今年前三季度，中通快递录得169.57亿元收入，较上年同期增加16.9亿元；调整后净利润为32.99亿元，较上年同期减少3.62亿元
《投资时报》研究员王子西
10月，快递行业上市公司经营数据纷纷出炉，几家A股快递公司的业务量增速各有不同。分公司来看，顺丰控股（002352.SZ）、韵达股份（002120.SZ）、圆通速递（600233.SH）、申通快递（002468.SZ）10月实现快递业务量依次为6.89亿票、14.17亿票、13.18亿票、8.89亿票，同比增速依次为57.31%、63.82%、53.06%和26.68%。相较业务量上升的“喜人”场面形成反差的是，各家快递公司的单票收入纷纷下滑，同比下滑幅度在二十多个百分点到三十多个百分点。
对于行业而言，竞争持续加剧，价格战继续，各家企业为了争夺市场、以低价换取量升成为目前行业共性问题，中通快递（2057.HK）亦不例外。
日前，中通快递披露今年三季报。这也是该公司自2020年9月29日在港交所主板二次上市以来的首份季度业绩。据三季报显示，今年第三季度，中通的包裹量为46.23亿件，较2019年同期增长51.2%；其单票价格下降18.4%；收入同比增长26.1%至66.39亿元人民币（下同），调整后净利润同比下降8.2%至12.10亿元。显然，调整后净利增速远远没有跟上业务及收入增速，且与收入同比增速呈现背离状况。
另外，今年7—9月，中通快递营业成本总额为52.48亿元，较上年同期上升43.0%。截至今年三季度末，该公司毛利率为21.0%，较2019年同期的30.3%下降9.3个百分点。有分析人士认为，行业竞争的加剧以及价格战持续等因素影响，该公司四季度业绩待考。
整体来看，今年前三季度，中通快递录得169.57亿元收入，较上年同期增加16.9亿元；调整后净利润为32.99亿元，较上年同期减少3.62亿元。
按照中通快递在三季报中展望，其预测2020年全年包裹量将在162亿件—170亿件，对应同比增长33.7%至40.3%，预测2020年调整后净利润为48亿元—52亿元之间，对应同比下降1.7%-9.3%。按照此预测，截至今年三季度末，该公司调整后净利润完成度不到七成，离全年该指标的下限还有15.01亿元的距离。
中通快递上市以来股票走势（单位：港元）
收入与净利增速背离
中通快递是一家集快递、物流、电商与印务于一体的大型集团公司，注册商标“中通”“zto”。该公司的服务项目有国内快递、国际快递、物流配送与仓储等，提供“门到门”服务和限时（当天件、次晨达、次日达等）服务。2020年9月29日，该公司在香港证券交易所主板发行5175万股A类普通股，公开发售价为每股218港元。
数据显示，今年第三季度，中通快递的包裹量为46.23亿件，较2019年同期的30.58亿件增长51.2%；总收入实现66.39亿元，较上年同期增长26.1%；净利润为12.10亿元，较上年同期下降7.4%；调整后净利润为12.10亿元，较上年同期下降8.2%。
从以上数据来看，今年第三季度，中通快递收入虽有“双位数”的同比增长，但相较包裹量的大幅上升，其收入的增长并没有跟上后者的步伐。同时，该公司收入与净利同比增速还呈现背离状况。
另外，需要注意的是，由于该公司全资子公司上海中通吉网络被认定为国家重点软件企业，2019年可享受10%的优惠税率，即2019年税收返还金额2.0亿元，此笔款项于今年第三季度收到。也就是说，如果去除此笔一次性退税，中通2020年三季度业绩或更低于预期。
分业务来看，今年第三季度，中通核心业务快递服务录得收入为57.80亿元，较上年同期增长23.6%；货运代理服务和物料销售依次实现4.81亿元、2.99亿元收入，较上年同期增长75.4%和8.1%。粗略计算，本报告期内，虽然快递服务收入仍然占据收入大头，占比达87.1%，但与上年同期相比，其核心业务收入占比减少1.7个百分点。
中通快递表示，快递核心服务增长幅度主要由两个因素合力所致，一是包裹量同比增长51.2%；二是由于竞争和包裹平均重量减轻导致的单票价格下降18.4%。换言之，为了争夺市场，中通快递在以降价换量，以便争夺更多的市场份额。
毛利率下降9.3个百分点
值得注意的是，今年7-9月，中通快递营业成本总额为52.48亿元，较上年同期的36.69亿元上升43.0%。其中，干线运输成本、分拣中心成本、货运代理成本和物料销售成本依次为24.47亿元、13.54亿元、4.47亿元、0.95亿元，同比变动幅度依次为37.2%、38.4%、68.4%、-31.2%。也就是说，上述四项成本，除了物料销售成本同比减少外，另外三项成本均显增长状况，其中干线运输成本与分拣中心成本合计占到收入比的57.3%。
中通表示，自有车队占总的干线运输成本的比例从去年同期的66.2%增长到86.0%。《投资时报》研究员查阅财报注意到，截至2020年9月30日，该公司干线车辆的数量为10100余辆，其中约9250辆为自有车辆，自有车辆占到干线车辆比值为91.6%。
虽然，自有车队占比提升、自动化水准和规模效应得到提升，带来了单票干线运输成本、单票分拣成本同比有所下降，前者同比下降9.2%至0.53元，后者同比下降8.5%至0.29元，两者合计下降了8分钱，但是营业成本的大幅上升仍然蚕食了部分利润。
事实上，截至今年三季度末，该公司毛利率为21.0%，较2019年同期的30.3%下滑9.3个百分点。有分析人士认为，快递行业价格战将会持续，考虑中通投入产能的增加以及外汇损失等影响，该公司四季度业绩同比降幅会扩大。
需要注意的是，今年前三季度，中通快递共录得169.57亿元收入，比上年同期增加16.9亿元；经调整后净利润32.99亿元，较上年同期减少3.62亿元。按照其年度目标，即预测2020年调整后净利润在48亿元—52亿元之间，那么，截至今年三季度末，其调整后净利润完成度尚不到七成，离全年该指标的上、下限分别有19.01亿元、15.01亿元的距离。