饮】周观点0407：茅台一季度超预期，白酒行情有望持续
【国金食饮】周观点0224：白酒低估值有望继续修复，乳制品促销力度持续加强
【国金食饮】周观点0217：白酒板块表现强劲，乳制品促销力度略有下降
【国金食饮】周观点0203：节后白酒行情不确定，首推调味品板块
【国金食饮】周观点0127：调味品板块防守属性上佳，乳业强促销依然持续
【国金食饮】周观点0120：食品饮料板块表现强劲，节前行情有望维持
（更多内容请下滑阅读）
事件点评
【国金食饮】妙可蓝多引进蒙牛战投点评：引入蒙牛作为战投，多方利好助推公司腾飞
【国金食饮】海天事件点评：收购合肥燕庄，平台型调味品企业值得期待
【国金食饮】酒鬼酒事件点评：短期事件不改中长期发展逻辑，上调盈利预测
【国金食饮】三全食品业绩预告点评：利润释放超预期，改革加速推进
【国金食饮】五粮液点评：19年收入预计超500亿，渠道持续改善可期
【国金食饮】蒙牛收购LDD事件点评：君乐宝缺口有所弥补，蒙牛全球化进程加速
【国金食饮】伊利三季报点评：Q3业绩超预期，四季度盈利弹性有望持续释放
【国金食饮】澳优三季报点评：Q3核心业务表现超预期，Q4有望继续发力
【国金食饮】五粮液三季报点评：业绩稳健增长，改革红利持续释放
【国金食饮】泸州老窖三季报点评：业绩保持高增长，全年目标有望实现
【国金食饮】澳优三季报预告点评：Q3牛奶粉超预期放量，核心业绩不负众望
【国金食饮】中炬高新三季报点评：利润加速释放，经营全面向好
【国金食饮】海天味业三季报点评：业绩持续稳健，龙头优势巩固
【国金食饮】三只松鼠三季报点评：利润受非经常性损益影响，规模扩张趋势不改
【国金食饮】青岛啤酒三季报点评：结构升级趋势持续，盈利能力不断改善
【国金食饮】恒顺醋业三季报点评：食醋稳健+料酒高增，龙头潜力待释放
【国金食饮】香飘飘三季报点评：果汁茶增长短期放缓，静待品牌张力释放
【国金食饮】绝味食品三季报点评：业绩稳健增长，加速建设美食生态圈
【国金食饮】重庆啤酒三季报点评：结构升级趋势不减，第二市场加速开拓
【国金食饮】酒鬼酒三季报点评：季度间波动不改公司中长期发展逻辑，看好内参、酒鬼四季度放量
【国金食饮】茅台三季报业绩点评：业绩略低预期，需求依旧强劲
【国金食饮】三只松鼠公司点评：利润受政府补助减少承压，规模扩张趋势不改
【国金食饮】蒙牛收购贝拉米事件点评：加码高端有机婴配粉，着眼更长期布局
【国金食饮】三只松鼠半年报点评：收入高增长，产业链优势延伸0903
【国金食饮】五粮液半年报点评：新品顺利切换，中秋放量可期0902
【国金食饮】蒙牛乳业半年报点评：中期业绩不负众望，利润端有望持续向上0829
【国金食饮】泸州老窖半年报点评：上半年业绩表现靓丽，中秋旺季放量在即0829
【国金食饮】绝味食品中报点评：收入持续高增长，费用投放效率不断优化0829
【国金食饮】中国食品半年报点评：1H业绩稳健增长，下半年利润有望逐渐显现0828
【国金食饮】中粮肉食半年报点评：公司业绩符合预期，下半年有望实现环比改善0828
【国金食饮】恒顺醋业半年报点评：食醋量价齐升+料酒放量，盈利能力持续改善0827
【国金食饮】重庆啤酒中报点评：结构升级稳步推进，经营效率持续领先0826
【国金食饮】天润乳业半年报点评：上半年业绩符合预期，下半年增长有望提速0826
【国金食饮】中炬高新：调味品业务稳健增长，新激励促均衡发展0823
【国金食饮】酒鬼酒2019年半年报点评：内参发力趋势不改，利润有望持续显现0822
【国金食饮】香飘飘事件点评：新产品、新代言、新定位，开启新一轮成长0821
【国金食饮】澳优做空第二波：“市场还会再次被带节奏吗？事实告诉我们不会了”（个人解读，非官方）0819
【国金食饮】澳优做空报告事件点评：不惧风波坚定成长，持续向上扬帆远航0818
【国金食饮】青岛啤酒中报点评：业绩超预期，结构升级提速0816
【国金食饮】洽洽食品中报点评：聚焦核心品类，利润弹性持续释放0816
【国金食饮】海天味业中报点评：业绩符合预期，龙头优势持续深化0815
【国金食饮】澳优半年报点评：1H业绩不负众望，下半年有望迎来更快增长0814
【国金食饮】香飘飘中报点评：收入高增长，业绩弹性持续释放0813
【国金食饮】伊利股权激励事件点评：股权激励如期而至，助推公司稳定发展0807
【国金食饮】五粮液上半年经营数据点评：上半年业绩符合预期，看好三季度新品表现0806
【国金食饮】澳优股价异动点评：利空即将出尽，预计将迎来最佳买入时点0806
【国金食饮】澳优2019年半年报预告点评：核心利润大超预期，坚定看好公司长期发展0802
【国金食饮】香飘飘点评：果汁茶上市满一年，交出靓丽答卷0724
【国金食饮】茅台半年报业绩点评：收入表现波澜不惊，酝酿下一轮超预期表现0718
【国金食饮】中粮肉食2季度经营数据点评：出栏量稳步增长，不过仍需防范利润风险0716
【国金食饮】茅台H1业绩预告点评：看好三季度报表端表现，全年业绩增长无需担忧0715
【国金食饮】中炬高新跟踪点评：聚焦主业+优化激励，战略机制理顺0704
【国金食饮】君乐宝事件点评：短期收入受损不改集团千亿规划，利润端持续修复加快蒙牛发展步伐0703
【国金食饮】澳优点评：益生菌再下一城，黄金十年发展规划稳步推进0610
【国金食饮】香飘飘点评：果汁茶旺季来临，大单品加速放量0527
【国金食饮】澳优乳业一季报点评：Q1如期实现开门红，全年有望持续稳健发展0515
【国金食饮】澳优一季度盈利预告点评：自有奶粉稳定输出，全年稳健增长值得期待0507
【国金食饮】酒鬼酒一季报点评：内参政策致毛利率下降，全年不改利润修复态势0430
【国金食饮】五粮液一季报点评：一季度实现开门红，升级版普五值得期待0429
【国金食饮】中炬高新一季报点评：调味品稳健增长，提速增效初显0429
【国金食饮】绝味食品一季报点评：开启万店新时代，净利率持续提升0429
【国金食饮】恒顺醋业一季报点评：提价如期带动业绩增长，全年稳增可期0429
【国金食饮】伊利股份一季报点评：收入超预期，净利率持续环比修复，全年费用率有望边际下行0429
【国金食饮】海天味业一季报点评：持续稳健增长，净利率创新高0426
【国金食饮】贵州茅台一季报点评：一季度实现开门红，直销+非标提升助力全年目标达成0425
【国金食饮】洽洽食品一季报点评：高基数下收入增长放缓，待坚果放量提升盈利0425
【国金食饮】天润乳业年报与一季报点评：Q1业绩环比改善明显，全年目标有望顺利实现0422
【国金食饮】香飘飘一季报点评：业绩高增长，果汁茶持续放量0421
【国金食饮】绝味食品年报点评：主业量价齐升，可转债助力产能扩张0417
【国金食饮】恒顺醋业年报点评：调味品稳健增长，多元化渠道共成长0416
【国金食饮】洽洽食品年报点评：业绩符合预期，19年继续享受改革红利0412
【国金食饮】酒鬼酒一季度快报点评：Q1利润略低预期，长期不改企业加速之势0410
【国金食饮】伊利事件点评：回购彰显管理层信心，公司利润有望显现0409
【国金食饮】养元饮品事件点评：税率下降增厚利润，基本面有望持续受益0409
【国金食饮】养元饮品18年年报点评——Q4基本面超预期，19年业绩有望持续改善0401
【国金食饮】中炬高新18年年报点评：体制变更终落地，19年再出发0331
【国金食饮】贵州茅台18年年报点评：Q4业绩超预期，19年预计稳健增长0329
【国金食饮】蒙牛乳业18年年报点评：18年利润超预期，19年净利率有望继续改善0328
【国金食饮】五粮液18年年报点评：收入略超预期，后千亿时代开启0328
【国金食饮】酒鬼酒18年年报点评：18年业绩符合预期，全国化酒鬼有望卷土而来0327
【国金食饮】海天味业年报点评：“二五”完美收官，龙头持续稳健增长0326
【国金食饮】伊利事件点评：收购创造协同价值，收入端有望进一步提振0319
【国金食饮】澳优年报点评：奶粉业务表现靓丽，19年有望持续实现高增长0319
【国金食饮】伊利18年年报点评：利润略超预期，19年费用率有望下行0301
【国金食饮】公司点评：蒙牛乳业—董事长更迭不改长期战略方向，19年费用率有望下行0201
【国金食饮】公司点评：酒鬼酒—短期放缓不改长期向上趋势0128
【国金食饮】公司点评：绝味食品—业绩符合预期，公司竞争力有望进一步加强0128
【国金食饮】伊利股份：Q3收入略低于预期，原奶走高压制毛利率20181030
【国金食饮】伊利股份：东南亚加速布局，预计国际并购进入加速期20181130
【国金食饮】蒙牛乳业：18H1毛利率修复超预期，盈利能力持续改善20180830
【国金食饮】酒鬼酒：扣非利润增速预计持续高增长，基本面向好预期不改20180709
【国金食饮】酒鬼酒：提价增厚公司利润，预计全年高增长20180705
【国金食饮】蒙牛乳业：授出限制性股票奖励，持续看好未来业绩20180509
公司深度
【国金食饮深度】三全食品：改革加速利润释放，餐饮扩大渠道覆盖
【国金食饮深度】山西汾酒：国改助力，清香崛起，汾酒复兴正当时
【国金食饮深度】妙可蓝多：奶酪黑马横空出世，未来龙头初具雏形
【国金食饮深度】珠江啤酒：华南优势地位巩固，产品结构升级持续
【国金食饮深度】古井贡酒：产品渠道双引擎发力，助推区域龙头二次腾飞
【国金食饮深度】可口可乐中国装瓶公司——中国食品：基本面持续向上，估值底部已现0811
【国金食饮深度】重庆啤酒：嘉士伯助力成长，经营效率傲视群雄0722
【国金食饮深度】三只松鼠：进击的休闲食品领军企业0708
【国金食饮深度】泸州老窖：内部调整多方发力，品牌复兴未来可期0604
【国金食饮深度】青岛啤酒：青啤再起航，成长价值重估0516
【国金食饮深度】中粮肉食：全产业链布局稳步扩张，猪周期反转有望推动量价齐升0417
【国金食饮深度】香飘飘：果汁茶发力，公司有望进入新一轮成长周期0414
【国金食饮深度】奶粉行业港股公司：十年磨一剑，澳优步入高速发展轨道0222
【国金食饮深度】收入争夺战持续，原奶成本上升影响凸显——对伊利三季报分析兼乳业两强未来展望0117
【国金食饮深度】液态奶收入差距扩大，费用投放影响盈利水平——伊利/蒙牛18年中报数据对比分析20180906
【国金食饮深度】酒鬼酒：乘势而上，全力加速20180512
【国金食饮深度】蒙牛乳业：补齐短板，全面进入提速期20180329
行业专题
【国金食品年度策略报告】确定性中的弹性，弹性中的确定性
【国金食饮】食品饮料行业月报-10月线上保健品增速回暖，速冻食品持续高增长
【国金食饮】食品饮料行业三季报前瞻专题：坚定看好高端白酒，首选业绩确定性高个股
【国金食饮】食品饮料行业月报-9月线上保健品增速回落，速冻食品持续高增长
【国金食饮】特仑苏促销动了谁的奶酪？——以特仑苏为例，揭开大单品终端促销的面纱0828
【国金食饮】7月线上数据月报：休闲食品高增长，线上速冻食品爆发0808
【国金食饮】食品饮料行业半年报前瞻专题：坚定看好各品类龙头，首选业绩确定性高个股0717
【国金食饮】行业专题研究：这是最坏的时代，也是最好的时代——乳业双龙头历史复盘，未来应该何去何从？0211
【国金食饮】春节三四线城市乳制品及调味品调研0211
【国金食饮】白酒周期短期承压，乳制品、调味品寻找中线机会20181231
国金食饮
周绍良丨记腊八粥
国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。
本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。
本报告中的信息、意见等均仅供参考，不作为或被视为出售及购买证券或其他投资标的邀请或要约。客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。
在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。
本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。