投融资分析｜16家A股上市械企研发费用超2亿元研发行业期间医疗器械企业

期间费用（SG&A）是企业日常活动中所发生的经济利益的流出，为组织和管理整个经营活动所发生的费用，可以分为销售费用、管理费用和财务费用。

医疗器械企业期间费用行业概况

01

近五年企业平均期间费用CAGR达12.02%

2016-2020年，医疗器械行业整体期间费用呈逐年上升趋势。过去5年，企业平均期间费用分别为2.75亿元、3.24亿元、3.35亿元、3.88亿元、4.85亿元，CAGR（年复合增长率）达12.02%。以2020年为例，在上市械企中，期间费用前10的公司占行业总期间费用的43.20%。

02

行业销售费用占期间费用比例超三分之二

行业销售费用驱动期间费用逐年上升。过去5年，医疗器械行业期间费用的结构组成变化明显。其中，财务费用稳定在较低水平；管理费用占比呈逐年下降趋势，从2016年的46.14%下降至2020年的27.46%，展现出行业整体管理效率的提升。相比之下，销售费用占比从2016年的52.99%升至2020年的67.17%，且近3年占比稳定在70%左右。

行业经销商销售模式决定销售成本。放眼欧美等医疗器械发展较为成熟的国家，经销商销售占比通常不超过35%，而我国医疗器械公司几乎都是通过经销商销售，销售渠道单一导致销售费用高企。而医疗器械行业同质化竞争现象，以及近年来医疗器械“两票制”政策的探索推行，加大了企业对第三方医药咨询公司学术推广的需求，导致营销费用上升。

03

医疗器械企业期间费用细分情况

根据A股医疗器械上市企业主营业务，分为7个一级细分行业，30个二级细分行业。

家用医疗设备和低值耗材企业平均期间费用超6亿元

从2020年数据来看，7个细分领域中，低值耗材和家用医疗设备企业平均期间费用较高；高值耗材、体外诊断和医用医疗设备期间费用处于中间水平；血液净化类和其他器械期间费用相对较低。从销售费用来看，家用医疗设备领域企业均值超过4亿元，高值耗材、低值耗材和体外诊断领域企业均值超过3亿元。

高值耗材和低值耗材企业销售费用率两极分化明显

高值耗材引领器械行业销售费用率增长。2016-2019年，高值耗材、血液净化、低值耗材和家用医疗设备企业销售费用率（销售费用与营业收入的比率）上升较为明显，其中高值耗材销售费用率在27%左右；体外诊断和医用医疗设备企业销售费用率变动不大，稳定在18%左右。

各大细分领域企业销售费用结构组成截然不同

典型企业

迈瑞医疗研发支出占A股械企超七分之一

2020年94家医疗器械上市公司中，研发费用超过2亿元的有16家，占比17%；研发费用超过1亿元的有37家，占比39%。

在人均研发费用上，迈瑞医疗在拥有11,833名员工数的情况下达到了人均15.09万元，人均研发费用高于迈瑞医疗的公司有天智航-U、赛诺医疗、之江生物、奕瑞科技和华大基因，且前四家企业员工数均少于550人。

前三家企业新产品注册量占比超七成。从2020年新产品注册情况来看，众成医械研究院基于大数据平台和股权穿透工具，将上市械企及其股权关联企业的医疗器械注册产品进行了汇总。统计分析发现，研发费用前10企业在2020年共注册了494个产品，其中前三家企业迈瑞医疗、乐普医疗、华大基因共注册352个产品，占比高达71.26%。在Ⅲ类医疗器械产品中，前三家企业的注册量占比也达到58.62%。

达安基因人均年工资薪酬突破60万元

医疗器械是技术密集和人才密集的行业，工资薪酬成为企业重要的成本。2020年上市医疗器械企业平均人均工资薪酬为19.28万元，同比增长14.69%。表现明显优于国内A股公司平均人均薪酬（15.46万元，同比下降2.29%）。其中，工资薪酬支出排名前八和人均工资薪酬前六的企业均属体外诊断领域。人均工资薪酬前7的企业均超过行业平均水平的1倍，达安基因更是达到60.69万元，体现了企业对员工福利待遇的重视。