可持续增长率=(销售净利率×总资产周转率×留存收益率×权益乘数)/(1-销售净利率×总资产周转率×留存收益率×权益乘数)
可持续增长率=权益报酬率×留存收益率
可持续增长率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数×留存收益率
可持续增长率=权益资本收益率×(1-股利支付比率)
根据期初股东权益计算可持续增长率
可持续增长率=营业净利率×期末总资产周转率×期末总资产期初权益乘数×本期利润留存率=期初权益本期净利率×利润留存率
可持续增长率的影响因素有营业净利率、期末净经营资产周转次数、期末净经营资产权益乘数、本期利润留存率。
可持续增长率的计算公式
根据期末股东权益计算的可持续增长率
可持续增长率=营业净利率×期末净经营资产周转次数×期末净经营资产权益乘数×本期利润留存率/(1-营业净利率×期末净经营资产周转次数×期末净经营资产权益乘数×本期利润留存率)=期末权益净利率×本期利润留存率/(1-期末权益净利率×本期利润留存率)
可持续增长率的五个假设条件
可持续增长率是指不发行新股、不改变经营效率(不改变销售净利率和资产周转率)和财务政策(不改变权益乘数和利润留存率)时,其销售所能达到的增长率。
可持续增长率的假设条件如下:
(1)公司营业净利率将维持当前水平,并且可以涵盖新增债务增加的利息;
(2)公司总资产周转率将维持当前水平;(3)公司目前的资本结构是目标资本结构,并且打算继续维持下去;
(4)公司目前的利润留存率是目标利润留存率,并且打算继续维持下去;
可持续增长率=销售增加/基期销售=[留存率×销售净利率×(1+负债/股东权益)]/{(资产/销售额)-[留存率×销售净利率×(1+负债/股东权益)]}的推导过程:
注意:公式推导过程中的销售额=本期销售额=基期销售额+销售增加额,销售增加=销售增加额,本期资产总额=资产,基期销售额=基期销售
根据:(销售增加/本期销售额)×本期资产总额=留存率×(净利润/销售额)×(基期销售额+销售增加额)+留存率×(净利润/销售额)×(基期销售额+销售增加额)×(负债/股东权益)
可知:(销售增加/本期销售额)×本期资产总额=留存率×销售净利率×(基期销售额+销售增加额)+留存率×销售净利率×(基期销售额+销售增加额)×(负债/股东权益)=留存率×销售净利率×(基期销售额+销售增加额)×(1+负债/股东权益)
即:销售增加×本期资产总额/本期销售额=留存率×销售净利率×(基期销售额+销售增加额)×(1+负债/股东权益)
由于:销售额=本期销售额=基期销售额+销售增加额,销售增加=销售增加额,本期资产总额=资产,基期销售额=基期销售
所以,销售增加×本期资产总额/本期销售额=留存率×销售净利率×(基期销售额+销售增加额)×(1+负债/股东权益)可以改写为:
可持续增长率与内含增长率的区别:
(1)资本结构不同
可持续增长率的前提是维持目标资本结构即资本结构不变,即可从从外部增加债务,外部融资额不一定为零,但资产负债率不变;内含增长率是经营负债会自然增加,留存收益也增加,但两者增加没有必然规律,所以资产负债率可能下降、可能提高、可能不变。
(2)负债不同
可持续增长率可以从外部增加金融负债;内含增长率是外部融资为0。
可持续增长率是指不发行新股、不改变经营效率和财务政策时,其销售所能达到的增长率,是理想状态下的增长率。可持续增长率是指保持当前经营效率和财务政策,并且不增积习难改新股或回购股票的情况下,销售所能达到的比率,也就是受种种因素影响达到的增值率。
审计抽样的类型包括统计抽样和非统计抽样;统计抽样分为属性抽样和变量抽样。统计抽样是指同时具备两个特征的抽样方法:随机选取样本项目;运用概率论评价样本结果,包括计量抽样风险。
函证的范围包括:金额较大的项目;||账龄较长的项目;||交易频繁但期末余额较小的项目;||重大关联方交易;||重大或异常的交易;||可能存在争议、舞弊或错误的交易。函证:是指注册会计师直接从第三方(被询证者)获取书面答复以作为审计证据的过程,书面答复可以采用纸质、电子或其他介质等形式。
留美学者、教授,中国会计学会高等工科院校分会常务理事。
经济学博士,中国财政科学研究院博士后。1995年开始从事《经济法》考试辅导,1998年开始编著“轻松过关”系列图书。